diễn biến tình hình dịch bệnh căng thẳng. Nguyên nhân là do lưu chuyển thuần trong năm 2020 giảm mạnh cho thấy quy mô vốn bằng tiền của DN đang giảm sút, ảnh hưởng đến mức độ an toàn ngân quỹ nói riêng cũng như an ninh tài chính DN nói chung. Nguyên nhân là do công ty đang gặp khó khăn trong việc tiêu thụ sản phẩm, thu tiền bán hàng,...trong bối cảnh dịch bệnh phức tạp. Vì thế cần chủ động cân đối dòng tiền đảm bảo chi trả nợ ngắn hạn khi đến hạn.
* Kết luận:Qua tính toán và phân tích, về cơ bản khả năng thanh toán của DN vẫn được đảm bảo tuy nhiên cần cải thiện hơn nữa.
* Biện pháp:Để đảm bảo khả năng chi trả các khoản nợ của DN trong khi vẫn đảm bảo nguồn vốn được sử dụng có hiệu quả cao thì DN cần phải:
+ Thực hiện theo dõi chi tiết các khoản phải thu, phân loại chi tiết các khoản theo quy mô nợ và thời gian nợ, quản lý chặt chẽ các khoản phải thu nhằm thu hồi nguồn vốn bị chiếm dụng.
+ Thường xuyên cập nhật tình hình thanh toán và đối chiếu công nợ với khách hàng, đôn thúc thu hồi đối với nợ dây dưa, kéo dài. Nhanh chóng thu hồi các khoản thu đồng thời tăng lượng tiền mặt. + Tăng cường thắt chặt các khoản đi vay nhằm giảm thiểu chi phí lãi vay.
+ Sử dụng các nghiệp vụ thị trường hối đoái nhằm giảm thiểu rủi ro tỷ giá trong các hoạt động thanh toán của công ty.
10.Phân tích kh ả năng sinh lời
39
BẢNG PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA VCSH
đvt: triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2019 Chênh lệch Tỷ lệ(%)
Lợi nhuận sau thuế (LNST) 149.463 313.778 -164.315 -52,37
Vốn chủ sở hữu bình quân 1.255.479 1.169.963 85.516 7,31
Tài sản ngắn hạn bình quân (Slđ) 3.458.513,5 3.415.752 42.761,5 1,25
Tổng tài sản bình quân (Skd) 4.259.961 4.209.494 50.467 1,20
Luân chuyển thuần (LCT) 7.250.221 9.132.420 -1.882.199 -20,61
1. ROE = LNST/VCSHbq 0,1190 0,2682 -0,1491 -55,61
2. Hệ số tự tài trợ (Ht = VCSHbq/Skđ) 0,2947 0,2779 0,0168 6,04
3. Hệ số đầu tư (Hđ=Slđ/Skd) 0,8119 0,8114 0,0004 0,05
4. Số vòng quay VLĐ (SVlđ=LCT/Slđ) 2,0963 2,6736 -0,5773 -21,59 5. Hệ số sinh lời ròng hoạt động (ROS=
LNST/LCT) 0,0206 0,0344 -0,0137 -40,00
6. Mức độ ảnh hưởng của các nhân tố
a. Do Ht thay đổi -0,0153
b. Do Hđ thay đổi 0,0001
c. Do SVlđ thay đổi -0,0546
d. Do ROS thay đổi -0,0794
Tổng hợp -0,1491
* Phân tích khái quát: Qua bảng phân tích trên ta thấy, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp năm 2020 là 0,119, đã giảm 0,1491 lần so với năm 2019, tương ứng với tỷ lệ giảm khá cao là 55,61%. ROE này là đang ở mức thấp, chưa phù hợp với ngành nghề kinh doanh của DN. Do LNST giảm mạnh (giảm 52,37%) và sự tăng lên của VCSH bình quân (tăng 7,31%). Như vậy LNST sụt giảm chính là yếu tố cơ bản làm giảm tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu. Điều này cho thấy mặc dù quy mô DN được mở rộng nhưng năng lực tổ chức quản lý trong việc gia tăng sức sinh lời của vốn DN yếu kém; chính sách tài chính, huy động vốn, phân phối lợi nhuận, sử dụng đòn bẩy tài chính, quản lý chi phí... chưa mang lại hiệu quả, tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh. ROE của công ty giảm là do sự tác động của 4 nhân tố: hệ số tự tài trợ, hệ số đầu tư, số vòng quay vốn lưu động và hệ số sinh lời ròng hoạt động. Cần đi sâu phân tích nguyên nhân ảnh hưởng của từng nhân tố để đưa ra được các biện pháp giải quyết phù hợp.
* Phân tích chi tiết:
+ Hệ số tự tài trợ:Hệ số tự tài trợ năm 2020 là 0,2947, tăng 0,0168 lần so với năm 2019, tương ứng
với tỷ lệ tăng 6,04%. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, sự tăng lên của hệ số tự tài trợ đã làm cho tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu giảm 0,0153 lần. Nguyên nhân là do tốc độ tăng của vốn chủ sở hữu (tăng 7,31%) nhanh hơn tốc độ tăng của tổng tài sản (tăng 1,25%) Chính sách cơ cấu nguồn vốn của DN đang gia tăng huy động vốn chủ từ việc dùng lợi nhuận đạt được trong năm để trích các quỹ đầu tư phát triển, khen thưởng phúc lợi với giá trị gần 30.000 trđ, sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư nhằm gia tăng khả năng tự chủ, độc lập tài chính, giảm được mức độ phụ thuộc tài chính vào bên ngoài. Trước tình hình dịch bệnh đang diễn biến phức tạp hiện nay thì việc DN gia tăng mức độ tự chủ là hoàn toàn hợp lý, giúp DN có thể trụ vững, ổn định tạm thời trong thời gian này để sau này tái cơ cấu nguồn vốn. Tuy nhiên việc tăng sử dụng vốn chủ nhiều hơn làm giảm hiệu quả sử dụng
40
đòn bẩy tài chính, không tạo được động lực kinh doanh, dẫn tới khó có thể khuếch đại ROE. Điều này là do DN đang khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn nợ vì tình hình kinh tế hiện tại làm hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh sụt giảm, nên không mang lại niềm tin cho các chủ nợ.
+ Hệ số đầu tư:Hệ số đầu tư năm 2020 là 0,8119, tăng 0,0004 lần so với năm 2019, tương ứng với
tỷ lệ 0,05%, đây là mức tăng không đáng kể. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, sự tăng lên của hệ số đầu tư làm cho ROE tăng lên 0,0001 lần. Đây là nhân tố duy nhất tác động tích cực đến ROE. Nguyên nhân làm cho hệ số đầu tư giảm là do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn bình quân (tăng 1,25%) lớn hơn tốc độ tăng của tổng tài sản bình quân (1,20%). Tài sản ngắn hạn tăng là do trong năm 2020, DN đã tăng khoản đầu tư tài chính ngắn hạn nhằm khai thác, sử dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để đầu tư thu về lợi nhuận. Vì tình hình kinh tế khó khăn nói chung và thị trường may mặc bị đình trệ nói riêng thì DN phải thu hẹp các dự án đầu tư dài hạn, tập trung vào các chính sách đầu tư ngắn hạn. Về chủ quan, DN vẫn phải duy trì chính sách nới lỏng tín dụng đối với khách hàng lâu năm nhằm giữ chân khách hàng, vì vậy các khoản phải thu ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng lớn. Bên cạnh đó, HTK cũng chiếm tỷ trọng lớn là do DN chủ động dự trữ NVL để tránh sự biến động về giá cả. Như vậy, việc điều chỉnh đó có thể được coi là hợp lý trong tình hình kinh tế khó khăn, nhằm giảm thiểu rủi ro gắn với đòn bẩy kinh doanh. Tuy nhiên vẫn cần phải xem xét quản trị chặt chẽ các khoản phải thu để tránh tình trạng không thu hồi được nợ, nợ xấu, đồng thời quản trị tốt HTK để tránh ứ đọng, lãng phí vốn.
+ Số vòng quay VLĐ:Số vòng quay VLĐ năm 2020 là 2,0963 vòng, giảm 0,5773 vòng so với năm
2019, tương ứng với tỷ lệ 21,59%. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, số vòng quay VLĐ giảm đi làm cho ROE giảm 0,0546 lần. Đây là dấu hiệu không tốt trong công tác quản lý, sử dụng vốn lưu động cũng như việc sản xuất tiêu thụ sản phẩm và đầu tư vốn để tạo ra luân chuyển thuần. SVlđ giảm là do luân chuyển thuần trong năm 2020 giảm 20,61% (đặc biệt DTTBH&CCDV giảm mạnh). Nguyên nhân là do các hoạt động sản xuất kinh doanh bị đình trệ trong tình hình dịch bệnh, dẫn đến lượng hàng tồn kho nhiều. Trong bối cảnh này, không chỉ nguồn cung NVL bị gián đoạn mà thị trường xuất khẩu cũng bị đứt đoạn, đơn hàng giảm mạnh, thậm chí nhiều đơn hàng bị hủy. Bên cạnh đó, thị trường nội địa canh tranh, sức mua của người tiêu dùng kém, trong khi dịch bệnh đang làm giảm nhu cầu tiêu dùng bởi các hoạt động giãn cách, cùng với giảm chi tiêu của hộ gia đình làm cho doanh thu của DN sụt giảm nghiêm trọng.
+ Hệ số sinh lời ròng hoạt động:Năm 2020, hệ số sinh lời ròng hoạt động của DN là 0,0206, giảm
0,0137 lần so với năm 2019, tương ứng với tỷ lệ giảm 40%. Đây là nhân tố tác động chủ yếu tới sự giảm sút của ROE. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, hệ số sinh lời ròng hoạt động giảm làm cho ROE giảm 0,0794 lần. Nguyên nhân ROS giảm là do tốc độ giảm của LNST (giảm 52,37%) lớn hơn tốc độ giảm của LCT (giảm 20,61%). Điều này cho thấy hoạt động quản trị chi phí (chi phí đầu vào, quản lý doanh nghiệp, bán hàng...) của DN chưa mang lại hiệu quả. Do nền kinh tế nhiều khó khăn, giá cả các yếu tố đầu vào tăng mạnh làm tăng chi phí sản xuất. Bên cạnh đó, thị trường xuất khẩu cũng bị đứt đoạn, đơn hàng giảm mạnh, thị trường nội địa canh tranh, sức mua của người tiêu dùng kém làm cho doanh thu của DN sụt giảm.
* Kết luận:Như vậy, Trong 4 nhân tố trên, nhân tố ROS là nhân tố có ảnh hưởng lớn nhất, nhân tố quyết định sự sụt giảm của ROE. Trong năm 2020, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu giảm chủ yếu là do công tác quản lý chi phí còn yếu kém, chính sách phân bổ vốn chưa thực sự hợp lý, công tác quản trị các khoản phải thu, hàng tồn kho chưa mang lại hiệu quả và sự ảnh hưởng lớn của dịch bệnh Covid-19. Doanh nghiệp cần đề ra các biện pháp để làm tăng ROE trong năm tới, cụ thể:
41 * Biện pháp:
+ Chủ động xây dựng cơ cấu nguồn vốn hợp lý, đảm bảo được gia tăng VCSH, gia tăng khả năng phát triển bền vững lâu dài trong tương lai. Bên cạnh đó, phải sử dụng đòn bẩy tài chính hiệu quả nhằm khuếch đại ROE.
+ Xem xét lại các danh mục đầu tư để đảm bảo phù hợp với tình hình kinh doanh và ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp.
+ Tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động trên cơ sở phân phối và quản trị từng loại vốn: vốn bằng tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho hợp lý, đồng thời đẩy mạnh tiêu thụ hàng hóa tránh ứ đọng, lãng phí vốn.
+ Giám sát hệ số chi phí, đảm bảo quản lý các loại chi phí một cách tốt nhất.
+ Tổ chức rà soát, phát triển hệ thống các kênh phân phối để mở rộng thị phần, tiếp cận nhiều khách hàng nhằm gia tăng sản lượng tiêu thụ, tăng doanh thu bán hàng.
+ Đưa ra các chính sách thu hồi công nợđể tránh bị chiếm dụng vốn lớn, thất thoát vốn, nợ xấu.
10.2 Phân tích kh ả năng sinh lời ròng c a v n kinh doanh ủ ố
BẢNG PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI RÒNG CỦA VỐN KINH DOANH
đvt: triệu đồng Chỉ tiêu Năm 2020 Năm 2019 Chênh lệch Tỷ lệ(%)
Lợi nhuận sau thuế (LNST) 149.463 313.778 -164.315 -52,37
Tài sản ngắn hạn bình quân (Slđ) 3.458.513,5 3.415.752 42.761,5 1,25
Tổng tài sản bình quân (Skd) 4.259.961 4.209.494 50.467 1,20
Luân chuyển thuần (LCT) 7.250.221 9.132.420 -1.882.199 -20,61
1. ROA = LNST/Skđ 0,0351 0,0745 -0,0395 -52,93
2. Hệ số đầu tư (Hđ=Slđ/Skd) 0,8119 0,8114 0,0004 0,05
3. Số vòng quay VLĐ (SVlđ = LCT/Slđ) 2,0963 2,6736 -0,5773 -21,59
4. Hệ số sinh lời ròng hoạt động
(ROS=LNST/LCT) 0,0206 0,0344 -0,0137 -40,00
5. Mức độ ảnh hưởng của các nhân tố
a. Do Hđ thay đổi 0,00004
b. Do SVlđ thay đổi -0,0161
c. Do ROS thay đổi -0,0234
Tổng hợp -0,0395
* Phân tích khái quát: Qua bảng phân tích trên ta thấy, tỷ suất sinh lời ròng vốn kinh doanh năm 2020 là 0,0351, đã giảm 0,0395 lần so với năm 2019, tương ứng với tỷ lệ giảm 52,93%. Tỷ suất sinh lời vốn ròng của vốn kinh doanh này là đang ở mức thấp, chưa phù hợp với ngành nghề kinh doanh
của doanh nghiệp. Do LNST giảm mạnh và ngược lại là sự tăng không đáng kể của vốn kinh doanh bình quân, cụ thể: năm 2020, LNST của doanh nghiệp giảm 52,37% trong khi vốn chủ sở hữu bình quân chỉ tăng 1,2%. Như vậy LNST sụt giảm chính là yếu tố cơ bản làm giảm tỷ suất sinh lời ròng của vốn kinh doanh. Điều này cho thấy mặc dù quy mô doanh nghiệp được mở rộng nhưng năng lực tổ chức quản lý trong việc gia tăng sức sinh lời ròng của vốn doanh kinh doanh là chưa tốt; chính
42
sách tài chính, huy động vốn, phân phối lợi nhuận, sử dụng đòn bẩy tài chính, quản lý chi phí... chưa mang lại hiệu quả, tác động tiêu cực đến kết quả kinh doanh. Tỷ suất sinh lời ròng của vốn kinh doanh của công ty giảm là do sự tác động của 3 nhân tố: hệ số hệ số đầu tư, số vòng quay vốn lưu động và hệ số sinh lời ròng hoạt động. Cần đi sâu phân tích nguyên nhân ảnh hưởng của từng nhân tố để đưa ra được các biện pháp giải quyết phù hợp.
* Phân tích chi tiết:
+ Hệ số đầu tư:Hệ số đầu tư năm 2020 là 0,8119, tăng 0,0004 lần so với năm 2019, tương ứng với
tỷ lệ 0,05%, đây là mức tăng không đáng kể. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, sự tăng lên của hệ số đầu tư làm cho tỷ suất sinh lời ròng của vốn kinh doanh tăng lên 0,00004 lần. Đây là nhân tố duy nhất tác động tích cực đến ROA. Nguyên nhân làm cho hệ số đầu tư giảm là do tốc độ tăng của tài sản ngắn hạn bình quân ( tăng 1,25%) lớn hơn tốc độ tăng của tổng tài sản bình quân (1,20%). Tài sản ngắn hạn tăng là do trong năm 2020, doanh nghiệp đã tăng khoản đầu tư tài chính
ngắn hạn nhằm khai thác, sử dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi để đầu tư, thu về lợi nhuận. Về khách quan, vì tình hình kinh tế khó khăn nói chung và thị trường may mặc bị đình trệ nói riêng thì doanh nghiệp phải thu hẹp các dự án đầu tư dài hạn, tập trung vào các chính sách đầu tư ngắn hạn. Về chủ
quan, DN vẫn phải duy trì chính sách nới lỏng tín dụng đối với khách hàng lâu năm nhằm giữ chân khách hàng, vì vậy các khoản phải thu ngắn hạn vẫn chiếm tỷ trọng lớn. Bên cạnh đó, HTK cũng chiếm tỷ trọng lớn là do doanh nghiệp chủ động dự trữ NVL để tránh sự biến động về giá cả. Như vậy, việc điều chỉnh đó có thể được coi là hợp lý trong tình hình kinh tế khó khăn, DN đang cố gắng giảm thiểu rủi ro gắn với đòn bẩy kinh doanh. Tuy nhiên vẫn cần phải xem xét quản trị chặt chẽ các khoản phải thu để tránh tình trạng không thu hồi được nợ, nợ xấu, đồng thời quản trị tốt HTK để tránh ứ đọng, lãng phí vốn.
+ Số vòng quay VLĐ:Số vòng quay VLĐ năm 2020 là 2,0963 vòng, giảm 0,5773 vòng so với năm
2019, tương ứng với tỷlệ 21,59%. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, số vòng quay VLĐ giảm đi làm cho tỷ suất sinh lời ròng của vốn kinh doanh giảm 0,0161 lần. Đây là dấu hiệu không tốt trong công tác quản lý, sử dụng vốn lưu động cũng như việc sản xuất tiêu thụ sản phẩm và đầu tư vốn để tạo ra luân chuyển thuần. SVlđ giảm là do LCT trong năm 2020 giảm 20,61% (đặc biệt doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm mạnh). Nguyên nhân là do các hoạt động sản xuất kinh
doanh đang bị đình trệ trong tình hình dịch bệnh, dẫn đến lượng hàng tồn kho nhiều. Trong bối cảnh này, không chỉ nguồn cung nguyên liệu bị gián đoạn mà thị trường xuất khẩu cũng bị đứt đoạn, đơn hàng giảm mạnh, thậm chí nhiều đơn hàng bị hủy. Bên cạnh đó, thị trường nội địa canh tranh, sức mua của người tiêu dùng kém, trong khi dịch bệnh đang làm giảm nhu cầu tiêu dùng bởi các hoạt động giãn cách, cùng với giảm chi tiêu của hộ gia đình làm cho doanh thu của doanh nghiệp sụt giảm nghiêm trọng.
+ Hệ số sinh lời ròng hoạt động: Năm 2020, hệ số sinh lời ròng hoạt động của doanh nghiệp là
0,0206, giảm 0,0137 lần so với năm 2019, tương ứng với tỷ lệ giảm 40%. Đây là nhân tố tác động chủ yếu tới sự giảm sút của ROA. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, hệ số sinh lời ròng