Kết quả kiểm định theo VECM cho thấy tồn tại mối quan hệ dài hạn giữa VN- Index với các biến: tỷ giá, giá dầu, lạm phát, cung tiền. Cụ thể:
Tỷ giá có tương quan dương (+) với VN-Index: Khi tỷ giá (tỷ giá USD/VND) tăng 1% thì VN-Index tăng 2,1%, kết quả này giống với nghiên cứu của Asmy Mohamed, Rohilina Wisam, Hassama Aris và Fouad Md (2009) và phù hợp với giả thiết ban đầu. Kết quả này cũng cho thấy triển vọng của hoạt động xuất khẩu Việt Nam. Cán cân thương mại Việt Nam những năm 2012-2014 cho thấy những tín hiệu khả quan, với giá trị thặng dư tăng dần lên (năm 2012 xuất siêu 780 triệu USD, năm 2014 thặng dư thương mại đạt 2 tỷ USD) nhờ sự nỗ lực của Chính phủ và cộng đồng các doanh nghiệp. Vì thế khi tỷ giá tăng sẽ có lợi cho các doanh nghiệp xuất khẩu và tạo triển vọng cho giá chứng khoán tăng lên. Mặc dù sang năm 2015 thì Cán cân thương mại hàng hóa cả nước thâm hụt 3,54 tỷ USD, cho thấy năm này nước ta có xu hướng nhập siêu nhưng vẫn chưa đến mức ảnh hưởng tiêu cực đến TTCK. Vì vậy có thể nói trong giai đoạn này, tỷ giá tăng sẽ có lợi cho các doanh nghiệp xuất khẩu và tạo triển vọng cho giá chứng khoán tăng lên.
Giá dầu thế giới có tương quan dương (+) với VN-Index: khi giá dầu tăng lên 1% thì chỉ số Vn-Index tăng 0,58%. Kết quả phù hợp với giả thiết và của một số nghiên cứu như Gan & Lee (2006), Hosseini & Ahmad (2011), Phan Thị Bích Nguyệt & Phạm Dương Phương Thảo (2013). Theo lý thuyết, mối tương quan giữa giá dầu và giá chứng khoán có thể dương hoặc âm, giá dầu sẽ có tương quan dương với giá chứng khoán tại những nước xuất khẩu dầu mỏ và tương quan âm tại những nước nhập khẩu dầu mỏ. Việt Nam là nước xuất khẩu dầu thô nên giá dầu thô tăng trong thời gian nghiên cứu tác động đến giá chứng khoán VN-Index tăng nhẹ có thể là kết quả đáng tin cậy.
Lạm phát có tương quan âm (-) với Vn-Index: khi lạm phát tăng 1% thì giá chứng khoán giảm 5,26%, kết quả này phù hợp với lý thuyết kinh điển và một số nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam: Nguyễn Minh Kiều (2013), Lê Thị Lanh (2014), Phan Thị Bích Nguyệt (2013)... Thực tế cho thấy, những năm giá chứng khoán sụt giảm mạnh mẽ là những năm chỉ số giá tiêu dùng (đại diện cho lạm phát) cao kỷ lục. Năm 2008 chỉ số
giá tiêu dùng cao nhất ở mức tăng 19,89%, đến năm 2010 mức tăng còn 11,75% nhưng sang năm 2011 lại tăng 18,13%. Trong bối cảnh lạm phát cao, đồng tiền mất giá, kỳ vọng về nền kinh tế kém sáng sủa sẽ ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư làm cho giá chứng khoán sụt giảm. Bên cạnh đó, lạm phát cao kéo theo chi phí đầu tư tăng lên làm sụt giảm lợi nhuận của doanh nghiệp, giá trị kỳ vọng trong tương lai sụt giảm làm cầu chứng khoán giảm. Các biện pháp kiềm chế lạm phát của Chính phủ đã làm cho lạm phát giảm đáng kể, so với mặt bằng giá năm 2013 thì lạm phát năm 2014 tăng 4,09% và CPI năm 2015 chỉ tang 0,63% so với năm 2014. Điều này giúp cho thị trường chứng khoán ổn định hơn và VN-Index tăng điểm trở lại.
Cung tiền tương quan dương (+) với VN-Index: khi cung tiền tăng 1% thì VN- Index tăng 1,48%. Kết quả này phù hợp với lý thuyết kinh điển và kỳ vọng của tác giả cũng như các nghiên cứu thực nghiệm khác (Nguyễn Minh Kiều (2013), Adman Hussian, Irfan Lal, Muhammad Mubin (2009)...). Có thể thấy rằng trong giai đoạn thời gian nghiên cứu (2006 – 2015), nền kinh tế Việt Nam đã trải qua nhiều biến động đáng kể, và TTCK cũng không ngoại lệ. Chính phủ đã nỗ lực dùng nhiều biện pháp để kích thích tăng trưởng kinh tế, khi đó việc gia tăng cung tiền, giảm lãi suất thì tổng phương tiện thanh toán sẽ dư thừa, từ đó gia tăng tiêu dùng hàng hóa và dòng tiền đầu tư vào chứng khoán cũng gia tăng làm cho chỉ số giá chứng khoán tăng.