CHƯƠNG 4 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN
4.3. Kết quả phân tích hồi quy
4.3.3. Kết quả hồi quy mơ hình FGLS
Bảng 4.18. Kết quả hồi quy mơ hình FGLS
(Nguồn: Kết quả phân tích từ phần mềm Stata 14)
Kết quả từ bảng 4.18 cho thấy trong 7 biến độc lập và 5 biến kiểm sốt đưa vào mơ hình, có 9 biến tác động đến hành vi QTLN: 5 biến có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, 3 biến có ý nghĩa thống kê ở mức 5% và 1 biến có ý nghĩa thống kê ở mức 10%. Tính độc lập của HĐQT, số lượng cuộc họp của HĐQT, sự hiện diện của thành viên nước ngồi trong HĐQT, quy mơ cơng ty và ROA tác động cùng chiều đến hành vi QTLN với mức độ tác động mạnh nhất đến từ ROA, tiếp đến là quy mơ cơng ty, tính độc lập của HĐQT, sự hiện diện của thành viên nước ngoài trong HĐQT và cuối cùng là số lượng cuộc họp của HĐQT.
_cons -.2064437 .0290923 -7.10 0.000 -.2634636 -.1494238 CFO -1.74e-08 1.92e-09 -9.04 0.000 -2.12e-08 -1.36e-08 ROA .4625564 .0282175 16.39 0.000 .4072511 .5178616 DON_BAY_TC -.02256 .0128735 -1.75 0.080 -.0477917 .0026717 QM_CONG_TY .0355531 .0050096 7.10 0.000 .0257345 .0453718 BIG4 -.0102706 .0051661 -1.99 0.047 -.020396 -.0001453 TV_NUOC_NGOAI .0129112 .0062262 2.07 0.038 .000708 .0251144 HOP .0013116 .0002724 4.81 0.000 .0007777 .0018455 CHUYEN_MON -.0181559 .0083746 -2.17 0.030 -.0345699 -.001742 TV_NU -.0086525 .0150326 -0.58 0.565 -.0381158 .0208108 TV_DOC_LAP .030347 .0115602 2.63 0.009 .0076895 .0530046 KIEM_NHIEM .0044403 .0051086 0.87 0.385 -.0055724 .0144531 QM_HDQT .0004261 .0017139 0.25 0.804 -.0029331 .0037852 DA Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] Prob > chi2 = 0.0000 Wald chi2(12) = 504.11 Estimated coefficients = 13 Time periods = 4 Estimated autocorrelations = 0 Number of groups = 196 Estimated covariances = 196 Number of obs = 784 Correlation: no autocorrelation
Panels: heteroskedastic
Coefficients: generalized least squares Cross-sectional time-series FGLS regression
Trong khi đó, mức độ chun mơn tài chính của các thành viên trong HĐQT, loại cơng ty kiểm tốn, địn bẩy tài chính và dịng tiền từ hoạt động kinh doanh tác động ngược chiều đến hành vi QTLN với mức độ tác động mạnh nhất đến từ đòn bẩy tài chính, tiếp đến là mức độ chun mơn tài chính của các thành viên trong HĐQT, loại cơng ty kiểm tốn và cuối cùng là dịng tiền từ hoạt động kinh doanh. Các biến cịn lại gồm quy mơ HĐQT, sự kiêmnhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ và thành viên nữ trong HĐQT không ảnh hưởng đến hành vi QTLN trong nghiên cứu này.
Vậy mơ hình hồi quy về sự tác động của đặc điểm HĐQT đến hành vi QTLN của các CTNY trên HOSE, giai đoạn 2015 – 2018 được xác định như sau:
DA = -0.2064437 + 0.030347*TV_DOC_LAP - 0.0181559*CHUYEN_MON + 0.0013116*HOP + 0.0129112*TV_NUOC_NGOAI - 0.0102706*BIG4 + 0.0355531*QM_CONG_TY - 0.02256*DON_BAY_TC + 0.4625564*ROA
- 0.0000000174*CFO
Ý nghĩa của các hệ số hồi quy trong phương trình hồi quy:
Hệ số β3 = 0.030347 > 0 thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa biến độc lập và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi tính độc lập của HĐQT tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ tăng lên (giảm xuống) 0.030347 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β5 = -0.0181559 < 0 thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa biến độc lập và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đoán rằng: Khi mức độ chun mơn tài chính của HĐQT tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên) 0.0181559 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β6 = 0.0013116 > 0 thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa biến độc lập và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đoán rằng: Khi số lần họp của HĐQT tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ tăng lên (giảm xuống) 0.0013116 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β7 = 0.0129112 > 0 thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa biến độc lập và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi HĐQT có (khơng có) sự hiện diện
của thành viên nước ngồi thì mức độ QTLN sẽ tăng lên (giảm xuống) 0.0129112 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β8 = -0.0102706 < 0 thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa biến kiểm soát và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi cơng ty được (khơng được) kiểm tốn bởi Big4 thì mức độ QTLN sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên) 0.0102706 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β9 = 0.0355531 > 0 thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa biến kiểm soát và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi quy mơ cơng ty tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ tăng lên (giảm xuống) 0.0355531 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β10 = -0.02256 < 0 thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa biến kiểm soát và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi địn bẩy tài chính tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên) 0.02256 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β11 = 0.4625564 > 0 thể hiện mối quan hệ đồng biến giữa biến kiểm soát và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đoán rằng: Khi ROA tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ tăng lên (giảm xuống) 0.4625564 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Hệ số β12 = -0.0000000174 < 0 thể hiện mối quan hệ nghịch biến giữa biến kiểm soát và biến phụ thuộc với ý nghĩa dự đốn rằng: Khi dịng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng lên (hoặc giảm xuống) 1 đơn vị thì mức độ QTLN sẽ giảm xuống (hoặc tăng lên) 0.0000000174 đơn vị, với điều kiện các yếu tố khác không đổi.
Bảng 4.19. Tổng hợp kết quả nghiên cứu Giả Giả thuyết Nội dung giả thuyết Kỳ vọng Kết quả kiểm định
H1 Cơng ty có quy mơ HĐQT càng lớn thì mức độ
QTLN càng thấp - 0
H2 Cơng ty có sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT
Giả thuyết Nội dung giả thuyết Kỳ vọng Kết quả kiểm định
cơng ty khơng có sự kiêm nhiệm giữa Chủ tịch HĐQT và TGĐ
H3 Cơng ty có tính độc lập của HĐQT càng cao thì
mức độ QTLN càng thấp - +
H4 Cơng ty có tỷ lệ thành viên nữ trong HĐQT càng
lớn thì mức độ QTLN càng thấp - 0
H5 Cơng ty có mức độ chun mơn tài chính của
HĐQT càng cao thì mức độ QTLN càng thấp - - H6 Cơng ty có số lần họp của HĐQT càng nhiều thì
mức độ QTLN càng thấp - +
H7
Cơng ty có sự hiện diện của thành viên nước ngồi trong HĐQT thì mức độ QTLN thấp hơn so với các cơng ty khơng có sự hiện diện của thành viên nước ngoài trong HĐQT
- +
H8
Cơng ty được kiểm tốn bởi Big4 thì mức độ QLTN thấp hơn so với các công ty khơng được kiểm tốn bởi Big4
- -
H9 Cơng ty có quy mơ càng lớn thì mức độ QTLN
càng cao + +
H10 Cơng ty có địn bẩy tài chính càng lớn thì mức độ
QTLN càng cao + -
H11 Cơng ty có tỷ suất sinh lời trên tài sản càng lớn
thì mức độ QLTN càng cao + +
H12 Cơng ty có dịng tiền từ hoạt động kinh doanh
càng lớn thì mức độ QLTN càng thấp - -
Ghi chú:
(+) : tác động cùng chiều (-) : tác động ngược chiều (0) : không tác động