từ đó làm tăng TSSL cổ phiếu ngân hàng. Phần chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất huy động chính là nguồn thu chính của ngân hàng. Khi lãi suất cho vay giảm, để đảm bảo biên độ lợi nhuận, ngân hàng buộc phải giảm lãi suất huy động đầu vào. Nếu xét trên góc độ nhà đầu tƣ, khi lãi suất huy động giảm, kênh tiền gửi tiết kiệm sẽ không còn hấp dẫn, nguồn vốn đầu tƣ sẽ dịch chuyển sang thị trƣờng chứng khoán khiến cầu cổ phiếu tăng, vì vậy giá và TSSL cổ phiếu sẽ tăng
Tuy nhiên, nếu phân tích theo hƣớng khác, khi lãi suất giảm, ngân hàng sẽ mất đi một phần lợi nhuận từ hoạt động cho vay. Do đó, lãi suất cho vay giảm gây ảnh hƣởng xấu đến kết quả hoạt động kinh doanh của ngân hàng khiến cho giá cổ phiếu ngân hàng giảm, đồng thời TSSL cổ phiếu ngân hàng cũng giảm. Nhƣ vậy, về mặt lý luận, lãi suất cho vay sẽ tác động đến TSSL cổ phiếu ngân hàng theo những chiều hƣớng khác nhau.
Nghiên cứu về mối quan hệ giữa lãi suất cho vay và TSSL cổ phiếu ngân hàng, Kasman và ctg (2011) cho rằng đó mối quan hệ ngƣợc chiều, 2 tác giả Subburayan và Srinivasan (2014) lại cho là mối quan hệ cùng chiều. Trong kết quả của một nghiên cứu khác, Mouna và Anis (2007) cho thấy lãi suất cho vay không có mối liên hệ nào với TSSL cổ phiếu ngân hàng.
2.2.8. Tác động của tỷ suất sinh lời thị trƣờng chứng khoán đến tỷ suất sinh lời cổ phiếu ngân hàng cổ phiếu ngân hàng
TTCK là một trong những kênh đầu tƣ nhận đƣợc nhiều sự quan tâm bên cạnh kênh đầu tƣ an toàn nhƣ gửi tiết kiệm hay các kênh đầu tƣ khác nhƣ vàng, ngoại tệ, bất động sản... TSSL TTCK là một thƣớc đo nhằm đánh giá mức độ hiệu quả của kênh đầu tƣ này. Khi các công ty niêm yết trên TTCK hoạt động hiệu quả, lợi nhuận tăng trƣởng là một trong những thông tin tốt khiến giá cổ phiếu tăng kéo theo TSSL cổ phiếu tăng. Giá các cổ phiếu trên TTCK tăng góp phần gia tăng điểm số và TSSL
cho TTCK. Đồng thời, TTCK cũng có tác động trở lại đối với giá cổ phiếu. TSSL TTCK tăng sẽ thu hút dòng vốn đầu tƣ dịch chuyển sang kênh TTCK. Dòng tiền đổ về TTCK khiến cho cầu cổ phiếu trên thị trƣờng tăng mạnh, đẩy giá cổ phiếu tăng kéo theo TSSL cổ phiếu tăng.
Vì vậy, chỉ số TTCK không những phản ánh xu hƣớng phát triển của thị trƣờng cổ phiếu, mà còn thể hiện xu hƣớng thay đổi của giá cổ phiếu và tình hình giao dịch trên thị trƣờng (Nguyễn Minh Kiều và Bùi Kim Yến, 2009).
Cổ phiếu ngân hàng là một thành phần của TTCK nên giá cổ phiếu ngân hàng cũng bị tác động bởi chỉ số TTCK. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu ngân hàng chiếm vị thế quan trọng trên TTCK, sự biến động giá của nhóm cổ phiếu ngân hàng không chỉ tác động đến chỉ số TTCK mà còn tác động đến xu hƣớng chung của TTCK.
Theo các nghiên cứu trƣớc đây của Mouna và Anis (2007), Muneer và ctg (2011), Kasman và ctg (2011), TSSL TTCK không chỉ có tác động tích cực mà còn có tác động rất mạnh đến TSSL cổ phiếu ngân hàng.
Bảng 2.3. Tổng hợp kết quả các công trình nghiên cứu trƣớc Nhân tố Tƣơng quan Bằng chứng thực nghiệm
Lạm phát Ngƣợc chiều (-)
Nguyễn Minh Kiều và Nguyễn Văn Điệp (2013)
Muneer và ctg (2011) Kumar and Puja (2012)
Subburayan và Srinivasan (2014)
Tỷ giá hối đoái
Ngƣợc chiều (-) Muneer và ctg (2011) Kasman và ctg (2011)
Cùng chiều (+) Mouna và Anis (2007)
Subburayan và Srinivasan (2014) Cung tiền M2 Cùng chiều (+) Kumar and Puja (2014)
Lãi suất cho vay ngắn hạn
Cùng chiều (+) Subburayan và Srinivasan (2014) Ngƣợc chiều (-) Kasman và ctg (2011)
Không tác động Mouna và Anis (2007)
TSSL TTCK Cùng chiều (+)
Mouna và Anis (2007) Muneer và ctg (2011) Kasman và ctg (2011)
Kết luận chƣơng 2
Các công trình nghiên cứu thực nghiệm trƣớc đây đã cung cấp cho chúng ta những bằng chứng thực nghiệm để hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa các nhân tố vĩ mô với TSSL cổ phiếu ngân hàng và tác động của các nhân tố vĩ mô đến TSSL cổ phiếu ngân hàng. Tham khảo qua các công trình nghiên cứu trƣớc và dựa vào đặc điểm cấu trúc của nền kinh tế Việt Nam, bài nghiên cứu này lựa chọn ra năm nhân tố vĩ mô và lựa chọn phƣơng pháp nghiên cứu phù hợp theo cách tiếp cận của mô hình đa nhân tố APT để kiểm tra sự tác động các nhân tố này đến TSSL cổ phiếu ngân hàng Việt Nam.
PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CHƢƠNG 3:
Chƣơng 3 trình bày chi tiết phƣơng pháp nghiên cứu trong luận văn gồm: phƣơng pháp thu thập, xử lý dữ liệu, ƣớc lƣợng các mô hình hồi quy và thực hiện các kiểm định.