THỰC TRẠNG HUY ĐỘNG VỐN TDNN CHO NSNN VÀ CHO ĐTPT QUA VIỆC PHÁT HÀNH TPCP
2.1.1.2 Tín phiếu Kho bạc đấu thầu qua NHNN
Để tăng cường huy động vốn, đáp ứng kịp thời nhu cầu chi NSNN và cho ĐTPT, ngày 26/7/1944 Chính phủ ban hành Nghị định 72/CP về quy chế phát hành TPCP. Theo đó tín phiếu kho bạc phát hành áp dụng hình thức đấu thầu qua NHNN kể từ tháng 6/1995, đã thay thế hoàn toàn cho việc bán lẻ tín phiếu kho bạc qua hệ thống KBNN. Việc triển khai kênh phát hành này đánh dấu một bước tiến mới về phương thức và kỹ thuật phát hành theo thông lệ quốc tế.
Phương thức đấu thầu tín phiếu kho bạc qua NHNN tiếp tục được khẳng định tại Nghị định 01/2000/NĐ-CP ngày 13/01/2000 và Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003 của Chính phủ, với những đặc điểm chủ yếu sau đây:
- Đấu thầu tín phiếu là đấu thầu cạnh tranh lãi suất hoặc kết hợp giữa đấu thầu cạnh tranh lãi suất với đấu thầu không cạnh tranh lãi suất.
- NHNN là cơ quan đại lý cho Bộ tài chính trong việc phát hành và thanh toán tín phiếu, thực hiện nghiệp vụ đấu thầu, tổ chức và giám sát thị trường mua bán lại tín phiếu sau khi đấu thầu. Trong một số trường hợp NHNN được phép mua số tín phiếu kho bạc còn lại trong các phiên đấu thầu nếu các thành viên tham gia đấu thầu không mua hết.
- Đối tượng tham gia đấu thầu gồm : Các tổ chức tín dụng hoạt động theo Luật các tổ chức tín dụng và các công ty Bảo hiểm, quỹ Bảo hiểm, Quỹ đầu tư hoạt động tại Việt Nam. Các đối tượng trên phải có vốn pháp định từ 20 tỷ đồng trở lên và phải có tài khoản tiền đồng Việt Nam mở tại ngân hàng.
- Tín phiếu kho bạc có các loại kỳ hạn : 91 ngày, 182 ngày, 273 ngày, 364 ngày; được bán theo 2 hình thức: ngang mệnh giá hoặc chiết khấu dưới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ.
Từ tháng 6/1995 đến hết năm 2004 Bộ Tài chính đã phối hợp với NHNN tổ chức được 388 phiên đấu thầu, doanh số huy động được hơn 59.000 tỷ đồng. Chi tiết phát hành theo phụ lục số 2 đính kèm
976 3.012 3.915 3.012 3.915 8.410 15.200 15.989 244 2.918 4.021 4.766 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Biểu đồ 2 : Tín phiếu kho bạc đấu thầu qua NHNN giai đoạn 1995 - 2004
Đối tượng tham gia đấu thầu chủ yếu là các NHTM và Công ty Bảo hiểm. Số lượng thành viên tham gia ngày càng tăng, tính đến đầu năm 2005 đã có 48 thành viên tham gia thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc. Tần suất đấu thầu từ 1 phiên/ tháng lên 2 phiên/tháng và 1 phiên/ tuần, với số tiền gọi thầu từ 50 tỷ đồng lên 300 tỷ đồng cho mỗi phiên gọi thầu. Đấu thầu tín phiếu được áp dụng theo phương thức của Hà Lan, tức là các thành viên tham gia đấu thầu sẽ đặt thầu theo lãi suất chứ không đặt thầu theo giá, nhưng có một điểm khác biệt là Bộ Tài chính áp dụng lãi suất chỉ đạo trong suốt quá trình xét mở thầu. Nếu lãi suất trúng thầu trong phạm vi lãi suất chỉ đạo thì đợt đấu thầu thành công và lãi suất trúng thầu chính là lãi suất tín phiếu phát hành. Nếu lãi suất đặt thầu cao hơn lãi suất chỉ đạo, thì trong trường hợp này chỉ có những đơn vị nào đặt thầu với mức lãi suất nhỏ hơn hoặc bằng lãi suất chỉ đạo mới được trúng thầu, còn các mức lãi suất cao hơn thì bị loại.
Sau 10 năm thực hiện, hoạt động đấu thầu tín phiếu kho bạc qua NHNN đã đem lại những kết quả thiết thực: Công tác đấu thầu đã đi vào nề nếp và từng bước phát triển cả về quy mô cũng như tần suất phát hành; số phiên đấu thầu và khối lượng vốn huy động tăng qua các năm; cơ chế đấu thầu tạo cơ hội cạnh tranh, hình
thành lãi suất tín phiếu theo cơ chế thị trường. Tín phiếu kho bạc đấu thầu qua NHNN vừa đáp ứng yêu cầu bù đắp thiếu hụt NSNN với khối lượng lớn và chi phí thấp, đồng thời còn cung cấp một lượng lớn hàng hoá với chất lượng cao cho thị trường mở giúp NHNN điều hành thị trường tiền tệ. Tín phiếu phát hành theo hình thức ghi sổ đã làm giảm chi phí phát hành, việc NHTW giữ sổ sách và thanh toán tín phiếu đã rút ngắn thời gian thanh toán và tạo điều kiện cho việc chuyển giao tín phiếu trên thị trường thứ cấp.
Bên cạnh đó hoạt động đấu thầu tín phiếu kho bạc trong thời gian qua còn một số hạn chế như sau :
-Việc áp dụng cơ chế lãi suất chỉ đạo trong quá trình đấu thầu (mặc dù đã được điều chỉnh cho phù hợp với lãi suất chung trên thị trường) đã phần nào ảnh hưởng không nhỏ đến việc xác định lãi suất theo cơ chế thị trường, chưa thực sự bắt nhịp với tiến trình tự do hóa lãi suất.
- Tín phiếu đấu thầu chủ yếu là loại 364 ngày là quá ngắn nếu đứng trên phương diện huy động vốn cho ĐTPT. Ngược lại, kỳ hạn này của tín phiếu là dài hơn so với các loại hàng hóa khác trên thị trường vốn ngắn hạn.
- Tính cạnh tranh trong đấu thầu không cao, do ít thành viên tham gia đấu thầu và chủ yếu là các NHTM Nhà nước, nơi có vốn khả dụng cao.