Với các lập luận trên, tác giả tiến hành hồi quy GMM cho biến nội sinh là FIX, ROA, LARGE.
Bảng 4.8 Kết quả hồi quy GMM với biến độc lập là DSA DSA L.DSA 0.590*** (0.0994) AGE 0.00129* (0.0006) SALE -0.00369 (0.0071) FIX 0.0103 (0.0132) ROA 0.197* (0.0931) LARGE -0.0191 (0.0360) GOV -0.0139 (0.0096) GDP 0.487 (0.4110) INFL -0.0489 (0.1110) MCGDP -0.00903 (0.0077) N 800 AR(1) 0.000 AR(2) 0.817 Sargan 0.938
Ghi chú: ***, **, *: có ý nghĩa thống kê lần lượt ở mức 1%, 5% và 10%. Độ
Kiểm định về nội sinh trong mô hình của Sargan: P_value = 0.938- cho thấy việc sử dụng biến công cụ khá tốt, khắc phục đƣợc vấn đề nội sinh.
Kiểm định về tự tƣơng quan trong mô hình củaArellano – Bond (1991): P- valueAR(2) = 0.817 cho thấy không có sự tƣơng quan giữa các biến trong mô hình.
Biến có ý nghĩa trong mô hình là ROA – Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản với mức ý nghĩa 10%. Kết quả này phù hợp với kết quả của mô hình hồi quy theo FEM - mô hình sai số chuẩn mạnh (Robust Standard errors). Tuy nhiên, ngoài biến ROA, biến AGE (tuổi của doanh nghiệp) cũng có tác động tích cực tới khả năng vay vốn ngắn hạn Ngân hàng của doanh nghiệp với mức ý nghĩa 1%.
Một doanh nghiệp có ROA (Tỷ suất sinh lợi/Tổng tài sản ngắn hạn) càng cao và càng thành lập lâu đời (AGE tăng) thì càng dễ tiếp cận với nguồn vốn vay ngắn hạn Ngân hàng. Điều này có thể đƣợc lý giải nhƣ sau:
+ ROA thể hiện hiệu quả kinh doanh của công ty. Công ty có ROA càng cao có nghĩa công ty kinh doanh càng hiệu quả thì càng dễ tiếp cận với vốn vay Ngân hàng. Kết quả nghiên cứu phù hợp với tác giả Hubbard (1998), Bebczuk (2002), Đỗ Thanh Vinh và Nguyễn Minh Tâm (2014).
+ Công ty càng lâu đời càng chứng minh khả năng quản lý và cạnh tranh của doanh nghiệp tốt nên mới có thể tồn tại trong thị trƣờng. Kinh nghiệm trên thị trƣờng là một dấu hiệu cho ngƣời cho vay về sự ổn định của doanh nghiệp. Ngoài ra, các công ty thành lập lâu đời còn tích lũy đƣợc một lƣợng khách hàng ổn định, có kinh nghiệm quản lý và có nguồn thu nhập ổn định hơn các công ty mới thành lập. Các công ty càng lâu đời càng có khả năng tiếp cận tín dụng cao hơn các công ty mới thành lập (Khalid (2014), Hector Alberto (2015), Petersen và Rajan (1994).
Các công ty thành lập càng lâu đời càng có nhiều khả năng tiếp cận đƣợc vốn vay Ngân hàng. Đối với các công ty mới thành lập, các Ngân hàng thƣờng thận trọng trong việc cho vay. Điều này phù hợp với các nghiên cứu của các tác giả nƣớc ngoài: Petersen và Rajan (1994), Khalid (2014) cũng nhƣ tác giả tại Việt Nam: Đỗ Thanh Vinh và Nguyễn Minh Tâm (2014).