Chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi là một trong những chớnh sỏch quan trọng của chớnh sỏch tiền tệ, nú tỏc động trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu của mỗi quốc gia.
* Khỏi quỏt về chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi
Hầu hết cỏc quốc gia trờn thế giới đều cú đồng tiền riờng của mỡnh. Thương mại, đầu tư và cỏc quan hệ tài chớnh quốc tế,... đũi hỏi cỏc quốc gia phải thanh toỏn
với nhau. Thanh toỏn giữa cỏc quốc gia dẫn đến việc trao đổi cỏc đồng tiền khỏc nhau, đồng tiền này đổi lấy đồng tiền kia. Hai đồng tiền trao đổi với nhau theo một tỷ lệ nhất định, tỷ lệ này gọi là tỷ giỏ hối đoỏi. Vỡ vậy, chỳng ta cú thể định nghĩa tỷ giỏ hối đoỏi như sau: tỷ giỏ hối đoỏi là giỏ cả của một đồng tiền được biểu thị thụng qua một đồng tiền khỏc. Hay núi cỏch khỏc, tỷ giỏ hối đoỏi là quan hệ về sức mua giữa bản tệ so với ngoại tệ khỏc, đặc biệt là cỏc ngoại tệ cú khả năng chuyển đổi tự do. Tỷ giỏ hối đoỏi là loại giỏ cả quốc tế quan trọng nhất nú chi phối nhiều loại giỏ khỏc và tỏc động đến nhiều lĩnh vực của đời sống kinh tế - xó hội của mỗi quốc gia, trực tiếp nhất là tỷ lệ lạm phỏt. Đặc biệt, xuất nhập khẩu chịu tỏc động mạnh nhất và nhạy cảm nhất trước những biến động của tỷ giỏ hối đoỏi.
Cú nhiều loại tỷ giỏ khỏc nhau nhưng trờn thực tế chỳng ta thường gặp một số loại tỷ giỏ hối đoỏi cơ bản như sau:
- Tỷ giỏ mua vào và tỷ giỏ bỏn ra: tỷ giỏ mua vào là tỷ giỏ, tại đú ngõn hàng yết giỏ sẳn sàng mua vào hoặc bỏn ra đồng tiền yết giỏ.
- Tỷ giỏ giao ngay và tỷ giỏ kỳ hạn: tỷ giỏ giao ngay là tỷ giỏ thoả thuận ngày hụm nay, nhưng việc thanh toỏn xảy ra trong vũng hai ngày làm việc tiếp theo. Tỷ giỏ kỳ hạn là tỷ giỏ được thoả thuận ngay ngày hụm nay nhưng việc thanh toỏn xảy ra sau đú từ ba ngày làm việc trở lờn.
- Tỷ giỏ tiền mặt và tỷ giỏ chuyển khoản : tỷ giỏ tiền mặt ỏp dụng cho ngoại tệ tiền kim loại, tiền giấy, sộc du lịch, thẻ tớn dụng. Tỷ giỏ chuyển khoản ỏp dụng cho cỏc giao dịch mua bỏn ngoại tệ là khoản tiền gửi tại Ngõn hàng. Thụng thường tỷ giỏ mua tiền mặt thấp hơn và tỷ giỏ bỏn tiền mặt cao hơn so với tỷ giỏ chuyển khoản.
- Tỷ giỏ mở của và tỷ giỏ đúng cửa: tỷ giỏ mở cửa là tỷ giỏ ỏp dụng cho hợp đồng giao dịch đầu tiờn trong ngày. Tỷ giỏ đúng cửa là tỷ giỏ ỏp dụng cho hợp đồng cuối cựng trong ngày được giao dịch.
- Tỷ giỏ chớnh thức: là tỷ giỏ do NHTW cụng bố, nú phản ỏnh chớnh thực về giỏ trị đối ngoại của đồng nội tệ. Tỷ giỏ chớnh thức được ỏp dụng làm cơ sở để tớnh thuế xuất nhập khẩu (XNK) và một số hoạt động liờn quan đến ngoại hối của chớnh
phủ như xỏc định nợ vay của chớnh phủ. Ngoài ra, ở Việt Nam tỷ giỏ chớnh thức là cơ sở để Ngõn hàng thương mại xỏc định giỏ trong kinh doanh trong biờn độ cho phộp.
- Tỷ giỏ chợ đen: là tỷ giỏ được hỡnh thành ở ngoài hệ thống Ngõn hàng, do quan hệ cung cầu trờn thị trường này quyết định.
- Tỷ giỏ danh nghĩa và tỷ giỏ thực tế: tỷ giỏ danh nghĩa là tỷ lệ trao đổi giữa cỏc đồng tiền. Tỷ giỏ thực tế giỏ tương đối của hàng hoỏ hai nước.
- Tỷ giỏ trung bỡnh: là tỷ giỏ đối với một rổ cỏc đồng tiền, tương tự như chỉ số giỏ cả hàng hoỏ trung bỡnh.
- Tỷ giỏ chộo: là tỷ giỏ giữa hai đồng tiền được suy ra từ đồng tiền thứ ba (đồng tiền trung gian).
- Tỷ giỏ cố định và tỷ giỏ thả nổi: tỷ giỏ cố định là tỷ giỏ do NHTW cụng bố cố định khụng thay đổi. Tỷ giỏ thả nổi là tỷ giỏ được hỡnh thành theo quan hệ cung cầu trờn thị trường ngoại hối, NHTW khụng bắt buộc phải can thiệp.
* Phương phỏp xỏc định tỷ giỏ hối đoỏi
Cú nhiều phương phỏp để xỏc định tỷ giỏ hối đoỏi, nhưng cú một số phương phỏp thụng dụng như sau:
- Theo thuyết ngang giỏ sức mua (PPP): là một trong những phương phỏp thụng dụng được cỏc nhà kinh tế sử dụng để đỏnh giỏ giỏ trị dài hạn của tỷ giỏ. Lý thuyết PPP cho rằng giỏ trị cõn bằng dài hạn (E) được xỏc định bằng tỷ số giữa mức giỏ cả trong nước (Pd) so với mức giỏ cả nước ngoài (P*). Theo phương phỏp này việc xỏc định tỷ giỏ hối đoỏi được xỏc định bằng cỏch so sỏnh giữa giỏ cả của “rổ hàng hoỏ” giữa cỏc nước với nhau trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo (thị trường khụng cú hàng rào thương mại và hàng hoỏ dịch vụ lưu chuyển tự do). Tuy nhiờn, tỷ giỏ hối đoỏi sẽ thay đổi nếu tương quan giỏ cả của “rổ hàng hoỏ” đú thay đổi.
Theo phương phỏp này thỡ thỡ PPP chỉ đỳng với hàng hoỏ thương mại, cũn đối với hàng hoỏ phi thương mại thỡ khụng đỳng vỡ mức giỏ hàng hoỏ phi thương mại ở nước giàu luụn cao hơn mức hàng hoỏ phi thương mại của nước nghốo.
- Theo phương phỏp tiếp cận tiền tệ cho rằng tỷ giỏ hối đoỏi thuần tuý là một vấn đề tiền tệ, việc xỏc định tỷ giỏ hối đoỏi được xỏc định trong quỏ trỡnh cõn bằng tiền tệ quốc gia. Theo phương phỏp tiếp cận tiền tệ cho rằng những thay đổi về cung tiền tệ là yếu tố cơ bản quyết định xu hướng biến động trong ngắn hạn cũng như trong dài hạn của lạm phỏt và tỷ giỏ hối đoỏi.
- Lý thuyết về mối quan hệ giữa cung tiền và lạm phỏt : Theo lý thuyết này thỡ một quốc gia mà lạm phỏt cao sẽ cho thấy đồng tiền của nước đú giảm giỏ so với quốc gia lạm phỏt thấp hơn. Bởi vỡ sự tăng trưởng của mức cung tiền tệ của quốc gia và lạm phỏt cú mối liờn hệ chặt chẽ với nhau nờn chỳng ta cú thể dự bỏo tỷ lệ lạm phỏt và sau đú sử dụng chỳng để dự bỏo sự dịch chuyển của tỷ giỏ hối đoỏi.
Lạm phỏt là một hiện tượng tiền tệ xảy ra khi số lượng tiền tệ trong lưu thụng tăng nhanh hơn giỏ trị khối lượng hàng hoỏ dịch vụ đưa vào lưu thụng. Việc tăng cung tiền tệ của quốc gia sẽ thay đổi tương quan giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ.
Khi xem xột tỏc động của tỷ giỏ hối đoỏi đối với hoạt động xuất nhập khẩu núi riờng và đối với cỏc hoạt động của nền kinh tế núi chung dựa trờn 2 loại tỷ giỏ là tỷ giỏ hối đoỏi danh nghĩa và tỷ giỏ hối đoỏi thực tế. Tỷ giỏ hối đoỏi thực tế được xỏc định bằng cụng thức sau:
ER = EP*/P Trong đú:
ER - Tỷ giỏ hối đoỏi thực tế E - Tỷ giỏ hối đoỏi danh nghĩa
P* - mức giỏ cả ở nước cú đồng tiền yết giỏ P - mức giỏ cả ở nước cú đồng tiền định giỏ
Tỷ giỏ hối đoỏi thực tế cú hai mục đớch, một là điều chỉnh tỏc động của mức lạm phỏt và hai là để phản ỏnh những biến đổi thực tế trong khả năng cạnh tranh của hàng hoỏ xuất khẩu hay nhập khẩu của một quốc gia.
Chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi là chớnh sỏch của mỗi nước lựa chọn mụ hỡnh tỷ giỏ hối đoỏi của nước đú, tức là cỏch tớnh giỏ của đồng tiền nước mỡnh so với đồng tiền của nước khỏc và cỏc biện phỏp quản lý nú. Chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi là những hoạt động của chớnh phủ thụng qua một chế độ tỷ giỏ hối đoỏi nhất định (hay cơ chế điều hành tỷ giỏ) và hệ thống cỏc cụng cụ can thiệp nhằm duy trỡ một mức tỷ giỏ cố định hay tỏc động để tỷ giỏ biến động đến một mức cần thiết phự hợp với mục tiờu của chớnh sỏch tiền tệ quốc gia. Thực tế đó cú nhiều loại hỡnh tỷ giỏ hối đoỏi khỏc nhau: chế độ tỷ giỏ hối đoỏi cố định, chế độ tỷ giỏ hối đoỏi thả nổi, chế độ tỷ giỏ hối đoỏi linh hoạt,...
* Cỏc chế độ tỷ giỏ hối đoỏi
- Chế độ tỷ giỏ hối đoỏi cố định là một chế độ tỷ giỏ hối đoỏi được Nhà nước tuyờn bố sẽ duy trỡ, khụng thay đổi tỷ giỏ giữa đồng nội tệ với đồng ngoại tệ nào đú hoặc với một rổ cỏc đồng ngoại tệ nào đú. Nhà nước cam kết sẽ duy trỡ tỷ giỏ ở mức độ cố định bằng cỏch : Nếu cung về ngoại tệ trờn thị trường lớn hơn cầu về ngoại tệ ở mức tỷ giỏ cố định đú thỡ Nhà nước bảo đảm mua hết lượng dư cung ngoại tệ. Nếu cung về ngoại tệ trờn thị trường nhỏ hơn cầu ở mức tỷ giỏ cố định đú thỡ Nhà nước sẽ đảm bảo cung cấp (bỏn ra) một lượng ngoại tệ bằng với lượng dư cầu. Nhà nước sẽ thực hiện hoạt động mua, bỏn lượng dư cung hay dư cầu đú với tư cỏch như là người mua bỏn cuối cựng, người điều phối. Những dự bỏo về thay đổi tỷ giỏ trờn thị trường là bằng khụng (ngoại trừ những trường hợp đặc biệt khi thị trường dự bỏo là Chớnh phủ sẽ thay đổi mức tỷ giỏ cố định).
Như vậy, cú thể thấy được những tỏc dụng của chế độ tỷ giỏ hối đoỏi cố định như sau: tạo cho cỏc doanh nghiệp cú cơ sở để lập kế hoạch, tớnh toỏn giỏ cả và như vậy thỳc đẩy đầu tư và thương mại quốc tế; làm giảm được đầu cơ.
Bờn cạnh những tỏc dụng nờu trờn, cũn cú những điểm bất hợp lý của chế độ tỷ giỏ hối đoỏi cố định như: Tỷ giỏ hối đoỏi cố định tạo ra sự hạn chế đối với chớnh sỏch tiền tệ trong nước, nờn khụng khuyến khớch luõn chuyển vốn vào hay ra khỏi quốc gia và do đú khụng cần sự can thiệp của Nhà nước. Quan điểm này cho rằng nếu vốn chảy vào quỏ nhiều sẽ gõy ra lạm phỏt, nếu vốn chảy ra nhiều sẽ dẫn đến
tỡnh trạng cạn kiệt nguồn dự trữ quốc tế của quốc gia; Tỷ giỏ hối đoỏi cố định nếu trong trường hợp thiếu tin cậy, sẽ ảnh hưởng rất lớn của đầu cơ, điều này cú thể dẫn tới sự phỏ vỡ hoàn toàn sự ổn định tiền tệ, ổn định kinh tế, ảnh hưởng đến dự trữ ngoại hối. Duy trỡ chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi cố định đũi hỏi Nhà nước luụn phải sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối để đảm bảo mức tỷ giỏ cố định. Nhà nước cần thiết phải duy trỡ một mức nhất định về dự trữ ngoại hối, như vậy chi phớ quản lý ngoại hối sẽ lớn, phụ thuộc vào chớnh sỏch tiền tệ của quốc gia khỏc, điều đú đụi khi gõy bất lợi do việc gắn đồng nội tệ vào một hay một số đồng ngoại tệ.
- Chế độ tỷ giỏ hối đoỏi thả nổi: là một chế độ tỷ giỏ trong đú tỷ giỏ hối đoỏi được xỏc định và vận động một cỏch tự do theo quy luật thị trường, trực tiếp là theo quy luật cung - cầu ngoại tệ trờn thị trường ngoại hối. Đặc trưng cơ bản của chế độ tỷ giỏ hối đoỏi thả nổi là:
+ Chế độ tỷ giỏ hối đoỏi được xỏc định và thay đổi hoàn toàn tuỳ thuộc vào tỡnh hỡnh cung cầu ngoại tệ trờn thị trường.
+ Nhà nước hoàn toàn khụng cú bất kỳ một tuyờn bố, cam kết nào về chỉ đạo, điều hành tỷ giỏ.
+ Nhà nước khụng cú bất kỳ sự can thiệp trực tiếp nào vào thị trường ngoại hối.
Tỷ giỏ hối đoỏi theo cơ chế này được hỡnh thành trờn cơ sở cung cầu ngoại tệ trờn thị trường, theo cơ chế này thỡ nguồn lực được phõn bổ một cỏch hợp lý và hiệu quả hơn. Cung cầu nội tệ và ngoại tệ sẽ được tự cõn bằng trờn thị trường. Nhà nước khụng phải cú trỏch nhiệm cũng như khụng cần thiết can thiệp vào thị trường ngoại hối mà chủ yếu thực hiện theo yờu cầu của khỏch hàng. Tỷ giỏ hối đoỏi theo cơ chế này thỡ thị trường ngoại hối cú tớnh minh bạch cao, thị trường hoạt động cú hiệu quả và thị trường phải tự nú điều chỉnh.
Bờn cạnh những ưu điểm của chế độ tỷ giỏ hối đoỏi thả nổi, vẫn cũn nhiều điểm chưa hợp lý: Thị trường luụn rủi ro và mộo mú, do vậy khụng bao giờ đạt được hiệu quả như mong đợi. Khuynh hướng của tỷ giỏ trong tương lai sẽ khụng chắc chắn, điều đú khú khăn cho việc lập kế hoạch và tớnh toỏn giỏ cả. Sự độc lập
của chớnh sỏch tiền tệ cú thể bị lạm dụng, chẳng hạn chớnh phủ khụng cú trỏch nhiệm phải ngăn chặn sự mất giỏ của đồng tiền.
- Chế độ tỷ giỏ hối đoỏi linh hoạt : là chế độ tỷ giỏ hối đoỏi (TGHĐ) cú sự kết hợp giữa hai chế độ TGHĐ trờn. Trong đú, TGHĐ sẽ được xỏc định trờn thị trường theo theo quy luật cung - cầu về ngoại tệ, Chớnh phủ chỉ can thiệp vào thị trường khi TGHĐ cú những biến động mạnh. Đặc trưng của chế độ tỷ giỏ linh hoạt như sau:
+ TGHĐ được xỏc định và thay đổi tuỳ thuộc vào quan hệ cung cầu ngoại tệ trờn thị trường.
+ Nhà nước tuyờn bố mức biến động cho phộp đối với tỷ giỏ và chỉ can thiệp vào thị trường với tư cỏch người mua bỏn cuối cựng khi tỷ giỏ trờn thị trường cú những biến động mạnh vượt mức cho phộp này. Cỏch thức thường thấy ở cỏc nước hiện nay là xỏc định một mức tỷ giỏ hối đoỏi chớnh thức và một biờn độ giao động, nếu tỷ giỏ trờn thị trường giao động vượt quỏ biờn độ cho phộp này so với tỷ giỏ chớnh thức thỡ một tuyờn bố can thiệp chớnh thức của Nhà nước sẽ được thực hiện để duy trỡ sự chờnh lệch giữa tỷ giỏ trờn thị trường và tỷ giỏ chớnh thức vẫn chỉ nằm trong biờn độ cho phộp.
+ Nếu tỡnh hỡnh kinh tế cú những thay đổi lớn thỡ mức tỷ giỏ hối đoỏi cũng như biờn độ giao động cho phộp cũng thường được Nhà nước xỏc định và cụng bố lại.
Chế độ TGHĐ thả nổi cú sự quản lý của Nhà nước được coi là chế độ tỷ giỏ thớch hợp với cơ chế thị trường hiện nay, vỡ chế độ tỷ giỏ này cho phộp thực hiện một chế độ tiền tệ độc lập và nú vừa theo quy luật cung cầu thị trường, vừa phỏt huy vai trũ quản lý, điều tiết linh hoạt của Nhà nước để đạt được mục tiờu, yờu cầu phỏt triển kinh tế.