2.1 Thực trạng sử dụng chứng khoán phái sin hở Việt Nam
2.1.2 Hợp đồng tƣơng lai trên chỉ số chứng khoán
Tại Việt Nam, hợp đồng tƣơng lai chƣa đƣợc phép áp dụng ở bất kỳ lĩnh vực nào, thời điểm đầu năm 2010 đã có một số dấu hiệu ban đầu của loại hình hợp đồng tƣơng lai mặc dù sau đó sản phẩm này không đƣợc phép áp dụng
Sau khi Chính phủ có văn bản số 369/TB-VPCP ngày 30/12/2009 yêu cầu chấm dứt kinh doanh vàng trên tài khoản trong nƣớc dƣới mọi hình thức, đã có một số doanh nghiệp chuyển sang một loại hình kinh doanh còn mới mẻ ở Việt Nam, đó là sản phẩm đầu tƣ chỉ số chƣng khoán. Điển hình cho hoạt động kinh doanh này là việc công ty vàng thế giới (VTG) giới thiệu sản phẩm có tên gọi VTG-VN- Index. Chỉ số này căn cứ trên cơ sở biến động thực tiễn của VN-Index để làm căn cứ xác định. Theo giới thiệu của công ty, khi đầu tƣ vào sản phẩm này, nhà đầu tƣ sẽ đạt đƣợc tỷ suất lợi nhuận bằng tỷ suất lợi nhuận chỉ số VN-Index trong cùng một khoảng thời gian. Công ty VTG đã đƣa ra một ví dụ minh họa: Chỉ số VN-
index ngày 17/12/2009 và 7/1/2010 lần lƣợt là 434,87 điểm và 533,34 điểm. Nhƣ vậy tỷ suất lợi nhuận của VN-Index trong khoảng thời gian này là 22,64%. Ngày 12/12/2009, một đơn vị sản phẩm VTG-VN-Index có giá trị 434,87*10.000VND = 4.348.700VND thì tới ngày 7/1/2010, một đơn vị VTG-VN-Index sẽ có giá trị 533,34*10.000VND = 5.333.400VND. Nhƣ vậy, nếu nhà đầu tƣ mua VTG-VN- Index ngày 17/12/2009 và bán ra vào ngày 7/1/2010 thì sẽ đạt đƣợc tỷ suất lợi nhuận = 22,64% đúng bằng với tỷ suất lợi nhuận của VN-Index
Theo VTG, các ƣu điểm của sản phẩm mới là:
Thứ nhất, Sản phẩm đƣợc đảm bảo với tỷ suất sinh lời bằng thị trƣờng
Thứ hai, Tính thanh khoản cao, sản phẩm VTG-Index thực chất là một danh mục đầu tƣ gồm các cổ phiếu có vốn hóa và giá trị giao dịch lớn. Tỷ lệ % của các blue chip này sẽ đƣợc tính toán theo công thức toán học nhằm giúp cho sản phẩm VTG-VN-Index đạt đƣợc tỷ suất lợi nhuận và đổ rủi ro bằng với VN-Index. Khi nhà đầu tƣ muốn thanh lý hợp đồng, sau 3 ngày sẽ nhận đƣợc số tiền là số đơn vị nhân với chỉ chố VN-Index đóng cửa nhân với 10.000VND.
Thứ ba, Sản phẩm này loại bỏ đƣợc rủi ro do ngành/công ty gây ra khi đầu tƣ vào một hoặc một số cổ phiếu (Rủi ro phi hệ thống)
Thứ tư, Có cơ chế hỗ trợ chuyển nhƣợng sản phẩm giữa các nhà đầu tƣ, giúp các nhà đầu tƣ có thể nhận ngay tiền mặt sau khi chuyển nhƣợng.
Với trƣờng hợp của VTG nêu trên, có thể thấy VTG-VN-Index không mang đầy đủ các đặc trƣng của của hợp đồng tƣơng lai bởi một điều kiện cơ bản của hợp đồng tƣơng lai là giá giao hàng trong tƣơng lai ở đây không đƣợc xác định. Có thể nhận thấy đây chỉ là một sản phẩm đầu tƣ chỉ số, giống nhƣ việc đầu tƣ vào một danh mục thị trƣờng. Kết quả giao dịch cuối cùng cũng không thể xác lập đƣợc vị thế lãi/lỗ nhƣ hợp đồng tƣơng lại. Chính vì vậy, vào thời điểm VTG bắt đầu thực
hiện sản phẩm, nhận thấy thời điểm chƣa hội hụ ccs điều kiện tiền đề về cơ sở hạ tầng công nghệ, quản lý và giám sát nên ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc đã yêu cầu VTG phải chấm dứt hoạt động kinh doanh hợp đồng tƣơng lai chỉ số này.