CHƢƠNG 2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
2.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.1.3 Mơ hình nghiên cứu đề nghị cho đề tài
Tác giả thực hiện nghiên cứu về mối quan hệ giữa các chỉ tiêu vốn luân chuyển và tỷ suất lợi nhuận của các cơng ty cổ phần thuộc nhóm ngành vận tải đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam dựa trên các nghiên cứu trên đƣợc thực hiện bài viết nghiên cứu của tác giả Lazaridis và Tryfonidis về chủ đề liên quan đến vốn luân chuyển và khả năng sinh lợi. Nhóm tác giả đã lựa chọn mẫu dữ liệu bảng gồm 131 doanh nghiệp đƣợc niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Athens ASE (Athens stock exchange) trong giai đoạn 2001 – 2004.
Bài nghiên cứu sử dụng các thƣớc đo cơ bản liên quan đến mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và khả năng sinh lời đƣợc lấy từ nghiên cứu của Lazaridis và Tryfonidis bao gồm tỷ suất sinh lợi thuần (GOP) là biến phụ thuộc đƣợc sử dụng để đo lƣờng lợi nhuận cơng ty, và các thành phần của nó là biến phụ thuộc làm để đo lƣờng việc quản trị vốn luân chuyển. Ngoài ra với bài nghiên cứu trên Lazaridis và Tryfonidis (2006) cịn đƣa vào mơ hình 3 biến kiểm sốt là tỷ lệ nợ, quy mơ cơng ty xác định bằng logarit tự nhiên doanh thu và tỷ lệ đầu tƣ tài chính dài hạn. Tác giả sử dụng ba kiểm sốt là tỷ lệ nợ, quy mô công ty đƣợc đo lƣờng bằng logarit tự nhiên tổng tài sản, và hệ số khả năng thanh toán hiện hành. Việc đƣa các kiểm sốt này vào mơ hình nhằm phù hợp thực tiễn hoạt động của ngành vận tải tại Việt Nam, tỷ lệ nợ ở mức cao, và luôn cần một dữ trữ lƣợng tiền lớn đảm bảo thanh tốn.
Dựa vào đó các thƣớc đo đƣợc sử dụng trong bài nghiên cứu bao gồm:
Các chỉ tiêu quản trị vốn luân chuyển: - Kỳ thu tiền bình qn.
- Chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho.
- Kỳ thanh tốn bình qn.
Và tỷ suất lợi nhuận gộp: biến phụ thuộc.
Trong bài nghiên cứu này, tác giả sử dụng bảng dữ liệu hồi qui cắt ngang và chuỗi dữ liệu theo thời gian. Tác giả sử dụng mơ hình hồi quy đa biến nhƣ sau để phân tích dữ liệu:
Mơ hình: GOPit = β0 + ∑ βi X it + εTrong đó: GOPit khả năng sinh lời của cơng ty tại thời điểm t
β0: Hệ số góc của phƣơng trình
βi : Hệ số hồi quy của biến X it
X it : Các biến độc lập khác nhau của quản trị vốn luân chuyển của công ty tại thời điểm t.
Ứng dụng vào các biến phụ thuộc và độc lập theo nhân tố, mơ hình bài nghiên cứu liên quan nhƣ sau:
GOPit = β0 + β1 (ACRit) + β2 (ACPit) + β3 (IPit ) + β4 (CCCit) + β5 (DRit) + β6 (SIZEit) + β7 (CRit) + ε
Với mục tiêu tìm hiểu mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và khả năng sinh lời, bằng cách cố định các nhân tố quy mô công ty, tỷ lệ nợ và hệ số khả năng thanh toán hiện hành. Các biến đƣợc giải thích sẽ đƣợc sử dụng ở các mơ hình sau nhằm phân tích tác động của các chỉ tiêu quản trị vốn luân chuyển đến tỷ suất lợi nhuận.
Mơ hình 1: Phân tích mối quan hệ giữa kì thu tiền bình quân và tỷ suất lợi nhuận
GOPit = β0 + + β1 (ACRit) + β5 (DRit) + β6 (SIZEit) + β7 (CRit) + ε
Mơ hình 2: Phân tích mối quan hệ giữa kỳ thanh tốn bình qn và tỷ suất lợi nhuận
GOPit = β0 + β2 (ACPit) + β5 (DRit) + β6 (SIZEit) + β7 (CRit) + ε
Mơ hình 3: Phân tích mối quan hệ giữa thời gian luân chuyển hàng tồn kho và tỷ suất lợi nhuận
GOPit = β0 + β3 (IPit ) + β5 (DRit) + β6 (SIZEit) + β7 (CRit) + ε
Mơ hình 4: Phân tích mối quan hệ giữa chu kỳ chuyển hóa tiền mặt và tỷ suất lợi nhuận
GOPit = β0 + β4 (CCCit) + β5 (DRit) + β6 (SIZEit) + β7 (CRit) + ε