đầu tư khởi nghiệp sáng tạo Việt Nam
Để giúp DN khởi nghiệp tháo gỡ được những khó khăn trong huy động nguồn vốn phát triển, một số khuyến nghị đề xuất cho các nhà hoạch định chính sách và nhà nước đó là:
Thứ nhất, cần tạo điều kiện môi trường kinh doanh thông thoáng, cắt giảm các thủ tục pháp lý để xây dựng một thị trường vốn dành cho các DN khởi nghiệp Ý tưởng xây dựng một thị trường chứng khoán chuyên dành cho các DN khởi nghiệp theo mô hình KONEX (Hàn Quốc) là ý tưởng hữu hiệu giúp các DN khởi nghiệp có thể tiếp cận được các nguồn vốn với những tiêu chuẩn ở mức thấp hơn, tách bạch với niêm yết, thị trường linh hoạt hơn, có lợi cho cả DN và NĐT
Thứ hai, việc thành lập các tổ chức tài chính nhà nước theo mô hình Quỹ mẹ của Hàn Quốc với số vốn ban đầu từ ngân sách nhà nước để hỗ trợ đối tượng khởi nghiệp theo lĩnh vực ưu tiên là cần thiết, qua đó sẽ tạo “vốn mồi” để thu hút và tranh thủ sự đầu tư của các Quỹ đầu tư trong và ngoài nước
Thứ ba, nhà nước có thể hỗ trợ gián tiếp cho DN khởi nghiệp thông qua các hình thức như hỗ trợ mặt bằng sản xuất, thực hiện các chính sách khuyến khích như giảm lãi suất, miễn giảm thuế Hiện nay, mức thuế suất thu nhập DN áp dụng ở Việt Nam là 20% Ở Thái Lan là 15% và ở Indonesia là 12,5% Ngoài ra, Chính phủ đứng ra bảo lãnh tín dụng cho các DN khởi nghiệp trong những năm đầu theo các điều kiện đi kèm; Thúc đẩy các DN khởi nghiệp chủ động tìm kiếm cơ hội tham gia vào các cụm liên kết ngành và chuỗi giá trị nhằm tăng giá trị của DN khi huy động vốn
Thứ tư, trên cơ sở môi trường kinh doanh đầu tư cho DN khởi nghiệp được mở rộng, Nhà nước cần hoàn chỉnh hệ sinh thái hỗ trợ xung quanh hoạt động của DN khởi nghiệp Việc xây dựng hệ sinh thái khởi nghiệp nên đứng dưới góc độ định hướng, Nhà nước không trực tiếp can thiệp mà đóng vai trò là “trọng tài” để DN khởi nghiệp và hệ sinh thái hỗ trợ tự bổ sung và liên kết với nhau Doanh nghiệp lớn/tập đoàn là nguồn đầu tư vốn chủ sở hữu tốt của các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo Doanh nghiệp lớn có thể đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo thông qua các chương trình thúc đẩy kinh doanh tập trung vào giai đoạn đầu của quá trình phát triển Ở các giai đoạn sau, doanh nghiệp lớn có thể mua lại doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo phù hợp với chiến lược và hoạt động của mình Mặc dù Luật Chuyển giao công nghệ (2017) cho
phép sử dụng nguồn vốn dành cho hoạt động khoa học và công nghệ của doanh nghiệp (được miễn giảm thuế) để đầu tư vào doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, nhưng cần thiết phải ban hành thêm hướng dẫn, thông tin và tập huấn cho doanh nghiệp lớn để thu hút sự quan tâm và mong muốn tham gia Chính phủ cũng có thể hỗ trợ sáng kiến này thông qua việc ban hành ưu đãi sử dụng các công cụ thuế Bên cạnh đó, Chính phủ cũng cần tổ chức hoạt động tập huấn và nâng cao nhận thức về vấn đề kỹ thuật trong đầu tư vào doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo và cần đối xử với các doanh nghiệp khởi nghiệp một cách bình đẳng tránh trường hợp doanh nghiệp lớn áp chế doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo, tạo ra một hệ sinh thái không lành mạnh
Thứ năm, nhà nước cần cắt bỏ những thủ tục pháp lý rườm rà, hay giảm bớt những yêu cầu của việc vay vốn xuống, tạo một hệ thống pháp lý thoáng hơn để các doanh nghiệp khởi nghiệp đổi mới sáng tạo có thể dễ tiếp cận hơn với đồng vốn Tạo điều kiện cho doanh nghiệp khởi nghiệp và nhà đầu tư tiếp cận dễ dàng vớ nhau và hỗ trợ đảm bảo những rủi ro để nhà đầu tư sẵn sàng hơn rót vốn cho các doanh nghiệp mới
Thứ sáu, nhà nước có thể hỗ trợ gián tiếp cho các DNKNST thông qua các hình thức như hỗ trợ mặt bằng sản xuất, thực hiện các chính sách khuyến khích như giảm lãi suất, miễn giảm thuế Ngoài ra, Chính phủ đứng ra bảo lãnh tín dụng cho các doanh nghiệp khởi nghiệp trong thời gian khó khăn ban đầu theo các điều kiện đi kèm, đến khi doanh nghiệp đi vào hoạt động ổn định thì sẽ phải đáp ứng lại các yêu cầu đã được thỏa thuận trước đó; Thúc đẩy các doanh nghiệp khởi nghiệp đổi mới sáng tạo chủ động tìm kiếm cơ hội tham gia vào các cụm liên kết ngành và chuỗi giá trị nhằm tăng giá trị của doanh nghiệp khi huy động vốn
Thứ bảy, nhà nước cần hỗ trợ tạo ra một hệ sinh thái cho các doanh nghiệp khởi nghiệp, để ở đó họ có thể tìm ra sự giúp đỡ, các doanh nghiệp khởi nghiệp và các doanh nghiệp khác trong hệ sinh thái sẽ phụ thuộc vào nhau cùng phát triển Như vậy nhà nước sẽ bớt gánh nặng trợ giúp các doanh nghiệp khởi nghiệp, mà chỉ đứng ngoài để hỗ trợ và tạo điều kiện tốt nhất cho các bên Đồng thời cũng cần ban hành những hướng dẫn đối xử công bằng với các doanh nghiệp khởi nghiệp đổi mới sáng tạo, tránh việc doanh nghiệp lớn áp chế DNKNST, tạo ra một hệ sinh thái không lành mạnh
Thứ tám, nhà nước cũng có thể thành lập các tổ chức tài chính với số vốn ban đầu từ ngân sách nhà nước để hỗ trợ đối tượng khởi nghiệp theo lĩnh vực ưu tiên là cần thiết, qua đó sẽ tạo “vốn mồi” để thu hút và tranh thủ sự đầu tư của các Quỹ đầu tư trong
và ngoài nước (Quỹ con) Có rất nhiều mô hình nước ngoài mà chúng ta có thể học tập để áp dụng Ví dụ “khoản vay có thể chuyển thành khoản tài trợ” của Phần Lan - một cơ chế chia sẻ rủi ro Hay như mô hình ở Nhật Bản, chính phủ Nhật Bản không xem tài sản thế chấp là yêu cầu để doanh nghiệp tư nhân tiếp cận được nguồn vốn vay ưu đãi của chính phủ mà song song với đó xem xét thất bại trong quá khứ là dấu hiệu tích cực, hỗ trợ khả năng vay vốn của doanh nghiệp trong tương lai
Thành lập các Quỹ đầu tư đối ứng của chính phủ Đây là những phương thức giúp Chính phủ đạt được hai mục tiêu cùng lúc: cấp vốn cho doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo ở giai đoạn bản lề; và (như thảo luận ở phần trên) hỗ trợ mở rộng thị trường đầu tư mạo hiểm tư nhân Đối với hình thức quỹ đầu tư vào các quỹ của nhà nước và quỹ đối ứng, Chính phủ có thể tận dụng chuyên môn của khu vực tư nhân để chọn lựa và giám sát doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo cũng như hỗ trợ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (đây là lĩnh vực Chính phủ không thể thực hiện được một cách thỏa đáng) Ngoài ra, Chính phủ cũng nên mở rộng khả năng thu lại một phần vốn đầu tư khi thoái vốn khỏi các doanh nghiệp khởi nghiệp thành công Tuy nhiên, yếu tố then chốt quyết định sự thành công của những sáng kiến này là Chính phủ chia sẻ rủi ro với nhà đầu tư tư nhân nhưng nhận về lợi nhuận nhỏ hơn so với các đối tác của khu vực tư nhân khi thoái vốn Ở trường hợp Quỹ Yozma nổi tiếng của Israel, Đơn vị quản lý Quỹ (Chief Scientist) nhận được mức lãi suất danh nghĩa (hay 5%) khi các quỹ đầu tư mạo hiểm mà Quỹ này hỗ trợ muốn mua lại cổ phần của Chính phủ trong các quỹ này để có thể đón đầu xu hướng tài chính tích cực Những cấu trúc như vậy giúp khuyến khích các nhà đầu tư tư nhân và mang về một khoản lợi nhuận (dù nhỏ hơn) cho Chính phủ Đối với mô hình các quỹ đầu tư vào quỹ của nhà nước, Chính phủ phải giữ vai trò đối tác hữu hạn (LP) thay vì can thiệp quá nhiều vào hoạt động của quỹ và để khu vực tư nhân nắm giữ vai trò quản lý (đối tác điều hành-GP) Chính phủ cũng có thể quy định có sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài tại các quỹ đầu tư mạo hiểm nhằm thực hiện chuyển giao tri thức giống như trường hợp Quỹ Yozma của Israel
Cuối cùng, điều mà nhà nước làm được và cần thúc đẩy tốt hơn nữa đó là nâng cao tinh thần khởi nghiệp trong giới trẻ Tinh thần dám chấp nhận thất bại, thử và sai Bên cạnh đó việc phổ biến kiến thức khởi nghiệp cho các thế hệ trẻ cũng trở nên cấp thiết Đây là tiền đề tốt cho một xã hội năng động và đổi mới sáng tạo, ươm mầm tài năng cho thế hệ doanh nhân trong tương lai
KẾT LUẬN
Kết quả nghiên cứu của luận án cũng chỉ ra một số điểm tương đồng với các nghiên cứu trên thế giới Luận án chỉ ra rằng kinh nghiệm khởi nghiệp, vốn xã hội và tính mới của doanh nghiệp có tác động tích cực tới khả năng huy động vốn của DNLNST, phát hiện này phù hợp với các nghiên cứu trước đây như của Cassar (2004), Colombo và cộng sự (2005), Hsu (2007), Cosh và cộng sự (2009), Gimmon và Levie (2010), Nofsinger và Wang (2011), Ko và McKenvie (2018) và Honjo (2020)
Tuy nhiên xét trong từng các biến yếu tố thì tồn tại các yếu tố không có ảnh hưởng hoặc ảnh hưởng ngược lại với các nghiên cứu trước Như giáo dục của nhà sáng lập, kết quả của luận án cho thấy giáo dục không có ảnh hưởng tới việc ra quyết định đầu tư của nhà đầu tư, ngoại trừ du học ở nước ngoài Bên cạnh đó bằng thạc sĩ quản trị kinh doanh không có ảnh hưởng tới khả năng huy động vốn của doanh nghiệp và ảnh hưởng ngược chiều tới doanh, điều này ngược với nghiên cứu của Talaia (2016),
Ratzinger (2018) Tiếp theo nghiên cứu cho thấy bằng tiến sĩ không có ảnh hưởng và có ảnh hưởng ngược chiều tới hoạt động huy động vốn của nhóm gọi vốn ở vòng B, điều này ngược với nghiên cứu của Ratzinger (2018), cho thấy doanh nhân có bằng tiến sĩ trong ngành có Internet có ảnh hưởng tích cực tới khả năng huy động vốn
Dựa trên các kết quả nghiên cứu, luận án đã trả lời được các câu hỏi nghiên cứu như sau:
Đối với câu hỏi nghiên cứu về “Cơ sở lý thuyết về hoạt động huy động vốn của DNKNST và các yếu tố ảnh hưởng tới hoạt động huy động vốn của DNKNST?” kết quả nghiên cứu đã cho thấy các lý thuyết nền tảng là lý thuyết huy động nguồn lực, lý thuyết tín hiệu, lý thuyết thông tin bất cân xứng và lý thuyết mạng xã hội là cơ sở vững chắc cho luận án Hoạt động huy động vốn cũng là một hoạt động huy động nguồn lực tài chính bên ngoài, đặc biệt với hoạt động huy động vốn chủ sở hữu tồn tại hiện tượng thông tin bất cân xứng và rủi ro đạo đức do đó cần thiết điều chỉnh bởi các lý thuyết trên Ngoài ra luận án hệ thống được một số khái niệm về DNKNST và hình thức huy động vốn mới cho DNKNST Những kết quả về mặt lý thuyết góp phần nhỏ vào hệ thống lý thuyết về DNKNST và hoạt động huy động vốn của DNKNST
Đối với câu hỏi nghiên cứu về “Các yếu tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố từ phía DNKNST đến hoạt động huy động vốn của DNKNST là gì?”nghiên
cứu được trình bày ở chương 5 thông qua nghiên cứu thực chứng và phỏng vấn chuyên gia lấy ý kiến từ các bên liên quan Kết luận rằng ba nhóm yếu tố được trình bày từ đầu với vốn nhân lực, vốn xã hội và đặc điểm chung của doanh nghiệp đều có sự ảnh hưởng nhất định tới kết quả huy động vốn của DNKNST Trong đó ảnh hưởng của vốn xã hội được cho là ảnh hưởng rõ nét nhất tới hoạt động huy động vốn của DNKNST thông qua năng lực xã hội của doanh nhân, mạng lưới xã hội của doanh nhân và doanh nghiệp đồng thời là danh tiếng của DN Cơ hội huy động vốn cao hơn đối với các nhóm doanh nhân cùng khởi nghiệp, các doanh nhân có thời gian học tập ở nước ngoài Vốn nhân lực xoay quanh trình độ học vấn và kinh nghiệm của doanh nhân, một điểm tương đồng lớn giữa nghiên cứu này với các nghiên cứu trên thế giới chính là kinh nghiệp khởi nghiệp vẫn là một chỉ dấu quan trọng ảnh hưởng tới quyết định của các nhà đầu tư Bên cạnh đó, kết quả nghiên cứu cũng mang lại những câu hỏi lớn khi mà trình độ học vấn của doanh nhân không có ý nghĩa rõ ràng với kết quả huy động vốn của doanh nghiệp Cuối cùng nghiên cứu về đặc điểm của doanh nghiệp một lần nữa khẳng định vai trò quan trọng của tính mới đối với kết quả huy động vốn của doanh nghiệp
Đối với câu hỏi nghiên cứu về “Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động huy động vốn của DNKNST trong bối cảnh đại dịch Covid-19 như thế nào? kết quả nghiên cứu đầu tiên cho thấy mặc dù có sự sụt giảm nghiêm trọng vào năm 2020 khi mà các thương vụ đầu tư chịu ảnh hưởng nặng nề từ chính sách thắt chặt của Việt Nam đối với đại dịch thì năm 2021 chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ gấp hơn hai lần so với năm 2020 và vượt cả năm 2019 Yếu tố ảnh hưởng quan trọng đến khả năng huy động vốn thành công trong giai đoạn này chính là kinh nghiệm khởi nghiệp trước đó của doanh nhân, điều này hoàn toàn hợp lý khi DNKNST đứng trước khó khăn của thị trường, điều quan trọng nhất đó là tồn tại Người doanh nhân có kinh nghiệm khởi nghiệp trước đó sẽ quản lý doanh nghiệp của mình ứng phó với khó khăn tốt hơn
Đối với câu hỏi nghiên cứu về “Sự khác biệt về các yếu tố ảnh hưởng của thị trường Việt Nam so với các nước trên thế giới?” kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng bên cạnh các kiến thức chuyên môn, thì kiến thức về xã hội các kỹ năng kinh doanh, sử dụng ngoại ngữ (Tiếng Anh) cũng đóng vai trò đặc biệt quan trọng Ngoài ra việc sử dụng biến tham dự các cuộc thi khởi nghiệp sáng tạo đại diện cho tính mới và xem xét tác động của nó tới hoạt động huy động vốn đầu tư mạo hiểm cũng là một đặc điểm mới ở
thị trường Việt Nam Kết quả nghiên cứu cho thấy ảnh hưởng tích cực của việc tham dự các cuộc thi KNST tới khả năng huy động vốn của DNKNST
Việc thúc đẩy hoạt động khởi nghiệp đặc biệt là khởi nghiệp sáng tạo là trọng tâm không chỉ trên khía cạnh thực tiễn kinh doanh mà còn là hoạt động nghiên cứu hỗ trợ phát triển khung chính sách của nhà nước nhằm đạt được mục tiêu của chủ trương đường lối của Đảng và nhà nước Một phần không thể thiếu trong nhiệm vụ này là phát triển các hoạt động hỗ trợ đầu tư cho khởi nghiệp Hiện tại các nghiên cứu liên quan đến đầu tư khởi nghiệp tại Việt Nam tập trung chủ yếu vào hệ thống luật pháp và chính sách điều chỉnh, thiếu các nghiên cứu thực tiễn từ đó cơ sở để xây dựng chính sách còn yếu Qua các kết quả nghiên cứu luận án đã đóng góp các hàm ý về mặt học thuật ở các khía cạnh sau:
Thứ nhất, đã chỉ ra khung các yếu tố quan trọng tới việc thu hút vốn đầu tư mạo hiểm Từ đó phát triển các yếu tố với đặc thù của thị trường Việt Nam, phân tích được mức độ quan trọng của các yếu tố tới hoạt động huy động vốn cho các DNKNST Việt Nam Đồng thời đóng góp về mặt lý thuyết, các yếu tố mới cho các thị trường mới nổi, đong góp vào bức tranh nghiên cứu chung về đầu tư mạo hiểm trên toàn thế giới
Thứ hai, đã hệ thống được cơ sở lý thuyết về hoạt động huy động vốn đầu tư mạo hiểm, điều mà rất ít nghiên cứu trước đây, đặc biệt tại Việt Nam chưa có Làm nền tảng cho các nghiên cứu tiếp theo có thể kế thừa và phát triển Về hoạt động thu hút vốn đầu tư mạo hiểm của DNKNST còn rất nhiều điểm để phát triển vì thị trường còn mới và liên tục phát triển
Kết quả nghiên cứu của luận án đã giúp hình thành hiểu biết tổng quan về hoạt động huy động vốn đầu tư mạo hiểm tại Việt Nam, điều mà khá ít nghiên cứu tập trung