CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
1.2. Tổng quan các nghiên cứu thực nghiệm
1.2.1. Tổng quan
Nhiều nghiên cứu báo cáo rằng giá dầu có tác động quan trọng đến việc xác định lạm phát giá tiêu dùng vì dầu là nguyên liệu đầu vào trực tiếp cho nhiều sản phẩm tiêu dùng và nó được sử dụng làm đầu vào trực tiếp cho hầu hết các sản phẩm tiêu dùng. Tác động của giá dầu đối với lạm phát đặc biệt là rất mạnh trong các cú sốc giá dầu trong những năm 1970 và 1990. Dữ liệu
lịch sử cho thấy giá dầu tăng từ 3 USD / thùng trước năm 1973 lên 40 USD / thùng vào năm 1979. Giá dầu cũng ghi nhận mức tăng cao từ 15 USD / thùng năm 1998 lên gần 140 USD / thùng vào năm 2008. Chỉ số giá tiêu dùng (năm cơ sở 1982) do Cục Thống kê Lao động, Hoa Kỳ tổng hợp cũng cho thấy mức tăng cao tương tự từ 41,10 (tháng 1 năm 1972) lên 86,30 (cuối năm 1980) và sau đó tăng từ 164,30 (tháng 1 năm 1999) lên 214,82 (tháng 4 năm 2008). Tuy nhiên, mối tương quan chặt chẽ giữa giá dầu và lạm phát có thể thay đổi theo các khoảng thời gian. Mối quan hệ bền chặt như vậy đã biến mất vào giữa những năm 1980. Evans và Fisher (2011) không tìm thấy bằng chứng nào về tác động truyền qua của giá dầu đối với lạm phát lõi (lạm phát không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng) kể từ giữa những năm 1980 (giai đoạn mẫu: 1982 đến 2008). Sử dụng dữ liệu từ năm 1985 đến năm 2011, Chen và Wen (2011) đã tìm thấy kết quả tương tự như được báo cáo trong Evans và Fisher (2011) và họ kết luận rằng cú sốc giá dầu không có tác động đến xu hướng lạm phát nhưng ảnh hưởng là tạm thời thông qua tiêu đề hoặc cốt lõi lạm phát. Mặt khác, Hooker (2002) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa giá dầu và lạm phát trên năm mẫu 1962 - 1980 và 1981 - 2000. Kết quả cho thấy giá dầu có tác động đáng kể đến lạm phát trong giai đoạn mẫu đầu tiên nhưng không phải trong giai đoạn sau. thời kỳ mẫu. Kết quả một lần nữa cho thấy mối quan hệ chặt chẽ giữa giá dầu và lạm phát vào đầu những năm 1970 đã biến mất sau giữa những năm 1980.
Thật vậy, nhiều nghiên cứu báo cáo kết quả khác nhau. Trong số các nghiên cứu báo cáo tác động quan trọng của giá dầu lên lạm phát bao gồm Kiptui (2009), Misati và cộng sự (2013), Kargi (2014) và Abounoori và cộng sự (2014). Mặt khác, Chou và Tseng (2011) đã tiến hành phân tích tác động truyền qua của giá dầu đối với lạm phát CPI ở một nhóm các nước châu Á mới nổi. Họ đã tìm thấy bằng chứng về tác động dài hạn của dầu lên lạm phát
CPI ở các nước đa số nhưng kết quả không có ý nghĩa trong ngắn hạn. Ngoài ra, Ibrahim (2015) đã điều tra mối quan hệ giữa giá thực phẩm và giá dầu ở Malaysia bằng cách sử dụng mô hình ARDL phi tuyến. Nghiên cứu đã phát hiện ra mối quan hệ lâu dài về việc tăng giá dầu và giá lương thực. Tuy nhiên, không có mối quan hệ lâu dài giữa giảm giá dầu và giá lương thực.
Một số nghiên cứu báo cáo tác động nhỏ hoặc hạn chế của giá dầu đối với lạm phát. Trong số đó bao gồm Hooker (2002);Gregorio và cộng sự (2007); Arango và cộng sự (2014) đã áp dụng mô hình kinh tế vĩ mô mở nhỏ với quy luật lãi suất tối ưu để nghiên cứu mối quan hệ giữa cú sốc giá hàng hóa và quá trình lạm phát. Kết quả của họ phù hợp với các phát hiện trước đó rằng tác động từ giá dầu đến lạm phát chính đã giảm. Họ giải thích kết quả là kết quả của hiệu quả của chính sách tiền tệ bao gồm biến động giá cả hàng hóa trong tập hợp các kỳ vọng lạm phát theo chế độ lạm phát mục tiêu. Jiranyakul (2015) cũng không phát hiện ra tác động lâu dài của cú sốc giá dầu đối với giá tiêu dùng trong trường hợp của Thái Lan.
Những thay đổi và biến động trong mối quan hệ giữa giá dầu và lạm phát tiêu dùng đã thu hút nhiều nghiên cứu về mối quan hệ giữa giá dầu và lạm phát. Theo Blanchard và Gali (2007), mối quan hệ chặt chẽ giữa giá dầu và lạm phát tiêu dùng trong những năm 1970 có thể được giải thích bằng hai giai đoạn, tức là tăng trưởng thấp, thất nghiệp cao và lạm phát cao. Mặt khác, mối quan hệ chặt chẽ giữa giá dầu và lạm phát đã biến mất kể từ giữa những năm 1980 do GDP và lạm phát vẫn ổn định mặc dù đã có những đợt bùng nổ giá dầu trong những năm 1990. Nói cách khác, tác động của việc tăng giá dầu là tương tự nhau giữa các đợt nhưng các cú sốc khác trùng với cú sốc giá dầu có thể làm sai lệch đánh giá về tác động của giá dầu đối với lạm phát trong các đợt.
Các nghiên cứu trước đây đã đưa ra một số giải thích về mối quan hệ suy giảm giữa giá dầu và lạm phát sau giữa những năm 1980. Những giải thích này bao gồm sự suy giảm trong độ cứng của tiền lương thực tế, sự tín nhiệm cao hơn của chính sách tiền tệ và sự giảm tỷ trọng tiêu thụ dầu và trong sản xuất (Blanchard và Gali, 2007). Các giải thích khác bao gồm sự thay đổi của cú sốc giá dầu, ví dụ như đường cầu dầu ít co giãn hơn theo thời gian (Peersman, 2009). Một số nhà nghiên cứu xem xét mối quan hệ phi tuyến khi nghiên cứu mối quan hệ giữa giá dầu và kinh tế vĩ mô (ví dụ: Hamilton, 2003; Kilian và Vigfusson, 2011).
Các giải thích khác góp phần làm giảm tác động lạm phát của việc thay đổi giá dầu bao gồm hiệu quả năng lượng cao hơn của các quá trình sản xuất, việc thiết lập giá cả do toàn cầu hóa và việc thực hiện chính sách tiền tệ tốt hơn giúp giảm tác động của cú sốc giá dầu (Alvarex và cộng sự, 2009).
Như đã thảo luận trong Lamazoshvili (2014), tác động của cú sốc giá dầu có thể được xem xét từ ba yếu tố, đó là nguồn gốc của cú sốc, cơ chế truyền dẫn của cú sốc dầu và cấu trúc của dòng năng lượng. Một số nghiên cứu phân biệt tác động của cú sốc dầu giữa cú sốc cung dầu và cầu dầu. Kilian (2014) đã đưa ra một cuộc thảo luận rộng rãi về sự cần thiết phải hiểu nguồn gốc hoặc các nguồn gây sốc dầu. Tác động của giá dầu có thể truyền tải theo nhiều kênh khác nhau. Một trong các kênh là lạm phát hoặc kênh cung ứng. Giá dầu cao hơn tạo ra áp lực lạm phát và dẫn đến giá hàng hóa cuối cùng cao hơn. Giá dầu cao hơn cũng có thể truyền qua kênh chi phí, trong đó giá dầu cao hơn kéo theo chi phí sản xuất cao hơn và điều này dẫn đến chênh lệch thời gian và sử dụng vốn thay đổi cũng như tác động phân bổ lại. Cấu trúc của các dòng năng lượng thay đổi theo thời gian và giữa các quốc gia có thể là một yếu tố khác cần được quan tâm khi phân tích tác động của cú sốc dầu đối với kinh tế vĩ mô.
Trong một báo cáo về sự phát triển của lịch sử kinh tế thế giới về những hậu quả kinh tế vĩ mô của thay đổi giá dầu, Jones và cộng sự (2003) đã phân loại nhiều nghiên cứu thành 5 nhóm như sau:
(1) Cơ chế hiệu quả: các nghiên cứu trong nhóm này cố gắng giải thích tác động mà cú sốc giá dầu tạo ra đối với nền kinh tế. Mork (1994) đã trình bày rằng các cú sốc giá dầu đối với nền kinh tế vĩ mô bao gồm: giá nhập khẩu dầu và các sản phẩm dầu mỏ, giá đầu vào của sản xuất, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư, cú sốc đến mức giá tổng hợp làm mất cân bằng cung cầu tiền, và chi phí lớn cho việc tái phân bổ nguồn lực giữa các ngành.
(2) Đặc điểm: từ quan sát rằng cú sốc giá dầu thường gắn liền với những thay đổi chính sách tiền tệ, các nghiên cứu trong nhóm này chỉ ra rằng chu kỳ kinh doanh sau cú sốc bị ảnh hưởng chủ yếu bởi cú sốc giá dầu hay chính sách tiền tệ. Trong khi Hooker (1999), Bernanke và cộng sự (1997) nói rằng khả năng thay đổi có hệ thống trong chính sách tiền tệ là nguyên nhân chính dẫn đến sự gián đoạn trong mối quan hệ giữa giá dầu và GDP, tức là chính sách tiền là yếu tố chính dẫn đến chu kỳ kinh doanh, trong khi Raymond và Rich (1997) tập trung vào cách giá dầu ảnh hưởng đến chu kỳ kinh doanh và liệu các cú sốc có làm giảm kết tủa hay làm trầm trọng thêm sự tăng trưởng thấp hay không.
(3) Thay đổi trong mối quan hệ giữa giá dầu và GDP theo thời gian hay là ổn định hay biến động: một số nghiên cứu chỉ ra rằng bản chất của mối quan hệ giữa giá dầu và GDP thỉnh thoảng thay đổi vào những năm 1980 (Rotemberg và Woodford, 1996). Hamilton (1983) chỉ ra rằng GDP đang dần dần ít phản ứng với biến động giá dầu. Lý do cho điều đó là vào đầu những năm 1980, Tổ chức các nước xuất khẩu dầu lửa (OPEC) mất khả năng giữ giá dầu danh nghĩa tương đối ổn định. Những quan sát này sau đó được diễn giải
theo hai cách khác nhau: giá dầu từng ảnh hưởng đến GDP nhưng hiện nay không còn giữ mối quan hệ nhân quả với GDP, hoặc mối quan hệ tuyến tính trước đây phát triển thành một vấn đề phức tạp hơn.
(4) Tầm quan trọng của mối quan hệ giá dầu-GDP : các nghiên cứu trong nhóm này tìm cách định lượng mức độ tác động của cú sốc giá dầu đối với GDP, hoặc giá dầu - độ co giãn GDP. Nhiều nghiên cứu như vậy dựa trên mô hình và phương pháp VAR hoặc ECM .
(5) Tác động của cú sốc giá dầu trên thị trường chứng khoán: các nghiên cứu trong nhóm này đã cố gắng phân tích tác động của giá dầu đối với một số biến số liên quan đến hiệu suất của thị trường chứng khoán, như giá cổ phiếu, dòng tiền,…. và thường thấy rằng cả những thay đổi hiện tại và dự kiến trong tương lai của giá dầu đều ngụ ý những phản ứng nhanh từ thị trường chứng khoán.
Báo cáo của Jones và cộng sự (2003) vẽ một bức tranh toàn diện các nghiên cứu về mối quan hệ giữa thay đổi giá dầu và hiệu quả kinh tế vĩ mô đã được thực hiện. Trong số đó, chúng ta có thể tìm thấy nhiều nghiên cứu thú vị đề cập đến chủ đề cụ thể về tác động của giá dầu đối với lạm phát. Về cơ bản, các câu hỏi tương tự cũng được đặt ra trong chủ đề này, chẳng hạn như kênh truyền tải của thay đổi giá dầu đối với lạm phát là gì và mức độ ảnh hưởng như thế nào.
Đối với Việt Nam, có một số nghiên cứu đã được thực hiện về số lượng tác động của giá dầu lên các biến kinh tế vĩ mô (Nguyen DT và cộng sự, 2009; Narayan và Narayan, 2010; Trung và Vinh, 2011; Hoa và Giang, 2012; Anh và cộng sự, 2015; Trang và cộng sự, 2017) đã chỉ ra rằng giá dầu tăng sẽ dẫn đến lạm phát cao hơn.
1.2.2. Kênh truyền tải ảnh hưởng của giá dầu đến lạm phát
O'Briend và Weymes (2010) chia các hiệu ứng thành hiệu ứng vòng một và hiệu ứng vòng hai. Trong vòng đầu tiên, hiệu ứng trực tiếp đến từ sự đóng góp trực tiếp của thay đổi giá dầu và khí đốt trong rổ CPI, và tác động gián tiếp đến từ sự thay đổi của chi phí sản xuất do thay đổi giá dầu. Trong vòng thứ hai, giá tiêu dùng cao hơn phát sinh từ hiệu ứng vòng một được giả định để tăng kỳ vọng lạm phát và gây thêm áp lực lên mức giá chung. Ngoài ra, khi sức mua giảm do giá tiêu dùng cao hơn, người lao động sẽ có xu hướng thúc đẩy mức lương danh nghĩa cao hơn, dẫn đến chi phí lao động cao hơn và do đó giá sản phẩm cao hơn. Sự gia tăng giá dầu bây giờ không còn là một sự thay đổi chuyển tiếp trong giá tương đối mà là tác nhân của một vòng xoáy lạm phát. O'Briend và Weymes (2010) cũng đề cập đến tác động của giá dầu đối với niềm tin của người tiêu dùng, tuy nhiên, do thiếu dữ liệu và phương pháp thực nghiệm, yếu tố này được coi là khó định lượng.
Phân tích được minh họa bằng biểu đồ có nguồn gốc từ Ngân hàng trung ương châu Âu (2004) như sau:
Hình 1.1: Kênh truyền tải ảnh hưởng giá dầu đến lạm phát
Phù hợp với những phát hiện trên, Nguyen DT và cộng sự (2009) đã tiến hành phân tích ban đầu về mối quan hệ giữa giá xăng dầu và lạm phát ở Việt Nam. Bắt đầu từ công thức tính CPI , họ ước tính rằng xăng và dầu chiếm 2% tổng giá trong rổ CPI. Vì vậy, nếu tăng 30% giá xăng dầu sẽ dẫn đến mức tăng ngay lập tức và trực tiếp 0,6% CPI. Ước tính này phù hợp với con số mà Bộ Tài chính công bố tại thời điểm điều chỉnh giá xăng dầu lịch sử năm 2008, ngụ ý rằng Bộ Tài chính đã không tính đến tác động gián tiếp và phản ứng dây chuyền thường dẫn đến lạm phát xoắn ốc. Trong trật tự để định lượng tất cả các ảnh hưởng trực tiếp và gián tiếp, Nguyễn DT và cộng sự (2009) sử dụng ma trận Input / Output để tính toán tỷ trọng của giá xăng trong thành phần của giá sản xuất tất cả các ngành công nghiệp và sau đó ước tính tác động trực tiếp và gián tiếp của nó về lạm phát. Họ phát hiện ra rằng giá
xăng dầu tăng 30% sẽ dẫn đến giá sản xuất tăng 2,56% và giá mua tăng 3,27%, và CPI tổng cộng sẽ tăng 3,67%, cao hơn nhiều so với mức mà Bộ tài chính Việt Nam đưa ra. Phương pháp và dữ liệu được sử dụng trong nghiên cứu là đáng tin cậy. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng vẫn cần một thử nghiệm thực nghiệm với dữ liệu lịch sử thực tế để hoàn toàn thuyết phục. Để tìm ra người chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi sự gia tăng trong giá xăng dầu, việc sử dụng nghiên cứu dữ liệu VHLSS năm 2006 về việc chi tiêu hộ gia đình để phân tích tác động trực tiếp của tăng giá xăng dầu trên sức mua hộ gia đình và chi phí. Điều thú vị là, các hộ giàu chịu ảnh hưởng trực tiếp nhiều hơn từ việc tăng giá xăng hơn là các hộ nghèo, do thực tế là các hộ giàu tiêu thụ nhiều sản phẩm xăng dầu hơn các hộ nghèo. Phát hiện này có thể đúng với tác động trực tiếp. Tuy nhiên, nếu chúng ta thấy tác động toàn diện sau các phản ứng dây chuyền của lạm phát, và coi ý nghĩa của việc bị ảnh hưởng bởi điều đó là tình trạng phải thay đổi phạm vi và cơ cấu chi tiêu do giảm sức mua, thì tác giả cho rằng các hộ nghèo luôn luôn những đối tượng dễ bị tổn thương nhất trong xã hội.