Nguyễn Thành Cường và Phạm Thế Anh (2010) nghiên cứu rủi ro phá sản của
các doanh nghiệp chế biến thủy sản đang niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2009 thông qua mô hình Z ban đầu (Altman, 1968). Kết quả cho thấy các doanh nghiệp thuộc ngành chế biến thủy sản có chỉ số Z dao động đồng đều trong cả ba vùng từ vùng an toàn cho đến vùng có thể có nguy cơ phá sản và cùng có nguy cơ phá sản cao. Các tác giả đưa ra những đề xuất
để giảm thiểu khả năng phá sản phá sản đối với cả doanh nghiệp chế biến thủy sản và
khoản... cùng những chính sách tín dụng khi ngân hàng đưa ra quyết định cho vay với loại hình doanh nghiệp này.
Nghiên cứu của Nguyễn Trà Ngọc Vy và Nguyễn Văn Công (2013) đánh giá rủi ro phá sản của 35 công ty dược phẩm có doanh thu và lợi nhuận sau thuế cao nhất
Việt Nam năm 2012 với mô hình Z’’ được cải tiến (Altman, 1993). Tuy nhiên, trong số 35 công ty các tác giả chọn mẫu để nghiên cứu chỉ có 11 công ty có báo cáo tài chính công khai. Chính vì vậy, dữ liệu được tác giả lựa chọn là 11 báo cáo tài chính của những công ty có công khai được công bố trên các Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội trong khoảng thời gian từ năm 2008 đến hết tháng 6/2013. Kết quả nghiên cứu cho thấy, công ty Dược Hà Tây và công ty Dược Cửu Long có một vài năm chỉ số Z nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá sản còn các công ty còn lại đều có chỉ số Z trên 5.85 (vượt
mức an toàn). Dựa trên kết quả nghiên cứu, các tác giả đề xuất bốn khuyến nghị đối với doanh nghiệp kinh doanh dược phẩm gồm: tái cấu trúc tài sản, nâng cao chất lượng quản lý chi phí và doanh thu, đầu tư dài hạn đúng nguồn vốn và thu hồi công nợ kịp thời.
Đinh Đức Minh (2018) đã nghiên cứu nguy cơ vỡ nợ doanh nghiệp qua hai mô hình: theo phương pháp thị trường (KMV) của Merton (1974) và phương pháp kế
toán của Altman (1968) với mẫu được thu thập từ 20 công ty phi tài chính trên thị trường chứng khoán Việt Nam vào hai thời điểm 31/12/2013 và 31/12/2014. Tác giả đã sử dụng phương pháp kiểm định hệ số tương quan Matthews (MCC) để kiểm tra mô hình Z-Score cho kết quả đáng tin cậy và khá cao (Z=0.764). Dựa trên kết quả nghiên cứu, tác giả khuyến nghị đối với doanh nghiệp sử dụng mô hình Z-Score để đánh giá nguy cơ vỡ nợ sẽ đem lại hiệu quả nhanh chóng và chính xác còn áp dụng với các tổ chức tín dụng sẽ đánh giá được nguy cơ vỡ nợ của khách hàng có nhu cầu vay vốn từ đó đưa ra nhiều phương hướng cho vay phù hợp.
Hoàng Thị Hồng Vân (2020) nghiên cứu về rủi ro phá sản của các doanh nghiệp đang hoạt động bình thường và đã bị phá sản/hủy niêm yết đã ghi nhận những
kết quả tích cực. Dữ liệu được lấy từ 60 công ty trên Sở Giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh và Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội trong khoảng thời gian từ năm 2012 đến năm 2019. Kết quả cho thấy tại Việt Nam, nếu áp dụng mô hình Z-Score (Altman,
2007) để dự báo khả năng phá sản trước một năm thì tỷ lệ trung bình là 76,67% và trước hai năm là 70%. Dựa trên kết quả nghiên cứu và phân tích thống kê, tác giả nhận xét giữa hai nhóm doanh nghiệp đang hoạt động và đã phá sản có sự khác biệt về các chỉ số tài chính như ROA (Return on Asset), ROE (Return on Equity)... Tác giả khuyến nghị đối với những người sử dụng thông tin tài chính có thể sử dụng mô hình Z-Score trong việc xem xét “sức khỏe” của doanh nghiệp để có thể đưa ra quyết định đầu tư một cách phù hợp nhất.