1.2.3.1. Đối với nền kinh tế
Sự xuất hiện của công cụ phái sinh làm cho các thị truờng khác trên tổng thể nền kinh tế hoạt động sôi động hơn, tận dụng mọi nguồn lực của xã hội. Thị truờng công cụ phái sinh đóng góp cho tăng truởng kinh tế thông qua việc giúp phát huy tốt các chức năng của hệ thống tài chính, đó là: cầu nối giữa tiết kiệm và đầu tu; chuyển giao và phân tán rủi ro; tăng tính thanh khoản của các công cụ tài chính...
29
Đối với thị trường tài chính nói chung, các công cụ phái sinh góp phần làm tăng tính thanh khoản của các loại chứng khoán trên thị trường bởi công cụ phái sinh đóng vai trò như là công cụ “bảo hiểm” cho tài sản cơ sở. Ngoài ra, thị trường phái sinh đặc biệt là thị trường kỳ hạn và tương lai là nguồn thông tin quan trọng đối với giá cả trên các thị trường tài chính khác. Ví dụ, thị trường tương lai được xem là một công cụ chủ yếu để xác định giá giao ngay của tài sản. Giá của hợp đồng tương lai phản ánh dự đoán của thị trường về giá giao ngay trong tương lai. Trong thị trường hiệu quả, giá của hợp đồng tương lai sẽ tiến tới bằng hoặc xấp xỉ giá giao ngay khi hợp đồng đáo hạn.
1.2.3.2. Đối với các tổ chức tài chính
Sử dụng công cụ phái sinh có thể giúp các NHTM, doanh nghiệp xuất nhập
khẩu phòng ngừa rủi ro tỷ giá vốn là rủi ro thường trực trong hoạt động kinh doanh. Đây là một lợi thế lớn mà công cụ phái sinh mang lại cho doanh nghiệp.
Ngoài ra, qua việc cung ứng các công cụ phái sinh cho khách hàng, các tổ chức tài chính trung gian (như NHTM, công ty chứng khoán...) có thể tăng nguồn thu từ thu phí với tư cách của người môi giới/bên trung gian, mặt khác có thể kiếm lợi dưới góc độ là một bên tham gia hợp đồng.
Tóm lại, nhờ có công cụ phái sinh các tổ chức tài chính một mặt vừa nâng
cao hoạt động phòng ngừa rủi ro tỷ giá, mặt khác tăng khả năng mở rộng, phát triển các hoạt động khác như huy động vốn, cho vay, dịch vụ thanh toán, tư vấn. cũng tăng cao và hiệu quả hơn. Sử dụng công cụ phái sinh có thể giúp NHTM ổn định dòng tiền, chủ động trong nguồn vốn. Khi yếu tố nguồn vốn được
đảm bảo thì các hoạt động khác của ngân hàng có tiền đề diễn ra suôn sẻ hơn.
1.2.3.3. Đối với các nhà đầu tư
Đối với các chủ thể sử dụng công cụ phái sinh khác (doanh nghiệp, cá nhân.), vai trò của công cụ phái sinh phụ thuộc trực tiếp vào mục đích của chính họ khi sử dụng loại công cụ này. Trên thị trường tài chính có thể chia ra ba
30
nhóm chủ thể chính: những nhà phòng ngừa rủi ro (hedger), những nhà đầu cơ (speculator) và những nhà kinh doanh ăn chênh lệch - thu lợi nhuận phi rủi ro (abitragor). Tuơng ứng với ba nhóm đó, công cụ phái sinh có ba tác dụng sau:
Thứ nhất, công cụ phái sinh có tác dụng phòng ngừa rủi ro. Trong kinh doanh có thể xảy ra các truờng hợp rủi ro điển hình nhu: đối với những người có nhu cầu bán tài sản, họ lo sợ giá tài sản giảm ảnh hưởng đến doanh thu còn đối với người có nhu cầu mua tài sản, họ lo sợ giá tài sản tăng làm tăng chi phí. Công cụ phái sinh giúp các chủ thể phòng ngừa các khả năng đó vì thông qua các công cụ phái sinh, doanh nghiệp có thể cố định chi phí và doanh thu tức là tránh được biến động giá cả, tỷ giá... Dưới góc độ này, thị trường công cụ phái sinh đã cho phép những người muốn làm giảm rủi ro của mình chuyển giao rủi ro cho những người sẵn sàng chấp nhận nó, đó là những nhà đầu cơ. Cơ sở để diễn ra giao dịch giữa một bên muốn chuyển rủi ro và một bên chấp nhận rủi ro là gì? Đó là bởi mỗi nhà đầu tư có một khả năng chấp nhận rủi ro khác nhau, một “khẩu vị rủi ro” khác nhau.
Thứ hai, công cụ phái sinh có tác dụng giúp nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ việc sử dụng các công cụ này cho mục đích đầu cơ. Nguyên lý chung của hoạt động đầu cơ là kiếm lãi từ biến động giá cả hàng hóa, tỷ giá... Cơ sở của hành động đầu cơ là tại một ngày nhất định trong tương lai, nhà đầu cơ kỳ vọng giá giao ngay sẽ có độ chênh lệch nhất định với giá kỳ hạn.
về tác dụng này, các công cụ thường được sử dụng đó là hợp đồng tương
lai, hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn. Hợp đồng tương lai và hợp đồng quyền chọn
cho những người nắm giữ nó cơ hội được kết thúc hợp đồng trước khi hợp đồng
đến hạn. Vì cơ chế của hợp đồng tương lai là “mark to market” nên nhà đầu tư có
thể biết được lãi/ lỗ hàng ngày trên tài khoản của mình. Khi thỏa mãn với mức lãi
đã có trên tài khoản ký quỹ, họ có thể đóng vị thế trước ngày đáo hạn bằng cách
31
Bằng nhiều cách kết hợp các loại hợp đồng phái sinh với nhau, hoặc kết hợp hợp đồng phái sinh và hợp đồng giao ngay, những nhà đầu cơ có thể đạt đuợc lợi nhuận mà họ mong muốn. Một số chiến luợc đầu cơ nhu sau:
Đầu cơ giá lên sử dụng quyền chọn mua (Bull spread using calls): nhà đầu tu kết hợp mua và bán quyền chọn mua với: giá thực hiện hợp đồng mua quyền chọn mua lớn hơn giá thực hiện hợp đồng bán quyền chọn mua.
Đầu cơ giá lên sử dụng quyền chọn bán (Bull spread using puts): nhà đầu tu kết hợp mua và bán quyền chọn bán với: giá thực hiện hợp đồng bán quyền chọn bán lớn hơn giá thực hiện trong hợp đồng mua quyền chọn bán.
Đầu cơ giá xuống sử dụng quyền chọn mua (Bear spread using calls):
nhà
đầu tu kết hợp mua và bán hợp đồng quyền chọn mua với: giá thực hiện hợp đồng
mua quyền chọn mua lớn hơn giá thực hiện hợp đồng bán quyền chọn mua.
Đầu cơ giá xuống sử dụng quyền chọn bán (Bear spread using puts):
nhà đầu tu kết hợp mua hợp đồng quyền chọn bán với giá thực hiện lớn hơn giá thực hiện trong hợp đồng bán quyền chọn mua.
Thứ ba, công cụ phái sinh có tác dụng giúp nhà đầu tu kinh doanh thu lãi
chênh lệch (lợi nhuận phi rủi ro). Lợi nhuận phi rủi ro (riskless profit) là lợi nhuận
mà nhà đầu tu thu đuợc một cách chắc chắn và không chịu rủi ro tại thời điểm hiện tại hoặc trong tuơng lai. Một khi các công cụ tài chính bị định giá sai giá trị
thực của nó hoặc có sự không nhất quán về lãi suất, điểm kỳ hạn... giữa các thị truờng thì khi đó tồn tại cơ hội kinh doanh ăn chênh lệch thu lợi nhuận phi rủi ro.
Nhà đầu tu có thể thu đuợc dạng lợi nhuận này bằng cách kết hợp nhiều dạng công cụ phái sinh với nhau đặc biệt là kết hợp hợp đồng tuơng lai và hợp đồng quyền chọn.