7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.4.4. Cấu trúc tài sản
Trong một thế giới không chắc chắn với thông tin bất đối xứng thì cấu trúc tài sản sẽ có tác động trực tiếp lên cấu trúc vốn của nó càng lớn. Cấu trúc tài sản đƣợc chia thành tài sản cố định và tài sản lƣu động. Về mặt lý thuyết, khi tỷ lệ tài sản cố định chiếm tỷ trọng lớn, doanh nghiệp có cơ hội thế chấp các tài sản này để tiếp cận các nguồn vốn bên ngoài. Một tỷ lệ lớn tài sản cố định có thể giúp doanh nghiệp có đƣợc một mức lãi suất vay ngân hàng thấp hơn và giúp giảm rủi ro cho ngƣời cho vay từ chi phí đại diện của việc sử dụng nợ.
Lý thuyết đánh đổi cho rằng: Theo Williamson (1988), giá trị tài sản cố định nhiều hơn đồng nghĩa với giá trị thanh khoản của doanh nghiệp càng cao nên làm an lòng các chủ nợ. Lý thuyết về thông tin bất cân xứng cũng giải thích đƣợc mối tƣơng quan thuận (+) giữa tỷ suất nợ và tài sản hữu hình. Việc phát hành các chứng khoán nợ có đảm bảo có thể sẽ làm giảm bớt các chi phí liên quan đến bất cân xứng thông tin phát sinh (Jensen và Meckling (1976); Myers (1984)). Nhìn chung, các nghiên cứu về mối tƣơng quan giữa tài sản cố định và cấu trúc vốn đề cho những kết quả thống nhất ở cả các nƣớc phát triển và các nƣớc đang phát triển. Các nghiên cứu thực nghiệm của Marsh (1982), Long & Malitz (1985), Friend & Lang (1988), Rajan & Zingales (1995) và Wald (1999) cũng cho kết quả về tƣơng quan (+) giữa tài sản cố định và tỷ lệ
đòn bẩy tài chính. Tuy nhiên, nghiên cứu của Bevan và Danbolt năm 2000 và 2002 lại cho thấy mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và tài sản cố định phụ thuộc vào loại nợ. Kết quả nghiên cứu này cho thấy, tỷ lệ nợ dài hạn có tƣơng quan (+) với tỷ trọng tài sản cố định, trong khi nợ ngắn hạn lại có xu hƣớng ít hơn nếu doanh nghiệp có tài sản cố định nhiều hơn.