C n c k t qu tính toán c a Ch ng 4, d án đáng giá theo c ba quan đi m: t ng đ u t , ch đ u t và NSNN do các ch tiêu tài chính đ u kh thi.
Kh n ng tr n c a ch đ u t là kh thi m c dù ngân l u ròng CSH có n m âm, có
th nh h ng t i kh n ng huy đ ng v n c a d án. Giá thành SX bình quân là 3,53
cent/kWh, b ng 71% giá bán đi n c a d án là 5 cent/kWh. NSNN đ c h ng l i ích
ròng d ng, các nhà cung c p HHDV cho d án và ng ilao đ ng đ c h ng thu
nh p nđ nh t d án.
D án thi u tính h p d nđ i v i các nhà đ u t n c ngoài n u áp d ng su t chi t
kh uđ c tính toán có tham kh o th tr ng Hoa K và có tính t i r i ro qu c gia c a
Vi t Nam.
Nhà đ u t EIC c n ch ng minh cho bên cho vay v n v vi c d án hoàn toàn có th
Ch ng 5: PHÂN TệCH R I RO
K t qu phân tích tài chính cho th y d án EIC kh thi trong đi u ki n mô hình c s , tuy nhiên trong th c t m i bi n s đ u vào hay đ u ra c a d án đ u ch u nh ng bi n đ ng b i các đi u ki n kinh t v mô hay cung c u c a th tr ng. Nh m xem xét tính ch c ch n c a d án trong nh ngđi u ki nđ c gi đ nh sát v i th c ti n c a th tr ng, tƠi ti p t c ti n hành phân tích trong tr ng h p có s thay đ i giá tr các bi n s , đ ng th i c ng s đ a l m phát vào quá trình tính toán.
Các b c ti n hƠnh nh sau:
1, B c 1: L a ch n bi n tác đ ng vƠ bi n k t qu
2, B c 2: L a ch n các ph ng án phơn tich tình hu ng
3, B c 3: Xem xét các tình hu ng thay đ i giá th c c a các bi n tác đ ng qua phơn tích đ nh y vƠ phơn tích tình hu ng, đánh giá tác đ ng lên các bi n k t qu 4, B c 4: a l m phát vƠo mô hình phơn tích, đánh giá tác đ ng k t h p c a l m
phát, thay đ igiá than lên giá đi n vƠ các bi n k t qu .
5.1Xác đ nh bi n tác đ ng và bi n k t qu 5.1.1 Bi n tác đ ng C n c k t qu phân tích r i ro th tr ng t i Ph l c 1, các quy đ nh hi n hành c a nhà n c35 và đ c đi m d án, tƠi s l a ch n các bi n tác đ ng b ng cách k t h p hai tiêu chí ch y u sau: - T tr ng gi a NPV c a bi n tác đ ng so v i NPV d án, l a ch n bi n s có t tr ng l n làm bi n tác đ ng đ phân tích r i ro.
- Bi n xem xét chu tác đ ng m nh c a l m phát, bi nđ ng giá do cung-c u và chính
sách c a nhà n c.
5.1.2 Bi n k t qu
Các bi n k t qu g m: NPV, IRR, B/C theo quan đi m d án và ch s h u.
35B Công nghi p (2007). Quy t đ nh 2014/Q -BCN v/v Quy đ nh t m th i n i dung tính toán, phân tích kinh t tài chính đ u t và khung giá mua bán đi n các d án ngu n đi n.
K t qu l a ch nđ a ra b y ph ng án xem xét đ i v i các bi nđ c ch n nh sau: 1) Su t đ u t t ng/gi m 10%
2) i n n ng phát t ng/gi m 10% (ho c giá đi n t ng gi m 10%) 3) Chi phí than nhiên li u thay đ i t -10% t i +40%
4) T h p v n đ u t t ng 10%, đi n n ng phát gi m 10% 5) T l v n CSH thay đ i t 20% đ n 100%
6) Lưi su t vay USD thay đ i
7) Phân tích k ch b n theo mô hình tham kh o t các chuyên gia trong nghành.
5.2Xác đ nh mô hình k t q a theo các ph ng án ch n
5.2.1Ph ng án su t đ u t t ng/gi m 10%
D i tác đ ng c a các y u t cung c u, t giá h i đoái và chính sách c a nhà n c, su tđ u t c a d án s b thay đ i và s tác đ ng lên các ch s tài chính. Biên đ thay đ i c a su t đ u t đ c c n c theo Quy tđ nh 2014/Q -BCN36, giá tr đ u t có th ±10% so v i giá tr tính toán. B ng 5.1 K t qu ph ng án su tđ u t thay đ i t -10% đ n +10% T l -10% -6% -2% 0% 2% 6% 10% Su t đ u t 1.098 1.147 1.196 1.220 1.244 1.293 1.342 D án NPV 8.960.407 16.777.097 14.592.708 13.500.457 12.408.155 10.223.398 8.039.188 IRR 11,8% 11,2% 10,7% 10,4% 10,2% 9,7% 9,3% B/C 1,2 1,2 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 %NPV(TIP) 40,4% 24,3% 8,1% 0,0% -8,1% -24,3% -40,5% %IRR(TIP) 13,1% 7,6% 2,4% 0,0% -2,4% -6,9% -11,1% Ch đ u t NPV 18.653.950 16.456.307 14.257.199 13.157.376 12.057.333 9.856.463 7.655.069 IRR 19,7% 17,8% 16,1% 15,3% 14,6% 13,2% 11,9% B/C 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,0 DSCR 2,0 1,8 1,7 1,7 1,6 1,5 1,5 Giá đi n SX 3,37 3,44 3,50 3,53 3,57 3,63 3,70
K t qu phân tích trong b ng 5.1 cho th y:
36B Công nghi p (2007). Quy t đ nh 2014/Q -BCN v/v Quy đ nh t m th i n i dung tính toán, phân tích kinh t tài chính đ u t và khung giá mua bán đi n các d án ngu n đi n.
- T n t i m i quan h ngh ch bi n gi a su t đ u t vƠ các ch s NPV, IRR vƠ B/C. Khi v n gi m 10% thì NPV t ng 40,4% vƠ ng c l i.
- D án kh thi v m t tƠi chính ngay c khi su t đ u t t ng 10% do NPV d ng. - Các ch s tƠi chính có đ nh y cao d i tác đ ng c a su t đ u t