1.2.1 .Tổng quan về đầu tư
1.5. Đánh giá hiệu quả danh mục đầu tư
1.5.2. Một số chỉ tiêu đánh giá hiệu quả danh mục đầu tư
Bộ Tài chính mới đây đã đề xuất tại dự thảo Thông tư hướng dẫn về giám sát tài chính, đánh giá hiệu quả đầu tư tại tổ chức tín dụng do Nhà nước nắm giữ
E( Rp) p A B C D E
100% vốn điều lệ và tổ chức tín dụng có vốn nhà nước. Theo đó, sẽ áp dụng cho các tổ chức tín dụng do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ; Tổ chức tín dụng do Nhà nước nắm giữ trên 50% vốn điều lệ căn cứ vào các tiêu chí sau:
+ Tiêu chí 1: Tổng doanh thu. Tổ chức tín dụng xếp loại A khi tổng doanh thu thực hiện bằng hoặc cao hơn kế hoạch được giao; Loại B khi tổng doanh thu thực hiện thấp hơn nhưng tối thiểu bằng 90% so với kế hoạch được giao, Loại C khi tổng doanh thu thực hiện đạt dưới 90% kế hoạch được giao.
+ Tiêu chí 2: Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu. Tổ chức tín dụng xếp loại A khi tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu thực hiện bằng hoặc cao hơn kế hoạch được giao, Loại B khi tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu thực hiện thấp hơn nhưng tối thiểu bằng 90% so với kế hoạch được giao, Loại C khi tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu đạt dưới 90% so với kế hoạch được giao.
+ Tiêu chí 3: Tỷ lệ nợ xấu và tỷ lệ nợ có khả năng mất vốn. Tổ chức tín dụng xếp loại A là tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu, tỷ lệ nợ có khả năng mất vốn thực hiện bằng hoặc thấp hơn kế hoạch được giao và tỷ lệ nợ xấu nhỏ hơn 3%, tỷ lệ nợ có khả năng mất vốn nhỏ hơn 1,5%; Loại C là tổ chức tín dụng có tỷ lệ nợ xấu, tỷ lệ nợ có khả năng mất vốn thực hiện cao hơn 110% kế hoạch được giao hoặc tỷ lệ nợ xấu lớn hơn 3,5% hoặc tỷ lệ nợ có khả năng mất vốn lớn hơn 2%, còn loại B là các tổ chức tín dụng còn lại không được xếp loại A hoặc loại C.
+ Tiêu chí 4: Tình hình chấp hành các quy định pháp luật hiện hành
Cũng theo Dự thảo Thông tư, kết quả đánh giá và xếp loại TCTD được phân loại: TCTD xếp loại A, B, C theo mức độ hoàn thành các chỉ tiêu đánh giá do cơ quan đại diện chủ sở hữu giao cho từng TCTD.
Căn cứ kết quả phân loại cho từng tiêu chí 1, 2, 3 và tiêu chí 4 quy định tại Khoản 1 Điều 30 Nghị định số 93/2017/NĐ-CP để xếp loại cho từng tổ chức tín dụng như sau: TCTD xếp loại A khi không có tiêu chí xếp loại C, trong đó tiêu chí 2, tiêu chí 3 và tiêu chí 4 được xếp loại A; TCTD xếp loại C khi có tiêu chí 2, tiêu chí 3 xếp loại C hoặc có tiêu chí 2 hoặc tiêu chí 3 xếp loại B và 3 tiêu chí còn lại xếp loại C; TCTD xếp loại B là doanh nghiệp còn lại không được xếp loại A hoặc loại C.
Theo đó, các ngân hàng TMCP sẽ sử dụng một số các chỉ số để đánh giá hiệu quả danh mục đầu tư như sau:
+ Đo lường tỷ suất lợi nhuận đầu tư (ROI): Đây là cách đo lường căn bản nhất cho hiệu quả danh mục đầu tư là chỉ số lợi nhuận trên đầu tư, thường được gọi tắt là ROI. Biết được số tiền lợi nhuận thu được từ mỗi đô la do mình bỏ ra đầu tư, một cá nhân có thể xác định chiến lược quản lí tiền vốn hợp lí cho riêng mình.
ROI = (Lãi - Chi phí) / Chi phí
Tất nhiên, ROI phụ thuộc vào các loại chứng khoán được nhà đầu tư chọn lựa, và chỉ số này có thể thay đổi khi các điều kiện thị trường thay đổi. Thông thường, ROI càng cao thì rủi ro càng lớn và ngược lại. Vì vậy, kiểm soát rủi ro là một trong những chức năng quan trọng nhất của quản lý danh mục đầu tư.
+ Đo lường rủi ro: Bởi vì rủi ro và lợi nhuận là hai mặt của cùng một vấn đề nên sự nhượng bộ của một bên chắc chắn sẽ ảnh hưởng và thậm chí quyết định bên còn lại. Ví dụ, một người tìm kiếm sự ổn định, hơn là tăng trưởng số tài
sản hiện tại của mình, người đó sẽ chỉ muốn những khoản đầu tư an toàn trong danh mục đầu tư. Nhưng thế nào thì được tính là "an toàn và chắc chắn" và làm thế nào để đạt được một mục tiêu như vậy? Nói chung, có hai cách để giảm thiểu rủi ro đầu tư mà vẫn không bị ảnh hưởng bởi lạm phát. Cách đầu tiên là lựa chọn cẩn thận các loại chứng khoán có rủi ro thấp hơn những loại khác. Một nhà đầu tư có thể thành công với việc mua cổ phiếu mệnh giá thấp, nhưng luôn tồn tại nguy cơ anh ta sẽ bị đánh bật ra khỏi cuộc chơi. Ngược lại, trái phiếu chính phủ không giúp bạn thành công nhanh chóng nhưng ngược lại nó khá an toàn và sẽ không khiến bạn phải rời cuộc chơi.
Một cách khác để đánh giá rủi ro là xác định hệ số beta của loại chứng khoán bạn đang quan tâm. Với hệ số beta là 1 đồng nghĩa với việc giá trị cổ phiếu sẽ biến động theo đúng biến động của thị trường. Beta cao hay thấp hơn 1 cho thấy mức độ thay đổi giá trị cổ phiếu lệch nhiều hơn hoặc ít hơn với mức biến động trung bình tương ứng của thị trường. Một phương pháp khác phức tạp hơn để đánh giá rủi ro là tỷ lệ Sharpe – công cụ đo lường hiệu suất điều chỉnh rủi ro bằng cách lấy lợi suất của một khoản đầu tư trừ đi lợi suất phi rủi ro trên thị trường (ví dụ như lợi suất của trái phiếu kho bạc Mĩ), rồi chia kết quả cho độ lệch chuẩn của những lợi suất đó. Tỷ lệ càng lớn, hiệu suất điều chỉnh rủi ro càng tốt.
Bất kể dùng cách nào để định lượng rủi ro (alpha, r2 và đơn giản chỉ là độ lệch chuẩn), thì nguy cơ thực sự nằm trong biến động giá, vì vậy, phương pháp thứ hai, và có lẽ phổ biến nhất để giảm thiểu rủi ro là đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Không có gì làm lạ khi các cổ phiếu công ty vàng bạc thường mang lại kết quả tốt trong thời gian thị trường suy thoái, trong khi những loại khác, như cổ phiếu công nghệ, thường tăng mạnh hơn khi thị trường đang đi lên. Bằng cách
cân bằng các cổ phiếu đang nắm giữ để phòng ngừa các biến động thị trường bất lợi, nhà đầu tư có thể nắm giữ một danh mục khá ổn định - ngay cả với những kênh đầu tư biến động mạnh.
+ Đa dạng hóa danh mục đầu tư
Đa dạng hóa là tốt, nhưng đa dạng hóa một cách thái quá lại rất nguy hiểm. Mục đích chính của đa dạng danh mục đầu tư là giảm thiểu tác động của giá cả lên xuống do biến động thông thường hay suy thoái của thị trường trong dài hạn. Bất cứ hành động thái quá nào cũng đều trở thành phản tác dụng, ví dụ như hạn chế rủi ro cũng có thể làm giảm mặt tích cực tiềm năng của nó. Hiệu ứng trung bình này có thể dễ dàng hiểu bằng cách xem xét một danh mục đầu tư bao gồm cổ phiếu công ty vàng/bạc và cổ phiếu công nghệ với tỉ lệ cân bằng. Về lý thuyết, cổ phiếu vàng / bạc sẽ vẫn biểu hiện tốt trong thị trường suy giảm và không quá tốt trong thị trường đang lên, xu hướng ngược lại được áp dụng cho các cổ phiếu công nghệ. Do vây, lợi nhuận thu được từ nhóm tài sản này sẽ bù đắp tổn thất cho nhóm tài sản khác, đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đang nắm giữ một danh mục khá ổn định.
+ Tránh hiệu ứng xổ số
Đa dạng hóa danh mục đầu tư một cách tùy tiện là một việc làm tồi tệ. Tuy nhiên, sự việc còn tồi tệ hơn khi nhà đầu tư quá tin tưởng rằng rủi ro cao đồng nghĩa với lợi nhuận cao. Lý do rất đơn giản: Tính đầu cơ của đầu tư càng cao thì nhiều khả năng là: A) lợi nhuận không thu được như kì vọng, hoặc B) Các nhà đầu tư phải đối mặt với tình trạng khủng hoảng thanh khoản đòi hỏi họ phải bán các cổ phiếu sớm và thua lỗ.
+ Mục tiêu – Ngân hàng mong muốn về lợi nhuận là bao nhiêu?
+ Mức chấp nhận rủi ro – Ngân hàng phản ứng thế nào với những biến động hàng ngày của thị trường và sự tăng giảm tất yếu giá trị tài sản của Ngân hàng. Nếu Ngân hàng không ưa thích rủi ro hay mạo hiểm thì có thể tìm hiểu về các khoản đầu tư mang tính ổn định.
+ Đầu tư vào những thứ mà nhà đầu tư nắm rõ + Thời điểm mua/bán
Sau khi lập danh mục đối chứng, ta tính các chỉ số. Các chỉ số liên quan cần tính toán là các chỉ số dựa vào phần bù rủi ro có điều chỉnh ( Risk Adjusted Excess Return )
Chỉ số Sharpe : SP P f P P r r S Trong đó : f
r : Lợi suất phi rủi ro
P
r : Lợi suất trung bình của danh mục P
P
: Độ dao động của danh mục
P f
r r : Phần bù rủi ro
P
S : Chỉ số Sharpe của danh mục P.
SB: Chỉ số Sharpe của danh mục đối chứng B
Nếu SP SB thì danh mục P được đánh giá là thực thi tốt. Chỉ số Treynor: P f P P r r T
Trong đó:
f
r : Lợi suất phi rủi ro
P
r : Lợi suất trung bình của danh mụcP
P
: Hệ số beta
Gọi danh mục B là danh mục đối chứng. Tính chỉ số Treynor của danh mục P cũng như danh mục B.
Nếu TP TB thì danh mục P được đánh giá là thực thi tốt.