sinh lợi vượt trội của cổ phiếu
Sau khi tính toán các biến, tác giả sử dụng phương pháp hồi quy dữ liệu chéo của Fama and MacBeth (1973) (FM) để hồi quy tỷ suất sinh lợi vượt trội với việc thiết lập các bộ biến giải thích khác nhau. Phương trình hồi quy:
Ri,t+1 = β0 + β1LnSizei,t + β2LnBMi,t + β3Momentumi,t + εi,t
Ri,t+1 = β0 + β1MLEVi,t + β2LnSizei,t + β3LnBMi,t + β4Momentumi,t + εi,t Ri,t+1 = β0 + β1RelLevi,t + β2LnSizei,t + β3LnBMi,t + β4Momentumi,t + εi,t
Ri,t+1 = β0 + β1MLEVi,t + β2RelLevi,t + β3LnSizei,t + β4LnBMi,t + β5Momentumi,t + εi,t Trong đó:
Ri,t+1: tỷ suất sinh lời vượt trội (excess return) của cổ phiếu i hàng tháng của năm t+1.
MLEVi,t: đòn bẩy thị trường quan sát của cổ phiếu i ở năm t.
LnSizei,t: quy mô công ty của cổ phiếu i ở năm t.
LnBMi,t: Tỷ số B/M của cổ phiếu i ở năm t.
Momentumi,t: tỷ suất sinh lời ghép lãi liên tục từ tháng t – 12 đến tháng t – 2.
Tác giả thực hiện hồi quy chéo cho 94 công ty, từ đó có được ước lượng βi.
Sau đó xác định mối tương quan giữa các biến độc lập và biến phụ thuộc. Để kiểm tra kết quả có ý nghĩa thống kê hay không, tác giả sử dụng thống kê t – statistic.
Kết luận chương 3
Trong chương này, nghiên cứu đã trình bày mô hình nghiên cứu cụ thể gồm mô hình nghiên cứu các yếu tố tác động đến đòn bẩy mục tiêu và tỷ suất sinh lợi vượt trội của cổ phiếu, cách đo lường các biến. Đồng thời, tác giả cũng làm rõ phương pháp ước lượng tốc độ điều chỉnh bằng phương pháp System GMM nhằm
khắc phục vấn đề nội sinh của mô hình, phương pháp Fama and MacBeth (1973)
để xem xét mối tương quan giữa đòn bẩy tương đối và tỷ suất sinh lợi vượt trội của cổ phiếu. Chương này cũng làm rõ mẫu dữ liệu và nguồn dữ liệu thu thập được sử dụng trong nghiên cứu này.
Chương 4 sẽ trình bày các kết quả nghiên cứu về ước lượng tốc độ điều chỉnh để tính toán đòn bẩy tương đối và tác động của đòn bẩy tương đối đến tỷ suất sinh lợi vượt trội của cổ phiếu.
CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN