2.2.2.1. Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu tài chính
41
Bảng 2. 15. Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu tài chính Tập đoàn Bảo Việt
Bảng 2. 16. Đòn bây tài chính của y giai đoạn 017-2019
Chỉ tiêu 2017 2018 2019
% thay đổi EBIT 38% -26% 6%
% thay đổi EPS 44% -32% 8%
DFL L16 ẼĨ9 125 Chỉ tiêu 2017 2018 2019 ROS 6,67% 4,04% 3,73% AU 0,2631 0,2568 0,2597 1∕(1-Hn) ^^6,25 7,14 ^^6,25 ROE 11,09% 7,59% 6,24%
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Trong giai đoạn 2017-2019, ta thấy tỉ số nợ có xu hướng tăng, khả năng về thanh toán lãi tiền vay có xu hướng giảm. Tỷ số nợ dài hạn trên VCSH qua 3 năm khá cao, chứng tỏ hoạt động của doanh nghiệp chủ yếu được tài trợ bằng nợ dài hạn, thể hiện doanh nghiệp phụ thuộc khá cao từ nguồn vốn bên ngoài.
Tỷ số khả năng thanh toán lãi tiền vay của doanh nghiệp giảm từ 2.69 năm 2017 xuống còn 1.54 năm 2019 chứng tỏ rủi ro mất khả năng thanh toán lãi tiền vay cao, vì chi phí lãi vay có xu hướng tăng trong giai đoạn này.
Tỷ số tự tài trợ tài sản dài hạn nhỏ hơn 1 chứng tỏ mức độ tài trợ tài sản dài hạn bằng vốn chủ sở hữu thấp, mức độ rủi ro tài chính của DN sẽ tăng.
2.2.2.2. Ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến rủi ro tài chính
42
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Ta đã thấy tỷ số khả năng thanh toán lãi tiền vay có xu hướng giảm chứng tỏ khả năng chi trả lãi tiền vay của doanh nghiệp giảm do lợi nhuận kế toán trước thuế giảm. Để xem xét rủi ro tài chính của công ty ta có thể sử dụng chỉ tiêu DFL. Nếu EBIT tăng 1% thì thu nhập trên VCSH sẽ tăng bao nhiêu %. Theo bảng có thể thấy chỉ tiêu DFL tăng, chứng tỏ doanh nghiệp đã sử dụng tích cực đòn bẩy tài chính, do tăng nợ phải trả và lợi nhuận trước thuế giảm.
2.2.2.3. Ảnh hưởng đến khả năng sinh lời ROE
Nguồn: Tác giả tự tính toán
Tỷ suất sinh lời VCSH giảm mạnh năm 2018. Ta cần phân tích rõ hơn nhân tố tác động đến ROE của công ty
• Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu và thu nhập khác tác động đến ROE: 1 ΔROE 201Q = (RO ^2018 - RƠS2017) × ^∏2017 × 1 _ w ~ 1 - πN20∖7 = (4.04% - 6.67%) x 0.2631 x 6.25 = -4.32%
Điều này thể hiện rằng doanh nghiệp không quản lý chi phí trong hoạt động kinh doanh tốt và khả năng sinh lời từ hoạt động kinh doanh chưa tốt. Tương tự cho năm 2019:
Chỉ tiêu Số tiền Tỷ trọng Chi phí sửdụng vốn vay
Wi x R
Vay thấu chi ngân hàng 90,0 94% 5% 5%
43 1 ΔROE 2019 = (ROS 2019 - ROS 201Q) × AU2QlQ × 1 _ w 1 - llN20VQ = (3.73%-4.04%) x 0.2568 x 7.14 = -0.568% • Hệ số nợ tác động đến ROE
Hệ số nợ năm 2018 tăng khiến cho ROE tăng
' 1 1
ΔROE
201Q = ROS
201Q × ^U201Q ×( I-H - 1 -HN2017)
= 4.04% x 0.2568 x (7.14 - 6.25) = 0.923%
Tuy nhiên, hệ số nợ năm 2019 giảm khiến ROE của năm 2019 cũng giảm:
∆ROE2019= 3.73% x 0.2597 x (6.25-7.14)= -0.86%
Các chủ nợ sẽ thích hệ số nợ này ở mức vừa phải, nếu hệ số nợ càng giảm thì các khoản nợ của chủ nợ càng được đảm bảo. Còn các chủ sở hữu có xuhướng thích chỉ số này cao vì chủ sở hữu muốn lợi nhuận tăng, sẽ tăng tỷ suất sinh lời trên VCSH.
• Hiệu suất sử dụng tổng tài sản tác động tới ROE:
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản năm 2018 giảm khiến ROE giảm, và ngược lại đối với năm 2019:
1 ΔROE 201Q = ROS 201Q × (^U 201Q -AU 2017 ) × t _ U 1 - ''∕V2O17 = 4.04% x (0.2568 - 0.2631) x 6.25 = -0.16% ∆ROE2019= 3.73% x (0.2597-0.2568) x 7.14 = 0.07%
Như vậy, trong năm 2018, ROE giảm do tỷ suất LNST trên doanh thu và thu nhập khác giảm và hiệu suất sử dụng tổng tài sản giảm. Điều này thể hiện rằng doanh
nghiệp chưa quản lí tốt chi phí và tài sản trong hoạt động kinh doanh. Năm 2019, ROE giảm do tỷ suất LNST trên doanh thu và thu nhập khác giảm và hệ số nợ giảm khiến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu giảm, tuy nhiên đã tăng nhẹ do hiệu suất sử
dụng tổng tài sản hiệu quả.