Rủi ro trong hoạt động đầu tư trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam
Thị trường chứng khoỏn Việt Nam cũn khỏ non trẻ so với cỏc thị trường chứng khoỏn phỏt triển ở nhiều nước trờn thế giới. Hơn nữa, luật về chứng khoỏn của Việt Nam mới chỉ cú hiệu lực từ thỏng 1 năm 2007 nờn quỏ trỡnh ỏp dụng mới ở giai đoạn đầu. Đầu tư trờn TTCKVN chịu nhiều rủi ro khỏc nhau như đó trỡnh bày ở chương 1: Rủi ro thị trường, rủi ro lói suất, rủi ro sức mua, rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chớnh. Ngoài ra, cỏc rủi ro khỏc mà nhà đầu tư cũn gặp phải khi tham gia ở TTCKVN: Rủi ro thụng tin, rủi ro chớnh sỏch,…
Rủi ro thụng tin: Vấn đề về độ chớnh xỏc, tin cậy, đầy đủ, kịp thời của thụng tin chớnh là vấn đề sống cũn đối với cỏc nhà đầu tư chứng khoỏn. Số lượng và chất lượng thụng tin mà nhà đầu tư cú được rất quan trọng để họ làm cơ sở đưa ra cỏc quyết định đầu tư.
Một bỏo cỏo tài chớnh hoặc cỏo bạch chưa được kiểm toỏn, thẩm định bởi cỏc tổ chức độc lập, chuyờn nghiệp, cú uy tớn và trỡnh độ chuyờn mụn cao, một thụng tin đến chậm hoặc bị cắt xộn, khụng chớnh xỏc về hoạt động kinh doanh của cụng ty phỏt hành cổ phiếu, vấn đề này rất phổ biến, cỏc cụng ty tự “đỏnh búng” tờn tuổi của mỡnh đỏnh lừa nhà đầu tư bằng những thụng tin nội bộ, nếu nhà đầu tư khụng tỡm hiểu kĩ càng hoặc thiếu những thụng tin chớnh xỏc về cụng ty mà mỡnh muốn đầu tư vào thỡ cú thể mang đến hậu quả xấu.
Cú những rủi ro thụng tin khỏc cũng khỏ nghiờm trọng như việc cụng bố cỏc thay đổi về chớnh sỏch chậm trễ hay những cụng bố sai lệch, bị cắt xộn,… đều cú thể gõy ra thiệt hại cho nhà đầu tư chứng khoỏn.
Nguyờn nhõn khỏc khiến cỏc nhà đầu tư, đặc biệt là nhà đầu tư cỏ nhõn Việt Nam thường mắc phải rủi ro thụng tin đú là cỏc nhà đầu tư bị nhiễu thụng tin do tin đồn, dẫn đến hành vi mua bỏn chứng khoỏn theo phong trào và theo cảm tớnh mà khụng đỏnh giỏ được thụng tin mà mỡnh nhận được cú chớnh xỏc và đầy đủ khụng. Khi rủi ro xảy ra, thị trường đảo chiều, cỏc nhà đầu tư ồ ạt bỏn thỏo chứng khoỏn của mỡnh, và khụng ớt những nhà đầu tư khụng kịp xả hết hàng đành chịu thiệt hại.
Tỡnh trạng thụng tin nội giỏn và trục lợi từ thụng tin nội giỏn là vấn đề ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ớch của cụng ty cũng như lợi ớch của cỏc nhà đầu tư. Việc quản lý thụng tin trong cụng ty lỏng lẻo dẫn đến cỏc hoạt động gian lận như: cụng ty vay mượn của những người cú liờn quan; cụng ty đứng ra bảo lónh cho những người cú liờn quan; cụng ty bỏn tài sản cho những người cú liờn quan; cụng ty mua tài sản từ cổ đụng; cụng ty ký hợp đồng với cỏc bờn cú liờn quan; cụng ty bỏn cổ phần cho cổ đụng với giỏ thấp hơn giỏ thị trường; cụng ty mua lại cổ phần từ cổ đụng với giỏ cao hơn giỏ thị trường; khi cú gian lận trong chuyển nhượng tài sản của cụng ty; khi những người quản lý cụng ty nhận tiền hoa hồng… Tất cả cỏc hoạt động này cổ đụng cũng như cỏc nhà đầu tư đều khú cú thể kiểm soỏt được và khi cỏc giao dịch này được thực hiện thành cụng thỡ người thiệt hại khụng chỉ là cụng ty mà chớnh là cỏc cổ đụng, cỏc nhà đầu tư.
Hệ thống hạ tầng kỹ thuật phục vụ cho việc cụng bố thụng tin yếu kộm cũng là nguyờn nhõn làm tăng rủi ro cho nhà đầu tư. Sự phỏt triển của cụng nghệ thụng tin và cụng nghệ mỏy tớnh đó làm cho thị trường trở nờn minh bạch hơn và cú khả năng thực hiện những giao dịch với số lượng ngày càng lớn. Cụng nghệ thụng tin đó tỏc động đến mọi khớa cạnh của hoạt động chứng khoỏn, nhất là hoạt động cụng bố thụng tin. Internet cú thể được sử dụng để lan truyền những thụng tin thất thiệt nhằm mục đớch làm ảnh hưởng đến mặt bằng giỏ cả, thậm chớ tạo ra những hiện
tượng giao dịch tớch cực giả tạo đối với một hay nhiều loại chứng khoỏn,…Với cỏc hành vi vi phạm liờn quan đến cụng nghệ cao thỡ khú phỏt hiện song hậu qủa mà nú gõy ra là cực kỳ lớn, và người gỏnh chịu hậu quả lớn nhất đú là cỏc nhà đầu tư.
Việc cụng bố cỏc quyết định, chỉ thị mới của Chớnh Phủ hay Ngõn hàng Nhà nước mà cỏc nhà đầu tư khụng cú điều kiện thuận lợi để tiếp xỳc và xỏc minh sẽ tạo nờn mụi trường để nảy sinh những tin đồn. Khi chưa xỏc minh được tớnh chõn thực, nhà đầu tư càng lỳng tỳng trước số phận tài sản chứng khoỏn mỡnh đang nắm giữ. Mức độ cập nhật thụng tin của cỏc cụng ty chưa thường xuyờn khiến nhà đầu tư gặp khú khăn trong việc tỡm kiếm thụng tin về tỡnh hỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh của cụng ty mà mỡnh đầu tư vào.
Rủi ro chớnh sỏch: Những thay đổi trong chớnh sỏch về tỷ giỏ, lạm phỏt, tỷ lệ nắm giữ cổ phần trong cụng ty cổ phần của cỏc nhà đầu tư chiến lược, cỏc nhà đầu tư nước ngoài; chớnh sỏch xuất nhập khẩu, cỏc chớnh sỏch tớch cực về xử lý nợ của hệ thống ngõn hàng và cỏc biện phỏp kớch cầu, cứu thị trường bất động sản,… tất cả đều cú ảnh hưởng nhất định đến thị trường chứng khoỏn. Việc cụng bố cỏc quy định trờn buộc cỏc nhà đầu tư phải đún nhõn một cỏch thụ động, kết quả là khụng kịp thớch ứng hoặc cơ cấu lại danh mục đầu tư dẫn đến thua lỗ. Ngoài ra, cũn cú những rủi ro khỏc đến từ khung phỏp lý đối với thị trường chứng khoỏn. Khung phỏp lý lỏng lẻo sẽ tạo cơ sở cho một số thành phần lợi dụng để tư lợi làm mất tớnh cụng bằng trong mụi trường cạnh tranh chung.
Đo lường rủi ro trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam
Phương sai và độ lệch chuẩn: Phương phỏp đo lường rủi ro phổ biến được dựng hiện nay vẫn là sử dụng độ lệch chuẩn để đo lường độ biến động của lợi suất chứng khoỏn. Độ lệch chuẩn được dựng để đỏnh giỏ rủi ro khụng những cho riờng từng chứng khoỏn mà cũn cho cả cỏc danh mục.
Sử dụng độ lệch chuẩn để đo lường rủi ro, người sử dụng chỉ cần thu thập dữ liệu về giỏ của chứng khoỏn. Hơn nữa, thị trường chứng khoỏn Việt Nam mới hỡnh
thành từ năm 2000, nhiều nhà đầu tư ở thị trường chứng khoỏn đều chưa cú kiến thức chuyờn sõu về đo lường rủi ro do đú việc tớnh toỏn dễ dàng, tiết kiệm thời gian và đơn giản, dễ sử dụng của phương phỏp này được nhà đầu tư ở Việt Nam ưa chuộng.
Điều cỏc nhà đầu tư quan tõm đến rủi ro của những khoản đầu tư là họ sẽ bị lỗ bao nhiờu, tuy nhiờn phương phỏp độ lệch chuẩn chỉ đo lường rủi ro tổng thể của khoản đầu tư, chứ khụng đưa ra một con số chớnh xỏc về khoản lói, lỗ của cỏc nhà đầu tư. Bờn cạnh đú, kết quả của phương phỏp độ lệch chuẩn chỉ mang tớnh tương đối, phương phỏp này cú thể bị ảnh hưởng bởi những biến ngoại lai, bất thường và đặc biệt bị tỏc động bởi thời kỳ quan sỏt.
Hệ số biến thiờn: Khi lợi nhuận kỳ vọng của cỏc chứng khoỏn khỏc nhau, để so sỏnh mức độ rủi ro của cỏc chứng khoỏn người ta dựng hệ số biến thiờn để đỏnh giỏ. Hệ số biến thiờn là hệ số đo lường rủi ro tương đối, chứng khoỏn nào cú hệ số biến thiờn lớn thỡ rủi ro sẽ lớn hơn so với chứng khoỏn cú hệ số biến thiờn nhỏ.
Hệ số beta: Hiện nay trờn một số trang web cú cụng bố hệ số beta của cỏc cổ phiếu niờm yết trờn 2 sàn chứng khoỏn, hệ số beta của cỏc ngành. Cỏc hệ số beta của cỏc cổ phiếu được tớnh trờn dữ liệu giao dịch 100 phiờn liờn tiếp gần thời điểm hiện tại nhất của chứng khoỏn đú. Thị trường chứng khoỏn Việt Nam cũn cú nhiều hạn chế về thụng tin, sản phẩm,… nờn cỏc hệ số beta chưa thực phản ỏnh đầy đủ ý nghĩa cũng như tỏc dụng của nú trờn thị trường chứng khoỏn, song việc tớnh toỏn và cụng bố cỏc số liệu beta là cần thiết; bởi đõy là một trong cỏc cụng cụ tham khảo hữu dụng đối với cỏc nhà đầu tư, cỏc doanh nghiệp, ngõn hàng, cỏc nhà quản lý,…
Hiện nay, cỏc nghiờn cứu về ứng dụng cỏc mụ hỡnh đo lường rủi ro trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam cũng đang được nhiều người quan tõm. Theo phần tổng quan nghiờn cứu ở mục 1.2 ta thấy cỏc nghiờn cứu ứng dụng cỏc phương phỏp định lượng trong nghiờn cứu rủi ro ở thị trường tài chớnh Việt Nam vẫn cũn đang ở giai đoạn bắt đầu, cỏc kết quả thu được cũn khiờm tốn. Với đặc điểm là một thị trường chứng khoỏn cũn khỏ non trẻ, nờn việc ỏp dụng cỏc mụ hỡnh trờn thế giới vào thị trường chứng khoỏn Việt Nam khụng phải lỳc nào cũng phự hợp. Tựy theo vấn
đề nghiờn cứu, việc lựa chọn được mụ hỡnh phự hợp để phõn tớch trờn thị trường chứng khoỏn Việt Nam là cần thiết, những kết quả định lượng tốt sẽ giỳp cho cỏc cỏ nhõn, tổ chức cú thờm thụng tin khi tham gia thị trường.
