CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN ĐỀ TÀI
2.2. Các nghiên cứu cóliên quan
2.2.2. Tác động của số ngày tồn kho đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp
Số ngày tồn kho phản ánh số ngày để doanh nghiệp có thể bán, thanh lý được hết số lượng hàng tồn kho của mình trong năm. Tác động của số ngày tồn kho đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp được nhiều tác giả nghiên cứu trước đây như Sharma và Kumar (2011), Makori và Jagongo (2013), Garcia Teruel và Martinez – Solano (2007),… tuy nhiên các nghiên cứu lại đưa ra các kết luận khác nhau về mối quan hệ là cùng chiều hay ngược chiều với ý nghĩa thống kê.
Kết luận rằng số ngày tồn kho có mối quan hệ ngược chiều với khả năng sinh lời của doanh nghiệp được đưa ra trong các nghiên cứu sau:
Sharma và Kumar (2011) nghiên cứu dữ liệu của 263 cơng ty phi tài chính được niêm yết tại Sàn chứng khoán Bombay-Ấn Độ (BSE) từ năm 2000 đến năm 2008. Tác giả sử dụng phân tích hồi quy đa biến OLS chạy trên phần mềm SPSS để đánh giá dữ liệu. Biến phụ thuộc là ROA-Lợi nhuận trên tài sản, biến độc lập bao gồm số ngày phải thu tài khoản (AR), số ngày tồn kho (INV), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) và số ngày khoản phải trả (AP). Ngoài các biến số này, quy mô của công ty (SIZE), tăng trưởng doanh thu (GROWTH), địn bẩy tài chính (LEV) và tỷ
số thanh toán hiện hành (CR) được giới thiệu như là các biến kiểm soát. Kết quả hồi quy cho thấy rằng trong các công ty Ấn Độ, giảm số ngày tồn kho sẽ góp phần vào lợi nhuận của các cơng ty, khả năng sinh lời của cơng ty có thể tăng lên bằng cách giảm số ngày tồn kho được tổ chức trong công ty, tức là số ngày tồn kho có mối quan hệ ngược chiều với khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Teruel và Solano (2007) nghiên cứu về vốn luân chuyển tại các công ty cỡ vừa và nhỏ ở Tây Ban nha. Phương pháp nghiên cứu được áp dụng là phân tích ma trận tương quan và hồi quy dữ liệu bảng bằng mơ hình tác động cố định, mơ hình hồi quy. Dữ liệu gồm 8872 công ty trong khoảng thời gian từ năm 1996 đến năm 2002, tổng cộng là 38.464 quan sát. ROA được sử dụng làm biến phụ thuộc trong mơ hình nghiên cứu; các biến độc lập gồm số ngày khoản phải thu (AR), số ngày khoản phải trả (AP), số ngày tồn kho (INV) và chu kỳ luân chuyển tiền mặt (CCC); biến kiểm soát gồm các biến tăng trưởng doanh thu (SGROW), quy mô công ty (SIZE), tỷ lệ nợ (DEBT), tăng trưởng GDP (GDPGR). Họ đưa ra kết luận rằng mối quan hệ giữa số ngày khoản phải thu, số ngày tồn kho có mối quan hệ nghịch với khả năng sinh lợi của doanh nghiệp vừa và nhỏ. Điều này có nghĩa rằng cơng ty có số ngày tồn kho lớn hơn và số ngày khoản phải thu lớn hơn sẽ có khả năng lợi nhuận ít hơn.
Amin và cộng sự (2014) nghiên cứu các công ty ngành nhiên liệu và điện được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Dhaka tại Bangladesh, tác giả sử dụng nguồn dữ liệu thứ cấp được công bố hàng năm của 15 công ty được chọn trong khoảng thời gian từ năm 2007 đến năm 2011. Để phân tích dữ liệu, bài nghiên cứu sử dụng các công cụ thống kê mô tả thông qua phần mềm Stata 11, áp dụng phân tích ma trận tương quan và hồi quy tuyến tính đa biến để đo lường mức độ liên kết giữa các biến. Các biến phụ thuộc được sử dụng gồm Lợi nhuận trên tài sản (ROA) và Biên lợi nhuận ròng (NPM). Biến độc lập dùng để đo lường gồm Khả năng thanh toán lãi vay (TIE), tỷ lệ nhanh (QR), Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC), số ngày khoản phải thu (ARCP), số ngày khoản phải trả (APP), số ngày hàng tồn kho (IPP), khả năng thanh toán hiện hành (CCL), doanh thu tiền mặt (CTS), tỷ lệ nợ
trên vốn chủ sở hữu (D/E) và chỉ số vòng quay vốn lưu động (NWC turnover). Kết quả nghiên cứu cho thấy biến INV có mối quan hệ nghịch biến với cả ROA và NPM.
Pais và Gama (2015) nghiên cứu tác động của quản lý vốn luân chuyển với khả năng sinh lời của các công ty vừa và nhỏ ở Bồ Đào Nha, mẫu gồm 6.063 công ty trong khoảng thời gian từ năm 2002 đến năm 2009. Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc là Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA); biến độc lập dùng làm thước đo việc quản trị vốn luân chuyển bao gồm: số ngày khoản phải thu (AR), số ngày khoản phải trả (AP), số ngày tồn kho (INV), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC). Ngoài ra các biến kiểm sốt: quy mơ của cơng ty (SIZE), tăng trưởng doanh số (SGROW), tỷ lệ nợ (DEBT), tỷ lệ tài sản ngắn hạn chia tổng tài sản (CAR), tỷ lệ nợ ngắn hạn chia tổng nợ phải trả (CLR), mức tăng trưởng GDP hàng năm (GDPGR). Kết quả nghiên cứu cho thấy các biến AP, AR, INV, CCC có mối quan hệ nghịch biến với khả năng sinh lời. Các biến kiểm soát SIZE, SGROW, GDPGR và CLR đều có ý nghĩa thống kê và có tương quan dương với ROA nhưng biến DEBT thì tương quan âm với ROA.
Bùi Ngọc Toản (2016) nghiên cứu dữ liệu của 35 doanh nghiệp ngành bất động sản Việt Nam để kiểm định sự tác động của quản trị vốn lưu động đến khả năng sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) đến các công ty này trong giai đoạn từ năm 2010 đến năm 2014. Tác giả sử dụng phương pháp hồi quy trên dữ liệu bảng, bao gồm: Pooled Regression (POLS), Fixed effects model (FEM), Random effects model (REM), tiếp đó là phương pháp bình phương bé nhất tổng quát khả thi (FGLS) nhằm đảm bảo ước lượng thu được vững và hiệu quả. Biến phụ thuộc là ROA; biến độc lập gồm kỳ thu tiền bình quân (AR), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV), kỳ thanh tốn bình qn (AP), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC); các biến như quy mô doanh nghiệp (SIZE), tỷ số nợ (LEV), tỷ lệ tăng trưởng kinh tế (GDP) được sử dụng là các biến kiểm soát. Kết quả nghiên cứu cho thấy khả năng sinh lợi trên tổng tài sản (ROA) bị tác động ngược chiều bởi kỳ thu tiền bình quân (AR), kỳ luân chuyển hàng tồn kho (INV), chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC). Ngoài ra, tác