2.2.1.1. Khái quát về Nguồn vốn của Tập đoàn Bảo Việt
Cơ cấu nguồn vốn của Tập đoàn Bảo Việt
Biểu đồ 2. 2. Tỉ trọng NPT và VCSH trong tổng nguồn vốn trong giai đoạn 2017-2019
Nguồn: Tác giả tự tính toán
30
Dựa vào biểu đồ, ta có thể thẩy NPT chiếm tỷ trọng lớn trong tổng nguồn vốn của Tập đoàn Bảo Việt. Tỷ trọng nợ phải trả trên tổng nguồn vốn năm 2017 gần tương đương năm 2019, đều chiếm xấp xỉ 84% và tỷ trọng vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn tại hai thời điểm này đều xấp xỉ 16%. Đặc biệt, vào năm 2018, tỷ trọng nợ phải trả trong tổng nguồn vốn lên tới 86.33% và tỷ trọng VCSH chỉ có 13.67%. Việc tỷ trọng NPT chiếm tỷ trọng lớn thể hiện doanh nghiệp chủ yếu sử dụng vốn vay, phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn bên ngoài. Có thể, doanh nghiệp chưa có khả năng tự tài trợ vốn.
Bảng 2. 4. Cơ cấu nguồn vốn Tập đoàn Bảo Việt giai đoạn 2017-2019
(Đơn vị: tỷ đồng)
Chỉ tiêu 2017 2018 2019
Nợ phải trả 84.18% 86.33% 84.48%
Nợ ngắn hạn 24.38% 22.80% 16.15%
Phải trả người bán ngắn hạn 2.93% 2.30% 2.57% Phải trả hoạt động bảo hiểm 2.76% 2.17% 2.53% Phải trả khác hoạt động tài chính - - 0.01% Phải trả người bán và nhà cung cấp
dịch vụ 0.17% 0.13% 0.03%
Doanh thu hoa hồng chưa được hưởng 0.12% 0.35% 0.12%
Phải trả ngắn hạn khác 0.63% 0.98% 0.38%
Vay ngắn hạn 0.10% 0.12% 0.08%
Quỹ khen thưởng, phúc lợi 0.13% 0.09% 0.10% Giao dịch mua bán lại trái phiếu 19.26% 18.04% 12.00%
Nguồn: Bảng cân đối kế toán (phụ lục) và tác giả tự tính toán
Từ bảng tổng hợp, có thể thấy trong giai đoạn 2017-2019, VCSH có xu hướng tăng. Năm 2017, vốn chủ sở hữu đạt 14,460 tỷ đồng, nhưng đến năm 2019 vốn chủ sở hữu của Tập đoàn đạt 19,902 tỷ đồng. Song song với đó, VCSH trong giai đoạn 2018-2019 cũng có mức tăng trưởng vượt bậc so với giai đoạn năm 2017-2018, tăng hơn 4,426 tỷ đồng. Giá trị nợ phải trả trong giai đoạn 2017-2019 cũng tăng, từ 76,930 tỷ đồng đến 108,335 tỷ đồng
Tuy nhiên, mức tăng về giá trị nợ phải trả giai đoạn 2018-2019 giảm so với giai đoạn 2017-2018. Cụ thể, nợ phải trả năm 2018 tăng 20,768 tỷ đồng so với năm 2017; nhưng nợ phải trả năm 2019 chỉ tăng 10,636 tỷ đồng so với năm 2018. Mức tăng NPT có xu hướng chậm lại, và VCSH có xu hướng tăng nhanh, điều này thể hiện Tập đoàn Bảo Việt dần giảm sự phụ thuộc vào nguồn vốn vay, tăng khả năng tự tài trợ cho doanh nghiệp
31
Nguồn: Bảng cân đối kế toán (phụ lục) và tác giả tự tính toán
Trong mục nợ phải trả ngắn hạn, giao dịch mua bán lại trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn nhất. Năm 2017, chỉ tiêu này chiếm đến 19.26% trong nợ ngắn hạn và giảm xuống còn 12% vào năm 2019. Giá trị giao dịch về trái phiếu này là các giao dịch hợp đồng repo bao gồm các khoản phải trả đối với các trái phiếu CP và các trái phiếu DN mà doanh nghiệp cam kết sẽ mua lại trong thời gian dưới 12 tháng được thực hiện với các ngân hàng như ngân hàng TMCP Bảo Việt, ngân hàng TMCP Đông Nam Á, ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam, ngân hàng TMCP Kỹ thương,... Đến năm 2019, các khoản phải trả hợp đồng repo trên giảm còn 15,394 tỷ đồng.
Một khoản mục đáng chú ý và chiếm tỷ trọng lớn thứ hai trong nợ phải trả ngắn hạn đó là phải trả người bán ngắn hạn. Nợ phải trả người bán ngắn hạn có xu hướng tăng trong 3 năm và đến năm 2019, chỉ tiêu này đạt 3,294 tỷ đồng. về phải trả người bán ngắn hạn của Tập đoàn bao gồm các khoản phải trả hoạt động bảo hiểm, phải trả hoạt động tài chính và phải trả người bán và cung cấp dịch vụ. Xét thấy, tỷ trọng phải trả hoạt động bảo hiểm là lớn nhất, và cụ thể khoản chi trả cho hoạt động BH phi nhân thọ là chủ yếu. Khoản phải trả cho hoạt động tài chính, cụ thể là phải trả
Chỉ tiêu Bảo Việt Nhân thọ Bảo hiểm Bảo Việt BVSC BVF NPT 95,944,810 75,854,799 591,219 15,144 VSH 5,219,257 3,905,321 1,806,633 136,303 32
mua chứng khoán là khoản chỉ xuất hiện trong năm 2019, và có giá trị là hơn 7 tỷ đồng.
Các khoản phải trả ngắn hạn chủ yếu là các khoản phải trả nhà cung cấp dịch vụ nhằm phục vụ nghiệp vụ kinh doanh bảo hiểm của các đơn vị thành viên, phải trả các nghiệp vụ chứng khoán, phải trả thuê trụ sơ,... giảm qua 3 năm trong giai đoạn 2017-2019. Đến năm 2019, chỉ tiêu này chỉ còn 486 tỷ đồng. Các khoản vay ngắn hạn nhìn chung qua 3 năm có xu hướng giảm vào cuối giai đoạn, năm 2019, vay ngắn hạn chỉ còn 106 tỷ đồng. Quỹ phúc lợi, khen thương tăng đều từ 115 tỷ đồng vào năm 2017 lên 129 tỷ đồng vào năm 2019. Điều này cho thấy doanh nghiệp có những chính sách đãi ngộ nhân viên rất tốt, thu hút.
Biểu đồ 2. 3. Tỷ trọng các khoản nợ dài hạn của Bảo Việt năm 2017-2019
TỶ TRỌNG CÁC KHOẢN NỢ DÀI HẠN CỦA TẬP ĐOÀN BẢO VIỆT GIAi ĐOẠN 2017-2019
Phai trá Vay dài Thuế thu Dự phòng Dự phòng Dự phòng Dụ phòng Dự phòng Dự phòng Dự phòng Dụ phòng dài hạn hạn nhập hoãn nghiệp vụ toán học phỉ chưa bồi thường chia lãi lãi cam ket đảm báo dao dộng
khác lại phãì bào hiềm được dầu tư tổi cân đái lớn
trả hường thiều
Nguồn: Báo cáo thường niên Tập đoàn Bảo Việt 2017-2019
Trong mục nợ phải trả dài hạn, dự phòng nghiệp vụ BH và dự phòng toán học là hai phần chiếm tỷ trọng lớn nhất của doanh nghiệp. Cụ thể, trong năm 2019, dự phòng nghiệp vụ BH và dự phòng toán học của Tập đoàn lần lượt là 67.67% và 58.91%. Bản chất của dự phòng nghiệp vụ BH là khoản trích lập dự phòng về nghiệp vụ cho từng loại hợp đồng BH ứng với trách nhiệm của doanh nghiệp BH. Còn dự phòng toán học là khoản dự phòng để chi trả tiền bảo hiểm đã cam kết khi xảy ra sự kiện cần bảo hiểm. Việc hai khoản mục này chiếm tỷ trọng lớn trong nợ dài hạn là hợp lý, vì lĩnh vực kinh doanh nòng cốt của doanh nghiệp là bảo hiểm nhân thọ và phi nhân thọ. Tập đoàn tăng mức dự phòng nghiệp vụ BH và dự phòng toán học trong
33
giai đoạn 2017-2019 chứng tỏ doanh nghiệp đã phát triển rất ổn định về lĩnh vực bảo hiểm của mình.
Trong giai đoạn 2017-2019, doanh nghiệp cũng đã giảm các khoản thuế TN hoãn lại phải trả còn 110 triệu đồng. So với khoản vay ngắn hạn, khoản vay dài hạn của Tập đoàn có tỷ trọng trên tổng nguồn vốn lớn hơn và tăng trong 3 năm.
Như vậy, nợ phải trả của Tập đoàn hầu hết là nợ phải trả dài hạn. Tuy nhiên, các khoản nợ phải trả dài hạn này chủ yếu là dự phòng nghiệp vụ BH và dự phòng toán học. Điều này có thể do chính sách kinh doanh bảo hiểm tốt, phát triển khiến doanh nghiệp bảo hiểm phải trích lập các khoản dự phòng nghiệp vụ nhiều.
Bảng 2.6. Cơ cấu nguồn vốn của các công ty con Tập đoàn Bảo Việt năm 2019
Chỉ Tiêu 2017 2018 2019 2018/2017 2019/2018 Số tiền % Số tiền % Vốn chủ sở hữu 14,461 15,476 19,903 1,015 7% 4426.6 29% Vốn góp của chủ sở hữu 6,80 5 7,00 9 7,42 3 204 3% 414 6 % Thặng dư vốn cổ phần 3,18 4 33,71 07,31 529 17% 3,597 97%
Lợi nhuận sau thuế chưa
phân phối năm nay 41,49 81,06 51,12 (427) -
29% 57
5 % Quỹ dự trữ bắt buộc hoạt
động bảo hiểm 385 428 476 43 11% 48 11%
Lợi ích cổ đông không
kiểm soát 701 693 735 (8) -1% 42 %6
Nguồn: Báo cáo tài chính các công ty con và tác giả tự tổng hợp
Dựa vào bảng 2.6, có thể thấy cơ cấu vốn của các công ty con của Tập đoàn khác nhau. Trong khi tỷ trọng nợ phải trả của hai công ty kinh doanh bảo hiểm là Bảo Việt Nhân thọ và Bảo hiểm Bảo Việt chiếm phần lớn so với tỷ trọng vốn chủ sở hữu. Hai công ty về lĩnh vực chứng khoán và quỹ đầu tư lại có lượng vốn chủ sở hữu chiếm phần lớn, chủ yếu. Trong các công ty con, nợ phải trả của Bảo Việt nhân thọ lớn nhất, tuy nhiên đặc thù nợ phải trả của công ty bảo hiểm là các khoản dự phòng nghiệp vụ, do vậy có thể nói Bảo Việt nhân thọ tuy có khoản nợ phải trả lớn cho Tập đoàn, nhưng mang đến doanh thu lớn do bán được nhiều hợp đồng bảo hiểm. Tập đoàn cũng đã rót vốn đầu tư cho Bảo Việt Nhân thọ lớn nhất, khoảng hơn 5 nghìn tỷ đồng, và sau đó là công ty về bảo hiểm phi nhân thọ - Bảo hiểm Bảo Việt. Có thể thấy, Tập đoàn Bảo Việt đã tập trung chủ yếu vào hai thế mạnh của mình đó là kinh doanh bảo hiểm. Kinh doanh chứng khoán cũng là lĩnh vực Bảo Việt đang chú trọng khi đã chi hơn 1,806 tỷ đồng cho công ty chứng khoán BVSC.
34
Cơ cấu vốn chủ sở hữu
Bảng 2. 7. Cơ cấu vốn chủ sở hữu của Tập đoàn Bảo Việt 2017-2019
(Đơn . vị: tỷ đồng)
Chỉ tiêu
Chênh lệch 2018-2017 Chênh lệch 2019-2018
+/- % +/- %
Tài sản ngắn hạn 24,383 54,24 10,420 15,03%
Tiền và các khoản tương
đương tiền (1,629) -43,00% 2,583 119,57%
Đầu tư tài chính ngắn hạn 24,250 77,84% 7,676 13,85%
Các khoản phải thu ngắn hạn 665 9,62% 486 6,41%
Hàng tồn kho 4 3,01% (23) -15,15%
Tài sản ngắn hạn khác 94 15,63% (0) -0,06%
Tài sản tái bảo hiểm 998 42,57% (≡) -9,02%
Nguồn: Báo cáo KQHĐKD Tập đoàn Bảo Việt 2017-2019
Trong Tập đoàn Bảo Việt, VCSH chủ yếu từ phần vốn thực góp của chủ sở hữu. Trong 3 năm giai đoạn 2017-2019, vốn góp của CSH tăng đáng kể. Theo báo cáo thường niên vào năm 2019, Tập đoàn Bảo Việt đã phát hành hơn 41 nghìn cổ phiếu mới. Việc phát hành cổ phiếu được dựa theo hình thức chào bán riêng cho một số cổ đông hiện hữu của Bảo Việt, các nhà đầu tư và các tổ chức trong và ngoài nước. Sau chiến lược này, VĐL của Tập đoàn tăng lên 7,423 tỷ. Doanh nghiệp phát hành thành công 41,436,330 cổ phần BVH cho Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Sumitomo (Sumitomo Life). Điều này có nghĩa rằng, Sumitomo Life đã mạnh tay chi đến gần 173 triệu USD để sở hữu 22.08% tại Tập đoàn.
Với khoản thu được từ thương vụ này, Tập đoàn đã sử dụng vào hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, bổ sung VLĐ và tăng cường năng lực tài chính. Thương vụ này cũng khiến thặng dư vốn cổ phần của Tập đoàn đạt tới 7,310 tỷ đồng và chiếm 5.7% trong tổng nguồn vốn. Hơn nữa, LNST chưa phân phối của Tập đoàn cũng tăng trong giai đoạn 2017-2019, tăng 2,801 tỷ lên 3,037 tỷ đồng. Đây
35
cũng là tín hiệu tốt chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động có lợi nhuận, mang lại lợi nhuận cho cổ đông.
Khái quát về tài sản của Tập đoàn
Bảng 2.8. Cơ cấu tài sản ngắn hạn của Tập đoàn Bảo Việt giai đoạn 2017-2019
(Đơn vị: tỷ đồng)
Chỉ tiêu Chênh lệch 2018-2017
Chênh lệch 2019-2018
+/- % +/- %
Tài sản dài hạn (2,600) -5,60% 4,643 10,59%
Các khoản phải thu dài hạn (6) -7,91% (7) -9,58%
Tài sản cố định 1 0,06% 240 14,45%
Bất động sản đầu tư - - - -
Tài sản dở dang dài hạn 184 41,21% (185) -29,38%
Đầu tư tài chính dài hạn (2,814) -6,42% 4,673 11,40%
Tài sản tái dài hạn khác 36 9,05% (78) -18,07%
Nguồn: Bảng cân đối kế toán (Phụ lục) và tác giả tự tính toán
Tài sản ngắn hạn có xu hướng tăng qua các năm trong giai đoạn 2017-2019. Cụ thể, năm 2017 tài sản ngắn hạn của Tập đoàn đạt 79,755 tỷ đồng, tăng hơn 10,420 tỷ đồng so với năm 2018 và hơn 34,803 tỷ đồng so với năm 2017. Việc giá trị tài sản ngắn hạn tăng là do khoản đầu tư tài chính ngắn hạn của Tập đoàn tăng. Năm 2019, Bảo Việt đã dành 63,081 tỷ cho các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn. Việc đầu tư tài chính ngắn hạn có thể là một chiến lược hợp lí của Tập đoàn để tăng cường hiệu quả sử dụng vốn khi đang có sẵn nguồn tiền chưa cần đầu tư cho hoạt động kinh doanh và các khoản thu từ khách hàng.
Từ bảng, ta cũng có thể thấy các khoản phải thu ngắn hạn của Tập đoàn tăng nhẹ trong các năm 2017-2019. Tại năm 2019, các khoản phải thu NH của Tập đoàn là 8,066 tỷ đồng, điều này có thể do Tập đoàn mở rộng hoạt động kinh doanh của mình. Tuy nhiên, tỷ trọng của khoản phải thu ngắn hạn trong tổng tài sản tại năm 2019 giảm so với các năm trước. Đây là một tín hiệu tốt cho thấy doanh nghiệp đang cố gắng thay đổi cấu trúc tài sản. Trong năm 2019, các khoản phải thu ngắn hạn chiếm 6.29% trong tổng tài sản. Hàng tồn kho của doanh nghiệp có xu hướng giảm mạnh
36
trong giai đoạn 2017-2019. Năm 2019, hàng tồn kho giảm chỉ còn hơn 126 tỷ đồng, chỉ chiếm 0,1% trong tổng tài sản.
Bảng 2.9. Cơ cấu tài sản dài hạn của Tập đoàn Bảo Việt giai đoạn 2017-2019
(Đơn vị: tỷ đồng)
Chỉ tiêu 2017 2018 2019 Vốn lưu động ròng 22,669 43,536 59,048
Nguồn: Bảng cân đối kế toán (Phụ lục) và tác giả tự tính toán
Tỷ trọng tài sản dài hạn của Tập đoàn giảm rõ rệt trong giai đoạn 2017-2019. Năm 2019, tỷ trọng tài sản dài hạn còn 37.81% trong tổng tài sản. Tuy nhiên, giá trị tài sản dài hạn 2019 của doanh nghiệp tăng 4,643 tỷ đồng so với năm 2018. Song, tài sản cố định của Tập đoàn vẫn tăng đều qua các năm, đạt 1,898 tỷ đồng và chiếm 1.48% trong tổng tài sản tại năm 2019. Khoản chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tài sản dài hạn là các khoản đầu tư tài chính dài hạn, chiếm 35.2% so với tổng tài sản. Xét thấy về cơ bản doanh nghiệp đã giảm được vốn bị tồn dộng, doanh nghiệp cũngthực hiện các chính sách mở rộng hoạt động đầu tư tài chính để kiếm thêm lợi nhuận. Mặt khác, doanh nghiệp vẫn đầu tư và cải tiến các cơ sở vật chất và kỹ thuật để doanh nghiệp mở rộng phạm vi hoạt động, cũng như nâng cao chất lượng sản phẩm.
37
Biểu đồ 2. 4. Tỷ trọng tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn trong tổng tài sản trong giai đoạn 2017-2019
Tỉ trọng tài sản ngắn hạn và tài sản dài hạn trong tổng tài sản
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Nhìn chung, cơ cấu tài sản của Tập đoàn Bảo Việt khá an toàn, với tỷ trọng tài
sản ngắn hạn lớn hơn tỷ trọng tài sản dài hạn. Doanh nghiệp chủ yếu tập trung vào các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, nhằm sinh lời nhanh từ các khoản tiền nhàn rỗi. Khoản thu dài hạn tăng nhưng trong một mức tỷ trọng an toàn, cùng với đó là hàng tồn kho giảm đã chứng minh được chính sách kinh doanh, bán hàng của doanh nghiệp
này khá tốt. Trong tài sản dài hạn, tỷ trọng tài sản cố định của Tập đoàn không quá cao, vì vậy, tỷ trọng này an toàn và không ảnh hưởng đến vốn cho hoạt động sản xuất
kinh doanh và cũng sẽ không làm giảm hiệu quả sử dụng vốn trong tương lai.
2.2.1.2. Đánh giá cân bằng trong hoạt động tài trợ
Để đánh gía cân bằng trong hoạt động tài trợ, ta cần tính toán và phân tích về vốn lưu động ròng, nhu cầu vốn lưu động và ngân quỹ ròng.
Trước hết, ta cần xác định vốn lưu động ròng trong 3 năm trong giai đoạn 2017-2019
Bảng 2. 10. Vốn lưu động ròng Tập đoàn Bảo Việt năm 2017-2019
Chỉ tiêu 2017 2018 2019
Nhu cầu vốn lưu động 3,218 3,657 4,136
Nguồn: Báo cáo thường niên Tập đoàn Bảo Việt 2017-2019
38
Như vậy, trong giai đoạn 2017-2019, với vốn lưu động ròng luôn dương, thể hiện Tập đoàn đều sử dụng nguồn vốn dài hạn để tài trợ cho tài sản NH. Cụ thể, năm 2017 Tập đoàn dùng nguồn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn là 22,669 tỷ