2.3.2.1. Hạn chế
Bên cạnh những kết quả đáng khích lệ ở trên thì công tác thẩm định tài chính dự án trong hoạt động đầu tư của Ngân hàng TMCP Quân Đội vẫn còn tồn tại những hạn chế. Các hạn chế đó biểu hiện cụ thể như sau:
- Thứ nhất, công tác tổ chức thẩm định tài chính dự án trong hoạt động đầu tư tại Ngân hàng TMCP Quân Đội vẫn còn những điểm chưa hợp lý, tạo ra các cản trở cho chuyên viên đầu tư trong quá trình thực hiện:
+ Quy trình thực hiện thẩm định dự án trong đó có thẩm định tài chính dự án chưa được thống nhất. Có nhiều trường hợp các đề xuất về đầu tư phải xin ý kiến nhiều lãnh đạo hoặc bộ phận, trong khi các lãnh đạo hay bộ phận này không có chức năng làm đầu tư, điều này làm ảnh hưởng đến việc ra quyết định cũng như kéo dài thời gian thẩm định, từ đó có thể làm mất cơ hội. Việc tham gia ý kiến của các bộ phận liên quan là theo sự chỉ đạo của lãnh đạo cấp trên đối với từng trường hợp đầu tư, do vậy gây ra khó khăn cho chuyên viên đầu tư trong việc đề xuất các cơ hội đầu tư nói chung và đầu tư dự án nói riêng. Thường trực Hội đồng quản trị là cơ
74
quan ra quyết định đầu tư, song chỉ có một thành viên là chuyên trách, còn lại là kiêm nhiệm, và thường trực thông thường chỉ họp theo định kỳ hàng tuần, điều này cũng gây ra trở ngại cho hoạt động đầu tư trong những trường hợp khoản đầu tư cần phải phê duyệt nhanh chóng.
+ Thực tế hiện nay cho thấy để ra quyết định về đầu tư thì quá trình thẩm định phải qua nhiều cấp xuất phát từ Lãnh đạo phòng Đầu tư Vốn, Lãnh đạo Khối Đầu Tư, Tổng Giám đốc và cuối cùng đưa ra quyết định là Thường trực Hội đồng Quản trị. Quá trình xin phê duyệt qua nhiều cấp như trên cho tất cả các khoản đầu tư khiến cho ngân hàng khó có thể tham gia các cơ hội đầu tư đòi hỏi sự quyết định nhanh chóng.
- Thứ hai, nội dung thẩm định liên quan đến tổng mức đầu tư của dự án vẫn còn một số điểm chưa đầy đủ và chính xác:
+ Có nhiều trường hợp đã không đề cập đến vốn lưu động ròng thực hiện dự án trong tổng mức đầu tư, mà chỉ đề cập đến vốn cố định và vốn dự phòng. Mặc dù vốn lưu động ròng không tham gia hình thành nên tài sản cố định của dự án do đó không được đưa vào tính khấu hao, song nó lại có ý nghĩa trong vấn đề đảm bảo cho dự án sau khi hoàn tất giai đoạn đầu tư đi vào triển khai hoạt động. Ở ví dụ minh họa trên, cán bộ đầu tư cũng đã không đề cập đến vốn lưu động ròng của dự án. Việc không tính toán vốn lưu động ròng có thể gây ra sự thiếu hụt vốn sau khi dự án hoàn tất giai đoạn đầu tư đồng thời cũng không sẵn sàng phương án tài trợ vốn lưu động ròng cho năm đầu tiên bằng vốn vay hay là vốn góp chủ sở hữu, từ đó làm chậm tiến độ đưa dự án vào khai thác.
+ Việc tính toán lại tổng mức đầu tư của các dự án có nhiều trường hợp còn chưa thực sự chính xác, chưa gắn với thực tế, đặc thù của từng dự án cụ thể mà dựa vào khung quy định hoặc định mức không còn sát với thực tế. Đặc biệt là đối với các khoản đầu tư có giai đoạn đầu tư kéo dài thì việc dự toán tổng mức đầu tư thiếu chính xác có xác suất lớn hơn, bởi sự biến động của chi phí tuy đã được xét đến song đôi khi chưa ước lượng được hợp lý. Ví dụ như ở trường hợp của dự án Thủy
75
điện Hủa Na, tổng mức đầu tư dự án lúc bắt đầu triển khai được tính toán ở mức 4.864 tỷ đồng, tuy nhiên đến tháng 7 năm 2010 tổng mức đầu tư đã được tính toán lại thành 5.964 tỷ đồng.
+ Có nhiều trường hợp dự án triển khai trong thời gian khá dài (hơn 3 năm) ngân hàng chưa thực hiện phân kỳ đầu tư một cách chi tiết, điều này sẽ góp phần ảnh hưởng đến thẩm định thu xếp nguồn và mức độ chính xác của tổng mức đầu tư.
+ Về thẩm định khả năng thu xếp nguồn, có những dự án chưa tiến hành phân tích hợp lý về khả năng thu xếp tài chính của các cổ đông.
- Thứ ba, công tác xác định dòng tiền dự án hàng năm vẫn còn có những điểm chưa chính xác, cập nhật, đầy đủ, cụ thể:
+ Có những trường hợp việc lên kế hoạch doanh thu dự án chưa hợp lý do chưa tính đến sự thay đổi công suất của dự án trong quá trình triển khai, sự biến động giá của sản phẩm đầu ra. Trong một số trường hợp khi sản phẩm là xuất khẩu thì việc áp xác định doanh thu theo đơn vị tiền tệ trong nước gặp khó khăn còn do sự biến động của tỷ giá, phần lớn ngân hàng áp dụng một mức tỷ giá cố định cho vòng đời dự án. Như trường hợp của dự án Thủy điện Hủa Na ngân hàng đã để mức công suất chạy là 100% trong suốt vòng đời dự án và với giá bán điện không thay đổi, đây là một giả định không phù hợp.
+ Việc tính toán doanh thu hàng năm của dự án thông thường dựa trên cơ sở đối chiếu so sánh và dự báo chủ quan của chuyên viên đầu tư mà chưa có một phương pháp khoa học để xác định cung cầu và phân tích thị trường. Phân tích thị trường của dự án thường chỉ trong một giai đoạn nhất định trong khi có những dự án hoạt động trong vài chục năm.
+ Trong các dự án liên quan đến sản xuất sản phẩm hữu hình, ngân hàng thường không tính đến tỷ lệ hàng hóa sản xuất tồn kho, mà thông thường tính toán lượng hàng tiêu thụ bằng lượng hàng sản xuất ra. Việc ghi nhận như trên chỉ phù hợp với báo cáo kết quả kinh doanh do nguyên tắc phù hợp trong chuẩn mực kế
76
toán song lại không phù hợp với việc tính toán dòng tiền cho dự án.
+ Tính toán chi phí nguyên vật liệu nhiều trường hợp theo định mức trên cơ sở doanh thu, chứ chưa thực sự được ước tính qua kế hoạch sản xuất hàng năm. Việc tính toán này nhiều khi sẽ đơn giản hơn cho phía ngân hàng song lại chưa phản ánh đúng bản chất kinh tế và dẫn đến tính thiếu chính xác.
+ Chi phí khấu hao thông thường được tính toán theo phương pháp khấu hao đều, tuy nhiên có những trường hợp ngân hàng không tiến hành phân loại tài sản cố định theo các nhóm khác nhau với mức thời gian khấu hao khác nhau mà áp dụng một mức thời gian chung, điều này là không phù hợp. Chí phí bảo dưỡng sửa chữa cũng thường được tính đồng đều trong các năm trong khi thực tế khi thời gian khai thác càng lâu thì chi phí sửa chữa càng lớn, một số trường hợp như tàu thủy thì cứ 3-5 năm phải lên đà một lần với mức chi phí sửa chữa tăng cao.
+ Có nhiều trường hợp các căn cứ để tính toán chi phí chưa thực sự cập nhật, do vậy ảnh hưởng tới việc ước lượng chi phí vận hành dự án, từ đó ảnh hưởng tới kết quả tính toán hiệu quả tài chính dự án.
+ Ở một số dự án ngân hàng đã bỏ qua việc thay đổi vốn lưu động và chi đầu tư thay thế tài sản ở giai đoạn hoạt động trong việc tính toán dòng tiền ròng hàng năm của dự án.
+ Có những dự án được triển khai đầu tư trong nhiều năm, song ngân hàng lại tính gộp giai đoạn đầu tư vào trong một năm 0 để xác định dòng tiền ròng cho giai đoạn đầu tư của dự án. Thực hiện tính toán như trên sẽ đơn giản hơn cho chuyên viên đầu tư song lại mang lại các kết quả thiếu chính xác về các chỉ tiêu thẩm định tài chính dự án.
- Thứ tư, việc tính toán lãi suất chiết khấu của Ngân hàng vẫn còn những điểm chưa phù hợp.
Ngân hàng tham gia đầu tư vào các dự án có giá trị hiện tài ròng NPV lớn, với tỷ suất PI cao, song những chỉ tiêu này rất phụ thuộc vào mức lãi suất chiết
77
khấu được chọn. Như đã đề cập ở phần trên, việc lựa chọn mức lãi suất chiết khấu để tính toán phụ thuộc vào dòng tiền mà ngân hàng lựa chọn, bao gồm dòng tiền chủ đầu tư và dòng tiền tổng đầu tư. Tuy nhiên việc tính toán lãi suất chiết khấu tại ngân hàng TMCP Quân Đội còn được thực hiện mang tính cảm tính chủ quan của chuyên viên đầu tư. Thông thường mức chiết khấu dòng tiền theo quan điểm chủ sở hữu còn được gọi là quan điểm chủ đầu tư được áp dụng ở mức từ 12% đến 15%, phụ thuộc vào dự án, còn theo quan điểm tổng đầu tư thì tính theo WACC với mức chí phí vốn chủ ở trên và chi phí vốn vay ở mức 12%-13%. Việc áp dụng mức lãi suất chiết khấu gần như đồng nhất ở trên là chưa phù hợp. Bởi các dự án thuộc các lĩnh vực khác nhau có mức rủi ro khác nhau, từ đó có mức kỳ vọng lợi tức khác nhau. Nhà đầu tư không thể đòi hỏi mức lợi tức ở các dự án bất động sản lại giống như các dự án thủy điện, cao su... chính vì vậy không thể áp dụng mức lãi suất chiết khấu như nhau ở các dự án thuộc các lĩnh vực khác nhau.
- Thứ năm, các chỉ tiêu tài chính dự án sử dụng để phân tích chưa thực sự đầy đủ.
Mặc dù các chỉ tiêu tài chính dự án chính đã được ngân hàng như NPV, IRR, thời gian hoàn vốn PP, DCRS đã được ngân hàng áp dụng để làm căn cứ định lượng lựa chọn dự án đầu tư, tuy nhiên một số chỉ tiêu tài chính dự án khác cần được bổ sung để ngân hàng có thể xem xét khía cạnh tài chính dự án dưới nhiều góc độ, từ đó để đưa ra kết luận đầu tư hợp lý. Một số chỉ tiêu cần bổ sung như:
+ Chỉ tiêu doanh lợi PI
+ Chỉ tiêu doanh thu chi phí B/C
- Thứ sáu, thẩm định độ nhạy dự án còn có điểm chưa hoàn thiện: Về thẩm định rủi ro, mặc dù các chuyên viên đầu tư đã thực hiện phân tích độ nhạy của dự án để phân tích định lượng rủi ro của dự án, tuy nhiên một số chuyên viên vẫn chưa thành thục trong vấn đề này, và việc phân tích độ nhạy mới chỉ sử dụng phần mềm thông dụng Exel.
78
2.3.2.2. Nguyên nhân
Những hạn chế trên của Ngân hàng TMCP Quân Đội trong công tác thẩm định tài chính dự án đầu tư xuất phát từ nguyên nhân chủ quan và nguyên nhân khách quan, cụ thể như sau:
- Nhóm nguyên nhân chủ quan
+ Do các quy định liên quan đến công tác tổ chức thẩm định dự án trong hoạt động đầu tư chưa được hoàn thiện
Quy trình về thẩm định dự án đầu tư chưa được ban hành chính thức, Ngân hàng chưa có sự phân cấp phân quyền trong phê duyệt đầu tư và các văn bản hướng dẫn liên quan đến hoạt động đầu tư.
+ Do đội ngũ cán bộ chuyên viên đầu tư chưa đáp ứng yêu cầu về số lượng và chất lượng
Trình độ chuyên môn của chuyên viên đầu tư đóng vai trò rất quan trọng trong công tác thẩm định các dự án đầu tư. Mặc dù Ngân hàng TMCP Quân Đội quan tâm nhiều đến công tác tuyển dụng và đào tạo, song trình độ chuyên môn của chuyên viên đầu tư vẫn có lúc chưa đáp ứng được yêu cầu của công việc. Bên cạnh đó số lượng chuyên viên đầu tư cũng chưa đáp ứng yêu cầu. Với việc luân chuyển của các cán bộ cũ có trình độ sang các bộ phận khác hoặc vị trí quản lý trong khi lao động tuyển dụng mới chưa đáp ứng kịp đã làm cho nhiều thời điểm các chuyên viên bị quá tải về công việc.
+ Nguồn thông tin không đầy đủ và thiếu độ tin cậy
Thẩm định tài chính dự án đòi hỏi chuyên viên đầu tư phải có một hệ thống thông tin lớn về ngành, pháp lý, đặc tính kỹ thuật, thị trường.... liên quan đến dự án. Nguồn thông tin Ngân hàng thu nhập chủ yếu là từ bản thân chủ đầu tư cung cấp, thông tin từ các phương tiện thông tin đại chúng và từ nội bộ của ngân hàng. Tuy nhiên với sự bùng nổ thông tin như hiện nay, mức độ chính xác của các nguồn tin thu thập từ phương tiện thông tin đại chúng phụ thuộc rất lớn vào khả năng sàng lọc
79
của người tiếp nhận. Thông tin thu thập từ nội bộ ngân hàng (từ các báo cáo của phòng Tư Vấn Phân Tích thuộc khối Đầu Tư, từ cơ sở dữ liệu thông tin hoạt động tín dụng, từ các công ty thành viên thuộc Ngân hàng...) còn chưa thực sự đầy đủ, chính xác do cơ chế phối hợp. Ngay cả bản thân hệ thống báo cáo ngành của Phòng Tư Vấn Phân Tích thuộc Khối Đầu tư vẫn còn những hạn chế về tính khả dụng.
+ Do trang thiết bị và công nghệ phục vụ cho công tác thẩm định tài chính dự án chưa hiện đại
Mặc dù Ngân hàng TMCP Quân Đội đã trang bị hệ thống máy tính cho chuyên viên đầu tư song hiện tại Ngân hàng chưa có một phần mềm tin học hỗ trợ cho công tác thẩm định tài chính dự án. Mọi phân tích đánh giá về tài chính dự án đều được chuyên viên đầu tư thực hiện thông qua phần mềm Excel.
- Nhóm nguyên nhân khách quan
Bên cạnh những nguyên nhân xuất phát từ nội tại ngân hàng, những hạn chế trong công tác thẩm định tài chính dự án đầu tư còn bắt nguồn từ các nguyên nhân khách quan sau:
+ Việc cung cấp thông tin và năng lực của chủ đầu tư còn nhiều hạn chế
Trình độ lập dự án của chủ đầu tư nhiều khi chưa cao, sơ sài, bất hợp lý và chưa đảm bảo đầy đủ nội dung. Điều này khiến cho chuyên viên đầu tư gặp khó khăn trong công tác thẩm định. Có những chủ đầu tư đã thuê các tổ chức chuyên môn lập dự án, tuy nhiên mức độ khoa học, chi tiết, hợp lý của các báo cáo khả thi này còn phụ thuộc vào trình độ của chính các tổ chức được thuê.
Bên cạnh đó có nhiều chủ đầu tư cố tình cung cấp thông tin sai lệch để nhằm thu hút vốn đầu tư của ngân hàng. Chủ đầu tư có xu hướng che giấu những thông tin bất lợi của dự án và thổi phồng những lợi thế của dự án để kêu gọi các nhà đầu tư khác trong đó có ngân hàng tham gia cùng đầu tư.
Thêm vào đó tính hiệu quả của dự án đầu tư phụ thuộc lớn vào năng lực điều hành, quản lý và tiềm lực tài chính của chủ đầu tư khi dự án đi vào triển khai. Một
80
dự án có hiệu quả về mặt tài chính, có tính khả thi song nếu như trình độ quản lý tổ chức điều hành không tốt như kỳ vọng sẽ đem lại các kết quả không mong muốn.
+ Môi trường kinh tế còn nhiều biến động
Thẩm định tài chính dự án đầu tư là xem xét mọi khía cạnh tài chính dự án trong thời gian dài. Trong khi đó môi trường kinh tế của Việt Nam còn nhiều biến động đồng thời chịu ảnh hưởng của biến động kinh tế thế giới, vì vậy đã tác động đến công tác thẩm định tài chính dự án. Cụ thể như cuộc khủng hoảng tài chính thế giới giai đoạn 2008-2009 là những yếu tố không lường trước, tác động vào nền kinh tế Việt Nam, gây ra những thay đổi về lãi suất, tỷ giá... Đây là những yếu tố ảnh hưởng đến các dự án đầu tư đang được triển khai, mà những ảnh hưởng này phần lớn đã không thể phân tích trong quá trình thẩm định dự án.
+ Môi trường pháp lý còn nhiều bất cập
Sự thay đổi liên tục các quy định, chính sách của nhà nước về quản lý nghiệp vụ ngân hàng, kế toán, hoạt động đầu tư, quản lý ngành... cũng gây ra ảnh hưởng đến mức độ hoàn thiện của công tác thẩm định tài chính dự án. Bởi những thay đổi đó đã tạo ra ảnh hưởng cho dự án trong quá trình triển khai, làm cho hiệu quả của dự án không còn phù hợp với nội dung đã được thẩm định. Thêm vào đó những