B. NỘI DUNG
2.2.2. Giai đoạn 2007 đến nay
a. Chính sách tiền tệ
Sau một khoảng thời gian duy trì và ổ n định nền kinh tế, độ trễ của chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ m r ng bắt đầ c tác đ n đến nền kinh tế. Lạm phát tái hiện và bắt đầu có diễn biến phức tạ . Để kiềm chế lạm phát tron iai đoạn này. Chính sách tiền tệ m t lần nữa có nhữn đ ng thái thắt chặt bằng các công cụ trong quá trình điều tiết vĩ mô nền kinh tế.
• Lãi suất
Sử d ng công c lãi suất, NHNN gián tiếp chuyển tải chi h c h i đến nền kinh tế một cách nhanh chóng và hiệu quả. Thông qua động thái tăng, giảm các loại lãi suất NHNN có thể can thiệp về cung tiền cho nền kinh tế, phù hợp với m c tiê điều hành chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ.
Để tránh tác động không thuận lợi tới tăng trưởng kinh tế, năm 2007 NHNN giữ nguyên các mức lãi suất nhằm như lãi suất c ơ bản 8,25%; lãi suất tái cấp vốn 6,5%; lãi suất tái chiết khấu 4,5% ; đồng thời NHNN cũng bỏ quy định trần lãi suất huy độ ng bằng USD đối với các pháp nhân, thay vào đó là lãi suất thỏa thuận. Dưới sự thay đổi quy định về lãi suất tiền gửi USD đối với các pháp nhân, sẽ làm thay đổ i nhu cầu chuyển đổ i ngoại tệ khác của các Doanh nghiệp cũng như chuyển đổi thành đồng Việt Nam.
NHNN sau 03 năm giữ vững mức lãi suất c ơ bản ở mức 8,25%/năm (kể từ 12/2005), ngày 30/01/2008, NHNN đã ban hành Quy ết định đồng loạt điều chỉnh tăng các mức lãi suất chủ đạo: lãi suất c ơ bản; lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu. Bên cạnh thay đổ i lãi suất c ơ bản thì động thái tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu của NHNN cho thấy tín hiệu thắt chặt tiền tệ, hạn chế cung tiền từ NHNN thông qua các công cụ tái cấp vốn. Tăng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu sẽ làm tăn chi h của các NHTM, từ đó hạn chế khả năng vay vốn thông qua nghiệp vụ "cửa số chiết khấu". Tính đến cuối năm 2008 NHNN đã 3lần tăng lãi suất và 4 lần giảm lãi suất chủ đạo. Nếu NHNN thực hiện tăn cặp lãi suất chủ đạo thì NHTM sẽ đối mặt với sự thiếu h t nguồn cung tiền đồn để cho vay, từ đ tác đ n đến lãi suất qua đêm liên tục tăng cao và c ó lúc lên tới 30%/năm, tạo nên tính bất ổn của thị trường tiền tệ liên Ngân hàng.
Trước áp lực khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế thế giới. ăm 2009 NHNN thực thi chính sách tiền tệ nới lỏng thận trọng phù hợp với kích cầu đầu tư và tiêu dùng. NHNN điều chỉnh giảm các cặp lãi suất chủ đạo tạo điều kiện cho các t chức tín d ng giảm lãi suất cho va và đảm bảo khả năng thanh khoản trong hệ thống NHTM. B an hành c ơ chế lãi suất thỏa thuận của tổ chức tín dụng đối với việc cho vay đáp ứng vốn cho nhu cầu tiêu dùng.
NHNN hướng dẫn về lãi suất thoả thuận của các Ngân hàng Thương mại đối với cho vay các nhu cầu vốn phục vụ đời sống, cho vay thông qua nghiệp vụ phát hành và sử dụng thẻ tín dụng, đi kèm theo đó là c ơ chế thống kê, theo dõi và thanh tra, giám sát nhằm hạn chế rủi ro. Cùng với Thông 01, Chính phủ cũng đã ban hành Quy ết định 131/CP, hỗ trợ lãi suất ngắn hạn cho Doanh nghiệp vừa và nhỏ trị giá 1 tỷ USD. NHTM là đơn vị được lựa chọn để thực hiện gói kích cầu này cho đến 31/12/2009. Thực hiện giảm lãi suất cho vay bằng VND và điều chỉnh giảm lãi suất c ơ bản VND nên các Doanh nghiệp đã chuyển hướng từ vay ngoại tệ sang vay VND để mua ngoại tệ nên làm cho nhu cầu ngoại tệ trở nên tăng mạnh, tình hình cung cầu ngoại tệ trở nên căng thẳng. Thực hiện chính sách tiền tệ mở rộng một cách thận trọng và linh hoạt, sau mộ t năm độ trễ chính sách bắt đầu có tín hiệu trên thị trường tiền tệ. Nền kinh tế đã lấy lại đà tăng trưởng, lạm phát có dấu hiệu quay trở lại, tín dụng có chiề hướn tăn cao, H đã điều hành chính sách tiền tệ thận trọng để chủ động kiểm soát lượng tiền cung ứng, kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường tiền tệ.
Tiếp tục thực hiện gói kích cầu năm 2009, năm 2010 NHNN thực hiện chương trình hỗ trợ với 8 tỷ USD còn lại ưu tiên cho các nguồn vốn vay trung và dài hạn, lãi suất áp dụng không còn là 4% nữa mà chỉ là 2%. Trong 10 tháng đầu năm, lãi suất cơ bản và lãi suất tái cấp vốn ổn định ở mức 8%/năm, kết hợp với điều hành linh hoạt nghiệp v thị trường m và giám sát việc thực hiện các tỷ lệ an toàn của T T , đã điều tiết lãi suất h đ ng và cho vay giảm dần theo chỉ đạo của Chính phủ (đến cuối tháng 10, lãi suất huy độ ng VND bình quân 10,44%/năm, cho vay 13,18%/năm). Hai tháng cuối năm, H điều chỉnh lãi suất c bản và tái cấp vốn tăn 1%/năm, kết hợp với điều hành chặt chẽ lượng tiền cung ứng, quy định trần lãi suất huy độ ng VND 14%/năm để ổ n định thị trường tiền tệ, đã làm tăng lãi suất thị trường và giảm
cầu tín dụng (cuối tháng 12, lãi suất huy động VND bình quân 12,44%/năm, cho vay 14,96%/năm, cho vay nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu 12- 14%/năm; lãi suất thị trường nộ i tệ liên Ngân hàng 9,5 - 12%/năm).
Vấn đề đặt ra cho chính sách tiền tệ trong giai đoạn 2011 - 2020 là, làm thế nào trong trung hạn, thị trường tiền tệ vận hành thông suốt, các quy luật thị trường được tôn trọng, đặc biệt là đối với hai nhân tố tỷ giá và lãi suất, đồng thời cùng với các chính sách kinh tế vĩ mô khác đưa Việt Nam thoát khỏi vòng luẩn quẩn giữa tăng trưởng và lạm phát.
Ngày 24/02/2011 Chính phủ ban hành Nghị quyết 11/NQ - CP về những giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổ n định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hộ i. Thực hiện Nghị quyết này, NHNN đã tăng lãi suất chủ đạo nhằm thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt.
Ngay từ những tháng đầu năm 2011, NHNN thực hiện chính sách tiền tệ thận trọng. Cụ thể, NHNN giữ nguyên các cặp lãi suất chủ đạo. Thực hiện nghị quyết 11/NQ- CP về giải pháp chủ yếu kiềm chế lạm phát, n định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã h i. Thực hiện Nghị Quyết nà , H đã tăn lãi suất chủ đạo nhằm thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt. T ính đến thời điểm hiện tại, lãi suất c ơ bản giữ ở mức 9%, lãi suất tái chiết khấu và lãi suất tái cấp vốn lần lượt là 14% và 15%. Đáng lưu ý là, ngày 03/3/2011 NHNN ban hành thôn tư 02/2011/TT - H định mức lãi suất h đ ng vốn
tối đa bằng Việt am đồng của các TCTD và chi nhánh Ngân hàng nước ngoài. Ngay sau khi thông tư 02/2011 c ó hiệu lực, các NHTM đã c ó phản ứng “lách luật” trong việc huy độ ng vốn và gây nên sự cạnh tranh không lành mạnh trong hệ thống Ngân hàng.
Các giải pháp chính sách tiền tệ gần đây của NHNN nhằm nổ lực giảm mặt bằng lãi suất cho vay từ mức trên 20% xuống 17 - 19% và kiểm soát chặt chẽ tốc độ tăng trưởng tín dụng xuống dưới 20%. NHNN đã quy định các
NHTM huy độ ng không được vượt trần 14% để hướng tới giảm lãi suất cho vay. Để tăng thêm tính hiệu lực của chính sách, Thống đốc cũng đã ban hành các hình thức xử phạt đối với các Ngân hàng vi phạm quy định trần lãi suất. Tiếp đó , ngày 28/09/2011, NHNN đã ban hành thông tư 30/2011/TT - NHNN quy định lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng VND của tổ chức, các nhân tại tổ chức tín dụng, chi nhánh Ngân hàng nước ngoài. C ác độ ng thái này, từng bước giải quyết vấn đề xé rào lãi suất của các NHTM.
• Tỷ giá
Trước sức ép VND lên giá do cung ngoại tệ lớn hơn cầu. Bên cạnh việc NHNN mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối, dự phòng đối phó với dòng vốn đảo chiều giảm áp lực tăng giá VND, NHNN nới lỏng biên độ giao dịch trong mua bán ngoại tệ được tiếp tục giữ ổ n định đến cuối năm 2006 là +- 0,25%, và từ đầu tháng 1 năm 2007, tỷ lệ này đã nới lỏng lên +- 0,50%, tháng 12 tăng lên +- 0,75%. Đây là việc làm cần thiết theo xu hướng hộ i nhập, thúc đẩy thị trường ngoại tệ phát triển đồng thời tạo tính chủ động và linh hoạt hơn cho NHTM trong việc mua bán ngoại tệ, giảm áp lực về lạm phát gia tăn .
Trong thời điểm dư cung ngoại tệ, nhằm giảm áp lực tăng giá VND, hạn chế nhập siêu, duy trì ổn định nền kinh tế. NHNN điều chỉnh linh hoạt tỷ giá, phối hợ đồng b giữa chính sách tỷ giá và chính sách tiền tệ, tron năm 2008 đã thực hiện 3 lần mở rộng biên độ tỷ giá giao dịch giữa VND và USD từ +- 0,75% lên +- 1%; +- 2%;+- 3%. Bên cạnh đó, trên c ơ sở dự báo tình hình kinh tế thế giới và ảnh hư ng tới nền kinh tế Việt Nam, H điều chỉnh tỷ giá ngoại tệ liên Ngân hàng áp dụng từ ngày 25/12/2008 lên 3%.
Điều hành tỷ giá linh hoạt, theo tín hiệu thị trường và phối hợp với chính sách lãi suất thông qua việc điều chỉnh biên độ tỷ giá và tỷ giá bình quân liên Ngân hàng. Can thiệp cung cầu ngoại tệ trên thị trường ở mức hợp lý để tạo thanh khoản trên thị trường, hỗ trợ ngoại tệ cho nhu cầu nhập khẩu hàng hóa
thiết yếu, phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh. Đến thời điểm cuối năm, trước áp lực nhập siêu lớn và phòng ngừa lạm phát cao trở lại, ngày 25/11/2009, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân trên thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng thêm 5,44%, nhưng giảm biên độ giữa tỷ giá mua, bán giao ngay của các TCTD so với tỷ giá bình quân ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ liên Ngân hàng do NHNN thông báo từ ±5% xuống ±3%. Với các biện pháp đồng b ộ nêu trên, thị trường ngoại hối đã được duy trì ổn định, thanh khoản trên thị trường đã tăng lên, nhu cầu ngoại tệ về c ơ bản được bảo đảm.
Sau khi NHNN thực thi nhiều biện pháp kiểm soát mạnh thị trường ngoại hối năm 2009, Tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do đã dần hạ nhiệt. Tuy nhiên chênh lệch tỷ giá trên thị trường tự do và thị trường chính thức vẫn khá cao và tiếp t c có những biến đ ng trái chiều trong thời gian tiếp theo.
Trước những diễn biến của tỷ giá, NHNN đã thực hiện mộ t số biện pháp, chính sách nhằm hạn chế sự căng thẳng trên thị trường ngoại hối như:
+ Điều chỉnh nâng tỷ giá bình quân liên Ngân hàng lên 2 lần từ 17.941 lên 18.544 vào ngày 11/02/2010 (tương đươcng với việc phá giá VND 3,3%) và từ 18.544 lên 18.932 vào ngày 18/8/2010 (tương đương với việc phá giá VND 2%).
+ NHNN yêu cầu kiểm soát chặt chẽ tín dụng ngoại tệ, hạn chế cấp ngoại tệ dùng nhập khẩu những hàng hóa thiết yếu mà trong nước đã sản xuất được.
+ Tuyên bố sẵn sàng bơm ngoại tệ cho nền kinh tế, và cung ứng đủ ngoại tệ để nhập khẩu những mặt hàng thiết yếu trong nước chưa sản xuất được.
+ B an hành Thông tư 22/2010 về quản lý huy độ ng và cho vay bằng vàn đối với các T T , đánh th ế 10% đối với hoạt đ ng xuất khẩu vàng kể từ 01/01/2011.
+ Đồng thời cấp thêm Quota nhập vàng cho các Doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc để giảm bớt căn thẳng cung cầu làm giảm giá vàng trong
nước và nước ngoài, vốn là nhân tố thường gây nên bất ổn trên thị trường ngoại tệ tự do.
Năm 2011, NHNN điều chỉnh tỷ giá mua - bán ngoại tệ của các TCTD tăng 5,52%; thực hiện các biện pháp ổn định thị trường ngoại tệ, như kết hối ngoại tệ đối với 7 tập đoàn, tổ ng công ty Nhà nước, quy định trần lãi suất tiền gửi của tổ chức kinh tế bằng USD 1%/năm, bán ngoại tệ cho nhập khẩu mặt hàng thiết yếu, chỉ đạo các TCTD hạn chế cho vay nhập khẩu mặt hàng không thiết yếu và không khuyến khích. Thị trường ngoại tệ và tỷ giá tương đối ổ n định trong hơn 9 tháng đầu năm; từ tháng 10, tỷ giá thị trường tăng phù hợp với điều kiện kinh tế vĩ mô.
• Công cụ tái cấp vốn
Nhìn chung năm 2007- 2008 nguồn vốn các TCTD xét trên toàn hệ thống c ó xu hướng dư thừa. Tuy nhiên, do thị trường tiền tệ liên Ngân hàng chưa thực sự thông suốt nên một số NHTM xảy ra hiện tượng thiếu hụt vốn khả dụng tạm thời. C ác NHTM đã tiếp cận các nguồn vốn thông qua công cụ tái cấp vốn như chiết khấu giấy tờ có giá, vay tái cấp vốn của NHNN. Vì tình trạng thiếu hụt vốn chỉ xảy ra tạm thời nên trong năm 2007 - 2008 các TCTD ít tiếp cận với nguồn vốn này, đồng thời NHNN cũng hạn chế cấp tín d ng thông qua chiết khấu giấy tờ có giá.
Năm 2009, NHNN tiếp tục sử dụng công cụ tái cấp vốn như là hình thức cấp tín dụng c ó bảo đảm của NHNN nhằm cung ứng vốn ngắn hạn và phương tiện thanh toán cho các TCTD. Theo đó , NHNN đã thực hiện tái cấp vốn với kỳ hạn 1 tháng và 3 tháng chủ yếu để cung ứng phương tiện thanh toán cho nền kinh tế. Lãi suất cho vay tái cấp vốn từ 7 - 8%/năm.
Các TCTD tham gia vay tái cấp vốn tập trung chủ yếu vào cuối năm 2009, nhằm đáp ứng kịp thời nhu cầu rút tiền gửi của các tổ chức kinh tế và dân cư để chi tiêu trong dịp Tết dương lịch. Hoán đổ i ngoại tệ NHNN thực
hiện hoán đổi ngoại tệ với các TCTD gặp khó khăn tạm thời về nguồn vốn bằn g VND, tạo điều kiện cho các TCTD cân đối giữa nguồn vốn và sử dụng vốn VND và ngoại tệ, góp phần ổn định thị trường tiền tệ và tăng dự trữ n goại hối Nhà nước. Kỳ hạn giao dịch hoán đổi ngoại tệ được thực hiện là 3 tháng, 6 tháng, 12 tháng với lãi suất tương ứng là 6%/năm ; 6,25% và 6,5%/ năm. Đến cuối năm 2009, NHNN chỉ thực hiện giao dịch đối với các kỳ hạn 3 thán và 6 thán với lãi s ất được điề chỉnh tăng tương ứng lên mức 7,75%/năm và 8%/năm.
NHNN điều thực hiện đồng bộ giữa công cụ tái cấp vốn và công cụ nghiệp vụ thị trường mở, thông qua việc thay đổ i lãi suất cho phù hợp với thị trường liên Ngân hàng và đảm bảo điều tiết vốn khả dụng của hệ thống Ngân hàng trong giai đoạn 2010 - 2011. Sau một năm giữ vững cặp lãi suất chủ đạo, NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt theo tín hiệu nền kinh tế. Kiềm chế lạm hát được ư tiên hàn đầ . Thực hiện m c tiê đ , H đồn loạt tăn lãi s ất chủ đạo, tron đ lãi s ất tái cấ vốn được điề chỉnh tăn lên 9%/năm trong năm 2010. Nhận thấy tình hình kinh tế còn diễn biến phức tạp, NHNN tiếp tục điều chỉnh lãi suất lần lượt tăng từ 9% - 11% - 12% - 13% - 14% và 15 %/năm cho đến nay. Việc thực hiện điều chỉnh tăng lãi suất tái cấp vốn cao hơn lãi suất huy động tối đa của NHTM cho thấy, động thái thắt chặt tiền tệ đã và đang được thực hiện. T ín hiệu thắt chặt tiền tệ này đã gây tác độ ng đến nguồn vốn khả dụng của NHTM, đồng thời cũng qua đó NHNN c ó thể