II. Nhu cầu dài hạn toán dài hạn
7. Về khả năng sinh lờ i Không có khả năng sinh lời và giảm
2.9.3. Đo lường rủi ro tài chắnh
Việc đo lường, phân tắch và dự báo RRTC của doanh nghiệp là quá trình định lượng, đánh giá mức độ nghiêm trọng của RRTC trong các doanh nghiệp nhằm
đảm bảo công tác quản lý tài chắnh đạt hiệu quả. Để đánh giá mức độ nghiêm trọng hay quy mô tổn thất của mỗi RRTC, nhà quản lý tài chắnh thường sử dụng ba tham số đo lường là giá trị kỳ vọng và độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên.
- Giá trị kỳ vọng còn gọi là giá trị bình quân gia quyền của các giá trị khác nhau, chiếm tỷ trọng khác nhau trong một tập hợp quan sát.
n
E(R) = ∑Ri ừ
Pi
i =1
Trong đó: E(R) là giá trị kỳ vọng
Ri là giá trị ứng với khả năng i;
Pi là xác suất xảy ra khả năng i
Vắ dụ: Khả năng đạt được tỷ suất sinh lời của doanh nghiệp có thể diễn biến theo các trường hợp sau:
Khả năng xảy ra Xác suất xảy ra (Pi) Tỷ suất sinh lời (Ri)
Xấu nhất 0,2 -3%
Trung bình 0,5 5%
Thuận lợi 0,3 15%
Tắnh kỳ vọng tỷ suất sinh lời chung có thể đạt được:
n
E(R) = ∑Ri ừ Pi = (−3% ừ 0,2 + 5% ừ 0,5 +15% ừ 0,3 = 5,4%
i=1
Độ lệch chuẩn (δ
) được dùng để đo lường độ phân tán hay sai biệt giữa giá trị thực tế ứng với từng trường hợp so với giá trị kỳ vọng. Độ lệch chuẩn đo lường sự khác biệt phân phối giá trị ứng với từng khả năng so với giá trị trung bình của nó. Độ lệch chuẩn (δ
) được xác định theo công thức:
n
δ = ∑(Ri −E(R))2
ừ Pi
i =1
Trung bình 0,5 5% -0,4 0,16 0,08
Thuận lợi 0,3 15% 9,6 92,16 27,648
41,84
= (− 3% − 5,4%)2 ừ0,2 + (5,0% − 5,4%)2 ừ0,5 + (15% − 5,4%)2 ừ0,3 (%) = 41,84(%) ≈ 6,468%
Độ lệch chuẩn thường chịu ảnh hưởng của quy mô chuỗi nên chưa phản ánh khách quan rủi ro. Do đó, để chuẩn hóa, người ta lấy độ lệch chuẩn chia cho giá trị trung bình của chuỗi biến số được dùng để nghiên cứu, gọi là hệ số biến thiên.
- Hệ số biến thiên: Hệ số biến thiên là tỷ số so sánh giữa độ lệch chuẩn và
CV
= δ
E(R)
giá trị kỳ vọng của chuỗi
Trong đó: CV
là hệ số biến thiên.
Sử dụng hệ số biến thiên là vì độ lệch chuẩn đôi khi cho chúng ta những kết luận không chắnh xác, khi so sánh rủi ro của các doanh nghiệp không cùng qui mô giá trị kỳ vọng.
CV = Eδ
(R) = 6,468%5,4% = 1,197
Hệ số biến thiên phản ánh sự biến động của hệ số nghiên cứu trong chuỗi thời gian nghiên cứu so với quy mô trung bình chung. Hệ số biến thiên càng cao thì nguy cơ rủi ro càng cao. Khi đo lường rủi ro cho thấy xác xuất xảy ra tình huống xấu nhất thường là rất thấp, nhưng nó lại luôn tồn tại; nếu phương án huy động và đầu tư tài chắnh có khả năng sinh lời càng cao thì độ lệch chuẩn và hệ số biến thiên cao tức là RRTC càng cao.
Phân tắch rủi ro tài chắnh, tuỳ thuộc vào quy mô của giá trị kỳ vọng, mục tiêu phân tắch mà căn cứ vào độ lệch chuẩn hay hệ số biến thiên của chỉ tiêu: lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ, lợi nhuận hoạt động kinh doanh, lợi
nhuận trước thuế, lợi nhuận sau thuế, tỷ suất lợi nhuận trước thuế và lãi vay trên toàn bộ vốn hay tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu kết hợp với trị số và sự biến động của các chỉ tiêu: hệ số nợ, vòng quay các khoản phải thu ngắn hạn, vòng quay hàng tồn kho, các chỉ tiêu thể hiện khả năng thanh toán... để kết luận.