3.2.1.1. Đỏnh giỏ tỡnh hỡnh tài chớnh doanh nghiệp
Đối với một tổ chức tớn dụng, để cú đ- ợc những thụng tin cần thiết, xõy dựng đ- ợc bức tranh toàn cảnh tỡnh hỡnh kinh tế tài chớnh của doanh nghiệp vay vốn, việc phõn tớch, đỏnh giỏ Bỏo cỏo tài chớnh là hết sức quan trọng. Ngoài việc sử dụng ph- ơng phỏp so sỏnh, cần bổ sung thờm ph- ơng phỏp biểu mẫu-sơ đổ, qua đú cú thể dễ dàng nhạn ra hơn những điểm khỏc biệt, khụng theo xu h- ớng phỏt triển trong sơ đổ để cú nhạn xột tổng quan hơn.
Việc phõn tớch Bỏo cỏo tài chớnh, ngoài việc đỏnh giỏ khỏt quỏt cỏc chỉ tiờu trờn cỏc bỏo cỏo nh- bảng cõn đối kế toỏn, bỏo cỏo kết quả kinh doanh và
66
bỏo cỏo luõn chuyển tiền tệ, cần đi sõu phõn tớch cỏc vấn đề khỏc rất quan trọng: so sỏnh giữ thực hiện và kế hoạch về cỏc chỉ tiờu tài chớnh nh- doanh thu, lợi nhuận, chi phớ quản lý doanh nghiệp, quỹ l- ong, thu nhập của ng- ời lao động, tỷ lệ nợ trờn tổng tài sản, nợ trờn vốn...
- Phõn tớch mối quan hệ giữa tài sản và nguồn vốn, qua đú xem xột chớnh sỏch tài trợ của doanh nghiệp, cú vốn luõn chuyển hay khụng.
Thực tế, việc đỏnh giỏ hiện tại của NHPT mới dừng ở phõn tớch tài sản và nguồn vốn tỏch biệt nhau, ch- a quan tõm đến mối quan hệ giữa cỏc bờn. Do đú, cần xem xột nguồn vốn để đỏnh giỏ nguồn hỡnh thành tài sản, đồng thời cú thể khẳng định việc tiếp tục dựng nguồn vốn đú để tài trợ cho tài sản đú hay khụng. Hon nữa, qua đú cú thể đỏnh giỏ việc huy động vốn từ nguồn nào để chi phớ sử dụng thấp nhất nh- ng vẫn đảm bảo đ- ợc nguyờn tắc cõn bằng tài chớnh.
- Phõn tớch tỡnh hỡnh sử dụng nguồn tài trợ vốn trong năm của doanh nghiệp, qua đú xem xột những khoản đầu t- của doanh nghiệp trong năm, doanh nghiệp mua sắm đ-ợc tài sản đú bằng cỏch nào.
Để phõn tớch cần liệt kờ sự thay đổi của cỏc chỉ tiờu trờn bảng cõn đối kế toỏn giữa hai niờn độ kế toỏn, sau đú lập bảng phõn tớch tỡnh hỡnh sử dụng nguồn tài trợ vốn trong năm theo tiờu thức: tăng tài sản, giảm nguồn vốn thỡ ghi vào phần sử dụng; tăng nguồn vốn, giảm tài sản thỡ ghi vào phần nguồn tài trợ.
- Phõn tớch kết quả kinh doanh thụng qua một số chỉ tiờu: ngoài việc phõn tớch định tớnh trờn co sở tớnh cỏc chỉ tiờu số học về tỷ suất lợi nhuận gộp trờn doanh thu, tỷ suất lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh trờn doanh thu, tỷ suất lợi nhuận kế toỏn tr- ớc thuế trờn doanh thu, cần đỏnh giỏ sự biến động của cỏc chỉ tiờu trờn co sở sự biến động về đầu t-, về thay đổi cỏc nguồn vốn của doanh nghiệp để cú nhận xột chớnh xỏc về kết quả kinh doanh trong năm đó đạt đ- ợc.
- Phõn tớch bỏo cỏo l- u chuyển tiền tệ: đỏnh giỏ khỏi quỏt tỡnh hỡnh l- u chuyển tiền của doanh nghiệp bằng cỏch so sỏnh giữa cỏc chỉ tiờu trờn bỏo cỏo l- u chuyển giữa kỳ này với kỳ tr- ớc. Sau đú, xem xột tỷ trọng dũng tiền thu của từng hoạt động theo cụng thức: tỷ trọng của tổng tiền thu vào của từng
hoạt động trờn tổng tiền thu vào trong kỳ, qua đú thấy đ- ợc tiền thu vào từ hoạt động nào là chủ yếu.
3.2.1.2. Đỏnh giỏ năng lực Chủ đầu t-
Trờn cơ sở kiểm tra Bỏo cỏo tài chớnh, phõn tớch, đỏnh giỏ tỡnh hỡnh hoạt động của khỏch hàng; phõn tớch, đỏnh giỏ thực lực tài chớnh doanh nghiệp, khả năng tự tài trợ của doanh nghiệp để cú thể dự bỏo, đỏnh giỏ tài chớnh của Chủ đầu t- tr- ớc và sau khi đầu t-, cú kiến nghị về việc đầu t- dự ỏn và khả năng quản lý và thực hiện dự ỏn của chủ đầu t-.
Tỡm hiểu thụng tin về cỏc dự ỏn khỏc doanh nghiệp đang đầu t-, nhu cầu vốn tự cú cho cỏc dự ỏn đú, trờn cơ sở đú xỏc định tớnh khả thi của nguồn vốn tự cú tham gia dự ỏn.
Nghiờn cứu, bổ sung hệ thống chấm điểm và xếp hạng khỏch hàng, định mức tớn nhiệm hàng năm, từ đú cú chớnh sỏch tớn dụng phự hợp đối với từng nhúm khỏch hàng nhằm tạo điệu kiện cho cỏc khỏch hàng cú năng lực và hạn chế rủi ro cho tổ chức cho vay đối với những khỏch hàng cú định mức tớn nhiệm thấp bằng cỏc chớnh sỏch tớn dụng chặt chẽ phự hợp hơn.
Việc định mức tớn nhiệm và xếp hạng khỏch hàng nhằm định ra mức độ rủi ro đối với từng nhúm khỏch hàng thụng qua một số tiờu chớ chấm điểm nh-: ngành nghề lĩnh vực hoạt động; quy mụ doanh nghiệp; cỏc chỉ số về tài chớnh của doanh nghiệp; cỏc chỉ tiờu phi tài chớnh (tiờu chớ l- u chuyển tiền tệ, tiờu chớ năng lực và kinh nghiệm quản lý, tiờu chớ uy tớn trong giao dịch, mụi tr- ờng kinh doanh và đặc điểm hoạt động của doanh nghiệp).
3.2.1.3. Đỏnh giỏ khả năng tài trợ của doanh nghiệp
Để cú thể ổn định và an toàn về tài chớnh cho doanh nghiệp và cho cả đơn vị tài trợ cho vay vốn, cần đỏnh giỏ để định h- ớng xỏc định nguồn, số l-ợng và thời hạn huy động vốn của doanh nghiệp trong một thời kỳ nhất định, qua đú đề ra định h- ớng theo mục tiờu cực tiểu hoỏ chi phớ sử dụng vốn và tụn trọng nguyờn tắc cõn bằng tài chớnh.
68
và thời hạn một cỏch đổng thời, khả năng chuyển đổi thành tiền của tài sản và tớnh cấp thiết phải hoàn trả của nguổn vốn. Thực tế, chỉ tiờu tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp bao gổm tài sản ngắn hạn th- ờng xuyờn và tài sản ngắn hạn tạm thời, để ổn định cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp thỡ tài sản ngắn hạn th- ờng xuyờn cần đ- ợc tài trợ bởi nguổn vốn dài hạn. Bờn cạnh đú, khả năng chuyển đổi thành tiền của tài sản ngắn hạn khụng hoàn toàn phụ thuộc vào chủ quan của doanh nghiệp, mà cũn phụ thuộc vào yờu cầu hoàn trả cỏc nguổn vốn đến hạn. Do đú, toàn bộ tài sản ngắn hạn khụng thể chỉ đ- ợc tài trợ bởi nguổn vốn ngắn hạn.
Phần nguổn vốn dài hạn tài trợ cho tài sản ngắn hạn đ- ợc gọi là vốn l- u chuyển, gúp phần tạo điều kiện an toàn cho doanh nghiệp, qua đú cho phộp doanh nghiệp cú thể đ- ong đầu với với rủi ro nh- khi khỏch hàng của doanh nghiệp phỏ sản, nhà cung cấp cắt giảm tớn dụng... Ng-ợc lại nếu, khụng cú vốn l- u chuyển, thể hiện doanh nghiệp đó dựng nguổn vốn ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn, rủi ro khụng khụng an toàn.
Tuy nhiờn, nhu cầu về vốn l- u chuyển đối với một doanh nghiệp chỉ cú giới hạn nhất định, mới cú thể mang lại sự ổn định cho doanh nghiệp. Cú thể xỏc định nhu cầu vốn l-u chuyển bằng cụng thức: NCVLC = HTK + CKPT - CKPTr (trong đú, HTK là hàng tổn kho; CKPT là cỏc khoản phải thu và CKPTr là cỏc khoản phải trả).
Nh- vạy, để đỏnh giỏ chớnh xỏc hon về nhu cầu vốn l- u chuyển cần xem xột cụ thể chớnh sỏch bỏn chịu cho khỏch hàng (thể hiện ở cỏc khoản phải thu) và khả năng mua chịu của bạn hàng (thể hiện ở cỏc khoản phải trả), nh- ng cũng cần xem xột một cỏch thoả đỏng về uy tớn của khỏch hàng mua hàng và việc chấp hành kỷ luạt thanh toỏn của doanh nghiệp đối với cỏc khoản nợ phải trả.
Sau khi xem xột nguyờn tắc cõn bằng tài chớnh đối với doanh nghiệp, cần xem xột việc sử dụng vốn chủ sở hữu doanh nghiệp, nếu tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng nguổn vốn lớn chứng tỏ ỏp lực tài chớnh của doanh nghiệp thấp, tớnh tự chủ về tài chớnh cao. Tuy nhiờn, việc sử dụng vốn chủ sở hữu đụi
khi ch- a phải là tối - u vỡ:
- Khi doanh nghiệp phỏt hành thờm cổ phần mới ra bờn ngoài làm tăng vốn chủ sở hữu, thực chất vẫn là nợ bờn ngoài, nếu giỏ cổ phần sụt giảm sẽ ảnh h- ởng đến giỏ trị doanh nghiệp .
- Việc gia tăng vốn chủ sở hữu cú thể dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trờn cổ phần thấp, giỏ trị cổ phần bị sụt giảm, nếu doanh nghiệp kộo dài tỡnh trạng này sẽ dẫn đến việc cỏc nhà đầu t- bỏn cổ phần nắm giữ nhiều, doanh nghiệp sẽ gặp khú khăn, bế tắc khi khụng cú nguồn tài trợ.
Do đú, cần cõn nhắc đến việc tài trợ nợ, nếu doanh nghiệp sử dụng vốn vay cú hiệu quả sẽ khuếch đại đ- ợc tỷ suất sinh lợi trờn vốn cổ phần cao hơn tỷ suất sinh lợi trờn tổng tài sản của doanh nghiệp, lợi dụng đ- ợc lợi thế của đũn bẩy tài chớnh từ việc tài trợ từ nguồn vốn vay nợ. Tuy nhiờn, chỉ nờn gia tăng nợ ở mức đụ nhất định, đảm bảo đụ an toàn nhất định. Thụng th- ờng, cỏc doanh nghiệp cú tài sản hữu hỡnh khụng an toàn và nhiều thu nhập chịu thuế để đ-ợc khấu trừ cú thể cú tỷ lệ nợ cao, ng-ợc lại cỏc doanh nghiệp khụng sinh lợi cú cỏc tài sản vụ hỡnh nhiều rủi ro nờn dựa chủ yếu vào vốn chủ sở hữu - tài trợ vốn cổ phần.
3.2.1.4. Đỏnh giỏ dự ỏn đầu t-
- Bổ sung thờm ý kiến thẩm định và chấp thuận về những lĩnh vực cú liờn quan (thiết bị, mụi tr- ờng...) của cỏc cơ quan hữu quan, trờn cơ sở đú mới thẩm định ph- ơng ỏn tài chớnh, ph- ơng ỏn trả nợ vốn vay của dự ỏn. Bổ sung ý kiến thẩm định thiết kế cơ sở của cơ quan cú thẩm quyền.
- Hướng dẫn cụ thể việc xỏc định “tổng số vốn đầu tư tài sản cố định” của dự ỏn đầu t- mới, dự ỏn đầu t- mở rụng, đầu t- chiều sõu, nhằm đảm bảo xỏc định điều kiện phõn cấp và tỷ lệ vốn cho vay.
- Theo quy định, nếu dự ỏn đảm bảo hiệu quả kinh tế và khả năng trả nợ theo lói suất kiểm tra tại thời điểm thẩm định thỡ mới chấp thuận cho vay. Tuy nhiờn, khi tớnh toỏn khả năng trả nợ của dự ỏn làm cơ sở để ký Hợp đồng tớn dụng cần quy định rừ việc ỏp dụng lói suất vay vốn tớn dụng đầu t- phỏt triển
70
của Nhà n- ớc hiện hành để xỏc định. Bổ sung thờm một số điều kiện thẩm định tớnh khả thi của nguồn vốn tự cú tham gia đầu t- dự ỏn nhằm tăng tớnh khả thi của nguồn vốn này.
- Ngoài ra, để phõn tớch tài chớnh dự ỏn đầu t-, ngoài cỏc chỉ tiờu đó h- ớng dẫn nh-: thời gian hoàn vốn, tỷ suất chi phớ trờn lợi nhuận, NPV, IRR... cần sử dụng bổ sung một số chỉ tiờu sau:
+ Nhúm chỉ tiờu phản ỏnh lợi nhuận:
Lni Lợi nhuận cả đời dự ỏn: LnPV = Σ ---
(1+r) i
Trong đú: Lni là lợi nhuận năm thứ i; r là tỷ lệ chiết khấu. LnPV
Lợi nhuận bỡnh quõn năm của dự ỏn: LN =--- n
Trong đú: n là số năm hoạt động của dự ỏn.
+ Nhúm chỉ tiờu phản ỏnh hiệu quả sử dụng vốn của dự ỏn: Doanh thu năm thứ i Vũng quay vốn l- u động =---
Vốn l- u động năm thứ i Lợi nhuận năm thứ i Tỷ suất lợi nhuận trờn doanh thu = ---
Doanh thu năm thứ i
Lợi nhuận của dự ỏn năm thứ i Tỷ suất lợi nhuận trờn vốn đầu t- = ---
Tổng vốn dự ỏn qui về năm bỏ vốn + Nhúm chỉ tiờu phản ỏnh điểm hoà vốn của dự ỏn:
Tổng định phớ (F)
Sản l- ợng hoà vốn =--- Đơn giỏ bỏn (P) - Biến phớ đơn vị (V)
F Doanh thu hoà vốn =---
V
1--- P F-KH Điểm hoà vốn tiền tệ =---
TT ng- nghiệp nghiệp mại, dịch vụ Khỏ năng thanh toỏn cựa doanh nghiệp:_____________________________________
1--- P Trong đú, KH là tổng số khấu hao
F-KH+NV-TTN Điểm hoà vốn trả nợ =---
V 1---
P
Trong đú, NV là vay nợ; TTN là thuế thu nhập doanh nghiệp.
Thực tế, cỏc chỉ tiờu này đều cú - u điểm và nh- ợc điểm nhất định, khụng cú chỉ tiờu nào phản ỏnh đầy đủ hiệu quả tài chớnh của dự ỏn đầu t-, vỡ vậy để đỏnh giỏ toàn diện và cú kết luận chớnh xỏc cần lựa chon và kết hợp cỏc chỉ tiờu trờn để phõn tớch tuỳ thuộc vào mục đớch nghiờn cứu, loại hỡnh và đặc điểm của dự ỏn. Khi đỏnh giỏ cần phải xem xột trong cả quỏ trỡnh và theo tổng giai đoạn phỏt triển của xó hội cũng nh- hiệu quả kinh tế-xó hội mà dự ỏn mang lại. Trong nền kinh tế thị tr- ờng và xu thế phỏt triển kinh tế của quốc gia nh- hiện nay, cần chỳ ý thờm một số vấn đề sau:
. Sự biến động của giỏ cỏc yếu tố đầu vào nh- lao động, vật t-, thiết bị và phải dự tớnh đ- ợc rủi ro cú thể xẩy ra trong đầu t-.
. Khi sử dụng cỏc nguồn vốn vay khỏc nhau, cần biết sử dụng hiệu quả và lựa chọn đ- ợc ph- ong ỏn vay vốn với chi phớ sử dụng vốn thấp nhất.
. Sử dụng vốn vay ODA thụng th- ờng đi đụi với ngoại tệ, do đú cần lựa chọn ph- ong ỏn vay trả trờn co sở cú tớnh đến rủi ro về tỷ giỏ hối đoỏi.