Việt Nam
Việt Nam quyền ưu tiên mua của cổ đông bằng điều lệ như ở Hoa Kỳ, tuy nhiên hiệu lực của quyền này dành cho cổ đông CTĐC lại kém rõ ràng hơn ở công ty cổ phần thông thường. Trong khi LDN 2020 quy định việc chào bán cổ phần ra công chúng, chào bán cổ phần của CTĐC được thực hiện theo quy định của pháp luật về chứng khoán;149 LCK 2019 và các điều kiện, thủ tục chào bán chứng khoán tại Nghị định 155 lại không đề cập liệu CTĐC có phải ưu tiên cho cổ đông/nhà đầu tư hiện tại mua cổ phiếu mới phát hành (dù là phát hành ra công chúng hay phát hành riêng lẻ) hay không, mà chỉ cần thực hiện theo phương án phát hành do ĐHĐCĐ thông qua.150 Nói cách khác, pháp luật doanh nghiệp và pháp luật chứng khoán vẫn chưa xác định mức độ hòa hợp của quyền này và việc phát hành chứng khoán riêng lẻ của CTĐC.
Mặc dù về lý thuyết, việc phát hành riêng lẻ không chỉ giúp công ty huy động vốn mà còn tận dụng được các lợi thế kết hợp từ nhà đầu tư chiến lược, nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp; nhưng thực tế đã cho thấy việc này bị lợi dụng để tăng thêm quyền lực cho người quản lý và các cổ đông lớn, người có liên quan của các đối tượng này và tạo ra nguy cơ của một cuộc thâu tóm “ngầm”.151 Một cách cẩn trọng, ta có thể hiểu mọi phương án phát hành riêng lẻ đều cần dành một phần ưu tiên mua theo tỷ lệ nhất định cho tất cả cổ đông hiện hữu, nhưng phần ưu tiên này là bao nhiêu, tỷ lệ được mua thêm là bao nhiêu vẫn chưa được quy định cụ thể mà chủ yếu dựa vào chiến lược của doanh nghiệp.
149 Khoản 3 Điều 123 LDN 2020
150 Tham khảo Mục 1, Mục 2 Chương II LCK 2019
151 Chẳng hạn trong trường hợp của Công ty Cổ phần Sản xuất Kinh doanh và Xuất nhập khẩu Bình Thạnh đầu năm 2021, giá cổ phiếu đã giảm từ 80.000 đồng xuống còn 58.300 đồng trong 6 phiên vì nghị quyết ĐHĐCĐ thông qua phương án phát hành riêng lẻ 16,8 triệu cổ phiếu cho các nhà đầu tư chiến lược và một vài quản lý cấp cao với mức giá thấp hơn phân nửa giá trị trường (35.000 đồng). (Nguyễn Minh, “GIL: Trăm dâu đổ đầu…cổ đông nhỏ lẻ”, https://vnbusiness.vn/co-phieu/gil-tram-dau-do-dau-co-dong-nho-le-1078613.html, truy cập ngày 24/6/2021)