Giả thiết 1: Tỷ giá có tương quan dương với chỉ số Vn-Index
quan hệ cùng chiều giữa tỷ giá và giá chứng khoán, lý luận của hai ông cho rằng một khi đồng tiền trong nước được định giá thấp sẽ làm cho những doanh nghiệp trong nước tăng tính cạnh tranh, kết quả làm gia tăng hoạt động xuất khẩu, điều này làm cho giá chứng khoán của họ tăng lên.
Giả thiết 2: Giá dầu có tương quan dương với chỉ số Vn-Index
Giả thiết dựa vào nghiên cứu của Gan & Lee (2006)
Giả thiết 3: Lãi suất có tương quan âm với chỉ số Vn-Index
Theo Fama (1981) và Gan & Lee (2006) lãi suất tăng lên sẽ tạo áp lực giảm giá chứng khoán.
Giả thiết 4: Lạm phát có tương quan âm với chỉ số Vn-Index
Kinh nghiệm của các nước phát triển cho thấy lạm phát và thị trường chứng khoán có mối quan hệ ngược chiều. Thật vậy, nghiên cứu của Leeb & Conard (1996) tại TTCK Mỹ giai đoạn 1929 – 1981 chỉ ra mối liên hệ: “Lạm phát tăng cao luôn là kẻ thù của thị trường cổ phiếu”; và giả thiết này cũng dựa theo một số kết quả nghiên cứu đáng tin cậy như: Kết quả nghiên cứu của Fama và Schwert (1977), Nelson (1976) và DeFina (1991).
Giả thiết 5: Cung tiền có tương quan dương với chỉ số Vn-Index
Hầu hết các nghiên cứu đều chỉ ra một cú sốc cung tiền tích cực sẽ dẫn đến sự gia tăng trong giá cổ phiếu như nghiên cứu của Mukherjee & Naka (1995); Chen, Roll & Ross (1986); Wong (2005). Các tác giả cho rằng nếu cung tiền tăng sẽ giúp kích thích tăng trưởng kinh tế, từ đó gây phản ứng tốt lên thị trường chứng khoán.
Bảng 3.2. Tóm tắt kỳ vọng tương quan giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và TTCK Biến độc lập Dấu kỳ vọng Biến phụ thuộc Tỷ giá + VN-Index Giá dầu + Lãi suất - Lạm phát - Cung tiền + Nguồn: Tác giả tự tổng hợp