III. Kết quả và thảo luận
1.Tổng quan về các công cụ phái sinh [2, 4, 5]
Các công cụ phái sinh là các công cụ tài chính, được phát hành trên cơ sở một loại tài sản nhất định, được gọi là tài sản gốc hay tài sản cơ sở. Trên thị trường năng lượng, tài sản cơ sở mà các công cụ phái sinh phụ thuộc vào là các hàng hóa năng lượng như: dầu thô, sản phẩm dầu, khí thiên nhiên và điện. Công cụ phái sinh được coi là công cụ hữu hiệu để hạn chế và quản trị rủi ro mà không cần phải sở hữu hàng hóa. Với công cụ phái sinh, những người muốn giảm rủi ro có thể chuyển giao, phân tán rủi ro cho những người sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Công cụ tài chính phái sinh có thể được mua bán, trao đổi trên thị trường thông qua các sàn giao dịch hàng hóa quản lý tập trung (hay còn gọi là thị trường tập trung) hoặc qua các thị trường giao dịch phi tập trung (thị trường OTC1). Thị tr ường tập trung là thị trường giao dịch qua sàn, tại đó, người bán và người mua giao dịch và mua bán các sản phẩm phái sinh năng lượng thông qua người trung gian, môi giới. Sàn giao dịch có cơ chế hỗ trợ tín dụng để đảm bảo thực hiện giao dịch và thanh toán hợp đồng. Thị trường phi tập trung là thị trường tại đó người bán và người mua các sản phẩm phái sinh năng lượng tự giao dịch với nhau, hoặc qua điện thoại hoặc qua mạng. Hai bên có thể thỏa thuận các hợp đồng riêng theo nhu cầu cá nhân, nhằm đáp ứng các yêu cầu riêng của mỗi bên.
Thị trường tập trung, giao dịch qua sàn cung cấp các sản phẩm được tiêu chuẩn hóa, giá cả minh bạch, rủi ro tín dụng thấp, khả năng thanh khoản cao. Nhược điểm chủ yếu của thị trường tập trung là chỉ mua bán, trao đổi các sản phẩm đã được tiêu chuẩn hóa nên có thể không đáp ứng được hết nhu cầu của từng công ty riêng lẻ. Trong khi đó, thị trường phi tập trung lại làm được điều này do các hợp đồng trao đổi trên thị trường này được thỏa thuận theo nhu cầu của các bên. Tuy nhiên, thị trường phi tập trung lại có nhược điểm: thiếu minh bạch về giá, rủi ro tín dụng cao, chi phí giao dịch lớn và thiếu tính thanh khoản.
Công cụ phái sinh là những công cụ mang tính hợp đồng, không thể hiện quyền sở hữu đối với tài sản hay hàng hóa nào và cũng không có giá trị của riêng nó. Giá trị các công cụ phái sinh có được là nhờ vào giá trị của hàng hóa hoặc tài sản khác. Nói cách khác, giá trị của công cụ phái sinh được xác định theo tài sản gốc hay tài sản cơ sở. Ví dụ, hợp đồng tương lai khí thiên nhiên là công cụ tài chính phái sinh có giá trị phụ thuộc vào mặt hàng khí thiên nhiên được mua bán, trao đổi trên thị trường hàng hóa giao dịch thực tế.
Hợp đồng phái sinh được thỏa thuận giữa người mua và người bán, trong đó mỗi bên sẽ thực hiện nghĩa vụ nhất định cho bên kia. Các hợp đồng phái sinh cũng
Các‱công‱c ‱phái‱sinh‱s ‱d ng‱trong‱quản‱lý‱r i‱ro‱
ngành‱năng‱lư ng
ThS. Ngô Thị Mai Hạnh
Viện Dầu khí Việt Nam
Tóm tắt
Rủi ro là vấn đề mà bất kỳ doanh nghiệp nào tham gia hoạt động kinh doanh trên thị trường đều gặp phải. Trong lĩnh vực năng lượng, rủi ro giá cả được coi là rủi ro phổ biến hơn so với các loại rủi ro khác do giá các sản phẩm năng lượng rất nhạy cảm và dễ biến động trước ảnh hưởng của nhiều yếu tố khác nhau, từ yếu tố kinh tế, chính trị đến các yếu tố thời tiết, mùa vụ. Một trong những công cụ hữu hiệu để quản lý rủi ro giá trên thị trường năng lượng là sử dụng các sản phẩm tài chính phái sinh. Bài viết này giới thiệu một số công cụ phái sinh cơ bản sử dụng trong quản lý rủi ro ngành năng lượng; đồng thời, cung cấp thông tin khái quát về quá trình hình thành và phát triển thị trường phái sinh năng lượng tại một số khu vực trên thế giới. Ngoài ra, bài viết cũng phân tích một số vấn đề liên quan đến triển vọng phát triển thị trường phái sinh cho ngành năng lượng Việt Nam.