10 Chi phí KS và lập BVTC Tạm ghi 15.000.000đ/km*km 150.000
2.3.2Những hạn chế
Mặc dù công tác thẩm định trong công ty xây dựng công trình giao thông 874 đã được quan tâm,chú ý song do tính phức tạp của việc thẩm định nên những bất cập là không thể tránh khỏi. Qua tài liệu tham khảo về các dự án trước đây của công ty cũng như dự án đang được xem xét là Dự án nâng cấp mở rộng QL 32A, QL 32B, QL 37 có thể rút ra một số những
hạn chế về nội dung thẩm định mà công ty còn gặp phải trong quá trình thẩm định tài chính dự án như sau:
Thứ nhất, vốn đầu tư và cơ cấu tài trợ cho dự án mà công ty áp dụng chưa hợp lý. Doanh nghiệp đã sử dụng quá nhiều vốn vay cụ thể trong dự án này lượng vốn vay chiếm tới 30% giá trị công trình thi công. Trong một số dự án khác công ty đã vay tới trên 50% , có dự án vay tới 80% như dự án Đường QL 1A qua TT Văn Điển. Mức lãi suất 0.8%/ tháng, tổng vốn dự toán cho các dự án đầu tư xây dựng thường rất lớn do đó nếu công ty vay quá nhiều, chi phí trả lãi cao sẽ đẩy chi phí chung lên rõ rệt. Điều đáng quan tâm ở đây là công ty chưa biết tận dụng phần vốn giải ngân của dự án. Do phần vốn xây dựng cho công trình được giải ngân theo tiến độ công trình, cụ thể là vào cuối mỗi quý, phần doanh thu này thông thường công ty hoàn toàn có thể dự tính được do tiến độ công trình công ty đã nắm bắt rõ. Khi tiền giải ngân do chủ đầu tư trả về đến ngân hàng, theo như thỏa thuận từ trước giữa ngân hàng và công ty, sau khi trừ đi phần lãi suất vay vốn và tiền trả nợ gốc nếu tiền giải ngân còn dư ngân hàng phải trả lại công ty. Như vậy,công ty có thể sử dụng phần doanh thu do chủ đầu tư chi trả để thanh toán cho các chi phí phát sinh trong quá trình thi công công trình mà không phải vay thêm vốn ngân hàng hoặc bỏ thêm VCSH. Tuy nhiên, khi áp dụng cách làm này công ty phải được tính toán cẩn thận thời điểm tiền được giải ngân, quy định rõ phương thức trả gốc và lãi đối với ngân hàng nếu không có những thời điểm công ty có thể sẽ bị thiếu tiền chi trả nếu vốn giải ngân về muộn và cũng có những thời điểm “tiền nằm rỗi trong két sắt”.
Thứ hai là việc tính toán dòng tiền của dự án. Khi tính dòng tiền của dự án công ty chủ yếu sử dụng phương pháp tính trực tiếp trong khi thực tế cho thấy có một số dự án sử dụng phương pháp gián tiếp đơn giản hơn, chính xác hơn rất nhiều.
Thứ ba, việc tính toán toàn bộ chi phí để mua máy móc thiết bị sử dụng cho dự án vào chi phí của dự án là không hợp lý. Trước khi tiến hành thi công bất kỳ dự án nào công ty cũng phải xem xét số máy móc trang thiết bị cần dùng cho dự án là bao nhiêu và kiểm tra xem số máy móc và thiết bị mà công ty hiện đang có liệu có đủ cho dự án hay không. Nếu không đủ công ty phải mua thêm là điều tất yếu. Trong dự án này khi tiến hành thẩm định các cán bộ thẩm định đã giả định công ty cần phải mua toàn bộ máy móc thiết bị cho dự án. Hay nói một cách khác dự án này sử dụng toàn bộ máy móc mới. Đây là điều chưa hợp lý khi dự toán chi phí. Vì số lượng, giá trị máy móc thiết bị sử dụng cho dự án này cũng như các dự án khác của cty thường là rất lớn, các máy móc thiết bị thường không thể khấu hao hết trong một dự án do nó vẫn có công dụng và có thể sử dụng cho dự án khác. Doanh nghiệp cần phải tính toán % chi phí máy hợp lý cho riêng từng dự án để đảm bảo tính chính xác khi hạch toán chi phí. Ví dụ, công ty có thể tính % chi phí máy bị khấu hao trong một dự án theo % số công mà công nhân làm trong riêng dự án này sau đó nhân với chi phí máy ban đầu bỏ ra mua máy móc thiết bị mới sẽ ra chi phí máy dành cho riêng dự án này.
Bảng tổng hợp chi phí máy
Đơn vị tính: đồng
STT Hạng mục Chi phí máy
1 Nền đường 683867280
2 Mặt đường bê tông nhựa 1077459186
3 Cống 32103384
4 An toàn giao thông 3927780
Tổng 1797357630
(Nguồn: Hồ sơ thiết kế bản vẽ thi công)
Thứ tư, công ty tiến hành hạch toán chi phí vật liệu bằng cách chia đều chi phí vật liệu của cả dự án cho các quý là chưa hợp lý. Theo hồ sơ thiết kế và thi công mỗi giai đoạn của dự án cần khối lượng vật tư khác nhau. Không phải giai đoạn nào cũng giống giai đoạn nào. Hơn nữa tốc độ thi
công cũng khác nhau ở mỗi giai đoạn do đó không thể chia đều chi phí vật liệu đều trong các quý, làm như vậy sẽ dự tính sai thời điềm ra của dòng tiền dự toán chi phí vật liệu. Chắc chắn trong thời gian thi công công trình sẽ có những lúc công ty phải chi tiền vật liệu lớn hơn số trung bình các quý, lúc này dòng tiền dự toán chi ra mua nguyên vật liệu nhỏ hơn số thực tế và cũng có những giai đoạn chi thấp hơn số trung bình, dòng tiền dự toán lớn hơn số thực tế. Việc dự tính sai thời điểm phát sính chi phí vật liệu sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền của dự án do đó mà ảnh hưởng đến chất lượng, kết quả thẩm định. Vậy công ty cần phải dự toán chi phí vật liệu như thế nào cho phù hợp? Theo ý kiến của người viết, công ty nên tính chi phí vật liệu theo số vốn chủ đầu tư giải ngân trong từng quý. Số vốn chủ đầu tư giải ngân cho từng quý được tính theo tiến độ công trình thi công, hơn nữa dựa vào số lượng vật liệu cần thiết sử dụng cho dự án người ta có thể xác định được tiến độ thi công công trình đó. Như vậy, tính toán chi phí vật liệu theo số vốn giải ngân là hợp lý.
Thứ tư, trong quá trình thẩm định công ty còn thiếu các bảng tính chi tiết cho từng chỉ tiêu như bảng tính toán riêng dòng lợi nhuận, bảng tính toán các khoản phải nộp Nhà nước, bảng tính lương chi tiết cho cán bộ nhân viên. Việc đưa ra các bảng tính chi tiết này là cần thiết vì dựa vào đó cán bộ thẩm định có thể thấy việc dự toán chi phí của từng đối tượng đã chính xác chưa, qua đó có thể so sánh với các dự án khác một cách dễ dàng hơn.
Thứ năm, khi tính toán các chỉ tiêu để đưa ra kết luận thẩm định tài chính dự án công ty mới chỉ sử dụng chỉ tiêu là NPV và PI để đưa ra kết luận thẩm định như vậy là chưa chính xác. Một chỉ tiêu khá quan trọng mà chưa được đề cập tới trong quy trình thẩm định tài chính dự án tại công ty xây dựng công trình giao thông 874 đó là chỉ tiêu IRR. Chỉ tiêu NPV và IRR đều là những chỉ tiêu phản ánh hiệu quả của dự án đối với chủ đầu tư.
đưa ra kết luận thẩm định của mình. Tuy nhiên hai chỉ tiêu này có lúc lại trái ngược nhau. Việc nhà đầu tư dựa vào chỉ tiêu nào còn phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố song việc tính chỉ tiêu IRR trong công tác thẩm định là vô cùng cần thiết.
Thứ sáu, khi dự tính lãi suất chiết khấu sử dụng trong việc tính NPV của dự án công ty đã giả định lãi suất chiết khấu gần bằng chi phí vốn trung bình(WACC) điều đó là hoàn toàn đúng bởi suy cho cùng bản chất của lãi suất chiết khấu chính là chi phí vốn. Tuy nhiên lợi nhuận kỳ vọng của công ty khi đưa vào tính WACC được xác định không dựa trên cơ sở khoa học nào, chủ yếu thường theo cảm tính hoặc suy đoán của cán bộ thẩm định, như vậy là không chính xác. Việc dự tính lãi suất chiết khấu sai sẽ dẫn đến sai lệch trong việc tính NPV và IRR của dự án do đó mà kết quả thẩm định cũng có thể sai.
Thứ bảy, một phần khá quan trọng mà công ty cũng đã bỏ qua trong quá trình thẩm định tài chính dự án đó là phần đánh giá rủi ro của dự án. Bất kỳ một dự án nào cũng có rủi ro riêng của nó, vấn đề là rủi ro đó là lớn hay nhỏ và có thể khắc phục được hay không. Có thể đưa ra một ví dụ như sau: trong thời kỳ nền kinh tế biến động mạnh, giá cả các mặt hàng chính thường thay đổi khó dự đoán như xăng dầu, lúa gạo và cả nguyên vật liệu xây dựng. Rõ ràng khi giá nguyên vật liệu tăng làm tăng chi phí do đó làm giảm lợi nhuận của công ty. Và như vậy kết quả thẩm định tài chính dự án không còn đúng nữa. Trong nền kinh tế thị trường, lợi nhuận giảm là điều không một công ty nào mong muốn. Đó là rủi ro mà công ty gặp phải. Do đó mà trong quá trình thẩm định tài chính dự án công ty nên bổ sung phần đánh giá rủi ro, dự tính xem khả năng biến động của các yếu tố đầu vào và tính xem sự biến động của chúng ảnh hưởng như thế nào đến các chỉ tiêu thẩm định như NPV, IRR và có ảnh hưởng đến kết quả đầu tư vào dự án hay không. Nếu khả năng biến động của các yếu tố đầu vào là lớn và nó
ảnh hưởng rõ đến hiệu quả của dự án thì việc quyết định có nên đầu tư vào dự án hay không là điều cần phải xem xét lại.
Trên đây là những vấn đề còn tồn tại trong quá trình thẩm định tài chính dự án của công ty công trình giao thông 874. Qua đó cũng dễ hiểu tại sao cho đến nay công ty vẫn chưa được đảm nhận một số dự án lớn của ngành. Dưới đây xin trình bày các nguyên nhân dẫn đến những hạn chế trên.