Vì PVD là công ty cho thuê dịch vụ hoặc các sản phẩm( dàn khoan..), và có nhiều công ty con và các công ty liên kết nên PVD có thêm vài khoản mục trong bảng kết quả hoạt động kinh doanh khác với các công ty sản xuất như thu nhập khác, thu nhập từ các công ty con và công ty liên kết, chi phí khác… tuy nhiên nó vẫn tuân thủ theo nguyên tắc của báo cáo tài chính Việt Nam. Vì vậy, khi dự phóng bảng kqhdkd cần lưu ý tới
Vì công ty không sản xuất thành phẩm nên không có các khoản giảm trừ -> doanh thu thực = doanh thu thuần
Tỷ lệ tăng trưởng trong doanh thu = 50%
Tỷ lê chi phí QLDN = chi phí QLDN/doanh thu Tỷ lệ chi phí bán hàng = chi phí QLDN/doanh thu
Doanh thu từ HĐTC/dthu = doanh thu từ HĐTC/ doanh thu Giá vốn hàng bán/dthu = giá vốn hàng bán/ doanh thu Tỷ lệ khấu hao =12.5%
Vì theo bảng thuyết minh ta có:
Nhà xưởng và vật kiến trúc: 6-10 năm Máy móc thiết bị: 5-8 năm
Thiết bị văn phòng: 3-4 năm Phương tiện vận tải: 7 năm Tài sản khác: 10-20 năm Trung bình: 8 năm
Mặc khác phương pháp khấu hao của PVD là pp đường thẳng nên tỷ lệ khấu hao =100%/8 = 12.5%
Lãi vay nợ dài hạn = chi phí tài chính/ nợ dài hạn
Lãi nhận được từ HĐTC(%) = (doanh thu từ HĐTC năm 1- doanh thu từ HĐTC năm 0)/ doanh thu từ HĐTC năm 0
Thuế suất thuế TNDN = 30% (con số lấy từ phần thuyết minh thuế TNDN năm 2009)
Tỷ lệ chi trả cổ tức = 30%
Năm 2009, PVD trả thưởng bằng cổ phiếu với tỷ lệ 3:1 tương đương khoản 30% Đầu tư liên doanh (%) = tốc độ tăng trưởng bình quân của đầu tư liên doanh qua các năm
Dựa vào những tỷ lệ trên, dự phóng kết quả hoạt động kinh doanh
Định giá
Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng =9% trái phiếu kho bạc Việt Nam kì hạn 2 năm phát hành năm 2009+chỉ số bêta*(lãi suất vay trên thị trường-lãi suất trái phiếu kho bạc) R=9%+0.88*(18-9)%
WACC = 14% (nguồn từ bvsc.com.vn)
Tốc độ tăng trưởng (g) = ROE*(1- tỷ lệ lợi nhuận giữ lại)
Phương pháp Giá Tỷ trọng FCFF 30178.7 3 15% 4526.81 FCFE 43564.29 25% 10891.0 7 DDM 11197.16 5% 559.858 1 P/E 57408.8 30% 17222.66
5 P/B
53700.9
2 25% 13425.231 46625.63 1 46625.63
Đối với công ty PVD là một công ty có hoạt động kinh doanh khá ổn định vì các mục tiêu về doanh thu và lợi nhuận sau thuế được đặt ra qua các lần đại hội cổ đông, công ty luôn hoàn thành vượt mức chỉ tiêu, và là một trong số ít công ty đem lại LNST cao mặc dù thế giới và nươc ta đang rơi vào tình trạng khủng hoảng kinh tế nên em chọn tỷ trọng 25% cho phương pháp FCFE( phương pháp này sẽ cho ra kết quả gần đúng đối với công ty ổn định)
Do PVD có các khoản nợ vay dưới 50% cấu trúc vốn và đa phần là những khoản nợ trả đúng hạn và không có rủi ro cao nên phương pháp FCFF không chính xác trong trường hợp này( vì phương pháp FCFF chính xác đối với công ty có cấu trúc vốn đa phần là nợ hay những tập đoàn có quá trình hoạt động trên 20 năm) nên lấy tỷ trọng 15% cho phương pháp FCFF
Vì cổ tức qua các năm đều trả thưởng không giống và không có tài liệu nào của công ty( báo cáo kế toán, báo cáo thường niên…)sẽ chia trả cổ tức đều qua 5 năm nên em giả định rằng 5 năm sau( từ 2010-2014) PVD sẽ trả cổ tức là 30% nên phương pháp này cũng không mấy phần chính xác. Vì vậy, 5% là tỷ trọng cho phương pháp này mặc dù các thông số đầu vào rất ít nhưng Div qua các năm là thông số quan trọng nhất
Phương pháp P/E dựa vào P/E ngành nhân với EPS của công ty nên phương pháp này mang yếu tố thị trường trong đó, mà trong năm nay các ngành phân tích đều nhận xét các mã cổ phiếu đa phần là theo cung cầu thị trường là chủ yếu nên phương pháp này khá chính xác. Vì vậy tỷ trọng của phương pháp này là 30% Còn lại phương pháp P/B là 25%
V. Kiến nghị đầu tư
Trong ngắn hạn, các nhà đầu tư nên mua cổ phiếu này vì giá hiện nay đang ở mức thấp hơn giá trị nội tại của nó
Trong dài hạn, cổ phiếu PVD sẽ là một trong những cổ phiếu mang lại lợi nhuận khá cao trong danh mục đầu tư trong 1-2 năm, vì được hưởng lợi tức cao và sau đợt khủng hoảng, khi nền kinh tế Việt Nam đi vào quỹ đạo khắc phục hoàn toàn lạm phát, bình ổn tỷ giá, giá vàng thì cổ phiếu PVD có sức bật cao.
PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN XÂY DỰNG SỐ 5 (SC5)A/ TỔNG QUAN VỀ NGÀNH XÂY DỰNG: A/ TỔNG QUAN VỀ NGÀNH XÂY DỰNG:
Theo báo cáo phân tích tình hình công nghiệp - xây dựng 6 tháng đầu năm của Vụ Công nghiệp và Xây dựng (Tổng cục Thống kê) cho thấy, giá trị sản xuất xây dựng có tốc độ tăng trưởng khá cao, tới 23,8% so với cùng kỳ.
Như vậy, trong 6 tháng đầu năm nay, lĩnh vực xây dựng có tốc độ tăng trưởng giá trị sản lượng cao nhất trong các ngành sản xuất thực. Theo số liệu của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, giá trị sản xuất công nghiệp 6 tháng đầu năm nay tăng 13,6%; nông, lâm, thủy sản chỉ tăng 5,3%.
Theo Vụ Công nghiệp và Xây dựng, nguyên nhân chủ yếu khiến cho ngành xây dựng phát triển ổn định và tăng cao trong 6 tháng đầu năm là do Chính phủ đã và đang có nhiều chủ trương khuyến khích và đầu tư cho xây dựng, phát triển cơ sở hạ tầng, các công trình kinh tế trọng điểm, công trình công cộng, an sinh xã hội… Ngành xây dựng cũng ít chịu ảnh hưởng bởi giá cả nguyên vật liệu nhập ngoại hơn các ngành khác, hầu như không chịu ảnh hưởng bởi khó khăn xuất khẩu sản phẩm ra thị trường nước ngoài; sản phẩm chủ yếu sản xuất trong nước (trừ sắt, thép), có thể chủ động về nguồn nguyên liệu tại chỗ với giá cả khá ổn
định…
Hiện nay, ngành xây dựng đang có tổng cộng 44 công ty đang niêm yết tại sàn HOSE và HNX. Vơi tốc độ phát triển khá cao thì ngành xây dựng là một ngành đầy triển vọng để đầu tư mà đại diện là Công ty cổ phần xây dựng số 5 (SC5).
B/ Tổng quan về công ty cổ phần xây dựng số 5:I/ Giới thiệu công ty: I/ Giới thiệu công ty:
Công ty Cổ phần Xây dựng số 5 là một đơn vị sản xuất kinh doanh thuộc Tổng Công ty Xây dựng số 1 trực thuộc Bộ Xây dựng. Công ty có nguồn gốc từ một tổ hợp Xây dựng Hòa Bình có từ trước giải phóng và phát triển cho đến ngày
20/11/2003, theo Quyết định số 1588/QĐ - BXD của Bộ trưởng Bộ Xây dựng về việc chuyển doanh nghiệp nhà nước: Công ty Xây dựng số 5 thuộc Tổng Công ty Xây dựng số 1 chuyển thành công ty cổ phần và kể từ ngày 01/01/2004 Công ty Cổ phần Xây dựng số 5 chính thức hoạt động theo quy định pháp luật về công ty cổ phần.
*Ngành nghề kinh doanh chính:
– Kinh doanh phát triển nhà, hạ tầng kỹ thuật khu đô thị, khu công nghiệp. – Xây dựng công trình công nghiệp, dân dụng, trang trí nội thất, mộc xây dựng. – Xây dựng các công trình giao thông (cầu, đường), bến cảng, sân bay.
– Xây dựng và lắp đặt các công trình điện, nước.
– Xây dựng các công trình đường dây và trạm biến điện đến 35 KV.
– Thi công khoan cọc nhồi, đóng, ép cọc bê tông cốt thép (không hoạt động tại trụ sở).
– Thi công lắp đặt hệ thống thiết bị cơ điện lạnh.
– Xây dựng cơ sở kỹ thuật hạ tầng đô thị, khu công nghiệp, thủy lợi. – Lắp đặt và tháo dỡ các loại cẩu trục và thiết bị nâng hạ.
– Sản xuất, kinh doanh vật tư, thiết bị, vật liệu xây dựng (không sản xuất trong khu dân cư tập trung).
– Sản xuất, kinh doanh cấu kiện kim loại.
– Dịch vụ cho thuê và kinh doanh quản lý nhà cao tầng, cho thuê mặt bằng, máy móc, thiết bị phục vụ thi công xây dựng.
– Đo đạc bản đồ.
– Kinh doanh lữ hành nội địa, quốc tế. – Dịch vụ giữ xe, cho thuê nhà, văn phòng.
* Một số dự án lớn:
Dự án “cấp nước thứ 3 và vệ sinh các thị xã-thị trấn” hạng mục “Công trình cấp nước thô và nhà máy xử lý tuyến ống chuyển tải phân phối” (giá trị thực hiện của hợp đồng nhận thầu là 157,2 tỷ)
Dự án “Xây dựng nhà máy nước Tân Hiệp - tỉnh Bình Dương” gói thầu TH-XL02 “Xây dựng nhà máy xử lý và tuyến ống chuyển tải phân phối nước sạch”: khởi công ngày 15/4/2009. Giá trị thực hiện của hợp đồng nhận thầu là 139.99 tỷ.
Ngoài ra công ty còn thực hiện 3 dự án khác bao gồm: Dự án “Xây dựng tuyến ống nước sạch phía bắc thành phố Tuy Hòa” và cung cấp lắp đặt trạm bơm An Phú - Bảo Hiến” (16.55 tỷ); Công trình “Di dời trạm thu phí Hà Nội” gói thầu “mái nhà trạm thu phí” (5.5 tỷ) và Dự án “Xây dựng tuyến ống chuyển tải và phân phối nước sạch và trạm bơm tăng áp phía Nam thành phố Tuy Hòa” (44.66 tỷ)
Chỉnh trang đô thị khu vực đầu cầu Thủ Thiêm tại quận Bình Thạnh. Vốn đầu tư 18.360 tỷ. Tiến độ thực hiện 2007-2015.
Chung cư Mỹ Đức tại quận Bình Thạnh, quy mô 21 tầng. Vốn đầu tư 1387.7 tỷ đồng. Hiện công ty đang chuẩn bị bàn giao khu D của chung cư cho các hộ dân. V.v...