CHƢƠNG 1 GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU
4.2. Lựa chọn mô hình
268 doanh nghiệp trong mẫu đều đã phát hành cổ phiếu ra công chúng trước ngày 1/1/2013 và hoạt động trên thị trường chứng khoán TP. Hồ Chí Minh trong suốt giai đoạn 2013 – 2017. Do đó, từ cơ sở lý luận tại chương 2, tác giả chọn được hai mô hình Z – score phù hợp để sử dụng trong đo lường nguy cơ kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp gồm có:
STT Mô hình Ngƣỡng điểm áp dụng
Mô hình
1
Mô hình Z dành cho công ty đại chúng (hay công ty sản xuất)
Z= 1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0 X5 Z < 1.81: Có nguy cơ phá sản (Vùng nguy hiểm) 1.81 < Z < 2.99: Không rõ ràng (Vùng cảnh báo) 2.99 < Z : Lành mạnh (Vùng an toàn)
Mô hình
2
Mô hình Z‟‟ dành cho công ty không sản xuất Z” = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4” Z” < 1.2: Có nguy cơ phá sản (Vùng nguy hiểm) 1.2 < Z” < 2.6: Không rõ ràng (Vùng cảnh báo) 2.6 < Z”: Lành mạnh (Vùng an toàn) Việc lựa chọn mô hình nào để đo lường cho công ty nào tùy thuộc vào nhóm ngành nghề doanh nghiệp được phân loại ở chương 3, ví dụ như: 100% các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Thép, Vật liệu xây dựng được xếp vào nhóm 1 (đo lường bằng mô hình Z). 100% các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành Ngân hàng - Bảo hiểm, Dịch vụ, Chứng khoán sẽ được đo lường bằng mô hình Z”.
Các doanh nghiệp thuộc các nhóm ngành khác sẽ được cân nhắc chọn lựa mô hình đo lường tùy vào hoạt động sản xuất kinh doanh chính đã thực hiện theo các Báo cáo tài chính, được rà soát khi thu thập thông tin sơ cấp ví dụ như: các tập đoàn kinh doanh đa ngành, đa nghề đều được xếp vào nhóm 2 (đo lường bằng mô hình Z”) để loại trừ ảnh hưởng từ quy mô doanh nghiệp dẫn đến sai lệch kết quả đo lường12
. Sử dụng đồng thời 2 mô hình cũng sẽ loại bỏ được tình trạng không đồng nhất của mẫu khi có một số doanh nghiệp quá lớn hoặc quá nhỏ vì điều kiện kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian nghiên cứu đã được cân nhắc lựa chọn mô hình cho phù hợp.
Tóm lại, có 98 doanh nghiệp được đo lường bằng mô hình Z (mô hình được kí hiệu 1) và 170 doanh nghiệp được đo lường bằng mô hình Z” (mô hình được kí hiệu 2).