3.2. GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CÔNG TÁC PHÂN TÍCHTÀI CHÍNH TẠ
3.2.5. về nội dung phân tíchtài chính
về nội dung phân tích tài chính, Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài cũng đã phân tích các nhóm chỉ tiêu tài chính cơ bản như: nhóm chỉ tiêu về khả năng cân đối vốn, khả năng thanh toán, khả năng sinh lãi. Tuy nhiên, việc phân tích vẫn chưa thật đầy đủ trong từng nhóm chỉ tiêu và nhóm chỉ tiêu về khả năng hoạt động Công ty bỏ qua không tính toán.
Để nội dung phân tích được đầy đủ và toàn diện hơn, cần phải lưu ý phân tích thêm các nội dung sau:
3.2.5.1. về các nhóm chỉ tiêu tài chính khác
Khi tiến hành phân tích tài chính, việc thực hiện phân tích đầy đủ các nhóm chỉ tiêu tài chính trong một giai đoạn sẽ giúp cho nhà quản trị có cái nhìn đầy đủ hơn về các khía cạnh tài chính của doanh nghiệp, nắm bắt được xu hướng phát triển cũng như tình hình sức khỏe tài chính của doanh nghiệp mình để đưa ra những quyết định phù hợp. Bên cạnh nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán và khả năng sinh lời, các nhóm chỉ tiêu tài chính khác cũng nên được chú trọng theo dõi. Đó là nhóm chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động, cơ cấu vốn, nhóm chỉ tiêu về tăng trưởng và thị trường.
> Nhóm chỉ tiêu hiệu quả hoạt động
Bảng 3.4: Bảng chỉ tiêu tài chính về hiệu quả hoạt động của NCT giai đoạn 2013-2017
7 5 6 1 4
Thông qua bảng chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động của Công ty trong giai đoạn 2013-2017, có thể đua ra một số nhận xét sau:
+ Vòng quay hàng tồn kho: Giảm từ 75 ngày của năm 2013 xuống còn 52-55 ngày vào 2014-2015 sau đó tăng gấp đôi vào năm 2017. Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả nhu thế nào. Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong doanh nghiệp. Có nghĩa là doanh nghiệp sẽ ít rủi ro hơn nếu nhìn thấy trong báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua các năm. Tuy nhiên chỉ số này quá cao cũng không tốt vì nhu thế có nghĩa là luợng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị truờng tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần. Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến cho dây chuyền bị ngung trệ. Vì vậy chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng đuợc nhu cầu khách hàng. Xét về đặc thù kinh doanh của Công ty là loại hình dịch vụ hàng không, luợng hàng tồn kho không nhiều, chiếm tỷ trọng thấp trong cơ cấu tài sản nên vòng quay hàng tồn kho đang đuợc duy trì ở mức độ hợp lý và an toàn.
+ Vòng quay khoản phải thu: Đuợc duy trì ổn định ở mức 12 -15 ngày trong toàn thời kỳ. Đây là một chỉ số cho thấy tính hiệu quả của chính sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng đối với các bạn hàng, cụ thể đối với NCT là các hãng hàng không. Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấy doanh nghiệp đuợc khách hàng trả nợ càng nhanh. Tuy nhiên, điều này không hẳn thực sự tốt trong điều kiện Công ty đang muốn mở rộng kinh doanh bởi vì nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành mà chỉ số này vẫn quá cao thì có thể doanh nghiệp sẽ có thể bị mất khách hàng vì các
khách hàng sẽ chuyển sang tiêu thụ sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn. Và nhu vậy thì doanh nghiệp chúng ta sẽ bị sụp giảm doanh số.
+ Vòng quay khoản phải trả: Đuợc duy trì ổn định và tăng theo tốc độ tăng của vòng quay khoản phải thu, đặc biệt cao trong năm 2017. Điều này cho thấy uy tín của doanh nghiệp trong việc hoàn thành nghĩa vụ trả nợ đối với các nhà cung cấp của Công ty.
> Nhóm chỉ tiêu cơ cấu vốn
Bảng 3.5: Bảng đánh giá chỉ tiêu cơ cấu vốn của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài giai đoạn 2013-2017
Nợ ngắn hạn/Vốn chủ sở hữu 0, 2 0,1 7 0,1 8 0,1 1 0,1 5
Tăng trưởng lợi nhuận ròng 40,82
% %10,55 %14,29 13,56%- % 0,93
Tăng trưởng EPS - - 6% -11% 1
%
Tăng trưởng Tổng tài sản - 55
% -3% -6% % 4
Tăng trưởng nguồn vốn chủ sở hữu - 59 % - 4% 0% 1 %
Nguồn: Báo cáo tài chính hàng năm của NCT, tính toán của tác giả
Cơ cấu vốn của Công ty giai đoạn 2013 -2017 cho thấy sự ổn định trong chiến luợc quản lý vốn của NCT. Công ty đủ khả năng để tự tài trợ tài sản bằng nguồn vốn chủ sở hữu, không bằng vay nợ. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản và nợ trên vốn chủ sở hữu luôn đuợc duy trì ở mức thấp, duới 20% qua các năm.
Ngoài ra, các khoản công nợ phải trả đều là công nợ luân chuyển, thuờng xuyên của công ty. Các khoản phải trả này đều đuợc lập kế hoạch chi trả và Công ty có đủ các nguồn lực để thực hiện chi trả cho nhà cung cấp, nguời lao động theo đúng quy định. Công ty không có các khoản nợ quá hạn.
> Nhóm chỉ tiêu tăng trưởng
Bảng 3.6: Đánh giá chỉ tiêu cơ cấu vốn của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài giai đoạn 2013-2017
Số CPLH 26.165.77 3 26.165.77 3 26.165.77 3 26.165.77 3 26.165.77 3 Vốn hóa (tỷ VNĐ) 958, 5 2.492,0 9 2.616,6 9 2.616,69 2.616,6 9 Cổ tức - 7.71 0 11.00 0 10.00 0 4.00 0 EPS (VNĐ) 25.82 2 10.97 9 11.61 4 10.33 0 10.42 6 P/E (Lần) 3,8 7 9,1 1 8,61 9,68 9,5 9 BVS 29.93 6 18.32 8 16.70 7 16.68 4 16.78 1 P/B (Lần) 3,3 4 5,4 6 5,99 5,99 5,9 6
Nguồn: Báo cáo tài chính hàng năm của NCT, tính toán của tác giả
Thông qua bảng đánh giá mức độ tăng trưởng của một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của Công ty trong giai đoạn 2013-2017, có thể nhận thấy tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2013-2015 của công ty chứng kiến mức tăng trưởng ấn tượng, nhưng theo xu hưởng giảm. Năm 2016, công ty trải qua sự giảm sút về doanh thu kéo theo lợi nhuận ròng giảm. Năm 2017, doanh thu và lợi nhuận của Công ty có xu hướng đi ngang. Tương ứng với tốc độ tăng trưởng của doanh thu và lợi nhuận, diễn biến tăng trưởng về EPS, tổng tài sản và vốn chủ sở hữu cũng tương tự. Nguyên nhân là do năm 2013, công ty mở rộng đầu tư thêm nhà ga phục vụ hàng hóa, nhu cầu đầu tư cho nhà xưởng kho bãi cao đồng thời kéo theo các hợp đồng và khách hàng mới, giúp cho kết quả kinh doanh của công ty 2 năm tiếp theo đạt mức tăng trưởng ấn tưởng trước khi đi vào ổn định. Tuy nhiên, sự ra đời của 2 nhà ga mới cạnh tranh trực tiếp với Công ty ngay tại sân bay quốc tế Nội Bài đã khiến sự cạnh tranh về giá tăng lên, trong điều kiện Công ty bị hạn chế về mặt bằng kho bãi không thể mở rộng kinh doanh trong giai đoạn 2016-2017 thì thị phần tăng
thêm bị san sẻ cho các đối thủ, khiến cho mức tăng trưởng các chỉ tiêu tài chính đều chững lại và sụt giảm. Điều này cũng sẽ đặt ra bài toán cho các nhà quản trị nghiên cứu về việc tìm kiếm các dự án đầu tư mới hoặc mở rộng kinh doanh sang ngành nghề mới để tiếp tục thúc đẩy sự phát triển của Công ty.
> Nhóm chỉ tiêu thị trường:
Với tư cách là một doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam, các chỉ tiêu thị trường của Công ty sẽ được các nhà đầu tư quan tâm sâu sắc. Do đó, việc phân tích các chỉ tiêu trong nhóm này cũng đóng vai trò quan trọng, đặc biệt trong điều kiện Công ty muốn huy động vốn để phục vụ cho các dự án kinh doanh mới.
Lưu chuyển tiền tệ ròng từ hoạt động đầu tư
45.06
8 7) (6.02 (165.563) (13.728) 6.118
Lưu chuyển tiền tệ từ hoạt động tài chính
(221.297) (95.709) (320.040) (261.617) (262.643) Lưu chuyển tiền thuần trong
kỳ 17.11 5 105.17 7 (116.503) (4.253) 11.08 9
Tiền và tương đương tiền đầu kỳ
15.31 5
32.516 137.751 21.260 17.044 Tiền và tương đương tiền
cuối kỳ 32.51 6 137.75 1 21.260 17.04 4 28.13 4
Nguồn: Báo cáo tài chính hàng năm của NCT, tính toán của tác giả
Thông qua các chỉ số thị trường của cổ phiếu NCT, tác giả đưa ra các nhận xét sau:
+ Theo dõi biến động giá cổ phiếu của NCT trong giai đoạn 2013-2017 có thể thấy sự biến động này có độ trễ nhất định với kết quả sản xuất kinh
doanh của Công ty qua từng năm, với độ trễ khoảng 1 năm.
+ Nếu xét về góc độ đầu tư theo chỉ số P/E, P/B, cổ phiếu NCT không có sự hấp dẫn đối với các nhà đầu tư khi mức P/E, P/B hiện tại của Công ty tương đối cao và cũng ở mức trung bình so với thị trường hiện tại. Trong tương lai, chỉ số P/E, P/B sẽ khó có sự cải thiện do công ty chưa có kế hoạch đầu tư mới để thúc đẩy tăng trưởng.
+ Nếu xét về góc độ đầu tư theo cổ tức, thì NCT vẫn là cổ phiếu được ưa thích với mức chi trả cổ tức hàng năm bằng tiền mặt cao so với thị giá.
Do đó, cổ phiếu NCT vẫn là cổ phiếu hấp dẫn các nhà đầu tư theo góc độ cơ bản. Và điều này có thể giúp NCT thuận lợi trong việc huy động vốn để thực hiện các dự án kinh doanh mới nhằm củng cố thị phần.
3.2.5.2. Phân tích dòng tiền thông qua Báo cáo lưu chuyển tiền tệ
Bảng 3.8: Báo cáo lưu chuyển tiền tệ của Công ty Cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Nội Bài giai đoạn 2013-2017
+ Dòng tiền hoạt động của Công ty luôn dương qua các năm cho thấy rằng hoạt động của công ty mang lại hiệu quả thật sự và có thể tài trợ cho các dự án mở rộng bằng nguồn lực bên trong. Do đó, dòng tiền hoạt động tài chính luôn âm qua các năm cho thấy công ty không huy động vốn từ bên ngoài và ngược lại chi trả cổ tức cao đều đặn cho cổ đông.
+ Dòng tiền đầu tư của Công ty liên tục âm trong giai đoạn 2013-2016 chủ yếu do công ty đầu tư mua công cụ nợ của các đơn vị khác. Hàng năm, công ty đều chi mua sắm tài sản cố định nhưng tỷ trọng không lớn do phần lớn là mua sắm các máy móc thiết bị hoạt động trong cảng hàng không. Mặt bằng xây dựng kho phần lớn đều là tài sản thuê do đó không hạch toán vào dòng tiền đầu tư.
Thông qua việc phân tích dòng tiền hàng năm của Công ty Cổ phần Hàng hóa Nội Bài có thể thấy dòng tiền của Công ty luôn đến từ hoạt động đầu tư chính, lượng tiền mặt hàng năm dồi dào đủ để trang trải, tài trợ cho các dự án đầu tư mới cũng như chi trả cổ tức cho cổ đông. Dòng tiền dương đến từ hoạt động đầu tư cho thấy nền tảng đầu tư vững chắc và ổn định từ phía Công ty, tuy nhiên cũng cho thấy xu hướng Công ty đang duy trì trạng thái quá an toàn khi chưa phát triển các dự án đầu tư mới, các hướng đầu tư mới để nâng cao vị trí cũng như triển vọng đầu tư của doanh nghiệp trong tương lai.