CHƢƠNG 1 : GIỚI THIỆU
3.3 Đánh giá tác động của quản lý vốn luân chuyển đến hiệu quả quản trị tà
tài chính Cơng ty cổ phần Nhựa Bình Minh giai đoạn 2013 – 2018
Hình 3.9: Biểu đồ biến động ROE và ROA giai đoạn 2013 – 2018
(Nguồn: BCTC hợp nhất đã kiểm toán BMP và NTP giai đoạn 2013-2018)
Hình 3.10: Biểu đồ biến động doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2013 – 2018
(Nguồn: BCTC hợp nhất đã kiểm toán BMP và NTP giai đoạn 2013-2018)
26,776 23,497 27,797 29,096 19,581 17,448 23,836 20,877 23,765 23,545 16,126 15,048 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ROE ROA 2.088 2.416 2.792 3.309 3.825 3.920 370 377 519 627 465 428 29,8 27,7 31,9 32,1 24,1 22,2 17.7 15.6 18,6 19,0 12,1 10,9 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Doanh thu (tỷ đồng) Lợi nhuận (tỷ đồng)
Hình 3.11: Chu kỳ tiền mặt BMP giai đoạn 2013 – 2018
(Nguồn: BCTC hợp nhất đã kiểm toán BMP giai đoạn 2013-2018)
Biểu đồ biến động ROE và ROA (Hình 3.9), doanh thu và lợi nhuận (Hình 3.10), chu kỳ tiền mặt (Hình 3.11) của BMP từ 2013 – 2018 cho thấy 2 giai đoạn rõ nét. Giai đoạn năm 2013 – 2016, quản lý vốn luân chuyển tốt tạo ra hiệu quả quản trị tài chính và giai đoạn 2017 - 2018, quản lý vốn luân chuyển tốt không giúp công ty đạt hiệu quả quản trị tài chính.
Trong các phân tích ở phần trên, giai đoạn năm 2013 – 2016 là khoảng thời gian BMP quản lý vốn luân chuyển tốt đã góp phần tạo ra hiệu quả quản trị tài chính. Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận của công ty liên tục tăng lần lƣợt là 2.088 tỷ đồng và 370 tỷ đồng năm 2013 lên 3.309 tỷ đồng và 627 tỷ đồng năm 2016. ROE năm 2016 đạt 29,1% là tỷ lệ cao nhất trong giai đoạn 2013 – 2016. Chỉ số ROA năm 2016 đạt 23,5% cũng gần với mức tỷ lệ cao nhất trong năm 2013 và 2015 là 23,8%.
Kết quả đạt đƣợc của BMP phù hợp với nghiên cứu của Jose và cộng sự (1996) về mối quan hệ giữa quản lý vốn luân chuyển đƣợc đo lƣờng bằng CCC (CCC, đại diện cho hiệu quả quản lý vốn luân chuyển) và ROE (đại diện cho hiệu quả quản trị
127 110 94 92 74 76 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Chu kỳ tiền mặt BMP
tài chính). Nghiên cứu đã cho thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa CCC và ROE tức công ty có chu kỳ tiền mặt ngắn hơn sẽ có mức sinh lợi cao hơn.
ROE và ROA năm 2017 lần lƣợt đạt 19,6% và 16,1%, ROE và ROA năm 2018 lần lƣợt đạt 17,4% và 15%, hai tỷ lệ này thấp hơn so với các năm trƣớc. Trong bối cảnh giá hạt nhựa tăng cao cùng với cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp khác, nhằm giữ vững thị phần, BMP đã tăng mức chiết khấu nền thêm 4% vào tháng 3/2017 và hàng loạt các đợt ƣu đãi chiết khấu khác nhân kỷ niệm 40 năm thành lập công ty đã gây ảnh hƣởng đến kết quả lợi nhuận cả năm.
Năm 2017 - 2018, BMP đã nỗ lực hết sức để hoàn thành kế hoạch doanh số do Đại hội đồng cổ đơng giao phó. Song do chi phí giá vốn và chi phí tài chính đã làm cho lãi ròng giảm còn 428 tỷ đồng nên ROE năm 2017 chỉ còn 19,6%, giảm 9,5% so với năm trƣớc và ROE năm 2018 chỉ còn 17,4%. Trƣớc chiến lƣợc “chiết khấu khủng”, sự bất cần lợi nhuận của đối thủ đã làm cho BMP không thể giữ đƣợc phong độ nhƣ trƣớc kia. Ngoài ra, thị trƣờng với các đối thủ cạnh tranh mới là Hoa Sen Group, Tân Á Đại Thành và các đối thủ từ Châu Âu cũng nhƣ trong khu vực (đặc biệt là Thái Lan) khi Việt Nam đã, đang và sẽ ký kết các hiệp định thƣơng mại song phƣơng và đa phƣơng, rủi ro mất thị phần cùng với việc giảm dần biên lợi nhuận là rất cao. Mặc dù chƣa thực sự có tiếng nói trong thị trƣờng, nhƣng với khả năng sản xuất sẵn có cùng với kênh phân phối mạnh và trải dài khắp cả nƣớc đƣợc xây dựng từ nhiều chục năm nay từ ngành nghề tôn, khả năng cạnh tranh của Hoa Sen Group là rất lớn.
Hơn nữa, cũng trong năm 2017, BMP đã phát hành cổ phiếu với tỷ lệ 80% vốn điều lệ, xấp xỉ 364 tỷ đồng, làm tăng vốn điều lệ lên 819 tỷ đồng. Mặc dù, doanh thu thuần đạt 3.824 tỷ đồng, tăng 15,6% so với 2016 nhƣng tỷ suất lợi nhuận gộp biên chỉ đạt 24%, giảm mạnh so trong năm 2016 với mức 32% đã làm lợi nhuận BMP giảm đáng kể. Điều này dẫn đến ROE giảm. Ngoài ra, ROE giảm do chịu tác động từ hoạt động tài chính. Doanh thu hoạt động tài chính giảm một nửa, từ 49 tỷ đồng còn 24 tỷ đồng. Trong khi chi phí tài chính lại tăng gấp đơi, tăng từ 42 tỷ lên đến 98
tỷ đồng. Nguyên nhân chính là do BMP tăng chiết khấu thanh tốn để kỷ niệm 40 năm thành lập và tăng khả năng cạnh tranh với các đối thủ.
CHƢƠNG 4: ĐỀ XUẤT QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN NÂNG CAO HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY CỔ PHẦN NHỰA BÌNH MINH 4.1 Một số đề xuất về quản lý vốn luân chuyển tại Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh
Dựa trên kết quả phân tích, tác giả đƣa ra một số đề xuất chính sách nhằm tăng hiệu quả quản trị tài chính của BMP khi quản lý vốn luân chuyển. Quản lý vốn luân chuyển bao gồm quản lý tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn. Và nếu BMP quản lý tốt số ngày phải thu khách hàng, số ngày tồn kho, số ngày phải trả và CCC sẽ làm tăng hiệu quả quản trị tài chính.
4.1.1 Số ngày phải thu khách hàng
Qua phân tích trên ta thấy doanh nghiệp tập trung vào sản xuất và kinh doanh, muốn tăng doanh thu nên rất ƣu tiên cho chính sách bán chịu. Kết quả nghiên cứu cho thấy số ngày phải thu khách hàng tác động ngƣợc chiều lên hiệu quả quản trị tài chính. Vì thế để tăng hiệu quả quản trị tài chính đồng nghĩa với việc tăng hiệu quả quản trị nợ phải thu tức giảm số ngày thu tiền khách hàng. BMP có thể áp dụng chính sách chiết khấu thanh toán trƣớc: 3%/số tiền đăng ký thanh toán trƣớc và chiết khấu thanh toán ngay: 2%/số tiền đăng ký thanh toán ngay để thu tiền về nhanh nhất cho tất cả các khách hàng dự án, khách hàng cấp nƣớc và các khách hàng khác thay vì chỉ áp dụng cho các cửa hàng phân phối sản phẩm theo nhƣ quy chế nhƣ hiện nay. Nhƣ vậy sẽ giảm đƣợc số ngày thu tiền khách hàng, giảm đƣợc khoản phải thu, hạn chế rủi ro nợ xấu và chủ động đƣợc nguồn tiền thu từ hoạt động kinh doanh.
Bên cạnh đó, BMP cũng cần chú ý đến việc tăng hiệu quả quản trị thu hồi công nợ khách hàng bằng cách theo dõi, đôn đốc thu hồi nợ và đánh giá tình hình thanh tốn của khách hàng. BMP có thể áp dụng các kỹ thuật phân tích và kiểm sốt nợ nhƣ phân loại khách hàng và xếp hạng tín dụng, theo đó mỗi khách hàng sẽ đƣợc xếp hạng theo mức độ rủi ro. Căn cứ vào xếp hạng, BMP sẽ xây dựng chính sách bán chịu, xác định hạn mức tín dụng và điều khoản thanh toán tƣơng ứng với từng
khách hàng để đƣa ra chính sách tín dụng thƣơng mại hợp lý. Áp dụng phần mềm ERP nhằm cung cấp chính xác và nhanh chóng tuổi nợ, thời điểm thanh toán các khoản nợ để lập kế hoạch thu hồi nợ. Nhân viên theo dõi công nợ phải theo dõi thƣờng xuyên số ngày thu tiền khách hàng và thời hạn trả nợ của khách hàng, kiểm tra các khoản phải thu có đúng theo kế hoạch khơng bằng cách gửi thƣ xác nhận nợ.
Với thị trƣờng cạnh tranh khốc liệt nhƣ hiện nay, các doanh nghiệp đua nhau tăng chiết khấu nhằm tìm kiếm khách hàng. BMP cũng không ngoại lệ, nhƣng không chạy theo mức chiết khấu khủng của các đối thủ nhƣ Nhựa Tiền Phong, Hoa Sen hay Tân Á Đại Thành…BMP thực hiện chính sách riêng của mình nhƣ tạo ra các sự kiện tri ân khách hàng, tài trợ cho những dự án của hệ thống các công ty cấp nƣớc…giúp khách hàng mở rộng mối quan hệ, giới thiệu các nhà thầu cấp nƣớc đến các cửa hàng phân phối sản phẩm để mở rộng thị phần mà không tạo áp lực lên chiết khấu thƣơng mại. Ngoài ra, BMP không ngừng ban hành quy chế bán hàng phù hợp, vừa nguyên tắc vừa linh hoạt nhằm kiểm soát chặt chẽ các khoản phải thu mà vẫn giữ đƣợc lƣợng khách hàng ổn định.
Với tình hình nợ xấu, đòi hỏi BMP phải đánh giá khả năng tài chính của khách hàng. Khi quyết định thời hạn bán chịu, BMP phải xem xét đến tình hình tài chính để biết đƣợc khả năng trả nợ của khách hàng. Để giảm thiểu rủi ro về khả năng thu hồi nợ BMP áp dụng hình thức đảm bảo mức nợ bằng tài sản thế chấp, biện pháp này khá hiệu quả nhằm hạn chế rủi ro các khoản nợ. Khuyến khích khách hàng sử dụng dịch vụ bảo lãnh thanh toán qua ngân hàng để đảm bảo chắc chắn khả năng thanh toán của khách hàng, hạn chế các thủ tục thẩm định các tài sản thế chấp và giảm chi phí lãi vay khi khách hàng thế chấp bằng tiền.
4.1.2 Số ngày tồn kho
Để nâng cao hiệu quả quản trị hàng tồn kho, BMP phải tính tốn lƣợng tồn hợp lý cho từng kho, tùy vào nhu cầu của khách hàng từng khu vực để giảm bớt chi phí vận chuyển. Ngồi ra, cơng ty cần có những chính sách phù hợp về quy định hàng tồn kho, chú ý đến công tác kiểm kê thƣờng xuyên hoặc định kỳ để đánh giá và
khắc phục tình trạng hƣ hỏng hay lỗi thời của một số mặt hàng chẳng hạn nhƣ thanh lý những mặt hàng cịn tồn đọng, khó bán để giải phóng mặt bằng, rút ngắn kỳ lƣu kho, thu hồi vốn để đầu tƣ và hoạt động sản xuất kinh doanh.
Đối với việc nâng cao lợi nhuận bằng quản lý vốn luân chuyển, BMP nên nghiên cứu cũng nhƣ ứng dụng các biện pháp quản lý hàng tồn kho dựa trên các phần mềm máy tính nhằm rút ngắn thời gian tồn kho, nâng cao hiệu quả quản lý. Bên cạnh đó, BMP cũng nên cập nhật thông tin thị trƣờng về nhu cầu và thị hiếu của khách hàng nhằm đƣa ra các chính sách sản xuất hợp lý, tránh tình trạng quá thiếu hay q thừa hàng hóa. Bằng cách phân tích, tính tốn cũng nhƣ lập kế hoạch sản xuất, dự trữ cho những mặt hàng nào bán chạy nhƣng thƣờng xuyên thiếu hụt nhƣ ống và phụ tùng uPVC, ống HDPE 100…để đạt đƣợc kết quả tối ƣu nhất.
4.1.3 Số ngày phải trả ngƣời bán
Qua kết quả phân tích, có thể thấy BMP chƣa tận việc trì hỗn trả nợ nhà cung cấp để tăng hiệu quả quản trị tài chính với số ngày phải trả là 30 ngày. Hầu nhƣ thời hạn nợ mà nhà cung cấp đƣa ra chủ yếu từ 7 đến 15 ngày, rất ít thời hạn nợ 30 ngày. BMP có thể dựa vào uy tín trên thị trƣờng đƣa ra chính sách đàm phán với nhà cung cấp về thời hạn nợ, để gia tăng số ngày trả nợ nhằm gia tăng hiệu quả quản trị khoản phải trả nhầm gia tăng hiệu quả quản trị tài chính.
Bên cạnh đó, BMP cần chú trọng trong việc lập kế hoạch trả nợ nhằm hạn chế tình trạng thanh tốn trƣớc hạn hoặc thanh tốn ngay cho nhà cung cấp để có thể quản lý dịng tiền nhàn rỗi sao cho hiệu quả nhất.
4.1.4 Chu kỳ tiền mặt
Theo kết quả phân tích, CCC có mối quan hệ ngƣợc chiều với hiệu quả quản trị tài chính. Vì vậy rút ngắn CCC sẽ làm gia tăng hiệu quả quản trị tài chính. Để gia tăng hiệu quả quản trị tài chính, BMP cần dự báo về kế hoạch thu chi, lập lịch thanh toán, cụ thể dự báo khoản tiền thu từ hoạt động bán hàng kết hoạt với ƣớc tính những khoản phải trả: trả nhà cung cấp, nộp thuế, phải trả cán bộ công nhân viên…để có thể kiểm sốt đƣợc lƣợng tiền. Ngồi ra, BMP cần tăng tốc thu tiền
mặt, giảm tốc độ chi, tạo ra nguồn tiền nhãn rỗi để đầu tƣ sinh lợi. Vì thế BMP cần đƣa ra kế hoạch quản lý tiền tránh việc dƣ hoặc thiếu hụt.
Ngoài ra, BMP nên chú trọng đến những khoản tiền mặt dƣ thừa, cụ thể là tiền trong tài khoản thanh toán tại các ngân hàng. Vì nguồn tiền trong tài khoản thanh toán tăng lên hàng ngày do khách hàng trả nợ hoặc thanh toán trƣớc, thanh toán ngay để đƣợc hƣởng thêm chiết khấu. Hiện tại, lƣợng tiền mặt dƣ thừa chủ yếu là tồn trong các tài khoản thanh toán hoặc sổ tiết kiệm với kỳ hạn 01 - 12 tháng. BMP có thể sử dụng dịch vụ ”bank sweep” tại các ngân hàng để chuyển tự động số dƣ tiền cuối mỗi ngày hoặc cuối mỗi tuần từ các tài khoản thanh toán của ngân hàng có lãi suất thấp về tài khoản ngân hàng chỉ định có lãi suất cao nhất, hoặc sử dụng hợp đồng khung để gửi tiết kiệm khi số dƣ tiền trong các tài khoản vƣợt mức. Bên cạnh đó, BMP nên lập kế hoạch đầu tƣ tài chính ngắn hạn để quản lý hiệu quả nguồn tiền dƣ thừa sao cho hiệu quả nhất. Vì lƣợng tiền đó nếu chỉ gửi tiết kiệm ngân hàng mà khơng đầu tƣ thì sẽ mất đi chi phí cơ hội.
4.2 Kết luận
Từ những phân tích trên cho thấy việc quản lý vốn luân chuyển là thực sự quan trọng vì nó ảnh hƣởng đến lợi nhuận, khả năng thanh toán trong ngắn hạn và có những ảnh hƣởng nhất định đến giá trị doanh nghiệp nói chung và của BMP nói riêng. Mặt khác, từ các bảng phân tích dữ liệu trên cũng cho thấy chu kỳ luân chuyển tiền mặt có mối tƣơng quan nghịch đối với tỷ suất sinh lợi. Kết quả nghiên cứu cho thấy, ban quản trị có thể nâng cao hiệu suất quản lý của mình bằng cách quản lý vốn luân chuyển một cách hiệu quả. Tất cả các thành phần của chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (số ngày thu tiền khách hàng, số ngày trả tiền, số ngày tồn kho) đều có mối quan hệ nghịch biến với lợi nhuận. Do đó, lợi nhuận của doanh nghiệp đƣợc tăng lên bằng cách giảm thời gian phải thu khách hàng, giảm thời hạn hàng tồn kho và tăng số ngày trả tiền nhà cung cấp. Kết quả nghiên cứu tại BMP phù hợp với các nghiên cứu trƣớc đây.
Thêm vào đó, dựa vào khả năng thanh toán của BMP và đại diện ngành, cho thấy hiệu suất hoạt động của công ty không chỉ nên đƣợc dựa trên các hiệu suất hoạt động thuần túy dựa trên lợi nhuận, doanh số hay vốn đầu tƣ. Thật vậy, giả sử nếu các cơng ty có quy mô lớn, doanh số bán đƣợc sản phẩm rất cao đi chăng nữa nhƣng việc quản lý dịng tiền của cơng ty khơng đƣợc tốt, gây nợ đọng các khoản tiền cho khách hàng và cho cả mình hay gây nên các khoản đầu tƣ không hợp lý tạo ra sự thiếu ổn định về tài chính cho cơng ty, thì rõ ràng sẽ làm xấu đi danh tiếng của mình rất nhiều. Và vì thế rất có thể sẽ khiến lợi nhuận trong tƣơng lai suy giảm. Do vậy, bài phân tích này cũng đã trình bày một số nét khái quát về tác động của việc đảm bảo khả năng chi trả tới lợi nhuận của công ty và xem đây nhƣ là một trong những hƣớng đi đúng đắn với các nhà quản lý doanh nghiệp nói chung và của BMP nói riêng.
Do cơ sở dữ liệu còn hạn chế và chủ yếu là dữ liệu quá khứ nên bài nghiên cứu chƣa đi sâu hơn vào các nghiên cứu về những mối liên hệ khác của quản lý vốn luân chuyển. Đồng thời, tác giả cũng chƣa đánh giá đƣợc hết tình hình tài chính của BMP nên những đề xuất đƣa ra cịn mang tính chất ngắn hạn.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt
Báo cáo tài chính đã kiểm tốn các năm từ 2013 – 2018.
Báo cáo thƣờng niên Công ty cổ phần Nhựa Bình Minh năm 2018.
Bùi Ngọc Toản, 2016. Tác động của chính sách vốn lƣu động đến khả năng sinh lợi trên tổng tài sản của doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam. Tạp chí khoa học
trường Đại học Cần Thơ, số 44, trang 18-27.
Dƣơng Thị Hồng Vân và Trần Phƣơng Nga, 2018. Ảnh hƣởng của quản trị vốn lƣu động tới khả năng sinh lời của doanh nghiệp: Bằng chứng từ các doanh nghiệp sản