1.2.1 .Tổng quan về đầu tư
1.5. Đánh giá hiệu quả danh mục đầu tư
1.5.1. Hiệu quả danh mục đầu tư
Hiệu quả danh mục đầu tư là phạm trù kinh tế biểu hiện quan hệ so sánh giữa các kết quả kinh tế - xã hội đạt được của hoạt động đầu tư với các chi phí phải bỏ ra để có các kết quả đó trong một thời kỳ nhất định. Hiệu quả danh mục đầu tư được hiểu là việc tối đa hóa lợi nhuận của nhà đầu tư tại mức độ rủi ro có thể chấp nhận được. Trong bất cứ một thương vụ đầu tư nào nhà đầu tư luôn quan tâm đến hiệu quả hay lợi ích có được từ danh mục đầu tư đó và cân nhắc những phương án đầu tư khác nhau. Do vậy, một trong những nguyên tắc cơ bản nhất khi nghiên cứu đầu tư là xem xét mối tương quan giữa thu nhập và rủi ro. Giả sử trong danh mục gồm hai loại chứng khoán A và T, có 3 phương án để lựa chọn danh mục:
Danh mục đầu tư Thu nhập bình quân dự tính Độ lệch chuẩn (Rủi ro)
Tất cả cổ phiếu T 10.5% 18,9%
Tất cả cổ phiếu A 6% 14.73%
Sự kết hợp tỷ trọng của hai khoản đầu tư này sẽ được lượng hoá trên đồ thị sau:
Nhận xét đồ thị :
+ Danh mục AT đại diện cho danh mục có phương sai và độ lệch chuẩn nhỏ nhất
+ Những danh mục nằm trong phần đường cong từ AT đến T là phần đường cong hiệu quả của danh mục đầu tư gồm hai tài sản rủi ro.
+ Hiệu quả của đa dạng hoá danh mục thể hiện qua độ cong của đường hiệu quả. Độ cong càng tăng khi hệ số tương quan giảm. Đường cong hiệu quả nhất khi hệ số tương quan bằng -1.
Như vậy, sự kết hợp giữa các tài sản rủi ro tạo nên một danh mục mà việc dịch chuyển tỷ trọng và độ tương quan giữa các chứng khoán trong danh mục đầu tư tạo nên một đường cong.
Đường biên hiệu quả cho danh mục gồm nhiều chứng khoán
Trong thực tế có nhiều chứng khoán được đầu tư trong danh mục và các chứng khoán đều có một mức độ tương quan nhất định. Chúng ta hãy xét danh mục gồm 5 tài sản đầu tư. Sự kết hợp các tỷ trọng khác nhau của 5 loại tài sản này sẽ tạo nên một đường hiệu quả của những phương án kết hợp.
E( r ) A 18.9% 14.73% 4.83 % AT T
(Nguồn: Võ Thị Thúy Anh, 2015.)
Hình 1.5: Đồ thị biểu diễn đường biên hiệu quả của danh mục CK
Ý nghĩa của đường biên hiệu quả: với bất cứ mức rủi nào, chúng ta luôn chọn những danh mục đầu tư trên đường biên mang đến thu nhập dự tính cao nhất có thể. Nói cách khác, đường biên hiệu quả chứa các danh mục có phương sai thấp nhất với bất kỳ mức lợi nhuận ước tính nào. Độ dốc của đường hiệu quả biên của một danh mục được tính như sau:
( port) port E R
Trên đây đã đề cập đến sự kết hợp giữ các chứng khoán rủi ro trong một danh mục đầu tư, sự kết hợp giữa các chứng khoán rủi ro khác nhau về tỷ trọng và mức độ tương quan biến thiên về giá tạo nên những phương án đầu tư khác nhau. Tuy nhiên trên thị trường tài chính không chỉ có những tài sản rủi ro và còn tồn tại những tài sản tài chính khác, những tài sản tài chính này có vai trò khá quan trọng khi thực hiện đầu tư vào danh mục. Ngoài ra, hiệu quả danh mục đầu tư còn bị chi phối bởi nhiều yếu tố khác tác động đến ví dụ như yếu tố tâm lý của nhà đầu tư có tác động không nhỏ đến hoạt động đầu tư.