CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.2.4. Mơ hình hồi quy M&A với biến phụ thuộc RONW
Bảng 4.10: Kết quả hồi quy biến phụ thuộc RONW
Pool OLS Fem Rem GMM
C -0,2731*** -21,6555*** -0,1276 -0,2580*** M&A -0,2797* 0,3833** -0,0228 -0,0262*** Lev -0,1346*** -2,7996*** -0,1466*** -0,1598*** Fiexed Assests 0,0189*** 1,7717*** 0,0133* 0,0170*** Tang -0,1080*** -12,6250*** -0,1120 -0,1341*** F_test 0,0000 LM_test 0,0000 Hausman_test 0,0106 AR(1) 0,030 AR(2) 0,329 Hansen test 0,962
Nguồn: Thống kê của tác giả từ dữ liệu nghiên cứu
Kết quả hồi quy thông qua các kiểm định cho thấy phương pháp ước lượng GMM được lựa chọn để xử lý hiện tượng phương sai thay đổi. M&A tác động tiêu cực đến tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần -0,0262với mức ý nghĩa thống kế 1%. Điều này phù hợp với nghiên cứu Pramod Mantravadi, A Vidyadhar Reddy (2008). Việc thực hiện M&A bằng việc bên nhận sáp nhập phát hành thêm cổ phần và lợi thế thương mại làm giảm tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Chương 4, tác giả đã tiến hành thực hiện các bước kiểm định và hồi quy, thu được các kết quả phù hợp. Theo kết quả kiểm định, để thực hiện bài luận văn này tác giả sử dụng phương pháp Pool OLS, Fem, Rem và GMM để tiến hành hồi quy và xử lý các khuyết tật mơ hình cho dữ liệu. Kết quả hồi quy, đối với biến TRNOVR, M&A có tác động làm gia tăng doanh thu thuần của các công ty. Và cùng với kết quả hồi quy cho thấy M&A cũng có tác động tích cực đối với giá trị cơng ty trên một cổ phần và lợi nhuận sau thuế. Tuy nhiên, M&A lại có tác động làm giảm giá trị lợi nhuận sau thuế trên vốn cổ phần. Điều này cũng là phù hợp với nghiên cứu của Pramod Mantravadi, A Vidyadhar Reddy (2008). Cá biến kiểm soát đầu tư vào tài sản cố định làm tăng hiệu quả hoạt động doanh nghiệp tuy nhiên việc đầu tư váo tài sản cố định hữu hình làm giảm đi hiệu quả hoạt động. Mặc dù mức tác động là thấp nhưng doanh nghiệp cũng cần tính tốn một tỷ trọng đầu tư tối ưu nhằm tối đa hố lợi nhuận. DN có thể sử dụng những biện pháp như: đánh giá tình hình sản xuất, tình hình tiêu thụ, tình hình tài chính trước khi quyết định mua hay thuê tài chính để đầu tư dây chuyền cơng nghệ hiện đại thay thế máy móc cũ kỹ, lạc hậu; Tăng cường duy tu, bảo dưỡng nhằm khai thác tối đa công suất của tài sản; Thanh lý các tài sản kém hiệu quả. Gia tăng vào việc đầu tư váo các tài sản cố định vơ hình hơn là hữu hình. Sử dụng địn bẩy tài chính một cách hiệu quả, đa số các doanh nghiệp đều quá lạm dụng địn bẩy tài chính.