Bước sang thập kỷ 90, quan hệ kinh tế đối ngoại của Việt Nam đó được cải thiện đỏng kể, chủ trương đa dạng hoỏ, đa phương hoỏ trong quan hệ kinh tế quốc tế bắt đầu được định hỡnh. Thời kỳ này nền kinh tế Việt Nam đang tiến hành chuyển đổi từ cơ chế kế hoạch hoỏ tập trung sang cơ chế thị trường.
Từ năm 1990 đến nay, tỡnh hỡnh kinh tế, tài chớnh trong nước và thế giới liờn tục cú những biến đổi. Để điều hành chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi và quản lý ngoại hối hiệu quả, Nhà nước cũng phải thay đổi chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi và quản lý ngoại hối để thớch ứng với sự thay đổi đú của mụi trường kinh tế – xó hội. Mặt khỏc, cơ chế thị trường hỡnh thành và khẳng định trờn nhiều mặt của đời sống kinh tế, từ giỏ cả hàng hoỏ đến hoạt động Ngõn hàng, thương mại và đầu tư .đó làm cho tỷ giỏ hối đoỏi cố định và cơ chế điều hành tỷ giỏ hối đoỏi theo kiểu kế hoạch hoỏ tập trung khụng cũn phự hợp nữa.
Bảng 2.6 : Tỷ giỏ hối đoỏi VNĐ/USD qua cỏc năm (Tỷ giỏ chớnh thức và tỷ giỏ tự do)
Năm Tỷ giỏ bỡnh quõn chớnh thức Tỷ giỏ bỡnh quõn tự do 1990 4.187 4.285 1991 10.035 9.531 1992 11.161 10.247 1993 10.683 9.848 1994 10.959 10.979 1995 11.041 11.037 1996 11.034 11.050 1997 11.679 11.902 1998 13.273 13.498 1999 13.940 13.972 2000 14.159 14.265 2001 14.796 14.852 2002 15.235 15.305 2003 15.560 15.575
(Nguồn : Ngõn hàng Nhà nước Việt Nam)
Cựng với quỏ trỡnh đổi mới toàn diện trờn cỏc lĩnh vực của đời sống xó hội, chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi ở Việt Nam cú sự thay đổi lớn, tỏc động mạnh mẽ đến hoạt động xuất khẩu của Việt Nam. Cú thể núi chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi ở Việt Nam thay đổi qua 2 giai đoạn : Giai đoạn thứ nhất từ năm 1990 đến 1996, giai đoạn thứ hai từ năm 1997 đến nay. Mỗi một giai đoạn, chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi cú mục đớch chung là ổn định phỏt triển kinh tế đồng thời giỏn tiếp tỏc động đến hoạt động
Tỷ giỏ chớnh thức bỡnh quõn Tỷ giỏ tự do bỡnh quõn
xuất – nhập khẩu. Những vấn đề chủ yếu về thực trạng của chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi theo 2 giai đoạn sẽ được trỡnh bày cụ thể dưới đõy.
2.2.1.1.1 Chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi giai đoạn 1990- 1997.
* Giai đoạn từ 1990 đến thỏng 8/1994
Từ thỏng 3 năm 1989 đến thỏng 7/1991, tỷ giỏ hối đoỏi của đồng Việt Nam được điều chỉnh khỏ linh hoạt cú sự điều tiết của Nhà nước, theo sỏt với tỷ lệ lạm phỏt của đồng Việt Nam. Tỷ giỏ chớnh thức của đồng Việt Nam với đồng Đụ la Mỹ được điều chỉnh liờn tục và ngày càng sỏt với tỷ giỏ thị trường. Căn cứ tỷ giỏ chớnh thức, cỏc Ngõn hàng thương mại được phộp xỏc định tỷ giỏ giao dịch trong phạm vi ± 5% so với tỷ giỏ chớnh thức. Thỏng 4/1991, Chớnh phủ đó quyết định thành lập Quỹ điều hoà ngoại tệ, giao cho Thống đốc Ngõn hàng Nhà nước quản lý và điều hành nhằm mục đớch bỡnh ổn TGHĐ, ổn định giỏ trị đồng Việt Nam. Việc hỡnh thành Quỹ điều hoà ngoại tệ đó giỳp cho NHNN cú thể can thiệp, điều tiết thị trường một cỏch hiệu quả.
Từ thỏng 8/1991 đến 1994, mục tiờu hàng đầu của chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi là ổn định tỷ giỏ hối đoỏi của đồng Việt Nam nhằm kiềm chế lạm phỏt, ổn định và phỏt triển kinh tế. Đồng thời tỷ giỏ hối đoỏi phản ỏnh được sức mua của đồng Việt Nam. Do vậy cú cơ sở xỏc định tỷ giỏ chớnh thức của VNĐ theo sỏt quan hệ cung cầu của ngoại tệ và cú sự điều tiết của Nhà nước, cuối năm 1991 Ngõn hàng Nhà nước đó thành lập hai Trung tõm giao dịch ngoại tệ (TTGDNT) tại Thành phố Hồ Chớ Minh và tại Thành phố Hà Nội. Hỡnh thức giao dịch tại trung tõm là hỡnh thức giao dịch trực tiếp, cỏc thành viờn trực tiếp tham gia mua, bỏn tại trung tõm. Tỷ giỏ hỡnh thành tại trung tõm thụng qua hỡnh thức đấu giỏ dưới sự điều hành của NHNN. Căn cứ tỷ giỏ đúng cửa của cỏc Trung tõm giao dịch ngoại tệ mỗi ngày, NHNN cụng bố tỷ giỏ chớnh thức để hướng dẫn cỏc Ngõn hàng thương mại xỏc định tỷ giỏ giao dịch trong biờn độ ± 0,5% so với tỷ giỏ chớnh thức. Cũng thụng qua hoạt động của cỏc Trung tõm giao dịch ngoại tệ, NHNN tham gia mua hoặc bỏn ngoại tệ để can thiệp thị trường nhằm mục tiờu của chớnh sỏch tỷ giỏ. Tuỳ theo tỡnh hỡnh cụ thể, ở từng thời điểm về chỉ số lạm phỏt, hoạt động xuất nhập khẩu, tỡnh hỡnh cỏn cõn
thành toỏn và diễn biến của đồng USD trờn thị trường quốc tế, NHNN sẽ quyết định sự can thiệp mua hay bỏn ngoại tệ. Lần đầu tiờn trong lịch sử chớnh sỏch tiền tệ của Việt Nam, TGHĐ của đồng Việt Nam được hỡnh thành trờn cơ sở quan hệ cung- cầu ngoại tệ trờn thị trường. Tuy nhiờn trong giai đoạn đầu mới hỡnh thành Trung tõm giao dịch ngoại tệ, đồng Việt Nam bị giảm giỏ liờn tục và khỏ nhanh, TGHĐ danh nghĩa tăng cao. Nguyờn nhõn của tỡnh hỡnh này là do TGHĐ cố định trong một thời gian dài đó khụng phản ỏnh đỳng tỡnh hỡnh của thị trường, đồng thời cung về ngoại tệ tại thời điểm này rất nhỏ, trong khi cầu về ngoại tệ rất lớn đó làm cho cung cầu về ngoại tệ mất cõn đối nghiờm trọng. Trước tỡnh hỡnh đú, NHNN đó quyết định bỏn ngoại tệ can thiệp thị trường nhằm hạn chế bớt sự mất giỏ của đồng Việt Nam . Đồng thời, NHNN cũng điều chỉnh tỷ giỏ chớnh thức, cụ thể là : thỏng1/1991: 7.000 VNĐ/USD, thỏng 8/1991: 9.200 VNĐ/ USD, thỏng 12/1991: 12.000 VNĐ/USD. Kết quả năm 1992, tỷ giỏ giữa VND với USD trờn thị trường đó giảm xuống và dần ổn định. Tỷ giỏ hối đoỏi được ổn định đó tạo điều kiện cho nền kinh tế phỏt triển, thu hỳt được cỏc nguồn vốn ngoại tệ, đồng thời cũng tạo nờn ỏp lực lờn giỏ đồng Việt Nam, đẩy tỷ giỏ thị trường giảm xuống.
Trong giai đoạn này kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam cũn thấp, do vậy NHNN đó chủ trương can thiệp thị trường bằng việc mua ngoại tệ vào nhằm hạn chế sự lờn giỏ của đồng Việt Nam, khuyến khớch xuất khẩu.
Ngoài hỡnh thức can thiệp trực tiếp vào thị trường, để hỗ trợ chớnh sỏch tỷ giỏ đạt mục tiờu, NHNN thực thi cỏc chớnh sỏch khỏc phối hợp như: lói suất, chớnh sỏch quản lý ngoại hối, chớnh sỏch thu hỳt vốn đầu tư nước ngoài,... NHNN đó duy trỡ chớnh sỏch lói suất tiền gửi đối với đồng Việt Nam cao hơn ngoại tệ để khuyến khớch gửi tiền bằng đồng Việt Nam, tăng cung ngoại tệ. Ngày 25/10/1991, Hội đồng Bộ trưởng (nay là Chớnh phủ) đó ban hành Quyết định số 337/HĐBT về quản lý ngoại hối. Theo đú, cỏc đơn vị cú nguồn thu ngoại tệ bắt buộc phải gửi vào cỏc Ngõn hàng được phộp kinh doanh ngoại hối ở trong nước, cỏc đơn vị kinh tế khụng được phộp mua bỏn, thanh toỏn trực tiếp với nhau bằng ngoại tệ. Mọi giao dịch mua bỏn ngoại tệ, cỏc đơn vị kinh tế phải thực hiện với Ngõn hàng thương mại. Với
chớnh sỏch này mọi nguồn ngoại tệ đó dần được tập trung vào hệ thống Ngõn h àng thương mại để tăng thờm nguồn cung ngoại tệ cho nền kinh tế, đồng thời khuyến khớch cỏc kiều bào ở nước ngoài gửi tiền về nước làm tăng thờm nguồn cung ngoại tệ.
Trong nước, Chớnh phủ đó thực thi chớnh sỏch khuyến khớch sản xuất thay thế hàng nhập khẩu, đẩy mạnh sản xuất hàng tiờu dựng nhằm giảm cầu ngoại tệ sử dụng cho việc nhập khẩu hàng hoỏ. Cỏc tổ chức, cỏ nhõn được phộp mở tài khoản ngoại tệ và hưởng lói trờn số dư tài khoản .
Với cơ chế quản lý ngoại hối và cỏc chớnh sỏch khỏc đó làm tăng cung ngoại tệ trờn thị trường, kiểm soỏt cầu về ngoại tệ và cựng với sự điều hành linh hoạt của NHNN, cơn sốt về ngoại tệ năm 1991 đó được dập tắt. TGHĐ trờn thị trường đó dần được ổn định, giỏ trị của đồng Việt Nam được củng cố, uy tớn ngày càng tăng. Mức biến động TGHĐ qua cỏc năm ngày càng ở mức thấp : Năm 1991: 139,7%; 1992: 11,1%; 1993: - 4,3%; 1994: 2,6%
Sự ổn định tương đối của TGHĐ đó gúp phần tạo nờn sự ổn định kinh tế vĩ mụ, tạo điều kiện cho nền kinh tế phỏt triển. tỷ lệ lạm phỏt đó được kiềm chế ở mức hợp lý một con số, duy trỡ được mức lói suất thực (dương) của đồng Việt Nam, nền kinh tế thoỏt khỏi khủng hoảng và đạt tốc độ tăng trưởng hàng năm khỏ cao từ 8% đến 10%. Nguồn cung ngoại tệ trờn thị trường ngày càng lớn, kim ngạch xuất nhập khẩu giai đoạn này tăng bỡnh quõn mỗi năm khoảng 20%.
* Giai đoạn từ thỏng 9/1994 đến 1997
Thị trường ngoại hối trong giai đoạn này đó cú những bước phỏt triển mạnh, hoạt động kinh doanh ngoại tệ của cỏc Ngõn hàng ngày càng lớn. Doanh số hoạt động của thị trường đó tăng lờn rất cao so với thời kỳ trước (1990 – 1994). Số lượng cỏc Ngõn hàng thương mại tham gia vào thị trường ngoại hối ngày càng nhiều.
Trước tỡnh hỡnh đú cơ chế hoạt động của TTGDNT đó bộc lộ những điều khụng phự hợp. Tham gia giao dịch ở hai TTGDNT chỉ cú một số Ngõn hàng thương mại trờn địa bàn Hà Nội và Thành phố Hồ Chớ Minh. Bờn cạnh đú, nguồn cung ngoại tệ khỏ dồi dào, cỏc Ngõn hàng thương mại cũng cú thể mua được ngoại
tệ trờn thị trường, nờn số thành viờn giao dịch trờn thị trường cũng như doanh số giao dịch tại TTGDNT đó giảm dần. Vỡ vậy, cung cầu ngoại tệ tại TTGDNT đó khụng phản ỏnh đỳng và đầy đủ xu hướng diễn biến cung cầu ngoại tệ trờn thị trường.
Để nắm bắt kịp thời cỏc diễn biến cung cầu ngoại tệ cũng như phỏt triển của thị trường ngoại hối, Thống đốc Ngõn hàng Nhà nước đó ban hành Quyết định số 203/QĐ- NH ngày 20/9/1994 thành lập thị trường ngoại tệ liờn Ngõn hàng. Thành viờn tham gia thị trường ngoại tệ liờn Ngõn hàng là cỏc Ngõn hàng thương mại. Cỏc thành viờn cú thể giao dịch mua bỏn ngoại tệ với nhau bất kỳ lỳc nào trong ngày làm việc. Phương thức giao dịch trờn thị trường cũn được thụng qua hệ thống viễn thụng như: điện thoại, Fax, hay mạng vi tớnh nờn cỏc giao dịch được tiến hành thuận tiờn, nhanh gọn. Tỷ giỏ hỡnh thành trờn thị trường là kết quả của sự thoả thuận giữa cỏc Ngõn hàng thương mại với nhau, tuỳ theo từng giao dịch và trong biờn độ cho phộp so với tỷ giỏ chớnh thức. Như vậy, trong một ngày trờn thị trường cú nhiều mức tỷ giỏ khỏc nhau và tỷ giỏ trờn thị trường phản ỏnh sỏt quan hệ cung cầu ngoại tệ. Ngõn hàng Nhà nước tham gia thị trường với tư cỏch là người mua, người bỏn cuối cựng khi cỏc Ngõn hàng thương mại khụng tự thoả món được về cỏc giao dịch ngoại tệ với nhau và sự can thiệp của Ngõn hàng Nhà nước xuất hiện thụng qua mua bỏn ngoại tệ với cỏc Ngõn hàng thương mại trờn thị trường ngoại tệ liờn Ngõn hàng. Căn cứ mức tỷ giỏ được hỡnh thành trờn thị trường liờn Ngõn hàng ngày hụm trước, NHNN xỏc định và cụng bố tỷ giỏ chớnh thức của đồng Việt Nam để hướng dẫn cỏc Ngõn hàng thương mại xỏc định tỷ giỏ mua, bỏn ngoại tệ trờn thị trường. NHNN cho phộp cỏc Ngõn hàng thương mại được xỏc định tỷ giỏ giao dịch trong phạm vi biờn độ cho phộp so với tỷ giỏ chớnh thức do Ngõn hàng Nhà nước cụng bố hàng ngày. Ngày 21/11/1996 Ngõn hàng Nhà nước (NHNN) đó cú Quyết định số 311/QĐ - NH7 cho phộp cỏc Ngõn hàng được điều chỉnh tỷ giỏ linh hoạt hơn với biờn độ giao dịch, tăng từ 0,5% lờn 1%.
Quan hệ cung cầu ngoại tệ trờn thị trường trong những năm 1994 và 1995 đó cú biến động theo chiều hướng ngược lại so với cỏc năm 1990-1991, tức là từ xu
hướng cung ngoại tệ luụn nhỏ hơn cầu chuyển sang xu hướng cung ngoại tệ lớn hơn rất nhiều so với cầu ngoại tệ. Tỡnh trạng này đó tạo ỏp lực mạnh lờn sức mua của đồng Việt Nam vào năm 1995. Rừ ràng, việc cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ là kết quả của việc thực hiện cỏc chớnh sỏch vĩ mụ nhằm tăng cung ngoại tệ trong những năm qua. Song trong bối cảnh cỏn cõn thương mại bị thõm hụt thỡ việc đồng Việt Nam lờn giỏ là khụng cú lợi. Bờn cạnh đú, Ngõn hàng Nhà nước cần phải tăng mức dự trữ ngoại tệ để phỏt triển ổn định, bền vững. Với lý do như vậy, từ năm 1995, Ngõn hàng Nhà nước đó tớch cực can thiệp vào thị trường bằng cỏch trực tiếp mua ngoại tệ nhằm hạn chế tối đa sự lờn giỏ của đồng Việt Nam, duy trỡ sự ổn định của TGHĐ, tỏc động tớch cực đến mụi trường đầu tư ở Việt Nam. Đồng thời, Chớnh phủ và Ngõn hàng Nhà nước cũng đó thực hiện cỏc chớnh sỏch nhằm hỗ trợ cho chớnh sỏch tỷ giỏ đú. Trong năm 1996, Ngõn hàng Nhà nước đó bốn lần điều chỉnh giảm mức lói suất tiền gửi của đồng Việt Nam. Đối với luồng vốn từ nước ngoài đổ vào Việt Nam, Ngõn hàng Nhà nước đó kiểm soỏt được những khoản vay thương mại và nguồn vốn ODA. Tiếp theo, việc mở L/C nhập hàng trả chậm cũng được kiểm soỏt chặt chẽ làm nõng mức kỹ quỹ mở L/C trả chậm lờn 80% giỏ trị của L/C. Nhờ những chớnh sỏch này mà cầu ngoại tệ nhập khẩu đó bị hạn chế phần nào, đồng thời giảm bớt một phần cung ngoại tệ do hạn chế luồng ngoại tệ chuyển hoỏ đầu cơ vào đồng Việt Nam. Kết quả là, từ cuối năm 1996, tỷ giỏ hối đoỏi của đồng Việt Nam đó tương đối ổn định và biến động phự hợp với quan hệ cung - cầu ngoại tệ trờn thị trường.
Như vậy chớnh sỏch tỷ giỏ thời kỳ này được hỡnh thành trờn cơ sở thiờn về cố định hơn là thả nổi, đó đúng gúp đỏng kể vào thực hiện cỏc mục tiờu đó nờu, nhưng mới chủ yếu thiờn về hướng nội, nổi bật là khuyến khớch tớch luỹ giỏ trị dưới dạng nội tệ hơn là ngoại tệ, thu hỳt đầu tư nước ngoài, tạo điều kiện thuận lợi cho nhập khẩu thiết bị mỏy múc, thiết bị, kỹ thuật và cụng nghệ nước ngoài đỏp ứng yờu cầu của sản xuất kinh doanh trong nước. Tuy nhiờn, chế độ tỷ giỏ này cũng bộc lộ những nhược điểm là ổn định quỏ lõu, khụng khuyến khớch xuất khẩu và sản xuất
hàng xuất khẩu vỡ thực chất đõy là cố định tương đối, nú đó đẩy đồng VNĐ lờn giỏ quỏ cao so với đồng USD.
2.2.1.1.2. Chớnh sỏch tỷ giỏ hối đoỏi từ năm 1997 đến nay.
Từ nửa cuối năm 1997 đến 1998, cuộc khủng hoảng tài chớnh tiền tệ diễn ra ở mức trầm trọng ở khu vực Đụng Á, đồng tiền của nhiều nước trong khu vực đều bị phỏ giỏ (như Indonesia, Thỏi lan, Hàn Quốc,…), đó dẫn đến tỡnh trạng khan hiếm ngoại tệ và khú khăn trong xuất khẩu ở Việt Nam. Đồng Việt Nam lờn giỏ tương đối so với cỏc đồng tiền của cỏc nước khỏc trong khu vực (khoảng từ 10 - 40%) trong điều kiện xuất khẩu của Việt Nam vào cỏc nước này chiếm tỷ trọng đỏng kể. Đồng thời nhu cầu ngoại tệ của cỏc Ngõn hàng trở nờn cấp bỏch do L/C trả chậm . Để tạo cõn bằng trờn thị trường và giảm ỏp lực căng thẳng về ngoại tệ, ngày 27/2/1997 NHNN đó cú Quyết định số 45/QĐ - NH7 mở rộng biờn độ giao dịch ngoại tệ lờn 5%, sau đú đó điều chỉnh biờn độ cho phộp theo Quyết định số 342/QĐ - NH 7 ngày 13/10/1997 lờn 10% so với tỷ giỏ hối đoỏi chớnh thức do NHNN cụng bố. Biờn độ giao dịch gia tăng đó cho phộp cỏc Ngõn hàng thương mại ỏp dụng linh hoạt.
Cỏc hiện tượng đầu cơ ngoại tệ đó gõy căng thẳng giả tạo đối với cung cầu