THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP ______________________• • _________•___________
GIỚI THIỆU
Chương 4 nhằm trang bị cho sinh viên kiến thức về thẩm định giá bất động sản và được chia thành 4 cấp độ của thang đo Bloom.
Ở cấp độ Nhớ, sinh viên có 20 câu trắc nghiệm để nhớ lại các kiến thức cơ bản về các phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp như phương pháp tài sản, phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp và phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu.
Ở cấp độ Hiểu, sinh viên có 10 câu hỏi trắc nghiệm kiểm tra mức độ hiểu của sinh viên về các phương pháp thích hợp để thẩm định giá từng doanh nghiệp cụ thể.
Ở cấp độ Vận dụng, sinh viên có 15 câu hỏi trắc nghiệm để giúp sinh viên vận dụng được được các công thức đơn giản để thẩm định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp so sánh và phương pháp chiết khấu dòng tiền, phương pháp chiết khấu dòng cổ tức.
Ở cấp độ Phân tích, sinh viên có 3 bài tập để thẩm định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp tài sản, phương pháp chiết khấu dòng tiền doanh nghiệp và phương pháp chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu.
NHỚ
4.1.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp được thực hiện trên cơ sở: A. Giá trị thị trường;
B. Giá trị phi thị trường;
C. Giá trị thị trường hoặc Giá trị phi thị trường; D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
4.2.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp, thẩm định viên có thể sử dụng: A. Phương pháp vốn hóa trực tiếp;
B. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; C. Phương pháp chiết khấu dòng tiền; D. Tất cả các phương pháp trên.
4.3.
Tiếp cận thu nhập để thẩm định giá trị doanh nghiệp, thẩm định viên có thể sử dụng: A. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức;
B. Phương pháp chiết khấu dòng tiền Toàn bộ doanh nghiệp; C. Phương pháp chiết khấu dòng tiền Vốn chủ sở hữu; D. Tất cả các phương pháp trên.
4.4.
Phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp dựa trên cơ sở quy đổi dòng thu nhập thuần ổn định hàng năm dự kiến có được từ doanh nghiệp về giá trị hiện tại là:
A. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; B. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức;
C. Phương pháp chiết khấu dòng tiền; D. Tất cả các đáp án trên đều sai.
4.5.
Phương pháp thẩm định giá trị doanh nghiệp dựa trên cơ sở quy đổi các dòng tiền trong tương lai dự kiến có được từ doanh nghiệp về giá trị hiện tại là:
A. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; B. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; C. Phương pháp chiết khấu dòng tiền; D. Tất cả các đáp án trên đều sai.
4.6.
Phương pháp Tổng tài sản được sử dụng để thẩm định giá doanh nghiệp mà: A. Tài sản chủ yếu của nó là tài sản hữu hình;
B. Tài sản chủ yếu của nó là tài sản vô hình;
C. Tài sản bao gồm tài sản hữu hình và tài sản vô hình; D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
4.7.
Phương pháp vốn hóa thu nhập được sử dụng để thẩm định giá trị doanh nghiệp có dòng thu nhập hoạt động ròng là:
A. Tương đối ổn định vĩnh liễn; B. Không ổn định vĩnh liễn;
C. Ôn định hữu hạn và sau đó không ổn định vĩnh viễn; D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
4.8.
Phương pháp vốn hóa dòng cổ tức được sử dụng để thẩm định giá trị doanh nghiệp có dòng cổ tức: A. Kỳ vọng không tăng trưởng;
B. Kỳ vọng tăng trưởng ổn định vĩnh viễn;
C. Kỳ vọng không tăng trưởng trong giai đoạn dự báo và sau đó là kỳ vọng không tăng trưởng vĩnh viễn;
D. Tất cả các đáp án trên đều đúng. 4.9.
Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức được sử dụng để thẩm định giá trị doanh nghiệp có dòng cổ tức là :
A. Tương đối ổn định vĩnh liễn; B. Không ổn định vĩnh liễn;
C. Không ổn định trong giai đoạn dự báo nhưng sau đó kỳ vọng cổ tức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn;
D. Tất cả các đáp án trên đều đúng. 4.10.
Chiết khấu dòng tiền trong thẩm định giá trị doanh nghiệp là: A. Dòng tiền của toàn bộ doanh nghiệp sau thuế;
B. Dòng tiền vốn chủ sở hữu; C. Cả a và b đều đúng; D. Cả a và b đều sai.
4.11.
Tỷ suất chiết khấu trong phương pháp chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp có thể là: A. Tỷ suất sinh lời trung bình của các doanh nghiệp tương tự trên thị trường;
B. Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) của doanh nghiệp; C. Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro + Phần bù rủi ro;
4.12.
Tỷ suất chiết khấu trong phương pháp chiết khấu dòng cổ tức của doanh nghiệp là: A. Tỷ suất sinh lời trung bình của các doanh nghiệp tương tự trên thị trường;
B. Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) của doanh nghiệp; C. Tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro + Phần bù rủi ro;
D. Tất cả các đáp án trên đều đúng. 4.13.
Tỷ suất chiết khấu trong phương pháp chiết khấu dòng tiền là:
A. Tỷ suất dùng để chuyển đổi các dòng tiền trong tương lai về giá trị hiện tại;
B. Tỷ suất dùng chuyển giá trị thu nhập trong tương lai thành giá trị vốn ở thời điểm hiện tại; C. Cả a và b đều đúng;
D. Cả a và b đều sai. 4.14.
Tỷ suất vốn hóa trong phương pháp vốn hóa trực tiếp là:
A. Tỷ suất dùng để chuyển đổi các dòng tiền trong tương lai về giá trị hiện tại;
B. Tỷ suất dùng chuyển giá trị thu nhập trong tương lai thành giá trị vốn ở thời điểm hiện tại; C. Cả a và b đều đúng;
D. Cả a và b đều sai. 4.15.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp dựa trên cơ sở giá trị thị trường, tỷ suất chiết khấu cần phản ánh rủi ro đối với:
A. Đa số đối tượng tham gia thị trường; B. Một số đối tượng tham gia thị trường;
C. Tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư cụ thể; D. Tất cả các đáp án trên đều sai.
4.16.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp dựa trên cơ sở giá trị đầu tư, tỷ suất chiết khấu cần phản ánh rủi ro đối với:
A. Đa số đối tượng tham gia thị trường; B. Một số đối tượng tham gia thị trường;
C. Tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư cụ thể; D. Tất cả các đáp án trên đều sai.
4.17.
Dòng thu nhập hoạt động ròng của doanh nghiệp sẽ được: A. Vốn hóa bằng tỷ suất vốn hóa;
B. Chiết khấu bằng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp; C. Chiết khấu bằng tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.18.
Dòng tiền của Toàn bộ doanh nghiệp sẽ được: A. Vốn hóa bằng tỷ suất vốn hóa;
B. Chiết khấu bằng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp; C. Chiết khấu bằng tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.19.
Dòng tiền Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp sẽ được: A. Vốn hóa bằng tỷ suất vốn hóa;
B. Chiết khấu bằng chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền của doanh nghiệp; C. Chiết khấu bằng tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu;
4.20.
Giai đoạn dự báo dòng tiền (giai đoạn n) trong phương pháp chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp thẩm định giá căn cứ vào:
A. Thời gian hoạt động trên của doanh nghiệp; B. Giai đoạn dự tính nắm giữ doanh nghiệp;
C. Thời điểm dòng tiền của doanh nghiệp đạt đến mức tăng trưởng ổn định; D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
HIỂU
4.21.
Phương pháp thích hợp nhất để thẩm định giá trị doanh nghiệp mà tài sản của nó chủ yếu là tài sản hữu hình là:
A. Phương pháp tài sản;
B. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; C. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; D. Phương pháp chiết khấu dòng tiền.
4.22.
Phương pháp thích hợp nhất để thẩm định giá trị doanh nghiệp có thu nhập hoạt động tương đối ổn định là:
A. Phương pháp tài sản;
B. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; C. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; D. Phương pháp chiết khấu dòng tiền.
4.23.
Phương pháp thích hợp nhất để thẩm định giá trị doanh nghiệp có cổ tức tăng trưởng ổn định là: A. Phương pháp tài sản;
B. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; C. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; D. Phương pháp chiết khấu dòng tiền.
4.24.
Phương pháp thích hợp nhất để thẩm định giá trị doanh nghiệp thu nhập tăng trưởng ổn định là: A. Phương pháp tài sản;
B. Phương pháp vốn hóa trực tiếp; C. Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức; D. Phương pháp chiết khấu dòng tiền.
4.25.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp bằng cách tiếp cận thu nhập. Thẩm định viên phải vận dụng nguyên tắc nào sau đây?
A. Nguyên tắc cung cầu B. Nguyên tắc cân bằng
C. Nguyên tắc dự kiến lợi ích tương lai D. Tất cả các nguyên tắc trên.
4.26.
Chiết khấu dòng tiền trong thẩm định giá trị doanh nghiệp là: A. Dòng tiền của toàn bộ doanh nghiệp trước thuế;
B. Dòng tiền của toàn bộ doanh nghiệp sau thuế; C. Cả a và b đều đúng;
D. Cả a và b đều sai. 4.27.
nghiệp được tính bằng:
A. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay*(1-thuế suất) + Chi phí khấu hao + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động;
B. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay*(1-thuế suất) + Chi phí khấu hao + Chi phí lãi vay + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động;
C. Lợi nhuận sau thuế + Chi phí khấu hao + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động; D. Tất cả các công thức trên đều sai.
4.28.
Thẩm định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, dòng tiền Vốn chủ sở hữu được tính bằng:
A. Lợi nhuận trước thuế và lãi vay*(1-thuế suất) + Chi phí khấu hao + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động + Nợ mới - Chi phí lãi vay - Hoàn trả nợ gốc;
B. Lợi nhuận trước thuế *(1-thuế suất) + Chi phí khấu hao + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động + Nợ mới - Chi phí lãi vay - Hoàn trả nợ gốc;
C. Lợi nhuận sau thuế + Chi phí khấu hao + Chi tiêu vốn - Thay đổi vốn lưu động + Nợ mới -Hoàn trả nợ gốc;
D. Tất cả các công thức trên đều sai. 4.29.
Giá trị cuối kỳ dự báo trong phương pháp chiết khấu dòng tiền của doanh nghiệp thẩm định giá có thể là:
A. Giá trị vốn hóa của dòng tiền sau giai đoạn dự báo; B. Giá trị đầu tư của một nhà đầu tư cụ thể;
C. Giá trị thanh lý của doanh nghiệp; D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
4.30.
Doanh nghiệp đang hoạt động trong thẩm định giá trị doanh nghiệp được giả thiết là: A. Doanh nghiệp vẫn tiếp tục hoạt động trong tương lai;
B. Doanh nghiệp không có ý định chấm dứt hoạt động trong tương lai; C. Doanh nghiệp hoạt động vĩnh viễn;
D. Tất cả các đáp án trên đều đúng.
VẬN DỤNG
4.3!.
Một doanh nghiệp có tổng tài sản theo giá trị sổ sách là 100 tỷ đồng. Giá trị thị trường của tổng tài sản ước tính gấp 1,2 lần giá trị sổ sách. Tổng nợ thực tế trên sổ sách của doanh nghiệp là 80 tỷ đồng. Giá trị doanh nghiệp này là:
A. 30 tỷ đồng; B. 40 tỷ đồng; C. 50 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.32.
Một doanh nghiệp có tài sản ngắn hạn là 100 tỷ đồng và tài sản cố định 20 tỷ đồng, chứng khoán đầu tư dài hạn là 2 tỷ đồng tính theo giá trị sổ sách. Giá trị thị trường của tài sản ngắn hạn là 80 tỷ đồng và tài sản cố định 25 tỷ đồng, chứng khoán đầu tư dài hạn là 4 tỷ đồng. Tổng nợ thực tế trên sổ sách của doanh nghiệp là 20 tỷ đồng. Giá trị doanh nghiệp này là:
A. 89 tỷ đồng; B. 90 tỷ đồng; C. 91 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.33.
Một doanh nghiệp có thu nhập sau thuế là 20 tỷ đồng/năm, chi phí khấu hao là 10 tỷ đồng/năm. Nếu tỷ suất vốn hóa là 20% và thuế thu nhập doanh nghiệp là 20% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 125 tỷ đồng; B. 150 tỷ đồng; C. 175 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.34.
Một doanh nghiệp không vay nợ dự kiến năm tới sẽ chia cổ tức cho các cổ đông là 20 tỷ đồng. Cố tức được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm và tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư là 20%. Giá trị doanh nghiệp này là:
A. 200 tỷ đồng; B. 225 tỷ đồng; C. 250 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.35.
Một doanh nghiệp có 100% vốn cổ phần ưu đãi và có mức chi trả cổ tức ưu đãi là 30 tỷ đồng mỗi năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư là 15% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 200 tỷ đồng; B. 225 tỷ đồng; C. 250 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.36.
Một doanh nghiệp không vay nợ vừa mới chia cổ tức cho các cổ đông là 25 tỷ đồng. Cổ tức được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 2 năm tới và sau đó có mức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn là 15% một năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư là 20% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 201,44 tỷ đồng; B. 527,08 tỷ đồng; C. 552,08 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.37.
Một doanh nghiệp không vay nợ vừa mới chia cổ tức cho các cổ đông là 20 tỷ đồng. Cổ tức được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 2 năm tới. Năm thứ 3, cổ tức tăng thêm 15% và ổn định vĩnh viễn. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của nhà đầu tư là 20% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 110,20 tỷ đồng; B. 120,27 tỷ đồng; C. 131,77 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.38.
Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) ổn định mỗi năm là 250 tỷ đồng. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 1.000 tỷ đồng; B. 1.250 tỷ đồng; C. 1.500 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.39.
Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) dự kiến năm tới sẽ là 10 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng vĩnh viễn là 10% một năm và tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở
hữu là 20%. Giá trị doanh nghiệp này là: A. 50 tỷ đồng;
B. 75 tỷ đồng; C. 100 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.40.
Một doanh nghiệp có dòng tiền vốn chủ sở hữu (FCFE) năm vừa qua là 150 tỷ đồng. FCFE được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 2 năm tới và sau đó có mức tăng trưởng ổn định vĩnh viễn là 5% một năm. Nếu tỷ suất sinh lời kỳ vọng của vốn chủ sở hữu là 20% thì giá trị doanh nghiệp này là:
A. 1.145,83 tỷđồng; B. 1.264,53 tỷđồng; C. 1.420,55 tỷđồng; D. Tất cả các đáp án trên đều sai.
4.41.
Một doanh nghiệp có của toàn bộ công ty (FCFF) năm vừa qua là 350 tỷ đồng. FCFF được kỳ vọng có mức tăng trưởng 10% một năm trong 2 năm tới. Năm thứ 3, FCFE dự kiến giảm 5% và ổn định vĩnh viễn. Nếu chi phí sử dụng vốn bình quân của doanh nghiệp là 16% thì giá trị của doanh nghiệp này là:
A. 2.345,35 tỷ đồng; B. 2.415,84 tỷ đồng; C. 2.515,33 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.42.
Một doanh nghiệp có: - EBIT: 100 tỷ đồng;
- Chi phí khấu hao: 10 tỷ đồng; - Thay đổi vốn lưu động: 20 tỷ đồng; - Chi đầu tư: 50 tỷ đồng.
Nếu thuế thu nhập của doanh nghiệp là 20% thì dòng tiền của toàn bộ doanh nghiệp này là: A. 20 tỷ đồng;
B. 30 tỷ đồng; C. 40 tỷ đồng;
D. Tất cả các đáp án trên đều sai. 4.43.
Một doanh nghiệp có:
- Lợi nhuận sau thuế: 100 tỷ đồng;