Hiện nay, các quy định thành lập quỹ được điều chỉnh bởi Nghị định 144/2003/NĐ-CP và Quyết định 05/1998/QĐ-UBCK3 cùng Quy chế ban hành kèm Quyết định này. Theo đó, hoạt động của quỹ liên quan đến 3 chủ thể chính Công ty quản lý quỹ, quỹ đầu tư, ngân hàng giám sát
4.1.1.1 Công ty quản lý quỹ
Chia làm 2 loại: trong nước và nước ngoài. Cả hai loại đều cần có Giấy phép hoạt động do UBCKNN cấp. Riêng các tổ chức nước ngoài chỉ được phép liên doanh với đối tác Việt Nam. Theo Luật Khuyến Khích Đầu tư Trung nước thì tỷ lệ vốn pháp định tối đa mà phía nước ngoài được nắm là 30%.
Các thủ tục cần thiết để được cấp phép và duy trì hoạt động ( hình 4.2)
Thị trường chứng khoán
Công ty quản lý quỹ đầu tư
Quỹ đầu tư Nhà đầu tư Mua cổ phần Lãi ròng Phí Bảo quản, lưu ký tài sản Ngân hàng giám sát Đầu tư Lợi tức
Phí +
thưởng Lợi tức
Chịu giám sát Giám sát
Các chủ thể liên quan trong hoạt động của quỹ
Thủ tục cấp phép và duy trì hoạt động của quỹ
Các điều kiện tiên quyết: phải là Công ty cổ phần hoặc trách nhiệm hữu hạn được thành lập theo pháp luạt Việt Nam và có vốn pháp định 5 tỷ đồng và có đội ngũ nhân viên cũng như người điều hành đáp ứng một số điều kiện về chuyên môn. Cuối cùng, Công ty phải có đầy đủ các cơ sở vật chất phục vụ cho hoạt động của mình.
Hồ sơ xin phép: Bao gồm đơn xin cấp phép và các giấy phép thành lập (hoặc giấy phép kinh doanh chứng khoán của bên nước ngoài), bản điều lệ Công ty, sơ yếu lý lịch của các thành viên chủ chốt trong Công ty và các bằng chứng là đã đáp ứng điều kiện tiên quyết.
Cấp phép: Được cấp phép trong vòng 90 ngày với mức lệ phí là 0,2% vốn pháp định. Sau cấp phép, phải đăng ký kinh doanh và thực hiện công bố giấy phép, niêm yết và giao dịch theo luật định. Trường hợp sửa đổi, bổ sung điều lệ hay đóng, mở chi nhánh mới phải có báo cáo bằng văn bản gửi UBCKNN và được UBCKNN chấp nhận trước khi thực hiện.
Một số ràng buộc khi đầu tư
Không được phép đầu tư quá 15% tổng giá trị chứng khoán đang lưu hành của một tổ chức phát hành và không được đầu tư quá 10% tổng giá trị tài sản của một quỹ đầu tư chứng khoán vào chứng khoán đang lưu hành của một tổ chức phát hành.
Không được phép dùng vốn và tài sản của tất cả các quỹ đầu tư chứng khoán do mình quản lý để đầu tư qúa 49% tổng giá trị chứng khoán đang lưu hành của một tổ chức phát hành.
Không được vay và cho vay hoặc bảo lãnh bất cứ khoản vay nào. Đáp ứng các
điều kiện tiên quyết Lập hồ sơ xin cấp phép Công bố giấy phép Niêm yết Giao dịch
Sửa đổi, bổ sung Mở, đóng chi nhánh Phí
4.1.1.2 Quỹ đầu tư
Quỹ này phải do Công ty quản lý quỹ đứng ra xin phép thành lập và quản lý. Quy trình xin phép thành lập và phát hành chứng chỉ như sau:
Trước hết, Công ty quản lý quỹ phải nộp hồ sơ xin phép lên UBCKNN. Hồ sơ gồm đơn xin thành lập quỹ, điều lệ quỹ, hợp đồng quản lý giám sát và bản cáo bạch. Sau khi được cấp phép, trong vòng 45 ngày quỹ phải phát hành chứng chỉ lần 1 và phải gửi báo cáo đến UBCKNN trong vòng 10 ngày tiếp theo. UBCKNN sẽ xem xét cho phép thành lập quỹ chính thức theo các tiêu chí sau:
Quỹ đóng: Tổng giá trị chứng chỉ bán được trong đợt đầu tối thiểu đạt 5 tỷ đồng và số người sở hữu chứng chỉ tối thiểu là 100 người.
Quỹ mở: Số lượng chứng chỉ phát hành được trong đợt đầu tối thiểu đạt 15% tổng số chứng chỉ xin phép phát hành.
Sau khi nhận báo cáo, UBCKNN sẽ cấp phép trong vòng 10 ngày với lệ phí bằng 0,02% tổng giá trị chứng chỉ phát hành nhưng không được vượt quá 50 triệu.
4.1.1.3. Ngân hàng giám sát
Do Công ty quản lý quỹ lựa chọn cho từng quỹ và phải đáp ứng các điều kiện là được cấp phép hoạt động lưu ký chứng khoán và hoàn toàn độc lập với hoạt động của Công ty quản lý quỹ. Ngoài ra, ngân hàng cũng không được sở hữu bất kỳ tài sản nào của quỹ. Các ngân hàng này cũng chỉ được hưởng phí quy định trong Điều lệ quỹ và không được hưởng bất cứ khoản tiền nào khác. Khi thay đổi ngân hàng giám sát phải được UBCKNN chấp thuận.
4.1.1.4. Nhận xét
Với 30% vốn pháp định (chiếm chưa đến 1/3) trong Công ty liên doanh quản lý quỹ, các định chế tài chính sẽ thấy mình đứng ở vị trí nào trong hội đồng quản trị? Trong điều kiện Việt Nam chưa có Công ty quản lý quỹ trong nướcnên rất nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực này về phía Việt Nam còn yếu mà muốn tận dụng ưu thế kinh nghiệm của nước ngoài thì đây phải chăng là một quy định hạn chế điều đó? Hơn nữa quy định này mâu thuẫn với Luật Đầu tư nước ngoài là tổ chức nước ngoài không được góp vốn dưới mức 30%.
Hồ sơ xin phép Phát hành chứng chỉ lần 1 Báo cáo và xin lập quỹ chứng thức Phát hành tiếp
Để được cấp phép chính thức, trong lần phát hành đầu tiên, các quỹ phải đạt được một số kết quả như đã trình bày ở phần quỹ đầu tư ở trên. Xem xét kỹ hơn các điều kiện cần đạt sau khi phát hành lần 1, đối với quỹ đóng cần phải đạt được tối thiểu 100 cổ đông liệu có khả thi? Với các quỹ trong nước, đây quả thật là một điều rất khó khăn vì các quỹ hầu hết chưa có kinh nghiệm và uy tín cần thiết. Trong tình trạng hiện nay của Việt Nam, khi các nhà quản lý quỹ Việt Nam chưa được người đầu tư biết đến năng lực (chưa bao giờ làm công tác quản lý quỹ, chưa có số liệu chính xác về hoạt động, kết quả đầu tư như cổ tức, mức tăng trưởng...) thì làm sao họ bán được chứng chỉ ra thị trường. Nếu mời một Công ty quản lý quỹ nổi tiếng khác làm đối tác thì vấn đề tỷ lệ vốn lại được đặt ra.
4.1.1.5. Giải Pháp
Theo các nguồn tin chính thức từ những người có trách nhiệm thì chuyên đề biết được dự thảo có những thay đổi sau:
Dự thảo đưa ra 2 mô hình quỹ đầu tư là quỹ đầu tư tư nhân (gọi là quỹ đầu tư chứng khoán không phát hành chứng chỉ quỹ đầu tư ra công chúng) và quỹ đầu tư tập thể. Quỹ đầu tư tư nhân có số lượng nhà đầu tư không nhiều, bao gồm chủ yếu các nhà đầu tư lớn, có tổ chức, có kinh nghiệm trong đầu tư tài chính. Quỹ đầu tư tập thể nhắm vào đối tượng đầu tư nhỏ lẻ vẫn tiếp tục được áp dụng.
Dự thảo cũng cho phép thành lập quỹ đầu tư 100% vốn nước ngoài tại Việt Nam và hoạt động của các chi nhánh Công ty quản lý quỹ nước ngoài tại Việt Nam.
Các điều kiện thành lập quỹ cũng được quy định đơn giản và phù hợp hơn. Cụ thể, chỉ có loại quỹ đầu tư có phát hành chứng chỉ ra công chúng (tức phát hành ra hơn 50 nhà đầu tư) thì mới phải xin phép UBCKNN khi thành lập, còn quỹ cá nhân chỉ cần đăng ký mà thôi. Tóm lại, các điều kiện hình thành Công ty quản lý quỹ và các chủ thể có liên quan đã có. Tuy nhiên, trong đó nổi lên 2 vấn đề về phần vốn góp của các tổ chức nước ngoài và tính khả thi của quy định số cổ đông tối thiểu.