1. Các hệ số khả năng sinh lợi
Bảng 29: Hệ số khả năng sinh lời của ABT giai đoạn 2016-2020
ST T Chỉ tiêu Công thức 2020 2019 2018 2017 2016 1 PM - Doanh lợi doanh thu = Thu nhập ròng / Doanh thu 4,49% 13,48% 16,85% 7,36% 11,29%
41 2 Lợi nhuận trên vốn
chủ sở hữu ROE
= Thu nhập ròng / Vốn chủ
sở hữu 3,48% 11,79% 15,90% 6,98% 11,47%
3
Lợi nhuận trên vốn cổ phần thường ROCE
= [(Thu nhập ròng - Cổ tức ưu đãi) / Vốn cổ phần thường của các cổ đông bình quân] x
[Thu nhập ròng / Vốn cổ phần thường và vốn cổ phần ưu đãi]
3,24% 11,00% 15,14% 5,99% 11,34%
4 Lợi nhuận trên tài sản ROA
= Thu nhập ròng / Tổng tài
sản 2,63% 9,04% 12,46% 4,45% 7,34%
5
Lợi nhuận trên tài sản hoạt động ròng RNOA
= Lợi nhuận hoạt động ròng sau thuế / Tài sản hoạt động ròng bình quân
= Lợi nhuận hoạt động ròng cận biên x Doanh thu tài sản hoạt động ròng
6,47% 23,54% 37,61% 85,51% 98,00%
6 Lợi suất trên vốn đầu tư ROIC
= EBIT/(TTS - Nợ phải trả NH - Tiền và tương đương tiền)bq
3,58% 11,68% 16,32% 6,26% 11,34%
- Doanh lợi doanh thu: Doanh lợi doanh thu đang có xu hướng tăng giảm qua các năm phản ánh doanh nghiệp hoạt động chưa thực sự hiệu quả trong 5 năm gần đây, đặc biệt vào năm 2020 giảm mạnh xuống 4,49% và năm cao nhất là 2018 với chỉ số 16,85%.
- Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu - ROE: Nhìn vào bảng ta thấy ROE giảm mạnh trong năm 2020 với 3,48% giảm 8,31% so với năm 2019. ROE tăng mạnh nhất trong năm 2018. Cụ thể doanh thu năm 2020 giảm, quy mô sản xuất bị thu hẹp dẫn đến hiệu quả sử dụng tài sản giảm, nhu cầu về vốn kinh doanh giảm đã làm cho tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp giảm mạnh. Thứ hai là do lợi nhuận sau thuế và vốn chủ sở hữu đều giảm qua các năm. Điều này chứng tỏ vốn cổ đông và vốn đi vay của công ty đang được sử dụng không hiệu quả.
42
=>> Công ty nên tập trung vào quản trị nội bộ tức là tập trung hoạt động kinh doanh cốt lõi, nâng cao doanh thu của công ty và kiểm soát chi phí hiệu quả hơn.
- Lợi nhuận trên vốn cổ phần thường - ROCE: Nhìn vào bảng ta thấy chỉ số ROCE của công ty dao động qua từng năm, năm 2017 giảm 5,35% so với năm 2016, tăng 9,15% vào năm 2018 (15,14%) cho thấy lợi suất sinh lời của công ty trong giai đoạn từ 2017 khá cao. Tuy nhiên đến năm 2019, ROCE giảm và giảm mạnh ở năm 2020 ở mức 3,24%, nguyên nhân là dịch bệnh kéo dài dẫn tới hoạt động xuất nhập khẩu bị ảnh hưởng, đặc biệt là với mặt hàng cần phải bảo quản tươi sống như thuỷ sản. Chính vì vậy hoạt động kinh doanh không thuận lợi, kéo theo đó là tỷ suất sinh lời giảm mạnh cho thấy công ty đang ở giai đoạn hết sức khó khăn.
- Lợi nhuận trên tài sản ROA: ROA của công ty cho biết khả năng sinh lợi trên mỗi đồng tài sản của công ty. Năm 2016, cứ mỗi đồng tài sản của công ty lại đem về cho doanh nghiệp 7,34% lợi nhuận. Ta thấy các nhà đầu tư kỳ vọng tỷ số này đạt mức 20% mới là mức an toàn để đầu tư. Nhìn vào bảng số liệu ta có thể thấy công ty đang cách con số 20% quá xa. Vì vậy công ty cần có những chính sách để tăng giá trị tài sản của công ty, cũng như tập trung vào việc kiểm soát các chi phí và hoạt động quản trị để tăng lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh cốt lỗi.
- Lợi nhuận trên tài sản hoạt động ròng - RNOA: Cho biết thước đo khả năng của một công ty để tạo ra lợi nhuận từ mỗi phần vốn chủ sở hữu. Năm 2016, RNOA là 98%
- Lợi nhuận trên vốn đầu tư - ROIC: Có thể thấy ROIC qua các năm từ 2016-2019 đều lớn hơn WACC: 4,58%. Cho thấy chi phí sử dụng cho dự án thấp hơn lợi nhuận mà dự án mang về. Giai đoạn này, Thủy sản Bến Tre đang tạo ra giá trị tốt cho các cổ đông. Tuy nhiên đến năm 2020, ROIC của ABT chỉ còn 3,58% nhỏ hơn WACC 1% chứng tỏ chi phí sử dụng cho dự án cao hơn lợi nhuận của dự án mang về. Lúc này làm cho giá trị cổ đông bị giảm xuống. 2. Các hệ số về giá trị thị trường Bảng 30: Hệ số về giá trị thị trường Chỉ số định giá Đơn vị 2016 2017 2018 2019 2020 EPS Đồng 2,134 2,455 5,804 4,236 1,205 P/E Lần 7,74 12.22 6.93 8.50 26.62 P/B Lần 0,83 0.85 1.10 1.00 0.89
- Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)
Đây là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường. EPS được sử dụng như một số chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp, được tính bởi công thức:
43
EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / (lượng cổ phiếu bình quân đang lưu thông).
Trong giai đoạn 2016-2018, chỉ số EPS không ngừng gia tăng, EPS năm 2018 là 5,804 đồng, tăng 3,349 đồng so với năm 2016. Chỉ số năm 2018 cũng là năm cao nhất cho thấy năm 2018 ABT đang phát triển rất mạnh sau giai đoạn xấu bởi nền kinh tế. Tuy nhiên chỉ số giảm dần đến năm 2020, về đây cũng là năm có hệ số EPS thấp nhất, một phần cũng là do dịch bệnh Covid-19 bùng phát, làm việc xuất khẩu bị ngưng trệ, làm cho doanh thu và lợi nhuận cũng bị giảm xuống nhiều.
- Tỷ số P/E
Tỷ số P/E được thiết kế để đánh giá sự kỳ vọng của thị trường và khả năng sinh lợi của công ty. Tỷ số này cho thấy nhà đầu tư sẵn sàng trả bao nhiêu để có được một đồng lợi nhuận của công ty.
Tỷ số P/E năm 2020 ở mức cao nhất là 26,62 lần, tăng 18,12 lần so với năm 2019 và gấp 3,84 lần so với năm 2018. Đồng thời, năm 2018 cũng là năm có hệ số thấp nhất, dù định giá trong sổ sách của ABT khá ổn định nhưng P/E chỉ đạt 6,93 lần cho thấy nó đang bị định giá thấp trên thị trường.
- Tỷ số P/B
Tỷ số P/B được tính toán bằng cách lấy giá đóng cửa hiện tại của cổ phiếu chia cho giá trị sổ sách. Ta nhận thấy P/B của ABT năm 2020 đang nhỏ hơn 1, cho thấy ABT đang bán cổ phần với mức giá thấp hơn giá trị của nó.
Nhận xét: Nhóm chỉ tiêu chứng khoán cho thấy CTCP Xuất Nhập khẩu Thủy sản Bến Tre là một cổ phiếu có triển vọng tốt và đáng để xem xét đầu tư dài hạn. Bên cạnh khả năng sinh lời cao thì công ty còn luôn quan tâm đến lợi ích cổ đông thể hiện thông qua mức trả cổ tức cao trong các năm vừa qua và dự kiến trong những năm tới đây.
3. Phân tích Dupont
- Dupont ROA: Nhìn chung, ROA có sự tăng/ giảm không đều qua các năm. Hệ số 2018
là 11,41% lớn nhất trong 5 năm trong giai đoạn 2016-2020. Tăng 7,01% so với năm 2017. Hệ số ROA năm 2020 thấp nhất giai đoạn với 2,64%, giảm 8,77% so với năm 2018. Có thể thấy ROA bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố là doanh lợi doanh thu và vòng quay tổng tài sản, do đó trong năm 2020, doanh lợi doanh thu giảm 8,99% so với năm 2019 và vòng quay tổng tài sản giảm 0,38 lần so với năm 2019. Từ đó có thể thấy cả hai yếu tố tác động đến ROA đều có xu hướng giảm dần dẫn đến sự đi xuống của ROA. Do đó, công ty cần có những giải pháp để tăng doanh thu thuần, giảm các chi phí để giữ cho chỉ số ROA luôn tăng.
- Dupont ROE: Ta có thể thấy, ROE giảm mạnh từ từ 2016 đến 2017 là 4,58%. Rồi tăng
44
năm 2020 chỉ còn 3,47%, giảm 8,22% so với năm 2016. Nguyên nhân là do ảnh hưởng bởi hiệu suất sử dụng tổng tài sản như ROA. Thứ hai là doanh thu giảm, quy mô sản xuất bị thu hẹp dẫn đến hiệu suất sử dụng tài sản giảm, nhu cầu vế vốn kinh doanh giảm đã làm cho tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp giảm mạnh. Để mức ROE ổn định thì công ty cần tìm ra giải pháp để tăng hiệu suất khi sử dụng tổng tài sản một cách hiệu quả. Để ROE có thể tăng trưởng mạnh mẽ và ổn định trở lại.
Bảng 31: Phân tích Dupont
Chỉ tiêu 2020 2019 2018 2017 2016
Dupont ROA 2,64% 9,07% 11,41% 4,40% 7,34%
42