Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu là một chỉ tiêu đánh giá khả năng tạo lợi nhuận từ vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp và được xác định bằng công thức:
Lợi nhuận sau thuế
Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu = ---× 100% Vốn chủ sở hữu bình quân
Dựa vào các số liệu từ báo cáo tài chính của Công ty CP Cầu 12 ta có thể tính được vốn chủ sở hữu và tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty trong giai đoạn 2016-2018 như sau:
Bảng 4.20. Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty CP Cầu 12 giai đoạn 2016-2018
Vốn chủ sở hữu BQ 65.716.432.689 71.533.059.880 77.633.652.691
Hệ số nợ 88,5% 89,1% 90,4%
Tỷ suất lợi nhuận LN sau thuế DT & TN khác Tổng tài sản BQ sau thuế trên vốn = --- × --- × —
chủ sở hữu Doanh thu Tổng tài sản BQ Vốn chủ sở hữu
BQ Hay:
Tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận
1 sau thuế trên vốn = sau thuế trên
tổng × ---
chủ sở hữu tài sản 1 - hệ số
nợ
(Nguồn: Báo cáo KQHĐKD, bảng CĐKT năm 2016-2018 của Công ty CP Câu 12)
Nhìn vào các kết quả trên có thể dễ dàng nhận thấy tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu trong cả ba năm là khá cao. Năm 2016, ROE đạt 22%, cao nhất trong ba năm, có nghĩa là với 100 đồng vốn chủ sở hữu được dùng để đầu tư Công ty thu được 22 đồng lợi nhuận sau thuế. Đến năm 2017, con số này giảm còn 17,59% tương ứng giảm 4,41%. Như vậy số lợi nhuận thu được trên 100 đồng vốn chủ sở hữu của Công ty trong năm 2017 cũng giảm 4,41 đồng. Năm 2018, tỷ số này đã lấy lại được đà tăng trưởng, đạt 18,61%, tăng 1,02%, tuy nhiên mức tăng này không nhiều và tỷ suất sinh lời vẫn thấp so với năm 2016. Như vậy, trong năm 2018, cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu được đầu tư thì Công ty có thể thu về 18,61 đồng lợi nhuận sau thuế.
Biểu đồ dưới đây sẽ thể hiện rõ ràng hơn xu hướng thay đổi tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty thời gian qua:
Biểu đồ 4.9. Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty CP Cầu 12 trong giai đoạn 2016-2018
Đơn vị: % ROE 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2016
Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu biến động không ổn định trong ba năm 2016-2018. Phân tích ROE theo mô hình Dupont sẽ giúp chúng ta có cái nhìn cụ thể hơn về những tác động dẫn đến sự thay đổi của ROE qua từng năm. Theo mô hình Dupont:
Cụ thể trong ba năm 2016-2018, theo phương pháp Dupont tình hình tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty như sau:
14.456.825.191
Năm 2016: 22% =
811.574.942.036
× --- × ---574.899.400.256 811.574.942.036 574.899.400.256 65.716.432.689
12.579.545.856 747.268.664.014 652.920.181.166 Năm 2017: 17,59% =---∙----∙--- × ---∙----∙--- × ---∙----∙--- 747.268.664.014 652.920.181.166 71.533.059.880 Hay 17,59% = 1, 683% × 1,144 × 9,13 14.446.967.103 960.976.808.254 810.915.154.975 Năm 2018: 18,61% =---•----•--- × ---•----•--- × ---•----•--- 960.976.808.254 810.915.154.975 77.633.652.691 Hay 18,61% = 1, 5% × 1,185 × 10,45
Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu chịu tác động của ba yếu tố là tỷ suất lợi nhuận doanh thu (ROS st), hiệu suất sử dụng tổng tài sản (AU) và hệ số nợ.
Năm 2017 : ROE giảm 4,41% do tác động của ba yếu tố:
+ ROS st giảm 0,098% khiến ROE giảm:(1,683% -1,781%) × 1,411 × 8,75 = -1,21% + AU giảm 0,267 đơn vị khiến ROE giảm: 1,683% × (1,144 -1,411) × 8,75= -3,92% + Hệ số nợ tăng 0,6% khiến ROE tăng: 1,683% × 1,144 × (9,13-8,75)= 0,7%
Năm 2018 : ROE tăng 1,02% do tác động của ba yếu tố:
+ ROS st giảm 0,183% khiến ROE giảm: (1,5% -1,683%)× 1,144×9,13 = - 1,8% + AU tăng 0,041 đơn vị khiến ROE tăng: 1,5%× (1,185 - 1,144) × 9,13 = 0,56% + Hệ số nợ tăng 1,3% khiến ROE tăng: 1,5%× 1,185 × (10,45-9,13)= 2,35%
ROE thay đổi do tác động của 3 yếu tố: ROS st, AU và hệ số nợ hay có thể tóm gọn lại trong 2 yếu tố: ROA và hệ số nợ. ROA của Công ty trong ba năm 2016-
2018 có xu hướng sụt giảm liên tục do các tác động của ROS st và AU đã được phân tích ở trên. ROE chịu tác động cùng chiều với ROA nhưng xu hướng biến động không giống với ROA do còn chịu ảnh hưởng của hệ số nợ. Hệ số nợ trong năm 2017 có lớn hơn năm 2016, tuy nhiên chỉ tăng một lượng rất nhỏ là 0,6%, chưa đủ lớn để bù đắp sự sụt giảm ROA nên ROE năm 2017 vẫn thấp hơn năm 2016 một lượng 4,41%. Đến năm 2018, mặc dù ROA vẫn tiếp tục giảm nhưng hệ số nợ đạt mức khá cao, lên đến hơn 90% và giúp ROE tăng lên 18,61%, tương ứng tăng 1,02% so với năm 2017.
Như vậy có thể thấy Công ty đã sử dụng khá hiệu quả công cụ đòn bẩy tài chính bằng việc gia tăng tỷ lệ vay nợ. Sử dụng đòn bẩy tài chính là việc DN tăng
cường sử dụng vốn vay để thu lợi nhuận, được thể hiện qua tỷ số 1/1 -hệ số nợ. Neu được sử dụng ở một mức độ hợp lý đòn bẩy tài chính sẽ giúp doanh nghiệp nâng cao tỷ suất sinh lời của mình. Trong giai đoạn 2016-2018 biến động ROA và đòn bẩy tài chính của Công ty CP Cầu 12 hoàn toàn trái ngược nhau. Trong khi ROA giảm đều thì hệ số nợ của Công ty đều tăng qua mỗi năm, làm tăng đòn bẩy tài chính và góp phần nâng cao ROE. Điều này là dễ hiểu do việc thi công các công trình xây dựng cần nguồn vốn rất lớn, để đảm bảo duy trì hoạt động không bị gián đoạn, Công ty có thể sử dụng vốn vay để đáp ứng nhu cầu tài chính của mình. Tuy nhiên tỷ lệ vốn nợ đã tăng lên đến mức khá cao, chiếm trên 90% trong năm 2018 nên Công ty cần chú ý kiểm soát hệ số nợ của mình ở mức độ vừa phải để có thể đảm bảo khả năng thanh toán.
Kết luận
Giai đoạn 2016-2018 Công ty CP Cầu 12 vẫn duy trì hoạt động có lãi, tuy nhiên xét về tỷ suất lợi nhuận thì hiệu quả chưa được cao. Tỷ suất lợi nhuận doanh thu và tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản đều có xu hướng giảm, chỉ có tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu là có xu hướng tăng nhưng sự tăng trưởng cũng không ổn định. Những biến động tỷ suất lợi nhuận doanh thu và tổng tài sản cho thấy Công ty vẫn còn những lỗ hổng trong công tác quản lý chi phí và tài sản. Để phát triển bền vững ban lãnh dạo Công ty cần có những hướng đi đúng đắn để khắc phục những tình trạng này và nâng cao hiệu quả hoạt động hơn nữa.