8. Kết cấu luận văn
2.2. ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH
NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.2.1. Tỷ suất nợ trên tổng tài sản
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.4 Tỷ suất nợ trên tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp
ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Trong khoảng thời gian từ năm 2009-2013 thì tỷ suất nợ trên tổng tài sản bình quân của các doanh ngiệp ngành khai khoáng đạt mức 54.03% điều này cho thấy bình quân 1 đồng tài sản sẽ được tài trợ bở 0.5403 đồng nợ phải trả. Đây là một tỷ lệ không cao cũng không thấp so với các ngành trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Tỷ suất này chênh lệch khá lớn giữa các doanh nghiệp trong ngành với độ lệch chuẩn là 25.86%. Một số doanh nghiệp có tỷ suất nợ bình quân cao như HLC (87.97%), TC6 (80.6%), TCS (82.02%), YBC (86.22%), các doanh nghiệp có tỷ suất nợ lớn hơn 65% là 8 doanh nghiệp. Và một số doanh nghiệp có tỷ suất nợ thấp như BMC (24.5%), DHA
38
2.2.2. Tỷ suất nợ dài hạn
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.5 Tỷ suất nợ trên tổng tài sản dài hạn bình quân của các doanh
nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Tỷ suất nợ dài hạn trên tổng tài sản bình quân của các doanh ngiệp ngành khai khoáng đạt mức 18.18% điều này cho thấy 18.18% tài sản của các doanh nghiệp được hình thành từ nợ dài hạn. Như vậy, cho thấy các doanh nghiệp ngành khai khoáng sử dụng nợ ngắn hạn nhiều hơn nợ dài hạn để tài trợ cho tài sản của doanh nghiệp. Tương tự như tỷ suất nợ thì tỷ suất này cũng chênh lệch khá lớn giữa các doanh nghiệp trong ngành với độ lệch chuẩn là 17.27%. Một số doanh nghiệp có tỷ suất nợ dài hạn bình quân cao như HLC (56.89%), PVC (35.74%), YBC (35.69%), các doanh nghiệp có tỷ suất nợ dài hạn lớn hơn 50% là 1 doanh nghiệp. Đa số các doanh nghiệp trong ngành có tỷ suất nợ dài hạn trung bình nhỏ hơn 30%. Một số doanh nghiệp sử dụng nợ dài hạn rất ít như BKC (0.56%), DHA (0.302%) CTM (0.265%) và MMC (0.52%).
39
2.2.3. Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.6 Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân của các doanh nghiệp
ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Trong khoảng thời gian nghiên cứu thì tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng ở mức 2.48 lần. Có những doanh nghiệp có tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu rất cao như YBC (10.15 lần), HLC (7.56 lần), TCS (4.76 lần), TC6 (4.26 lần). Số doanh nghiệp có tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân lớn hơn 3 lần là 6 doanh nghiệp. Điều này đã làm cho tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân bình quân ngành ở mức khá cao mặc dù tỷ suất nợ bình quân của ngành chỉ ở mức 54.03%. Có 8 doanh nghiệp trong tổng số 18 doanh nghiệp ngành khai khoáng có tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân dưới 1 lần như BMC, MMC, DHA, SQC. Một số doanh nghiệp có tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu trung bình như MDC (3.2 lần) và NBC (2.79 lần).
40
2.3. ĐẶC ĐIỂM HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.3.1. Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản (ROA)
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.7 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân của các doanh
nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Bảng 2.2 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
-2.29% 33.89% 6.6% 8.08%
Qua bảng số liệu ta thấy rằng tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp ngành khoáng sản trong 5 năm gần đây là 6.6% và có mức chênh lệch khá lớn với độ lệch chuẩn 8.08%. Tỷ suất
41
sinh lợi trên tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp không đồng đều. BMC có ROA bình quân đạt 33.89%, khá cao so với các doanh nghiệp trong ngành. Những doanh nghiệp hoạt động chưa thực sự hiệu quả như YBC, BKC, MMC, những doanh nghiệp này có tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản bình quân trong giai đoạn 2009-2013 âm: YBC có ROA bình quân là -2.29% và BKC là -1.51%, MMC là -0.41%. Cho thấy hiệu quả của các doanh nghiệp này chưa tốt. Một phần nguyên nhân là do ảnh hưởng từ các chính sách của Nhà nước cũng như chịu ảnh hưởng kép bởi việc giảm giá bán các sản phẩm titan trên thị trường thế giới và chi phí đầu vào tăng cao nên hiệu quả hoạt động của một số doanh nghiệp ngành khoáng sản bị tác động.
2.3.2. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.8 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân của các doanh
42
Bảng 2.3 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
-28.05% 35.71% 13.11% 16.04%
Ta thấy tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu khá bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng trong 5 năm 2009-2013 khá cao. Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu nhỏ nhất là -28.05%, và có mức chênh lệch khá lớn với độ lệch chuẩn 16.04% Mặc dù, BMC có tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản khá cao nhưng tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu bình quân chỉ đạt 35.71%. Nguyên nhân là do BMC có tỷ suất nợ khá thấp, tỷ suất nợ trung bình của BMC là 24.5% nên chưa tận dụng được hiệu ứng của đòn bẩy tài chính trong việc gia tăng ROE. Một số doanh nghiệp có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu khá cao trong ngành như: BMC, TCS, NBC, TC6. Mặc dù TCS, NBC, TC6 có tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản khá thấp nhưng đã tận dụng được đòn bẩy tài chính trong việc gia tăng tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Bên cạnh đó, những doanh nghiệp có ROA âm thì tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ cũng âm như BKC, YBC, MMC.
Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của ngành khai khoáng so với các nhóm ngành khác:
43
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.9 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) một số nhóm ngành
trong giai đoạn 2009 – 2013
Qua biểu đồ trên ta thấy tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu của ngành khai khoáng từ năm 2010 đến 2013 giảm dần. Nguyên nhân do tình hình hoạt động kinh doanh trong thời gian này không tốt, lợi nhuận sau thuế trung bình từ năm 2010 đến 2013 giảm nhưng vốn chủ sở hữu bình quân của các doanh nghiệp trong ngành tăng. Đều này cho thấy mức lợi nhuận bình quân mà các chủ sở hữu đầu tư vào ngành giảm đi. Tuy nhiên, so sánh tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu với các ngành khác như thủy sản, vận tải, cao su thì ROE của ngành vẫn cao hơn. Trong các nhóm nhóm ngành trên thì ngành cao su có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu cao nhất.
44
2.3.3. Lợi nhuận trên mỗi cổ phần (EPS)
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.10 Lợi nhuận trên mỗi cổ phần bình quân của các doanh nghiệp
ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Bảng 2.4 Lợi nhuận trên mỗi cổ phần bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
-1613.5 5014.5 1830.0 1946.9
Trong khoảng thời gian nghiên cứu thì lợi nhuận trên mỗi cổ phần bình quân của các doanh ngiệp ngành khai khoáng đạt mức 1830 đồng. Cho thấy đầu tư vào cổ phiếu thường của ngành thì sẽ thu được 1830 đồng lợi nhuận. Mức lợi nhuận trên mỗi cổ phần của các doanh nghiệp trong ngành dao động khá cao. Bởi vì lợi nhuận sau thuế của một số doanh nghiệp khá cao nên lợi nhuận trên mỗi cổ phần cao như là BMC, TC6, TCS với EPS trung bình 5
45
năm trên 4000 đồng. Điều này cho thấy lợi nhuận mà các nhà đầu tư vào công ty có thể nhận được khá cao. Trong khi đó, các doanh nghiệp kinh doanh lỗ thì lợi nhuận trên mỗi cổ phần rất thấp như YBC (-1613.5 đồng), MIC (-374 đồng), BKC (-380 đồng). Một số doanh nghiệp có lợi nhuận trên mỗi cổ phần ở mức trung bình ngành như DHA, NBC và PVC.
2.3.4. Tỷ số giá cổ phiếu trên thu nhập (P/E)
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.11 Tỷ số giá cổ phiếu trên thu nhập bình quân của các doanh
nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Bảng 2.5 Tỷ số giá cổ phiếu trên thu nhập bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
-5.06 118.66 12.49 28.97
Bảng số liệu cho tỷ số giá trên thu nhập của các doanh nghiệp ngành khai khoáng ở mức trung bình là 12.49 và mức chênh lệch giữa tỷ số giá trên thu nhập lớn nhất và nhỏ nhất là rất lớn. Cụ thể là SQC, KSH có mức tỷ số giá trên thu nhập rất cao, mặc dù kết quả lợi nhuận kinh doanh không cao
46
nhưng cổ phiếu SQC và KSH có giá khá cao trên thị trường do kỳ vọng của các cổ đông về tình hình kinh doanh của công ty trong những năm đến. Trong năm 2012, mặc dù lợi nhuận trên mỗi cổ phần không cao (456 đồng) nhưng tỷ số giá trên thu nhập của công ty đạt mức 118 lần. Điều này đã làm cho tỷ số giá trên thu nhập trung bình của ngành khá cao đạt 12,49 lần. Tỷ số PE của các doanh nghiệp khá đều với PE từ 4 đến 5 lần. Một số công ty có mức lợi nhuận trên mỗi cổ phần cao hơn so với SQC, KSH như HLC, MDC nhưng có tỷ số giá trên thu nhập khá thấp (2.84 và 2.8) do cổ phiếu của HLC và MDC được giao dịch với mức giá khá thấp. Tỷ số giá trên thu nhập là MIC với - 5.06 lần, thấp nhất trong số các doanh nghiệp trong ngành.
2.3.5. Tỷ số giá cổ phiếu trên giá sổ sách (P/B)
(Nguồn: www.cophieu68.vn) Biểu đồ 2.12 Tỷ số giá cổ phiếu trên giá sổ sách bình quân của các doanh
nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Bảng 2.6 Tỷ số giá cổ phiếu trên giá sổ sách bình quân của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn
47
Tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách trung bình của các doanh nghiệp từ năm 2009 -2013 là 13.4 lần. Cho thấy mức độ chênh lệch giữa giá thị trường của cổ phiếu so với giá trị sổ sách của cổ phiếu khá cao. Như vậy các nhà đầu tư đang trả giá cao hơn so với giá sổ sách của cổ phiếu. Mức chênh lệch tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách khá lớn với độ lệch chuẩn 4 lần. Những công ty có tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách khá cao như DHA (21.1 lần), TS6 (20.8 lần), THT (17.56 lần), TDN (16.5 lần) và TSC (16 lần).
2.4. KHÁI QUÁT MỐI QUAN HỆ GIỮA HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH VÀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH KHAI KHOÁNG NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
2.4.1. Đặc điểm hiệu quả tài chínhtheo tỷ suất nợ
Bảng 2.7 Mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và tỷ suất nợ trên tổng tài sản của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Chỉ tiêu ĐVT Tỷ suất nợ dưới 35% Tỷ suất nợ từ 35%-65% Tỷ suất nợ trên 65%
Số lượng doanh nghiệp 5 5 8
ROA % 12.03% 2.63% 5.68% ROE % 12.55% 4.70% 18.72% EPS Lần 1841.66 476.02 2669.04 P/E Lần 27.25 12.54 3.24 P/B Lần 14.45 11.93 13.59 Trung bình % 54.03% Min % 13.06% Max % 87.97% Độ lệch chuẩn % 25.86% (Nguồn: www.cophieu68.vn)
48
Các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ dưới 35% có tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, tỷ số giá trên thu nhập và tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách cao hơn so với các doanh nghiệp có tỷ suất nợ từ 35% trở lên. Tuy nhiên các doanh nghiệp có tỷ suất nợ lớn hơn 65% lại có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu và lợi nhuận mỗi cổ phần cao nhất.
Các doanh nghiệp đều có một chính sách tài trợ riêng tùy thuộc vào tình hình hoạt động kinh doanh của mình. Với những doanh nghiệp có tỷ suất nợ cao như HLC, TCS, TC6 YBC thể hiện mức độ tự chủ về tài chính của các doanh nghiệp rất thấp, vốn sử dụng cho hoạt động kinh doanh chủ yếu từ nguồn tài trợ bên ngoài. Do đó khả năng tiếp nhận các khoản vay nợ mới sẽ khó khăn hơn nếu tình hình thanh toán không đúng hạn cũng như hiệu quả hoạt động kém. Bên cạnh đó, một số doanh nghiệp lại có doanh nghiệp có tỷ suất nợ hay tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu như DHA, SQC, BMC cho thấy phần lớn tài sản được tài trợ từ nguồn vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp có tính độc lập cao về tài chính và ít bị sức ép của chủ nợ và có nhiều cơ hội tiếp nhận các khoản tín dụng từ bên ngoài.
49
2.4.2. Đặc điểm hiệu quả tài chínhtheo tỷ suất nợ dài hạn
Bảng 2.8 Mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và tỷ suất nợ dài hạn của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Chỉ tiêu ĐVT Tỷ suất nợ dài hạn dưới 30% Tỷ suất nợ dài hạn từ 30%-50% Tỷ suất nợ dài hạn trên 50% Số lượng doanh nghiệp 12 5 1 ROA % 7.24% 5.52% 4.26% ROE % 11.56% 14.58% 24.49% EPS Lần 1663.9 2318.9 1378.8 P/E Lần 16.8 4.2 2.8 P/B Lần 13.9 13.7 5.5 Trung bình % 18.18% Min % 0.27% Max % 56.89% Độ lệch chuẩn % 17.27% (Nguồn: www.cophieu68.vn)
Qua bảng trên ta thấy, các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ dài hạn bình quân thấp, dưới 30% thì có tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, tỷ số giá trên thu nhập và tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách cao hơn so với các doanh nghiệp có tỷ suất nợ dài hạn từ 30% trở lên. Các doanh nghiệp có tỷ suất nợ dài hạn bình quân từ 30%-50% thì có lợi nhuận mỗi cổ phần cao nhất, đạt mức bình quân là 2318.9 đồng lợi nhuận trên mỗi cổ phần. Và các doanh nghiệp có tỷ suất nợ lớn hơn 50% lại có tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu là 24.49% cao hơn so với các doanh nghiệp có tỷ suất nợ dưới 50%.
50
2.4.3. Đặc điểm hiệu quả tài chínhtheo tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu Bảng 2.9 Mối quan hệ giữa hiệu quả tài chính và tỷ suất nợ trên vốn chủ
sở hữu của các doanh nghiệp ngành khai khoáng giai đoạn 2009 – 2013
Chỉ tiêu ĐVT Tỷ suất nợ trên VCSH dưới 1 lần Tỷ suất nợ trên VCSH từ 1-3 lần Tỷ suất nợ trên VCSH trên 3 lần
Số lượng doanh nghiệp 8 4 6
ROA % 7.83% 6.85% 4.79% ROE % 7.84% 17.79% 17.03% EPS Đồng 1131.9 2070 2601 P/E Lần 23.7 3.5 3.5 P/B Lần 13.5 12.6 13.6 Trung bình Lần 2.48 Min Lần 0.15 Max Lần 10.15 Độ lệch chuẩn Lần 2.77 (Nguồn: www.cophieu68.vn)
Tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân dưới 1 lần thì có tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản, tỷ số giá trên thu nhập và tỷ số giá thị trường trên giá sổ sách cao hơn so với các doanh nghiệp có tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân từ 1 lần trở lên. Các doanh nghiệp tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu bình quân từ 1 lần trở lên thì có lợi nhuận mỗi cổ phần và tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu cao.
51
KẾT LUẬN CHƯƠNG 2
Chương 2 đã trình bày đặc điểm về hiệu quả tài chính và cấu trúc tài chính của các công ty ngành khai khoáng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Hiệu quả tài chính của doanh nghiệp được trình bày theo các chỉ tiêu: tỷ