V ốn đăng ký Tốc đột ăng trưởng (%)
3.2.2.2Thực hiện chính sách tỷ giá hối đối linh hoạt.
c đột ăng ủa hỉ số Vn-index, doanh thu và lợi nhuận năm 2006 so với năm 2005 (%)
3.2.2.2Thực hiện chính sách tỷ giá hối đối linh hoạt.
Trong bối cảnh tồn cầu hố, thị trường vốn quốc tế ngày càng trở nên thống nhất, một chếđộ tỷ giá linh hoạt sẽ giúp cho các nước quản lý tốt hơn sự di chuyển của dịng vốn quốc tế bằng cách buộc các nhà đầu tư phải tính đến yếu tố rủi ro tỷ
giá. Việc duy trì một chế độ tỷ giá hối đối cố định sẽ khơng đảm bảo được sự ổn
định của tỷ giá vì tồn tại “bộ ba khơng thể”(1).
(1): Theo Lawrence Summer, bộ ba khơng thểđĩ là tính độc lập của chính sách tiền tệ; là chếđộ tỷ giá hối đối cố định và tự do di chuyển vốn. Một nước muốn cĩ được tính độc lập của chính sách tiền tệ và duy trì tỷ giá hối đối cố định thì phải hạn chế tự do di chuyển vốn. Ngược lại, một nước muốn hội nhập hồn tồn với thị trường vốn quốc tế và duy trì tỷ giá cốđịnh thì phải chấp nhận một chính sách tiền tệ phụ thuộc. Ngồi ra, một nước muốn cĩ được tính độc lập của chính sách tiền tệ và hội nhập hồn tồn với thị
Ở Việt Nam, việc duy trì chếđộ tỷ giá hối đối thả nổi cĩ quản lý là thích hợp với hồn cảnh hiện tại. Bởi lẽ, hệ thống tài chính, ngân hàng của chúng ta cịn yếu và đang trong quá trình hồn thiện, thị trường ngoại hối cịn nhỏ, lẻ, dễ bị chao đảo ngay cả khi gặp phải những cú sốc nhỏ.
Một thay đổi đáng kể gần đây của NHNN là chính thức xĩa bỏ các rào cản trên tỷ giá kỳ hạn. Tỷ giá kỳ hạn giờ đây vận động theo quan hệ cung - cầu trên thị
trường và các ngân hàng thương mại phải tự xác định dựa trên chênh lệch lãi suất trong nước và quốc tế.
Chính vì vậy, nĩ sẽ thơi thúc các doanh nghiệp, định chế tài chính sử dụng các cơng cụ phái sinh để phịng ngừa rủi ro tỷ giá và điều này sẽ kích thích sự phát triển, hồn thiện các cơng cụ phái sinh cho thị trường tài chính Việt Nam. Thị trường các cơng cụ tài chính phái sinh đã hình thành ở Việt Nam, tuy nhiên cịn rất nhỏ bé và chưa phổ biến, cơ sở pháp lý các nghiệp vụ phái sinh cịn mang tính thí điểm và đơn lẻ, ngoại trừ giao dịch hốn đổi lãi suất đã cĩ qui chế của NHNN (Quyết định số
1133/2003/QĐ - NHNN, ngày 30/9/2003 ban hành kèm theo qui chế). Các sản phẩm phái sinh được NHNN cho phép các ngân hàng thương mại triển khai chủ yếu là: nghiệp vụ hốn đổi lãi suất, quyền chọn mua, bán vàng và ngoại tệ. Đối tượng tham gia sử dụng các sản phẩm phái sinh để phịng ngừa rủi ro chưa nhiều. Nghiệp vụ quyền chọn chứng khốn vẫn chưa được triển khai áp dụng.