Giả thuyết Thống kê F Kết quả nhân quả
VNI khơng có quan hệ nhân quả Granger
với GDP
2.91701
(0.0283)** Có quan hệ nhân quả GDP khơng có quan hệ nhân quả Granger
với VNI
4.03355
(0.0057)* Có quan hệ nhân quả CPI khơng có quan hệ nhân quả Granger
với GDP
1.11787 (0.3564)
Khơng có quan hệ nhân quả
GDP khơng có quan hệ nhân quả Granger với CPI
2.40669
(0.0591)*** Có quan hệ nhân quả CPI khơng có quan hệ nhân quả Granger
với VNI
1.93698 (0.1157)
Khơng có quan hệ nhân quả
VNI khơng có quan hệ nhân quả Granger với CPI
1.84505 (0.1318)
Khơng có quan hệ nhân quả
Ghi chú: *, ** và *** tương ứng với mức ý nghĩa 1%, 5% và 10%
Nguồn: Tính tốn của tác giả từ phần mềm EVIEWS 8
Tuy nhiên, kết quả kiểm định lại cho thấy không tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa thành quả thị trường chứng khoán và lạm phát hay nói các khác lạm phát khơng ảnh hưởng đến sự phát triển của thị trường chứng khoán. Mối quan hệ của tăng trưởng kinh tế và lạm phát chỉ tồn tại mối quan hệ một chiều từ tăng trưởng kinh tế lên lạm phát với mức ý nghĩa 10%. Kết quả này trái ngược với nghiên cứu của Khan và Senhadja (2001), Barro (1995) hay Bruno và Easterly (1998) cho rằng lạm phát có mối quan hệ nhân quả Granger một chiều với tăng trưởng kinh tế theo hướng lạm phát tác động lên tăng trưởng kinh tế.
Granger phát biểu rằng nếu tồn tại mối quan hệ nhân quả giữa các biến thì biến này có thể được sử dụng để dự đốn kết quả của biến kia và cung cấp phương tiện đo lường tác động giữa các biến bằng các mơ hình kinh tế lượng khác nhau.
4.6. Mơ hình VECM
Do các biến có trong mơ hình VAR được tìm thấy có mối quan hệ đồng liên kết, nên tiếp theo tác giả tiến hành ước tính mơ hình vector hiệu chỉnh sai số (VECM) bao gồm thành phần “hiệu chỉnh sai số” để kiểm tra biến động của mơ hình. Khi các điều kiện cân bằng được áp đặt, mơ hình vector hiệu chỉnh sai số mơ tả cách mơ hình được điều chỉnh trong từng khoảng thời gian để đạt được trạng thái cân bằng dài hạn. Theo nghiên cứu của Chang và Caudill (2005), vì các biến tồn tại mối quan hệ đồng liên kết, nên trong ngắn hạn, các sai lệch so với trạng thái cân bằng dài hạn sẽ phản hồi lại các biến phụ thuộc để buộc chúng chuyển động về trạng thái cân bằng dài hạn. Đặc điểm vector hiệu chỉnh sai số buộc hành vi dài hạn của các biến nội sinh phải hội tụ đến các mối quan hệ đồng liên kết giữa chúng, trong khi động lực điều chỉnh ngắn hạn rất năng động. Đặc điểm động của mơ hình cho phép loại bỏ các biến khơng quan trọng, trong khi thành phần hiệu chỉnh sai số được giữ lại. Giá trị hiệu chỉnh sai số cho biết tốc độ điều chỉnh của bất kỳ trạng thái mất cân bằng nào so với trạng thái cân bằng dài hạn.
Do đó, từ kết quả kiểm tra đồng liên kết Johansen và kiểm tra nhân quả Granger được trình bày ở trên, tác giả sử dụng mơ hình VECM để xây dựng các phương trình đồng liên kết để đánh giá mức độ tác động của các biến lên tăng trưởng kinh tế và kiểm tra mức độ phù hợp giữa mơ hình VECM được xây dựng trên các biến trong luận văn này và kết quả thực nghiệm trước đây.