II. THỰC HÀNH QUẢN TRỊ CẤU TRÚC VỐN
2. Mở rộng vấn đề
Do mục tiêu tối đa hóa lợi giá trị CP nên trong tính toán cấu trúc vốn, ngoài vấn đề EPS ta còn phải kể đến ảnh hưởng của cấu trúc vốn đối với các đánh giá của thị trường về công ty. Những đánh giá này sẽ tác động trực tiếp đến giá trị mỗi cổ phần của công ty đang giao dịch trên thị trường (thể hiện qua chỉ số P/E).
Để phản ánh đầy đủ những đánh giá này, thay vì sử dụng điểm EBIT hòa vốn như tính toán ở trên ta phải sử dụng điểm EBIT hòa vốn giá trị thị trường. Cách tính toán như sau:
Với từng phương án tài trợ ta có các chỉ số P/E tương ứng, từ các chỉ số P/E này ta sẽ tính được giá cổ phần tương ứng theo công thức P = EPS x P/E.
Điểm EBIT hòa vốn giá trị thị trường là điểm mà giá cổ phần của các phương án đang so sánh bằng nhau. Bằng cách so sánh từng cặp phương án tài trợ với nhau ta sẽ tính được điểm EBIT hòa vốn giá trị thị trường tương ứng cho từng cặp để tiến hành so sánh như ở bước 3, bước 4.
Cách tính này tuy thể hiện được đầy đủ tác động của cấu trúc vốn tới giá trị công ty nhưng gặp phải một khuyết điểm khá lớn. Khuyết điểm này nằm ở chính chỉ số P/E, đây là một chỉ số rất khó có thể xác định một cách chính xác được mà chỉ có thể xác định thông qua các giả định phụ thuộc phần nhiều vào người nghiên cứu nên tính thuyết phục của việc xác định cấu trúc vốn thông qua điểm EBIT hòa vốn giá trị thị trường không cao.