I. Quan điểm, phương hướng mục tiêu CPH của công ty
3. Xác định đúng giá trị doanh nghiệp khi CPH
Xác định giá trị doanh nghiệp hiện nay là khâu khó khăn và chiếm nhiều thời gian nhất trong thực hiện CPH. Thực tế cho thấy thời gian xác định giá trị doanh nghiệp ở Công ty TPXK Bắc Giang chiếm hơn nửa trong toàn bộ quá trình CPH. Vấn đề đặt ra hiện nay là làm sao để xác định đúng giá trị doanh nghiệp trong thời gian ngắn nhất để đảm bảo lợi ích cho cả Nhà nước (người bán) và các nhà đầu tư (người mua). Việc xác định đúng giá trị doanh nghiệp đồng nghĩa với việc xác định đúng giá trị cổ phần tức là mở đường cho sự hoạt động của thị trường chứng khoán. Theo điều 15,16,17 của Nghị định số 64/2002/NĐ-CP ban hành ngày 19/6/2002 “về chuyển DNNN thành CTCP” quy định “giá trị thực tế
của doanh nghiệp là toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm CPH có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua và người bán đều chấp nhận được. Giá trị thực tế phần vốn Nhà nước tại doanh nghiệp là giá trị thực tế doanh nghiệp sau khi đã trừ đi các khoản nợ phải trả và số dư Quỹ khen thưởng, Quỹ phúc lợi”. Các căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp:
+ Số liệu trong sổ sách kế toán của doanh nghiệp tại thời điểm CPH
+ Số lượng và chất lượng tài sản theo kiểm kê phân loại tài sản thực tế của doanh nghiệp tại thời điểm CPH
+ Tính năng kĩ thuật của tài sản, nhu cầu sử dụng và giá cả thị trường tại thời điểm thực hiện CPH
+ Giá trị quyền sử dụng đất, lợi thế kinh doanh của doanh nghiệp về vị trí địa lí, uy tín của doanh nghiệp, tính chất độc quyền về sản phẩm, về mẫu mã, thương hiệu nếu có.
+ Khả năng sinh lời của doanh nghiệp xác định trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp.
Việc xác định tài sản căn cứ vào khả năng đảm bảo an toàn trong vận hành và sử dụng tài sản; đảm bảo chất lượng sản phẩm và môi trường. Giá trị quyền sử dụng đất vẫn áp dụng chính sách thuê đất và giao đất theo quy định hiện hành. Giá trị lợi thế kinh doanh được xác định trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận sau thuế thu nhập của doanh nghiệp trên vốn Nhà nước tại doanh nghiệp bình quân ba năm liền kề trước khi cổ phần hóa so với lãi suất của vốn Nhà nước tại doanh nghiệp tại thời điểm định giá. Nếu doanh nghiệp có giá trị thương hiệu được thị trường chấp nhận thì xác định căn cứ vào thị trường.
Theo những quy định trên đối chiếu vào trong quá trình CPH của doanh nghiệp làm nảy sinh các vấn đề sau:
- Thứ nhất, giá trị doanh nghiệp bao gồm cả các yếu tố vô hình như uy tín, thương hiệu, vị trí địa lí…đây là nhưng yếu tố rất khó xác định giá trị. Hơn thế việc quy định tất cả những lợi thế kinh doanh đều tính vào giá trị doanh nghiệp là chưa phù hợp gây thiệt thòi cho những doanh nghiệp làm ăn có hiệu quả. Nên chăng nếu được thì chỉ nên tính giá trị lợi thế kinh doanh mang yếu tố khách quan vào giá trị doanh nghiệp như vị trí địa lí, độc quyền…còn các yếu tố lợi thế mang yếu tố chủ quan do doanh nghiệp xây dựng lên như do trình độ quản lí giỏi, khả năng và ý thức của người lao động cao, dịch vụ và phong cách hoạt tốt nên có khách hàng truyền thống làm tăng khả năng sinh lời của doanh nghiệp … thì không tính vào giá trị doanh nghiệp.
- Thứ hai, các căn cứ để xác định giá trị doanh nghiệp khó mà áp dụng được khi các tài sản của các doanh nghiệp nông nghiệp hiện nay đã rất lạc hậu không còn lưu thông trên thị trường nên không có căn cứ để xác định. Bên cạnh đó việc quy định tất cả các tài sản của doanh nghiệp hiện có vào thời điểm CPH là chưa phù hợp nên chăng chỉ tính vào giá trị doanh nghiệp những tài sản phù hợp với phương án sản xuất kinh doanh của CTCP còn các tài sản không phù hợp với phương án sản xuất kinh doanh thì thanh lí hoặc điều chuyển cho các doanh nghiệp khác
- Thứ ba, người định giá doanh nghiệp không xác định được là người mua hay người bán nên thường xuyên nảy sinh việc xác định giá trị doanh nghiệp thấp hơn giá trị thực tế vì tâm lí cho rằng tài sản đem bán là tài sản Nhà nước nên đánh giá thấp một ít cũng không sao.
Từ thực tế trên cho thấy việc xác định đúng giá trị doanh nghiệp là không hề đơn giản. Vì vậy trong thời gian tới muốn đẩy nhanh tốc độ CPH thì cũng cần xây dựng nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp làm cho công tác định giá doanh nghiệp linh hoạt hơn và khách quan hơn phù hợp với đặc điểm của từng doanh nghiệp. Việc có ít phương pháp định giá tuy tạo nên sự thống nhất cao nhưng khó áp dụng cho nhiều doanh nghiệp nếu có sai sót thì công việc kiểm tra cũng khó. Khi có nhiều phương pháp các doanh nghiệp có thể lấy một phương pháp phù hợp với đặc điểm của doanh nghiệp mình nhất để xác định giá trị doanh nghiệp, đồng thời sử dụng thêm một số phương pháp khác để kiểm tra xem việc định giá như vậy đã phù hợp chưa, mức chênh lệch có nhiều không. Tiến tới sử dụng phương pháp đấu thầu vì phần lớn các doanh nghiệp CPH hiện nay chưa đủ tiêu chuẩn để niêm yết trên thị trường chứng khoán trong khi đó chương trình CPH trong thời gian tới sẽ được tiến hành khẩn trương hơn sẽ có sự tham gia của nhiều doanh nghiệp vừa và nhỏ. Cơ chế định giá phức tạp như hiện nay sẽ gây tốn chi phí và mất nhiều thời gian. Vì vậy việc áp dụng phương pháp đấu thầu để định giá doanh nghiệp sẽ thúc đẩy quá trình CPH do cơ chế định giá khách quan hơn, chính xác hơn và đơn giản hơn.