Theo mức giá đã được xác định trước.
Trong thời kỳ nhất định.
Warrant được phát hành khi công ty muốn tổ chức lại, hoặc nhằm khuyến khích các nhà đầu tư tiềm năng mua những trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điều kiện kém thuận lợi.
Vì Warrant cho phép người mua có thể mua cổ phiếu với mức giá được ấn định trước, người mua sẽ nắm giữ chứng quyền khi họ tin giá thị trường của cổ phiếu đó tăng lên => kiếm lời hiệu quả. Giả sử giá giảm, warrant mất tác dụng, họ cũng chỉ mất một ít vốn (wasting assets). Là công cụ bảo hiểm và đầu tư hữu hiệu.
Cho NĐT được quyền truy đòi đối với cổ phiếu thường (Warrant is Equity-Derivative Securities). Người nắm giữ Warrant không được hưởng cổ tức,
không được quyền bỏ phiếu.
Thời hạn thông thường là 3 – 10 năm, có một số
Warrant thời hạn vĩnh viễn (Perpetual). Tỷ lệ chuyển đổi thường là 1 – 1.
Một số Warrant có điều khoản mua lại (Call), hoặc
điều khoản thay đổi ngày đáo hạn.
Mức giá tối thiểu của Warrant (Minimum Price of W) = giá thị trường CP hiện hành (S) – giá thực hiện (X) Nếu S < X : MP = 0.
MP là giá trị theo lý thuyết (Theoretical Value) hay giá trị thực (Intrinsic Value) của Warrant, thông thường Warrant được bán cao hơn giá trị này.
Phần cao hơn giá tối thiểu gọi là Premium. Premium = giá thị trường của W – giá tối thiểu. Ví dụ: S = 20,25$; X = 26,5$; market P W = 7,88$
Market Price
of Warrant = Minimum Price of Warrant + Premium Theoretical Value of Warrant OR Intrinsic Value of Warrant (MP) = Market Price of Underlying Stock (S) – Exercise Price of Underlying Stock (X) Tối thiểu MP = 0 nếu S < X
Thời hạn còn lại của Warrant: nhà đầu tư hầu nhưđều
được khuyên là nên mua Warrant với thời hạn còn lại ít nhất là 3 năm.
Biến động giá của cổ phiếu cơ sở: biến động giá càng nhiều, W càng hấp dẫn => Premium càng cao. Cổ tức trả cho cổ phiếu cơ sở:quan hệ ngược chiều. Đòn bẩy tiềm năng (Potential Leverage): vì %∆PW
luôn cao hơn %∆PCnên những Warrant có “cơ hội đòn bẩy” cao hơn đòi hỏi Premium cao hơn.
Stock Price Theoretical Value of Warrant % GAIN of Common % GAIN of Warrant 18,25$→36,50$ 36,50 – 22 = 14,50$ 100% 152% 36,50$ →54,75$ 54,75 – 22 = 32,75$ 50% 126% 54,75$ →68,44$ 68,44 – 22 = 46,44$ 25% 42%
Giá thị trường của Warrant : PW = 5,75$ Giá thực hiện của Warrant : X = 22 $
Leverage Opportunities:khi giá thị trường tăng, tỷ lệ
lãi vốn của Warrant > tỷ lệ lãi vốn của cổ phiếu.
Stock Price Theoretical Value of Warrant % LOSS of Common %∆PC % LOSS of Warrant %∆PW 68,44$→51,33$ 68,44 – 22 = 46,44$ 51,33 – 22 = 29,33$ –25% –37% 51,33$ →24,67$ 24,67 – 22 = 2,670$ –52% –91% 24,67$ →18,25$ 18,25 – 22 < 0 ⇒ Intrinsic V = 0 –26% –100%
Leverage Opportunities: luôn luôn %∆PW > %∆PC dù giá thị trường cổ phiếu tăng hay giảm.
Tương tự như cổ phiếu, thông qua nhà môi giới (phải trả phí) Warrant có thể giao dịch trên Sở (phải trả phí) Warrant có thể giao dịch trên Sở
giao dịch hoặc thị trường OTC.
Thường giao dịch lô chẵn (round lots).
Đa số NĐT không thực hiện Warrant, họ mua bán nhằm mục đích lãi vốn (capital gain). bán nhằm mục đích lãi vốn (capital gain).
QUYỀN TIÊN MÃIRIGHT RIGHT CHỨNG QUYỀN WARRANT Xác nhận Tổ chức phát hành Phát hành Có thểđược phát hành kèm theo Thời hạn Cơchế xác định giá GiỚI THIỆU VỀ HỢP ĐỒNG KỲ HẠN (FORWARDS).
KHÁI NiỆM HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI (FUTURES).
HÀNG HOÁ CƠ SỞ CỦA FUTURES.
ĐẶC ĐiỂM CỦA FUTURES.
Là thị trường giao dịch các hàng hoá, công cụ
tài chính bằng tiền mặt, thanh toán và thường giao hàng ngay. giao hàng ngay.
Có hai loại thị trường:
Thị trường giao ngay (Spot Markets): thanh toán tiền + hàng diễn ra ngay lập tức. toán tiền + hàng diễn ra ngay lập tức.
Thị trường kỳ hạn (Forward Markets): thanh toán tiền + hàng bị trì hoãn một thời gian. toán tiền + hàng bị trì hoãn một thời gian.
Forward Contract là một hợp đồng ràng buộc người ký kết trách nhiệm mua hoặc bán một tài sản với một giá thực hiện xác định vào một thời gian xác định trước trong tương lai. Giao dịch chỉ được thực hiện sau ngày hết hạn. Tài sản trong hợp đồng có thể là: hàng hoá, gia súc… Khối lượng, ngày thực hiện, mức ký quỹ (nếu có) do 2
bên tự thoả thuận.
Không giao dịch thứ cấp & không được định giá (cập nhật giá cả) mỗi ngày. Không có sự tham gia, giám sát của bên thứ 3.
Vào ngày 25/4/200x, công ty C & nông dân Fernandez
đã ký một hợp đồng đồng ý thực hiện giao dịch 12.000 kg một loại cacao ở mức giá 8.50 đôla / kg vào Lễ
Giáng Sinh.
Vào Lễ Giáng Sinh, giá thị trường của sản phẩm này là 9.20 đôla / kg.
Công ty C mua kỳ hạn, Fernandez bán kỳ hạn. Lợi nhuận của Fernandez: __________________ Lỗ của công ty C: _________________________
Future Contractlà một dạng hợp đồng kỳ hạn nhưng được tiêu chuẩn hoá & có những đặc trưng rất riêng & được giao dịch tại Sở giao dịch chứng khoán (Exchanges).
Các điều khoản trong Futures đều được cam kết theo đúng nguyên tắc giao dịch, đặc biệt là giá cả,
được thỏa thuận đấu giá công khai trong phòng giao dịch Futures có tổ chức.
Thị trường hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hoá về:
Kích cỡ hợp đồng (Contract Size).
Ngày thanh toán tiền + hàng (Delivery Dates). Những điều khoản giao hàng (Conditions).
Chỉ có giá và số lượng hợp đồng là được người mua, người bán thoả thuận.
Cả2 bên người mua, người bán đều phải ký quỹ (initial margin) và số tiền ký quỹ thường được gửi tại một ngân hàng trung gian hoặc công ty thanh toán bù trừ. Ở Mỹ, tuỳ từng Sở giao dịch mức ký quỹ có thể từ 2% – 10% giá trị hợp đồng.
Ngoài ra, NĐT còn phải có mức duy trì tài khoản ký quỹ(maintenance margin).
Nếu tài khoản có số tiền dưới mức ký quỹ, NĐT sẽ được yêu cầu ký quỹ bổ sung (margin call).
Chicago Mercantile Exchange (CME).
Commodity Exchange, Chicago Board of Trade (CBT). Kansas City Board of Trade (KCBT).
Mid-America Commodity Exchange (MCE). Coffee Sugar & Cocoa Exchange (CSCE).
New York Cotton Exchange (CTN), New York Futures Exchange (NYFE), New York (COMEX), New York Mercantile Exchange (NYM).
The International Petroleum Exchange (PE).
The Philadelphia Board of Trade (PBT), and The Twin Cities Board of Trade (TCBT).
TÀI SẢN TÀI CHÍNH (Financial Assets)
Các chứng khoán trên thị trường tiền tệ (money market securities).
Trái phiếu (bonds); cổ phiếu (stocks); tiền tệ (currency) CÁC CÔNG CỤ CHỈ SỐ (Financial Constructs)
Chỉ số cổ phiếu / trái phiếu (stock / bond indices). Các rổ chứng khoán (baskets).
CÁC SẢN PHẨM THỰC (Real Objects)
Hàng hoá (commodities), gia súc (cattle) … etc …
FUTURE CONTRACTS TRADED IN THE U.S