CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
1.2. Các nghiên cứu tại Việt Nam
Không chỉ riêng thế giới, tại Việt Nam, vấn đề QTLN cũng thu hút sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu, với mục tiêu tìm được mơ hình nhận diện hành vi QTLN phù hợp và xác định các nhân tố ảnh hưởng đến hành vi này nhằm đưa ra những giải pháp quản lý, góp phần cải thiện chất lượng thơng tin trên BCTC.
Giáp Thị Liên (2014) nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị công ty và hành vi QTLN của các CTNY. Mẫu nghiên cứu gồm 101 CTNY trên HOSE, giai đoạn 5 năm từ 2009 – 2013. Tác giả sử dụng mơ hình Jones điều chỉnh để đo lường biến phụ thuộc – DA. Kết quả nghiên cứu cho thấy sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tỷ lệ thành viên không điều hành trong HĐQT, tỷ lệ thành viên độc lập trong HĐQT, tỷ lệ cổ phần nắm giữ bởi Ban Giám đốc và lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh có mối quan hệ ngược chiều với hành vi QTLN. Các biến cịn lại gồm quy mơ HĐQT, tỷ lệ thành viên Ban Kiểm sốt (BKS) khơng kiêm nhiệm trong
cơng ty, tỷ lệ thành viên BKS có chun mơn tài chính – kế tốn – kiểm tốn, tỷ lệ cổ phần nắm giữ bởi thành viên HĐQT không điều hành, tỷ lệ cổ phần nắm giữ bởi BKS khơng có ý nghĩa thống kê trong phạm vi nghiên cứu của tác giả.
Phan Thị Thanh Trang (2015) nghiên cứu hành vi QTLN của các CTNY trên HOSE. Biến phụ thuộc là hành vi QTLN trong năm đầu, năm trước và sau năm niêm yết. Tác giả sử dụng mơ hình Friedlan (1994) để nhận diện hành vi này với mẫu nghiên cứu gồm 54 CTNY trên HOSE, giai đoạn 2007 - 2013. Kết quả nghiên cứu cho thấy loại cơng ty kiểm tốn có quan hệ ngược chiều với hành vi QTLN trong khi quy mô công ty, điều kiện kinh tế và thời gian hoạt động lại quan hệ cùng chiều với hành vi này. Ngành nghề kinh doanh khơng có ý nghĩa thống kê trong nghiên cứu của tác giả. Ngoài ra, kết quả nghiên cứu cịn cho thấy 100% các cơng ty đều có hành vi QTLN qua các năm trước, trong và sau năm niêm yết.
Nghiên cứu của Lê Thị Hoài Anh và cộng sự (2015) được thực hiện trên cơ sở thu thập số liệu từ BCTC năm 2013 của 30 doanh nghiệp được chọn ngẫu nhiên từ tổng thể các doanh nghiệp đang hoạt động trên địa bàn tỉnh Thừa Thiên Huế. Hành động điều chỉnh lợi nhuận của nhà quản trị được nhận dạng bằng cách vận dụng mơ hình của DeAngelo (1986) và Friedlan (1994). Kết quả nghiên cứu cho thấy hầu hết các doanh nghiệp được chọn vào mẫu đều đã điều chỉnh lợi nhuận. Trong đó, mơ hình DeAngelo cho kết quả 50% doanh nghiệp đã điều chỉnh tăng, 50% doanh nghiệp điều chỉnh giảm lợi nhuận, cịn mơ hình Friedlan đưa ra kết luận rằng 53% doanh nghiệp điều chỉnh tăng, 47% điều chỉnh giảm lợi nhuận. Nghiên cứu cũng chỉ ra mức độ điều chỉnh lợi nhuận tỉ lệ thuận với quy mô doanh thu và tài sản của doanh nghiệp. Qua kết quả kiểm định này, có thể thấy rằng trong năm 2013, hầu hết các doanh nghiệp đã thực hiện hành động điều chỉnh lợi nhuận theo ý muốn chủ quan của nhà quản trị bằng cách điều chỉnh tăng hoặc giảm mức lợi nhuận so với thực tế.
Nguyễn Anh Hiền và Phạm Thanh Trung (2015) đã thực hiện nghiên cứu nhằm kiểm định và nhận diện mơ hình phù hợp nhất để phát hiện hành vi điều chỉnh lợi nhuận tại các CTNY ở Việt Nam. Mẫu nghiên cứu gồm 380 công ty được chọn ngẫu nhiên từ các CTNY trên HOSE và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), trong
đó có 200 CTNY trên HNX và 180 CTNY trên HOSE. Sử dụng dữ liệu năm 2014, kết quả cho thấy mơ hình Dechow và cộng sự (1995), Kothari, Leone và Wasley (2005) có ý nghĩa thống kê. Tuy nhiên, kết quả kiểm định cũng cho thấy trong phạm vi nghiên cứu của hai tác giả, mơ hình của Kothari, Leone và Wasley (2005) là phù hợp nhất trong việc nhận diện hành vi điều chỉnh lợi nhuận của các CTNY trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Nhận thức rõ tầm quan trọng của các thông tin trên BCTC, đặc biệt là thông tin của những CTNY, tác giả Nguyễn Thị Phương Hồng (2016) đã thực hiện đề tài về các nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng BCTC của các CTNY trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Mẫu nghiên cứu chính thức gồm 283 quan sát được chọn lựa theo phương pháp phi ngẫu nhiên từ 394 CTNY trên thị trường chứng khoán Việt Nam, giai đoạn 2012 – 2014. Để đo lường chất lượng lợi nhuận, tác giả sử dụng đồng thời cả 2 mơ hình: mơ hình Jones điều chỉnh và mơ hình EBO. Kết quả nghiên cứu sau khi xử lý và phân tích dữ liệu thơng qua phần mềm Stata 13 và Excel 2013 cho thấy trong mơ hình Jones điều chỉnh, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tính độc lập của HĐQT, mức độ chun mơn tài chính của HĐQT, sự tồn tại kế hoạch thưởng và thời gian niêm yết tác động tích cực đến chất lượng BCTC; trong khi đó quyền sở hữu bởi tổ chức, khả năng thanh tốn hiện hành, quy mơ cơng ty, lợi nhuận (ROE), loại ngành công nghiệp và chính sách chia cổ tức lại tác động tiêu cực đến chất lượng BCTC. 12 biến cịn lại khơng tác động đến chất lượng BCTC bao gồm: quyền sở hữu vốn nhà nước, quyền sở hữu vốn nhà quản lý, quyền sở hữu vốn của nước ngoài, sự tập trung quyền sở hữu, quy mô HĐQT, mức độ thường xuyên của các cuộc họp của HĐQT, đòn bẩy tài chính, tuổi của cơng ty, tình trạng niêm yết, loại cơng ty kiểm tốn, tính trì hỗn của BCTC và triển vọng phát triển.
Nghiên cứu của Bùi Văn Dương và Ngơ Hồng Điệp (2017) xem xét mối quan hệ giữa đặc điểm HĐQT và hành vi QTLN của các CTNY trên thị trường chứng khốn Việt Nam. Mẫu nghiên cứu gồm 430 cơng ty phi tài chính đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, giai đoạn 2010 - 2015. Hai tác giả sử dụng mơ hình Kothari, Leone và Wasley (2005) để xác định giá trị của biến phụ thuộc DA -
đại diện cho hành vi QTLN của nhà quản lý. Phân tích dữ liệu bằng phần mềm Stata 13, kết quả nghiên cứu đã chứng minh được rằng quy mơ HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT có chun mơn tài chính, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT có mối quan hệ cùng chiều với QTLN. Quy mơ doanh nghiệp, địn bẩy tài chính và ROA có mối quan hệ ngược chiều với QTLN. Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều hành và số lần họp HĐQT không ảnh hưởng đến hành vi QTLN.
Với mục tiêu tìm ra các nhân tố tác động đến hành vi QTLN tại các cơng ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, Nguyễn Hà Linh (2017) đã tiến hành nghiên cứu trên mẫu gồm 2132 quan sát, giai đoạn 2010 – 2014. Tác giả sử dụng mơ hình gốc Jones (1991) để ước tính giá trị của NDA và DA. Phân tích dữ liệu thơng qua phần mềm Stata 12, kết quả nghiên cứu cho thấy quy mô HĐQT, tỷ lệ sở hữu nước ngồi và kiểm tốn độc lập ảnh hưởng ngược chiều đến hành vi QTLN. Trong khi đó, tỷ lệ sở hữu nhà nước, hệ số nợ, hiệu quả tài chính và quy mơ cơng ty ảnh hưởng cùng chiều đến hành vi QTLN. Số lượng thành viên HĐQT độc lập và sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ không tác động đến hành vi QTLN trong nghiên cứu này.
Ngơ Hồng Điệp (2018) xem xét các nhân tố tác động đến hành vi QTLN của người quản lý tại các CTNY trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Mẫu nghiên cứu gồm 416 CTNY trên HOSE và HNX, giai đoạn 2010 – 2016. Tác giả xác định giá trị của biến phụ thuộc thơng qua mơ hình Kothari, Leone và Wasley (2005) và mơ hình Roychowdhury (2006). Sử dụng kết hợp giữa phương pháp định tính và phương pháp định lượng, kết quả phân tích ở mơ hình Kothari, Leone và Wasley (2005) cho thấy số lần họp HĐQT, tỷ lệ thành viên HĐQT có chuyên mơn tài chính, tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT, quy mơ BKS, tỷ lệ thành viên nữ trong BKS, quy mô cơng ty kiểm tốn và sở hữu quản lý ảnh hưởng ngược chiều đến hành vi QTLN. Trong khi đó, sự thay đổi cơng ty kiểm tốn, tỷ lệ nợ vay ngắn hạn, quy mô doanh nghiệp và ROA tác động cùng chiều đến hành vi QTLN. Trong phạm vi nghiên cứu của tác giả, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập không điều
hành, quy mô HĐQT, tỷ lệ thành viên BKS có chun mơn tài chính, sở hữu nhà nước, sở hữu nước ngồi, địn bẩy tài chính và mức độ hồn thành kế hoạch khơng ảnh hưởng đến hành vi QTLN.
Hồng Thị Việt Hà và Đặng Ngọc Hùng (2018) nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến QTLN dồn tích và QTLN thực tế của các CTNY tại Việt Nam. Dữ liệu thứ cấp được thu thập từ BCTC của 260 CTNY trên HOSE trong giai đoạn 2012 - 2016, với tổng số mẫu quan sát là 1300. Hai tác giả sử dụng mơ hình Jones điều chỉnh của Dechow và cộng sự (1995) và mơ hình của Kothari và cộng sự (2005) để đo lường hành vi QTLN dồn tích; và sử dụng mơ hình của Roychowdhury (2006) để đo lường hành vi QTLN thực tế. Thực hiện phân tích bằng hồi quy OLS, các tác giả tiến hành kiểm định lựa chọn mơ hình phù hợp và kiểm tra đánh giá khuyết tật của mơ hình. Kết quả nghiên cứu cho thấy BCTC hợp nhất, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, ROA, địn bẩy tài chính và phát hành cổ phiếu ảnh hưởng thuận chiều đến QTLN dồn tích, ngược lại quy mơ và chất lượng kiểm tốn có quan hệ ngược chiều với QTLN dồn tích. Quy mơ HĐQT và quy mơ cơng ty ảnh hưởng không đáng kể đến QTLN trong nghiên cứu này.
1.3. Nhận xét các cơng trình nghiên cứu đã cơng bố
Sự tác động và mức độ ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT cùng một số nhân tố thuộc đặc điểm doanh nghiệp như quy mơ cơng ty, loại cơng ty kiểm tốn, địn bẩy tài chính, ROA và dịng tiền từ hoạt động kinh doanh đến hành vi QTLN đã được nhiều tác giả trong và ngồi nước tiến hành nghiên cứu. Thơng qua quá trình tìm hiểu, tổng hợp những nghiên cứu nói trên, có thể thấy hành vi QTLN được đo lường bằng nhiều mơ hình khác nhau: Jones (1991), Friedlan (1994), Jones điều chỉnh của Dechow và cộng sự (1995),…và đặc điểm HĐQT thường được thể hiện thông qua các nhân tố: quy mô HĐQT, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tính độc lập của HĐQT, thành viên nữ trong HĐQT, mức độ chun mơn tài chính của HĐQT, số lần họp của HĐQT,…
Tuy nhiên, người viết nhận thấy nhân tố thành viên HĐQT nước ngoài và mối quan hệ giữa sự hiện diện của thành viên nước ngoài trong HĐQT với hành vi QTLN
mới chỉ được các tác giả trên thế giới thực hiện như nghiên cứu của Hooghiemstra và cộng sự (2019), Hamid và Bello (2019),… trong khi đây là một trong những nhân tố quan trọng thuộc đặc điểm HĐQT và rất cần được xem xét khi Việt Nam chúng ta ngày càng hội nhập với nền kinh tế thế giới. Kết quả nghiên cứu của nhân tố này là cơ sở giúp các cơng ty nhận thấy rõ vai trị của thành viên nước ngoài trong HĐQT đối với hành vi QTLN. Từ đó, các CTNY có thể tìm được những giải pháp thích hợp nhằm hồn thiện hơn nữa về cơ cấu cũng như chất lượng HĐQT, góp phần nâng cao chất lượng BCTC nói riêng và chất lượng thơng tin nói chung. Chính vì thế, người viết tiến hành kiểm tra sự ảnh hưởng của nhân tố thành viên HĐQT nước ngoài cùng một số nhân tố khác thuộc đặc điểm HĐQT, đặc điểm công ty đến hành vi QTLN của các CTNY trên HOSE.
Những nghiên cứu mà người viết đã tổng hợp giúp người viết tiếp thu thêm nhiều kiến thức bổ ích về phương pháp thực hiện, cách thức xây dựng mơ hình nghiên cứu, đo lường các biến, thu thập và đánh giá thơng tin trên nhiều khía cạnh khác nhau để có thể đưa ra các kết quả mang tính khách quan nhất. Người viết sẽ kế thừa và tham khảo kết quả của những nghiên cứu liên quan để thiết lập mơ hình phù hợp và đầy đủ hơn, góp một phần nhỏ bổ sung vào những nghiên cứu trước.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 đã tổng hợp những nghiên cứu có liên quan về sự tác động của đặc điểm HĐQT đến hành vi QTLN được thực hiện trong và ngồi nước. Thơng qua những nghiên cứu được trình bày trong chương này, có thể thấy rằng mối quan hệ giữa đặc điểm HĐQT và hành vi QTLN từ lâu đã nhận được sự quan tâm của nhiều nhà nghiên cứu trên thế giới. Ở Việt Nam, chủ đề về QTLN cũng thu hút nhiều nhà nghiên cứu nhưng đi sâu tìm hiểu về ảnh hưởng của đặc điểm HĐQT đến hành vi QTLN vẫn cịn khá ít cơng trình. Đặc biệt, sự ảnh hưởng của thành viên HĐQT nước ngoài đến hành vi QTLN ở các CTNY tại Việt Nam vẫn chưa được tìm hiểu. Do đó, trong luận văn này, người viết sẽ tiến hành kiểm tra mối quan hệ giữa đặc điểm HĐQT và hành vi QTLN. Đặc điểm HĐQT được thể hiện thông qua các nhân tố: quy mô HĐQT, sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ, tính độc lập của HĐQT, thành viên nữ trong HĐQT, mức độ chun mơn tài chính của HĐQT, số lần họp của HĐQT và đáng chú ý trong đặc điểm HĐQT là sự hiện diện của thành viên nước ngoài. Ngoài ra, người viết tiếp tục kế thừa các nghiên cứu trước, sử dụng một số nhân tố thuộc đặc điểm cơng ty làm biến kiểm sốt trong mơ hình: loại cơng ty kiểm tốn, quy mơ cơng ty, địn bẩy tài chính, ROA và dịng tiền từ hoạt động kinh doanh. Đây là những biến không thể bỏ qua vì sự tác động của chúng đối với mơ hình nghiên cứu sẽ giúp kết quả phân tích được chính xác và có ý nghĩa hơn.
CHƯƠNG 2. CƠ SỞ LÝ THUYẾT
Chương 2 với mục tiêu chính là trình bày các cơ sở lý thuyết giúp làm rõ hơn về đề tài nghiên cứu, đồng thời phân tích các lý thuyết nền làm cơ sở cho việc xây dựng mơ hình và phát triển giả thuyết nghiên cứu.
Nội dung của chương này gồm: - Các khái niệm chính.
- Mơ hình đo lường hành vi QTLN. - Các lý thuyết nền tảng.
- Mơ hình nghiên cứu. - Giả thuyết nghiên cứu.
2.1. Các khái niệm chính 2.1.1. Hội đồng quản trị 2.1.1. Hội đồng quản trị
Hiện nay, trên thế giới, công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp rất phổ biến ở các quốc gia. Với loại hình doanh nghiệp này, HĐQT là yếu tố quan trọng nhất trong cơ cấu quản trị công ty.
Theo Klett (2012), HĐQT là một hệ thống quản lý và định hướng nhằm thúc đẩy hoạt động lâu dài của doanh nghiệp trong một thị trường minh bạch, có sự tham gia của các cổ đơng.
Theo Luật Doanh nghiệp (2014), HĐQT là cơ quan quản lý doanh nghiệp, có tồn quyền nhân danh doanh nghiệp để quyết định, thực hiện các quyền và nghĩa vụ của doanh nghiệp không thuộc thẩm quyền của Đại hội đồng cổ đông.
Nghiên cứu của Rezaee (2004) cho thấy vai trị của HĐQT gồm có: giám sát những kế hoạch, hành động của Ban điều hành; đảm bảo vốn đầu tư; ngăn ngừa sự tập trung quyền lực vào nhóm người trong Ban điều hành cấp cao; xây dựng hệ thống kiểm soát và cân bằng giữa chúng.
2.1.2. Lợi nhuận
Các quan điểm về lợi nhuận đã xuất hiện từ rất lâu, theo nhiều trường phái khác nhau. Từ trường phái trọng thương, trọng nông của các nhà kinh tế học trước Marx đến trường phái tư sản cổ điển Anh, trường phái tầm thường không khoa học,
tiếp đến là trường phái kinh tế chính trị học tiểu tư sản, trường phái kinh tế chính trị học Marxists và cuối cùng là trường phái kinh tế tư sản hiện đại. Nổi bật trong số đó