công ty
chứng khoán
2.4.1. Nhân tố chủ quan
2.4.1.1. Quan điểm, chính sách của công ty
ảnh hưởng đến các hoạt động liên quan đến trái phiếu. Chính sách phát triển của công ty sẽ đưa ra các chỉ tiêu cần đạt được trong giai đoạn tiếp theo với những chiến lược đầu tư khác nhau (nới lỏng hoặc thắt chặt), đồng thời cũng đưa ra những thay đổi về tổng lượng vốn cho hoạt động đầu tư toàn công ty. Bên cạnh đó, với những mục tiêu phấn đấu khác nhau sẽ quyết định đến loại hình đầu tư của công ty và chính sách quản lý danh mục đầu tư.
2.4.1.2. Cơ cấu tổ chức của công ty chứng khoán
Với một cơ cấu hoạt động không hiệu quả, các bộ phận không có sự phối hợp chặt chẽ sẽ làm cho hoạt động kinh doanh trái phiếu kém hiệu quả. Hoạt động này đòi hỏi sự phân tích tổng hợp về tình hình thị trường, tình hình kinh tế vĩ mô cũng như ảnh hưởng của các chính sách tài chính tiền tệ, vì vậy, mọi thông tin đều quan trọng và tác động tới TTCK nói chung và TTTP nói riêng. Vì vậy, nếu không có sự phối kết hợp giữa nhiều phòng ban như phòng phân tích và tư vấn đầu tư, phòng quản trị rủi ro cũng như bộ phận môi giới, thì thông tin đến hoạt động kinh doanh trái phiếu là không đầy đủ từ đó sẽ giảm hiệu quả kinh doanh.
Bên cạnh đó, theo kinh nghiệm của các nước phát triển, hoạt động kinh doanh trái phiếu là một mảng đòi hỏi vốn lớn và nhiều kĩ thuật vì vậy để phát triển hoạt động này, cần phải có một bộ phận chuyên biệt, một đội ngũ cán bộ chuyên gia giỏi chuyên trách từ đó mới có thể phân tích xu thế, quản lý danh mục kinh doanh trái phiếu và phát triển mảng hoạt động môi giới trái phiếu. Có như vậy mới gây dựng vị thế của CTCK trên TTTP và hướng tới tầm cao mới là trở thành một nhà tạo lập thị trường trong tương lai.
2.4.1.3. Quy trình kinh doanh trái phiếu
Quy trình kinh doanh trái phiếu là một quy trình trong đó có phân bổ trách nhiệm, công việc, quyền hạn và lợi ích của từng cán bộ thực hiện kinh doanh, đầu tư chứng khoán và những đối tượng khác có liên quan, đồng thời quy định chính sách giám sát kiểm tra hoạt động đầu tư của công ty. Quy trình có ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả hoạt động đầu tư của CTCK. Thật vậy, nếu quy trình không chặt chẽ, logic, bị trùng lặp thì rất dễ dẫn tới sự lãng phí nguồn nhân lực, thời gian và tiền bạc. Do đó, khi công ty xây dựng được một quy trình đầu tư chứng khoán chặt chẽ,
khoa học thì từng cán bộ cũng như các cấp ra quyết định mới nhận thức được vai trò, trách nhiệm của mình, từ đó mới có thể nâng cao được hiệu quả của hoạt động kinh doanh trái phiếu.
Quy trình phân tích thuộc quy trình kinh doanh là một yếu tố rất quan trọng ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh trái phiếu của CTCK. Đây là các bước được sắp xếp một cách logic giúp các cán bộ kinh doanh đưa ra quyết định đầu tư, mua hoặc bán một cách thích hợp nhất. Nếu không có quy trình phân tích cụ thể mà chỉ dựa vào ý chủ quan của cán bộ kinh doanh thì hoạt động kinh doanh sẽ kém hiệu quả, nghiêm trọng hơn có thể gây ra những tổn thất cho CTCK.
2.4.1.4. Quy mô vốn
Với hoạt động môi giới trái phiếu, CTCK chỉ là trung gian giao dịch giữa người mua và người bán khi đó chỉ cần CTCK là thành viên giao dịch của SGDCK. Trong hoạt động tự doanh trái phiếu hay với tư cách là nhà tạo lập thị trường, CTCK luôn phải đặt yếu tố vốn sử dụng cho hoạt động kinh doanh là tiêu chí đầu tiên cần phải xem xét khi phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu.
Khối lượng và giá trị của mỗi lần giao dịch trái phiếu thường trên 10 tỷ, là rất lớn so với một lần giao dịch cổ phiếu hay các hàng hóa khác, do vậy với khả năng tài chính mạnh mẽ CTCK có thể mua bán nhiều loại trái phiếu khác nhau, tham gia vào nhiều giao dịch hơn từ đó sẽ không bỏ lỡ cơ hội kinh doanh tạo nên vị thế trên thị trường trái phiếu.
Trường hợp CTCK muốn trở thành nhà tạo lập thị trường thì cũng phải đáp ứng đủ các yêu cầu về vốn cho không chỉ khoản đặt cọc tại cơ quan quản lý thị trường mà trong quá trình hoạt động quy mô vốn lớn sẽ hạn chế rủi ro vỡ nợ khi tổ chức phát hành phá sản, nhà tạo lập thị trường đối với trái phiếu đó không chỉ chịu tác động trực tiếp đến số trái phiếu còn trong kho của mình mà còn chịu trách nhiệm đối với trái phiếu đã bán cho khách hàng và những trái phiếu đã mua vào trong danh mục đầu tư mà khách hàng nhờ quản lý.
Bên cạnh đó, nếu nguồn vốn dùng cho kinh doanh trái phiếu là đi vay, khi hoạt động quản lý nguồn vốn là yếu kém, kỳ hạn trái phiếu không khớp với kỳ hạn nguồn vốn, món vay không gia hạn được, CTCK có thể bị mất thanh khoản và có
thể dẫn đến rủi ro vỡ nợ. Như vậy, việc có một khoản vốn lớn hay tiềm lực tài chính lớn là lợi thế lớn đối với CTCK trong việc nâng cao khả năng chống đỡ trước các cú sốc thanh khoản, đồng thời có thể tạo lợi thế, nâng cao năng lực cạnh tranh của các CTCK hoặc một chỗ dựa tài chính vững chắc là rất cần thiết đối với trong hoạt động kinh doanh trái phiếu.
2.4.1.5. Đội ngũ nhân viên
Nhân viên của CTCK sẽ thay mặt CTCK tìm kiếm đối tác trên thị trường trái phiếu và thực hiện giao dịch tự doanh của mình hoặc thực hiện chức năng môi giới, tư vấn trái phiếu với khách hàng. Như vậy, một đội ngũ nhân viên giỏi với trình độ nghiệp vụ cao, nhiều kinh nghiệm sẽ giúp CTCK kinh doanh có lãi và trở thành một công ty có vị thế trên thị trường.
Trong nghiệp vụ tự doanh của CTCK, nếu CTCK có một đội ngũ nhân viên có khả năng tổng hợp tình hình kinh tế vĩ mô từ đó dự đoán được sự biến động của lãi suất, họ sẽ điều chỉnh kịp thời mức đáo hạn bình quân trước những biến động lãi suất thị trường. Kết quả là CTCK có thể nắm giữ được danh mục trái phiếu với thời gian đáo hạn bình quân dài khi lãi suất có xu hướng giảm và ngược lại, nắm giữ thời hạn trung bình của những trái phiếu thấp khi lãi suất thị trường có xu hướng tăng, từ đó có thể tối ưu hóa được lợi nhuận và hạn chế được rủi ro cho công ty.
Trong nghiệp vụ môi giới, nhân viên của CTCK là người thay mặt công ty trực tiếp tiếp xúc với khách hàng, tìm hiểu nhu cầu của khách hàng và khả năng của mình đáp ứng nhu cầu đó qua việc tư vấn cho khách hàng để từ đó khách hàng tự ra quyết định và đặt lệnh. Lúc này, đội ngũ nhân viên thực hiện nghiệp vụ sẽ là người đại diện và bảo vệ quyền lợi cho khách hàng. Để giữ vững uy tín và vị thế của công ty đòi hỏi nhân viên môi giới có trình độ chuyên môn cao, nhiều kinh nghiệm từ đó đáp ứng được nhu cầu của khách hàng, có như vậy CTCK mới thu được nhiều phí giao dịch hay phí hoa hồng trong trường hợp công ty là nhà tạo lập thị trường trái phiếu gia tăng lợi nhuận cho CTCK.
Bên cạnh đó, nhân viên của CTCK cần phải có tư cách đạo đức nghề nghiệp. Trong hoạt động kinh doanh trái phiếu, khi có xung đột lợi ích giữa nhân viên - công ty - thị trường - khách hàng, họ có thể hoặc kết cấu với khách hàng trong việc
đặt, nâng, hạ giá trái phiếu nhằm gây biến động giá ảnh hưởng tới hoạt động của thị trường, hoặc bán khống, mua bán nội gián, thông tin sai sự thật, tham gia hoạt động tín dụng và cho vay trái phiếu, lũng đoạn thị trường. Như vậy sẽ làm ảnh hưởng tới hình ảnh của CTCK thậm chí gây tổn hại tới nền kinh tế của đất nước.
2.4.1.6. Các nhân tố khác
• Cơ sở vật chất kỹ thuật
Nếu như uy tín, khả năng tài chính và chất lượng hoạt động của một CTCK trong hoạt động kinh doanh trái phiếu là điều kiện quyết định đến sự phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu thì trình độ công nghệ lại là cơ sở tạo điều kiện để thực hiện các hoạt động đó. TTTP luôn nhạy cảm với mọi sự biến động của nền kinh tế xã hội trong nước và quốc tế nên việc có đầy đủ các thông tin cần thiết là vô cùng quan trọng. Để cung cấp các dịch vụ trái phiếu cho khách hàng hay để có các thông tin cập nhật về thị trường tài chính thì CTCK phải có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại để đảm bảo việc tiếp nhận và thực hiện các yêu cầu của khách hàng một cách nhanh chóng, chính xác và phục vụ chính hoạt động tự doanh trái phiếu của công ty.
Cơ sở vật chất hiện đại cần phải được gắn với việc xây dựng và hoàn thiện chiến lược khách hàng sẽ cho phép tìm kiếm, tiếp cận và thỏa mãn ở mức cao nhất nhu cầu của mọi đối tượng khách hàng. Bí quyết thành công của các CTCK trên thế giới trong việc phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu đó là xác định đúng đắn mối quan hệ giữa lợi ích của mình và khách hàng, phương châm hoạt động vì khách hàng và không ngừng đổi mới.
• Hệ thống thông tin, công nghệ thông tin
Hệ thống thông tin của CTCK hoạt động kinh doanh trái phiếu là hệ thống chỉ tiêu, tư liệu liên quan tới trái phiếu và thị tường trái phiếu, là những chỉ tiêu phản ảnh bức tranh của thị tường trái phiếu và tình hình kinh tế, chính trị tại những thời điểm hoặc thời kỳ khác nhau của từng quốc gia, từng ngành, nhóm ngành ... theo phạm vi bao quát của mỗi loại thông tin.
Hệ thống thông tin này có thể cung cấp đầy đủ thông tin cho CTCK hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh trái phiếu. Do vậy, nếu công ty nào có một hệ thống
thông tin hiện đại, chính xác và khả năng phân tích tốt thì sẽ hoạt động có hiệu quả, nguợc lại khi thiếu thông tin hoặc thông tin sai lệch sẽ phải chịu tổn thất khi ra quyết định đầu tu.
Công nghệ thông tin cũng rất quan trọng khi cần có các công cụ có tính kỹ thuật cao, các phần mền tin học ứng dụng chuyên nghành để có thề nắm bắt thông tin, đặt lọc dữ liệu một cách nhanh chóng và chính xác để ra những quyết định tối uu nhất
• Quan hệ của CTCK với khách hàng và những tổ chức kinh doanh trái phiếu khác trên thị truờng.
Nếu những mối quan hệ này tốt, công ty sẽ có một số luợng bạn hàng lớn sẵn sàng giúp đỡ công ty về vốn, thông tin thị trường... trong hoạt động kinh doanh. Điều này chỉ có thể có đuợc đối với các công ty đã có thời gian dài kinh doanh trên thị truờng trái phiếu, có vị thế và uy tín trên thị truờng.
• Các hoạt động khác của công ty nhu:
Khả năng nắm bắt thông tin trên thị truờng của đội ngũ nhân viên, khả năng phân tích cung cầu của thị truờng là cơ sở đảm bảo cho CTCK kinh doanh thành công. Việc nắm bắt và phân tích tốt tình hình thị truờng, quản lý danh mục đầu tu trái phiếu từ đó mô hình hóa khối luợng “luu kho”, uớc luợng nhu cầu tài chính cần thiết theo đặc tính thị truờng, là những bài toán mà CTCK phải giải quyết khi muốn phát triển hoạt động kinh doanh trái phiếu.
• Các công cụ phòng vệ.
Đặc tính của công việc kinh doanh trái phiếu đó là vừa phải phân tích thị truờng, vừa phải dự báo tình hình thị truờng, đua ra các điều chỉnh về phuơng pháp và chiến luợc, vừa phải tiến hành áp dụng các công cụ phòng vệ. Các công cụ phòng vệ có chức năng giúp nhà kinh doanh trái phiếu phòng ngừa các rủi ro có thể xảy ra. Các công cụ phòng vệ là các dạng hợp đồng phái sinh, các sản phẩm tài chính, kỹ thuật ứng dụng trong hoạt động kinh doanh trái phiếu. Việc áp dụng các công cụ này cho phép các CTCK đáp ứng tốt hơn nhu cầu của khách hàng thông qua các kỹ thuật xử lý với kỳ hạn và lãi suất của các loại trái phiếu và phòng ngừa
được các rủi ro qua việc áp dụng các hợp đồng kỳ hạn và quyền chọn đối với trái phiếu. Đây cũng đồng thời là công cụ đầu cơ, giúp khuyếch đại quy mô đầu tư trái phiếu.
2.4.2. Nhân tố khách quan
2.4.2.1. Nhân tố pháp lý
Cá hoạt động liên quan đến trái phiếu của CTCK là một hoạt động phức tạp, mức độ rủi ro cao và có liên quan, chịu ảnh hưởng của nhiều nhân tố kinh tế - xã hội khác nhau trong nước và trên thế giới. Vì vậy, hoạt động kinh doanh này cần phải được phát triển trên một cơ sở pháp lý chặt chẽ nhằm giải quyết tốt các mâu thuẫn, những xung đột về lợi ích, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của các bên, tạo sự tin tưởng của các nhà đầu tư trong quá trình tham gia các hoạt động liên quan đến trái phiếu.
Một hệ thống pháp luật về hoạt động kinh doanh trái phiếu được xây dựng chặt chẽ sẽ giúp cho các CTCK khi tham gia thị trường trái phiếu phải có ý thức về những nghĩa vụ, quyền lợi và phạm vi hoạt động và trách nhiệm của mình. Từ đó, các hoạt động kinh doanh sẽ không bị chồng chéo lên nhau để gây ra những biến động tiêu cực cho thị trường.
2.4.2.2. Nhân tố chính sách
Nhân tố pháp lý là điều kiện cho các CTCK gia nhập TTTP, còn nhân tố chính sách được coi là định hướng các hoạt động cho các CTCK. Tùy vào điều kiện cụ thể của từng quốc gia, xu thế phát triển kinh tế trong nước và quốc tế mà Chính phủ các nước sẽ đưa ra các chính sách khác nhau.
Một chính sách đúng đắn, phù hợp sẽ khuyến khích các CTCK đẩy mạnh hoạt động kinh doanh trái phiếu. Ngược lại, một chính sách không phù hợp hoặc thắt chặt sẽ kìm chế các hoạt động kinh doanh trái phiếu. Bên cạnh đó khi CTCK kinh doanh trái phiếu trên TTTP phải đối mặt với các loại rủi ro như rủi ro lãi suất, rủi ro phá sản, rủi ro thanh khoản,.. .Do vậy, sự ổn định các chính sách sẽ dẫn tới ổn định thị trường tránh những tác động tiêu cực, tạo môi trường hoạt động tốt.
Để tạo điều kiện ổn định kinh tế và thúc đẩy hoạt động của CTCK, Chính phủ cần thực hiện đồng bộ Chính sách tài chính tiền tệ, Chính sách thu hút và khuyến khích đầu tu trong nuớc và nuớc ngoài, hoàn thiện chính sách đào tạo, phát triển nguồn nhân lực, chính sách phát triển khoa học và công nghệ đồng thời cần phải cải cách hành chính, nâng cao năng lực hoạt động của các cơ quan quản lý nhà nuớc.
2.4.2.3. Sự phát triển của thị trường chứng khoán nói chung và thị trường trái phiếu
nói riêng
TTCK là môi truờng hoạt động kinh doanh trái phiếu. Sự phát triển của TTCK ảnh huởng rất lớn tới việc tạo ra cơ hội cho các CTCK tham gia TTTP. Các CTCK để tham gia hoạt động kinh doanh trái phiếu cần phải có quy mô lớn, danh mục trái phiếu kinh doanh cần đa dạng, do đó đòi hỏi thị truờng phải sẵn có các trái phiếu có chất luợng tốt, có tính thanh khoản cao, đa dạng về chủng loại và lớn về số luợng.
Tại các nuớc có nền kinh tế phát triển, TTCK nợ nhu TPCP, TPDN... có tỷ trọng giao dịch áp đảo TTCK. Còn tại các nuớc đang phát triển nơi TTCK bắt đầu hình thành thì chứng khoán vốn lại chiếm tỷ trọng lớn hơn. Hoạt động sôi động nhu vậy là do sự phát triển cao của thị truờng tài chính mà chủ yếu của TTCK phái sinh.
Hệ thống kiểm toán và kế toán cung cấp các quy tắc nền tảng buộc phải tuân theo đối với công ty. Các nhà đầu tu rất quan tâm tới hệ thống kiểm toán độc lập trong việc làm tăng uy tín của các báo cáo tài chính. Việc phát triển và hoàn thiện hệ thống kiểm toán, kế toán sẽ tạo điều kiện chuẩn hóa về thông tin và giảm rủi ro