(rABC) Tỷ suất sinh lời VN-Index (rVN_tndex)
61 12,90% 3,89%
62 -1,83% 0,84%
63 10,88% 16,27%
64 5,29% 8,88%
65 -7,35% -16,74%
sở hữu, còn chi phí nợ (vay) đã được Ngân hàng Tiên Phong đồng ý tài trợ với lãi suất là 15% năm. Để vận dụng CAPM, Giám đốc tài chính đã thu thập được thông tin về tỷ suất sinh lời của cổ phiếu tham chiếu (ABC) và suất sinh lời của danh mục thị trường (VN-
TT Quán Bún Chửi Beta Tỷ lệ nợ
1 Cô Huyền 1,5 70% 2 Bà Thảo 1,0 50% 3 Bà Sang 0,5 30% Yêu cầu:
a. Tính beta (không vay nợ) của các quán đối thủ và beta (không vay nợ) trung bình ngành bún chửi;
b. Tính beta (có vay nợ) của dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn biết thuế suất thu nhập là 20%;
c. Tính tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng của vốn chủ sở hữu của dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn. Biết rằng:
- Tỷ lệ nợ của dự án là 50%; - Lãi suất phi rủi ro là 8%;
- Tỷ suất lợi nhuận bình quân của danh mục thị trường là 20%.
d. Tính chi phí vốn bì nh quân trước và sau thuế của dự án dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn biết lãi suất vay là 12% năm.
Đáp án:
a. Tính beta (không vay nợ) của các quán đối thủ và beta (không vay nợ) trung bình ngành bún chửi:
STT Quán Bún Chửi Beta (có vay) Tỷ lệ nợ Tỷ lệ VCSH D/E Beta (không vay)
1 Cô Huyền 1,5 70% 30% 2,33 0,52 2 Bà Thảo 1 50% 50% 1,00 0,56 3 Bà Sang 0,5 30% 70% 0,43 0,37
Trung bình 0,48
b. Tính beta (có vay nợ) của dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn: Beta = 0,48*[1 + (1 - 20%)* 50/50] = 0,87
c. Tính tỷ suất lợi nhuận k vọng của vốn chủ sở hữu của dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn:
Suất sinh lời kỳ vọng VCSH = 8% + 0,87 * (20% - 8%) = 18,45%
d. Tính chi phí vốn b nh quân trước và sau thuế của dự án dự án Bún Chửi Ngan Văn Hóa ở Sài Gòn
WACC trước thuế = 0,5*12% + 0,5*18,45% = 15,22% WACC sau thuế = 0,5*12%*(1-20%) + 0,5*18,5% = 14,02%
Bài 5.4.
Giả sử bạn là chuyên viên phân tích tài chính của công ty thời trang Hoa Tím Ngày Xưa. Bạn được yêu cầu ước tính chi phí vốn để công ty đánh giá Dự án thời trang Hoa Cỏ Mùa Xuân có mức độ rủi ro tương tự. Bảng cân đối và các thông tin khác được cho dưới đây: Đơn vị: triệu đồng ____________________________________
Bảng cân đối kế toán 31/12/2020
Trái phiếu (1500 trái
phiếu) 1.500 Cổ phần ưu đãi (40.000 cổ phần) 400 Cổ phần thường (80.000 cổ phần) 800
Lợi nhuận giữ lại 2.000
Thị giá của trái phiếu là 1.100.000 đồng, thời hạn 5 năm, trả lãi định kỳ hàng năm với mức lãi suất là 10% năm.
Cổ phần ưu đãi có mức cổ tức cố định là 1500 đồng/cổ phiếu và có thị giá là 12.000 đồng/cổ phiếu.
Cổ phần thường có thị giá là 20.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ chi trả cổ tức năm vừa qua là 10% trên mệnh giá, tốc độ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng là 10% một năm và ổn định vĩnh viễn. Thuế suất thu nhập là 20%.
Yêu cầu:
a. Ước tính chi phí nợ phát hành trái phiếu; b. Ước tính chiphí vốn của cổ phần ưu đãi;
c. Ước tính chiphí vốn của cổ phần thường và lợi nhuận giữ lại; d. Ước tính giáthị trường của nợ và vốn chủ sở hữu của công ty;
e. Ước tính chi phí vốn cho Dự án thời trang Hoa Cỏ Mùa Xuân theo quan điểm Toàn bộ Vốn chủ sở hữu (AEPV).
Đáp án
a. Ước tính chi phí nợ phát hành trái phiếu YTM = 6,02%
b. Ước tính chi phí vốn của cổ phần ưu đãi Rp = 12,5%
c. Ước tính chi phí vốn của cổ phần thường và lợi nhuận giữ lại Re = 15,5% d. Ước tính giá thị trường của nợ và vốn chủ sở hữu của công ty
Bảng cân đối kế toán Giá thị trường
Trái phiếu (1500 trái phiếu) 1.650 Cổ phần ưu đãi (40.000 cổ phần) 480 Cổ phần thường (80.000 cổ phần) 1.600
Lợi nhuận giữ lại 4.000
e. Ước tính chi phí vốn cho Dự án thời trang Hoa Cỏ Mùa Xuân theo quan điểm Toàn bộ Vốn chủ sở hữu (AEPV) WACC = 13,29%
Bài 5.5.
Công ty cổ phần thực phẩm An Toàn dự định đầu tư cho Dự án thực phẩm Ăn Vặt bao gồm bốn bộ phận: Thực phẩm thú cưng, thực phẩm đóng hộp, thực phẩm đông lạnh và thực phẩm ăn liền. Giá trị thị trường của các bộ phận này chiếm tỷ lệ tương ứng là 10%; 25%; 50%, và 15% giá trị của công ty. Công ty cũng đã tì m ra được 4 đối thủ cạnh tranh là đại diện tốt nhất cho bốn bộ phận nói trên.______________________________
Thuế thu nhập kinh doanh thực phẩm là 20%.
Yêu cầu:
a. Ước tính beta tài sản cho các bộ phận kinh doanh của Dự án thực phẩm Ăn Vặt; b. Với lãi suất phi rủi ro là 8% và phần bù rủi ro thị trường là 10% thì chi phí vốn chủ
sở hữu của mỗi bộ phận kinh doanh của Dự án thực phẩm Ăn Vặt là bao nhiêu? c. Ước tính chi phí vốn bình quân sau thuế của mỗi bộ phận kinh doanh nếu chi phí nợ
là 12% năm;
d. Ước tính beta tài sản của Dự án thực phẩm Ăn Vặt;
Công ty Bet