3.3.1. Cơ cấu phân chia thu nhập
Tổng doanh thu sẽ được phân chia cho các bên liên quan bao gồm các nhà cung cấp (nhân lực, vật lực) - thể hiện ở giá vốn hàng bán, Chủ nợ - thể hiện ở phần chi phí lãi vay, CBNV khu vực bán hàng - thể hiện ở phần chi phí bán hàng, CBNV khu vực quản lý - thể hiện khoản mục chi phí quản lý doanh nghiệp và chủ sở hữu - thể hiện ở khoản mục (LNST - LNGL), nhà nước - thể hiện ở khoản mục chi phí thuế TNDN hiện hành. Năm 2020, doanh nghiệp có tổng doanh thu bằng 1.777.136.642.194đồng, trong đó lợi nhuận giữ lại bằng 42.082.722.988 đồng chiếm 2.37% trên tổng doanh thu, phần còn lại được phân chia cho các bên liên quan, cụ thể như sau:
Bảng 3.23 Phân chia thu nhập cho các bên liên quan năm 2020
Đơn vị: đồng
Các bên liên quan Thu nhập nhận được Tỷ trọng (%)
Nhà cung cấp 1.510.394.847.210 87,29% Chủ nợ 16.392.410.718 0,95% CBNV khu vực bán hàng 23.679.420.379 1,37% CBNV khu vực quản lý 57.210.437.807 3,31% Nhà nước 20.384.083.120 1,18% Chủ sở hữu 102.277.941.000 5,91% Tổng 1.730.339.140.234 100%
Như vậy phần lớn doanh thu được chia cho các nhà cung cấp nguyên vật liệu và sức lao động cho doanh nghiệp. Do loại hình doanh nghiệp là sản xuất nên chi phí cho giá vốn hàng bán luôn được chú trọng và chiếm phần trăm lớn. Tiếp đó, công ty ưu tiên cho việc trả cổ tức cho các cổ đông chiếm 5,91% với hình thức trả bằng tiền mặt. Tiếp đến là CBNV khu vực quản lý, CBNV khu vực bán hàng, Nhà nước và cuối cùng là chủ nợ.
3.3.3. Chiến lược trả cổ tức
Căn cứ vào Điều lệ tổ chức và Hoạt động Công ty, chính sách phân phối cở tức của Công ty như sau: Công ty chỉ được trả cổ tức cho các cổ đông khi kinh doanh có lãi và đã hoàn thành nghĩa vụ nộp thuế và nghĩa vụ tài chính theo qui định của pháp luật. Cổ đông được chia cổ tức theo tỷ lệ vốn góp. Cổ tức được chi trả từ lợi nhuận giữ lại của Công ty nhưng không được vượt quá
40
mức do Hội đồng quản trị đề xuất sau khi đã tham khảo ý kiến các cổ động tại Đại hội đồng cổ đông. Hội đồng quản trị có thể thanh toán cổ tức giữa kỳ nếu xét thấy việc chi trả cổ này phù hợp với khả năng sinh lời của Công ty. Hội đồng quản trị có thể đề nghị Đại hội cổ đông thông qua việc thanh toán toàn bộ hay từng phần cổ tức mặt tiền mặt hoặc cổ phiếu và Hội đồng quản trị là cơ quan thực hiện nghị quyết về việc này. Cụ thể như sau:
Công ty đặt mục tiêu duy trì mức cổ tức tối thiểu là 15%/mệnh giá.
Tùy thuộc vào kết quả kinh doanh thường năm, Công ty có thể chia thêm cổ phiếu thưởng cho cổ đông.
Việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt hay bằng cổ phiếu sẽ được xác định trên nguyên tắc ưu tiên giữ lại tiền để tái đầu tư. Do đó tỷ lrrj chi trả bằng tiền mặt và bằng cổ phiếu hằng năm sẽ phụ thuộc vào dòng tiền kế hoạch đầu tư trong năm của Công ty.
3.3.4. Lịch sử trả cổ tức
Bảng 3.24 Tỷ lệ chia cổ tức qua các năm
Năm Tỷ lệ cổ tức/Mệnh giá Hình thức chi trả
2017 15% 8% tiền mặt và 7% cổ phiếu
2018 15% Tiền mặt
2019 15% Tiền mặt
2020 15% Tiền mặt
Phương án cổ tức dự kiến cho năm trình Đại hội đồng cổ đông 2021 đã được thông qua tại Đại hội cổ đông thường niên (22/04/2021) thống nhất hình thức chi trả cổ tức cho năm 2020 là 100% tiền mặt, với tỷ lệ trả cổ tức là 15%/mệnh giá. Việc chi trả cổ tức dự kiến sẽ được diễn ra trong vòng 6 tháng kể từ ngày kết thúc họp Đại hội cổ đông thường niên ngày 22/04/2021.
Qua việc phân tích quyết định phía trên, ta nhận thấy tình hình doanh thu của Sợi Thế Kỷ năm 2020 không được lạc quan so với các năm trước. Việc quyết định chi trả cổ tức với tỷ lệ giữ nguyên và hình thức trả bằng 100% tiền mặt sẽ khiến phần lợi nhuận giữ lại giảm. Điều này khiến ta đưa ra nhiều khả năng: có thể hội đồng quản trị không nhận thấy được nhiều cơ hội đầu tư cho năm tài chính tiếp theo (năm 2021), việc giảm lượng lợi nhuận giữ lại đồng thời có thể khiến giá trị cổ phiếu giảm. Quyết định chi trả cổ tức như vậy đồng thời có thể gây mâu thuẫn giữa chủ sở hữu với chủ nợ và ban quản lý.
41
3.3.5. Các hình thức chia cổ tức áp dụng
Các hình thức chia cổ tức áp dụng:
Tiền mặt
Cổ phiếu
3.3.6. Hiệu quả của phân chia thu nhập
a. Tỷ lệ tăng trưởng g
Tỷ lệ tăng trưởng g trong tương lai của doanh nghiệp có xu hướng giảm (gần 3 lần) so với năm 2019. Đây là một dấu hiệu không tốt, nó phản ánh khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp cho kỳ tài chính sắp tới. Lý do chủ yếu do doanh nghiệp lựa chọn phương thức trả cổ tức 100% bằng tiền mặt khiến tỷ lệ g giảm, đồng thời do lợi nhuận sau thuế giảm do ảnh hưởng của tình hình dịch bệnh, biến đổi khí hậu.
Bảng 3.25 Tính tỷ lệ tăng trưởng g qua các năm của CTCP Sợi Thế Kỷ
2018 2019 2020 ROE 21,14 21,53 13,33 LNGL 72.261 112.145 42.083 LNST 178.352 214.423 144.361 LNGL/LNST 40,52% 52,30% 29,15% g = tỷ lệ LNGL*ROE 8,57 11,26 3,89 Đvt: triệu đồng
Tỷ lệ lợi nhuận thu được trên vốn chủ sở hữu ROE của Sợi Thế Kỷ có biến động mạnh trong giai đoạn 2019 – 2020 (giảm 38.2%). So với Công ty cổ phần Sợi Damsan, số liệu tài chính của Sợi Thế Kỷ có vẻ khả quan hơn nhiều. Dịch Covid 19 đã có tác động lớn tới thị trường sợi trên toàn cầu, gây sụt giảm nghiêm trọng sản lượng tiêu thụ. Trong khi Sợi Thế kỷ vẫn giữ khả năng tăng trưởng doanh thu nhẹ vào năm 2019 khi đại dịch bùng phát thì doanh thu của sợi Damsan đã tụt giảm mạnh (giảm gần 4 lần so với năm 2019). Đến năm 2020,
42
Bảng 3.26 Tỷ lệ tăng trưởng g qua các năm của CTCP Sợi Damsan
Đvt: triệu đồng 2018 2019 2020 ROE 11.45 1.84 5.10 LNGL 29,114 7,846 _ LNST 50,524 7,846 21,046 LNGL/LNST 0.58 1.00 g = ROE*LNGL/LNST 6.60 1.84 b. Tỷ lệ trả cổ tức DPR
Năm 2020 doanh nghiệp có mức lợi nhuận sau thuế dương, áp dụng chính sách chia cổ tức duy trì tỷ lệ cổ tức 15%/mệnh giá, do đó tỷ lệ trả cổ tức bằng 70,85% tăng 1,78% so với năm ngoái, nguyên nhân do mức cổ tức giữ nguyên nhưng lợi nhuận sau thuế giảm
Bảng 3.27 Tính tỷ lệ trả cổ tức STK giai đoạn 2018 – 2020
2018 2019 2020
Cổ tức (đồng) 106.090.836.000 102.277.941.000 102.277.941.000 LNST (đồng) 178.352.230.269 214.423.398.058 144.360.663.988
DPR 59,48% 47,70% 70,85%
Năm 2020 doanh nghiệp có mức lợi nhuận sau thuế dương, áp dụng chính sách chia cổ tức duy trì tỷ lệ cổ tức 15%/mệnh giá, do đó tỷ lệ trả cổ tức bằng 70,85% tăng 1,78% so với năm ngoái, nguyên nhân do mức cổ tức giữ nguyên nhưng lợi nhuận sau thuế giảm.
3.3.7. Chỉ số thị trường đánh giá về quyết định phân chia thu nhập
Phân tích chỉ số P/E:
Bảng 3.28 Chỉ số P/E CTCP Sợi Thế Kỷ giai đoạn 2018 - 2020
2018 2019 2020
Số lượng cổ phiếu lưu hành 65,185,294 65,185,294 68,185,294 Lợi nhuận sau thuế/1 cổ phiếu (EPS) (1) 2,976 3,155 2,091
Giá 1 cổ phiếu (2) 15,900 17,550 20,900
P/E = (2)/(1) 5.34 5.56 10.00
Chỉ số P/E = 10.00 cho biết ảnh hưởng của giá thị trường ảnh hưởng 10 lần đối với lợi ích nhận được của chủ sở hữu, tức là nhà đầu tư sẵn sàng bỏ ra 10 đồng để đổi lấy một đồng lợi nhuận. Nếu như trong năm 2019, chỉ số P/E tăng tích cực do giá cổ phiếu tăng thì đến năm 2020, P/E tăng lại do lợi nhuận sau thuế trên cổ phiếu giảm đồng thời giá thị trường cổ phiếu tăng nhé. Đây có lẽ
43
không phải là điều tích cực do công ty bị giảm lợi nhuận sau thuế trong năm vừa qua. Để thấy rõ hơn, ta so sánh chỉ số này giữa P/E của Sợi Thế Kỷ và Sợi Damsan, ta có thấy rằng chỉ số này của ADS năm 2019 cao gấp 8 lần STK, con số này phản ánh lượng suy giảm doanh thu của ADS trong năm này.
Để thấy rõ hơn, ta so sánh chỉ số này giữa P/E của Sợi Thế Kỷ và Sợi Damsan, ta có thấy rằng chỉ số này của ADS năm 2019 cao gấp 8 lần STK, con số này phản ánh lượng suy giảm doanh thu của ADS trong năm này.
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2018 2019 2020
Chỉ số P/E của STK và ADS giai đoạn 2018 - 2020
44
PHẦN 4. PHÂN TÍCH TỔNG HỢP TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ XÁC ĐỊNH TỒN TẠI TRONG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH
4.1. Phân tích độ nhạy bằng đẳng thức Dupont
Đẳng thức Dupont:
Bảng 4.1 Các nhân tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng tới chỉ số ROE
Đơn vị: đồng
Chỉ tiêu 2019 2020 Chênh lệch (+/-)
Lợi nhuận sau thuế 214.437.709.013 144.034.072.644 (70.403.636.369) Vốn chủ sở hữu bình quân 996.130.916.388 1.082.844.135.363 86.713.218.975 ROE 21,53% 13,30% -8,23% Tài sản bình quân 2.094.714.126.029 1.885.851.142.622 (208.862.983.407) Tổng doanh thu 2.243.263.111.661 1.777.136.642.194 (466.126.469.467) LNST/Tổng DT 9,56% 8,1% -1,45% Tổng DT/Tổng TSbq 107,09% 94,24% -12,86% Tổng TSbq/VCSHbq 210,29% 174,16% -36,13% Ảnh hưởng của QĐ3 -3,28% Ảnh hưởng của QĐ1 -2,19% Ảnh hưởng của QĐ2 -2,76%
Như vậy ta có thể nhận thấy cả ba quyết định đều có ảnh hưởng tiêu cực tới suất sinh lời của vốn chủ sở hữu. Trong đó, quyết định phân chia thu nhập (QĐ3) có tác động lớn nhất, tiếp đến lần lượt là các quyết định đầu tư, sử dụng tài sản và quyết định huy động vốn.
ROE = Lợi nhuận sau thuế
∑ doanh thu ∑ tài sản bình quân ∑ doanh thu
Vốn chủ sở hữu bình quân ∑ tài sản bình quân
x x
= ROS Vòng quay tổng tài sản
QĐ3. Phân chia thu nhập
Vốn chủ sở hữu bình quân ∑ tài sản bình quân x
x
QĐ1.
Đầu tư và sử dụng tài sản
QĐ2. Huy động vốn
45
4.2. Xác định tồn tại chính trong quyết định tài chính, và tác động của nó tới tình hình tài chính tài chính
4.2.1. Quyết định đầu tư và sử dụng tài sản
Quyết định đầu tư và sử dụng tài sản ảnh hưởng tiêu cực tới suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (chỉ đứng sau ảnh hưởng của quyết định phân chia thu nhập). Nguyên nhân là do tốc độ sụt giảm của doanh thu gấp 2 lần tốc độ sụt giảm của tổng tài sản bình quân.
Một số giải pháp có thể đưa ra để giúp cho doanh nghiệp có những chiến lược phát triển thị trường như nâng cao hiệu suất sử dụng tài sản bằng cách giảm tài sản ngắn hạn khác đồng thời tổ chức quản lý quá trình sản xuất kinh doanh thông suốt nhịp nhàng, hạn chế tối đa quá trình nhàn rỗi của máy móc thiết bị ví dụ như thời gian ngừng hoạt động do lỗi sản xuất. Khi quá trình này được sử dụng đồng bộ sẽ giúp công ty tận dụng được tối đa công suất của máy móc thiết bị, nâng cao năng suất lao động, giảm chi phí sản xuất kết quả là tăng lợi nhuận. Để đạt được điều này công ty nên có kế hoạch sản xuất một cách chi tiết, có kế hoạch sửa chữa máy móc hàng kỳ, kịp thời thay đổi sản lượng sản xuất do biến động của thị trường.
4.2.2. Quyết định huy động vốn
Sang năm 2021, công ty cần thêm nhiêu nhiều tiền để đầu tư vào dự án Thành Thành Công theo tiến độ cũng như mở rộng quy mô sản xuất sợi tơ tổng hợp sợi POY, DTY tại tỉnh Tây Ninh nên doanh nghiệp cần những chính sách huy động vốn hợp lý để gia tăng khả năng vay thương mai với các nhà cung cấp. Quản lý các khoản nguồn tài sản được đầu tư bằng vốn vay thương mại hợp lý, vì cách thức huy động này có thời gian chiếm dưới 1 năm, và nên trả đúng theo quy định của hợp đồng giữa 2 bên tránh gây kiện cáo, mất tin tưởng từ chủ nợ.
Trong năm 2021 công ty đang rất cần nguồn tiền để chi trả những khoản nợ đầu tư năm 2020 để lại do việc đầu tư các dự án. Công ty có thể cân nhắn vay vốn của ngân hàng. Đặc biệt do tình hình covid, các ngân hàng đồng loạt giảm lãi suất, tạo cơ hội cho các doanh nghiệp vay phục hồi kinh tế sau kì dịch bệnh kéo dài, Sợi Thế Kỉ có thể vay ngân hàng theo hình thức thế chấp với lãi suất tối đa là 8,5% ( cập nhật ngày 3/6/2021). Trong ki đó chi phí vốn chủ sở hữu cũng ở mức 7,63%. Nên công ty nên đi vay bên ngoài, vừa giảm gánh nặng về thuế.
4.2.3. Quyết định phân chia thu nhập
Quyết định phân chia thu nhập có tác động tiêu cực và tác động mạnh nhất tới tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp trong năm 2020. Nguyên nhân là do sản lượng tiêu thụ trong kỳ giảm mạnh dẫn tới doanh thu và lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp sụt giảm. Dịch bệnh Covid 19 trở thành vấn đề quan ngại của cả ngành dệt may, là nguy cơ với các công ty trong ngành không chỉ đối với riêng sợi thế kỷ.
46
Ngoài ra việc công ty đưa ra quyết định chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong kỳ vừa qua mặc dù lợi nhuận sau thuế giảm đã làm giảm hệ số tăng trưởng của doanh nghiệp trong kỳ tiếp theo.
Năm 2021, công ty đang có xu hướng mở rộng thêm thị trường nên công ty cần có những chính sách và chiến lược cụ thể:
Nếu muốn duy trì tỷ lệ tăng trưởng cao hơn mức bền vững, công ty cần trang trải cho chi phí tăng lên trước khi thu lợi nhuận lớn hơn. Cân nhắc đi vay, phát hành thêm cổ phiếu, đầu tư vốn cá nhân hoặc giảm cổ tức. Nếu công ty không muốn làm những việc này, hãy giảm tỷ lệ tăng trưởng của công ty về mức bền vững và không cần tăng thêm vốn để trang trải chi phí.
Về lâu dài, các công ty cần tái đầu tư thông qua việc mua tài sản cố định như nhà máy và thiết bị. Do đó, công ty có thể cần thêm nguồn tài chính để tài trợ cho tăng trưởng dài hạn thông qua đầu tư.
47
PHỤ LỤC
PHỤ LỤC I: CÁC ĐƯỜNG LINK LẤY DỮ LIỆU
1. Số liệu tài chính Công ty Cổ phần Sợi Damsan: https://finance.vietstock.vn/ADS-ctcp- damsan.htm
2. 3. Số liệu tài chính Công ty Cổ phần Việt Thắng: https://finance.vietstock.vn/TVT- tong-cong-ty-viet-thang-ctcp.htm
3. Số liệu tài chính CTCP Sợi Thế Kỷ: https://finance.vietstock.vn/STK-ctcp-soi-the- ky.htm
48